ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Ryerson: Olympic Steel และราคาขายหนุนการเติบโตของรายได้

ไรอาร์สัน (Ryerson) (NYSE: RYZ) รายงานยอดขายสุทธิไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 2.18 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 87.5% จาก 1.16 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) อยู่ที่ 0.61 ดอลลาร์ เมื่อเทียบกับที่ขาดทุน 0.46 ดอลลาร์ การควบรวมกับโอลิมปิก สตีล (Olympic Steel) คิดเป็นสัดส่วนสำคัญของการเติบโต แต่ยอดขายจากธุรกิจเดิม (same-store sales) ก็เพิ่มขึ้น 35.7% เช่นกัน จากทั้งปริมาณการส่งมอบและราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น ด้านกำไรปรับปรุงแล้วปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระยังคงติดลบ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้รวมที่เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นได้รับผลกระทบมาจากการควบรวมกิจการ โดยโอลิมปิก สตีล สร้างรายได้ 602.1 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส หากไม่รวมโอลิมปิก สตีล รายได้จากธุรกิจเดิมอยู่ที่ 1.58 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 35.7% เมื่อเทียบรายปี เนื่องจากปริมาณการส่งมอบเพิ่มขึ้น 14.2% และราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 18.7%

ความสามารถในการทำกำไรปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากผลขาดทุนในปีก่อนหน้า โดย EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ไม่รวม LIFO แตะที่ 115.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ากรอบคาดการณ์ของบริษัทที่ 88 ล้านถึง 92 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไรขยายตัวสู่ระดับ 5.3% จาก 3.5%

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 32.4 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.61 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด หลังจากปรับปรุงรายการบัญชีจากการซื้อกิจการ กำไรจากการประนีประนอมยอมความ ค่าธรรมเนียมการปรึกษา และผลกระทบทางภาษีที่เกี่ยวข้อง

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและผลิตภัณฑ์

โอลิมปิก สตีล สร้าง EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ไม่รวม LIFO จำนวน 30.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของผู้บริหารที่ 21 ล้านถึง 23 ล้านดอลลาร์ ด้าน EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ไม่รวม LIFO จากธุรกิจเดิมของไรอาร์สันอยู่ที่ 84.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 77.5 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการดำเนินงานเดิมก็ปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

เหล็กคาร์บอนสร้างการเติบโตของยอดขายเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสสูงที่สุด โดยได้รับการสนับสนุนจากการเพิ่มขึ้น 9.8% ของราคาขายเฉลี่ยและปริมาณการส่งมอบที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ผู้บริหารระบุว่าสภาวะราคาเหล็กคาร์บอนเป็นผลมาจากนโยบายการค้า อุปทานในประเทศที่ตึงตัว ระยะเวลาการส่งมอบที่ยาวนานขึ้นของโรงงานเหล็ก และสต็อกสินค้าในศูนย์บริการที่อยู่ในระดับต่ำ ส่วนราคาเฉลี่ยของอลูมิเนียมและสแตนเลสยังคงสูงกว่าเมื่อเฉลี่ยรายไตรมาส แม้ผู้บริหารจะรายงานว่ามีแรงกดดันด้านขาลงในช่วงปลายไตรมาสเนื่องจากข้อจำกัดด้านนิกเกิลผ่อนคลายลงและการคาดการณ์อุปทานกลับเข้าสู่ภาวะปกติ

ข้อมูลผลิตภัณฑ์นี้ไม่รวมผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 3% ของยอดขาย ผู้บริหารยังได้อ้างถึงโครงสร้างพื้นฐาน AI และการลงทุนในการผลิตไฟฟ้าว่าเป็นปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ในระหว่างไตรมาส ซึ่งปริมาณการจัดส่งต่อวันสูงกว่ารูปแบบตามฤดูกาลปกติ

ผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการดำเนินไปเร็วกว่ากำหนดการเดิมของไรอาร์สัน บริษัทรับรู้การผนึกกำลังทางธุรกิจ (synergies) ประมาณ 13 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส 3 ซึ่งเทียบเท่ากับอัตราการทำกำไรต่อปี (annual run rate) ที่ 52 ล้านดอลลาร์ และสูงกว่าเป้าหมายปีแรกที่ 40 ล้านดอลลาร์ ล่วงหน้าก่อนถึงวันครบรอบการควบรวมกิจการในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการดำเนินการเพื่อให้บรรลุผลการผนึกกำลังทางธุรกิจนี้มีจำนวนรวม 2.6 ล้านดอลลาร์จนถึงไตรมาส 3 และผู้บริหารยังคงเป้าหมายอัตราต่อปีในระยะเวลาสองปีไว้ที่ 120 ล้านดอลลาร์

ยอดขายที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของค่าใช้จ่าย แต่เงินทุนหมุนเวียนดูดซับกระแสเงินสดไป

อัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ลดลง 50 basis points เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสสู่ระดับ 17.2% ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นถูกรับรู้ในงบกำไรขาดทุนก่อนที่จะมีการปรับราคาขายตามสำหรับลูกค้าโครงการ ขณะที่ค่าใช้จ่าย LIFO เพิ่มขึ้นเป็น 30.0 ล้านดอลลาร์จาก 17.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 นอกจากนี้ ไตรมาสนี้ยังรวมค่าใช้จ่ายทางบัญชีจากการซื้อสินค้าคงคลังจำนวน 4.0 ล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงจาก 15.7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนหน้า หากไม่รวมทั้ง LIFO และการปรับปรุงทางบัญชีจากการซื้อกิจการ อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 60 basis points เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสสู่ระดับ 18.7%

ค่าใช้จ่ายในการคลังสินค้า การจัดส่ง การขาย และการบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสสู่ระดับ 326.1 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากค่าตอบแทนผันแปรและเงินเฟ้อที่เกี่ยวเนื่องกับผู้ผลิต อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายเหล่านี้ลดลงเหลือ 15.0% ของรายได้ จาก 16.0% ในไตรมาส 2 และ 17.3% ในปีก่อนหน้า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าประสิทธิภาพการบริหารค่าใช้จ่ายปรับตัวดีขึ้นเมื่อยอดขายขยายตัว

กำไรที่ปรับตัวดีขึ้นไม่ได้ส่งผลให้เกิดการสร้างกระแสเงินสดที่เป็นบวก ไรอาร์สันใช้เงินสดจากการดำเนินงานไป 18.2 ล้านดอลลาร์ และรายงานกระแสเงินสดอิสระติดลบ 39.5 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากความต้องการลูกหนี้และสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการเติบโตของรายได้ วงจรเงินสด (cash conversion cycle) เกือบจะไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาส 2 โดยอยู่ที่ 70.8 วัน ซึ่งชี้ให้เห็นว่าความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงขนาดของธุรกิจเป็นหลัก มากกว่าการแย่ลงอย่างรุนแรงของระยะเวลาวงจรเงินสดเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

หนี้สินสุทธิเพิ่มขึ้นประมาณ 53 ล้านดอลลาร์จากไตรมาส 2 สู่ระดับ 965.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้สินรวมแตะที่ 1.01 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมี ยอดหนี้สินสูงขึ้น แต่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ไม่รวม LIFO ย้อนหลัง 12 เดือน ปรับตัวดีขึ้นจาก 4.0 เท่า เหลือ 3.2 เท่า เนื่องจากกำไรที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ สภาพคล่องรวมทั่วโลกยังเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 865 ล้านดอลลาร์จาก 757 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงฐานวงเงินกู้ยืมที่ใหญ่ขึ้นโดยได้รับแรงหนุนจากเงินทุนหมุนเวียนที่สูงขึ้น

ไรอาร์สันจ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 13.6 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ประกอบด้วยเงินปันผล 9.8 ล้านดอลลาร์ และเงิน 3.8 ล้านดอลลาร์ที่ใช้ในการซื้อหุ้นคืนประมาณ 159,000 หุ้น

แนวโน้มและคาดการณ์ไตรมาส 4 ปี 2026

ไรอาร์สันคาดว่าจะมีการชะลอตัวลงเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาสในไตรมาส 4 โดยมีสาเหตุหลักมาจากวันทำการที่ลดลง 3 วัน และปัจจัยทางฤดูกาลที่เกี่ยวเนื่องกับวันหยุด คาดว่าปริมาณการจัดส่งจะลดลง ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยจะทรงตัวถึงสูงขึ้นเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าปริมาณการส่งมอบ ไม่ใช่ราคา จะเป็นปัจจัยหลักที่ฉุดแนวโน้มรายได้ให้ลดลง

ส่วนเพิ่มจากผลประโยชน์การผนึกกำลังทางธุรกิจที่คาดในไตรมาส 4 จะส่งผลให้ผลประโยชน์สะสมที่รับรู้ในปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 33 ล้านถึง 34 ล้านดอลลาร์

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• เงินทุนหมุนเวียนและอัตราส่วนหนี้สิน: ยอดขายที่สูงขึ้นต้องใช้เงินลงทุนเพิ่มเติมในลูกหนี้การค้าและสินค้าคงคลัง ซึ่งมีส่วนทำให้กระแสเงินสดติดลบและหนี้สินสุทธิเพิ่มขึ้น การเติบโตของรายได้อย่างต่อเนื่องโดยปราศจากการเปลี่ยนเป็นเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นอาจทำให้อัตราส่วนหนี้สินยังคงอยู่ในระดับสูง
• จังหวะเวลาของต้นทุนวัตถุดิบและการปรับราคาลูกค้า: อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 3 ถูกกดดันเนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นถูกรับรู้เข้าสู่งบการเงินก่อนที่จะมีการปรับราคาให้แก่ลูกค้าโครงการ การเปลี่ยนแปลงของราคาโลหะอย่างรวดเร็วอาจยังคงสร้างความผันผวนของอัตรากำไรรายไตรมาสต่อไป
• ปริมาณการจัดส่งที่ลดลงตามฤดูกาล: ผู้บริหารคาดว่าปริมาณการจัดส่งในไตรมาส 4 จะลดลง 6% ถึง 8% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส ซึ่งจะทำให้ยอดขายและกำไรลดลงแม้ว่าราคาขายเฉลี่ยจะทรงตัวหรือสูงขึ้นเล็กน้อยก็ตาม
• ความแตกต่างของทิศทางราคาผลิตภัณฑ์: ราคาเหล็กคาร์บอนยังคงอยู่ในระดับที่เกื้อหนุน แต่สแตนเลสและอลูมิเนียมเผชิญแรงกดดันด้านขาลงในช่วงปลายไตรมาส 3 หากความอ่อนแอในกลุ่มดังกล่าวดำเนินต่อไป ก็อาจหักล้างผลประโยชน์ที่ได้รับจากเหล็กคาร์บอนได้
• การดำเนินการควบรวมกิจการ: ไรอาร์สันทำได้ดีกว่าเป้าหมายการผนึกกำลังทางธุรกิจในปีแรก แต่การบรรลุเป้าหมายอัตราต่อปีที่ 120 ล้านดอลลาร์ในระยะเวลาสองปีนั้น ยังคงขึ้นอยู่กับความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องในการจัดซื้อ เครือข่าย ประสิทธิภาพ และการรวมการดำเนินงานเชิงพาณิชย์

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของไรอาร์สัน สะท้อนให้เห็นถึงทั้งขนาดธุรกิจที่เพิ่มขึ้นจากการควบรวมโอลิมปิก สตีล และการเติบโตของธุรกิจเดิมที่มีนัยสำคัญจากปริมาณการส่งมอบและราคาขายที่สูงขึ้น ด้านกำไรและประสิทธิภาพการบริหารค่าใช้จ่ายปรับตัวดีขึ้น ขณะที่การผนึกกำลังจากการควบรวมกิจการก้าวหน้าเร็วกว่ากำหนดการ อย่างไรก็ดี ความต้องการเงินทุนหมุนเวียนได้ขัดขวางไม่ให้ผลกำไรเหล่านั้นสร้างกระแสเงินสดที่เป็นบวกได้ ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ การลดลงของปริมาณการส่งมอบตามฤดูกาลในไตรมาส 4, จังหวะเวลาในการส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบไปยังราคาขายลูกค้า, วงจรเงินสด และความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องสู่เป้าหมายการผนึกกำลังทางธุรกิจระยะยาว