ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ LSB: สัดส่วนผลิตภัณฑ์หนุนกำไรเพิ่มขึ้นแม้ปริมาณการขายลดลง

LSB Industries (NYSE: LXU) รายงานยอดขายสุทธิในไตรมาส 3/2026 ที่ 158.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 2% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางเพิ่มขึ้นเป็น 0.22 ดอลลาร์ จาก 0.10 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 การเติบโตของกำไรเพิ่มขึ้นแซงหน้ารายได้เป็นอย่างมาก เนื่องจากราคาขายที่สูงขึ้นและการปรับสัดส่วนการผลิตไปสู่ผลิตภัณฑ์แอมโมเนียมไนเตรตช่วยชดเชยปริมาณการขายรวมที่ลดลงและผลกระทบจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงงาน Pryor

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็น 16.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 55% สู่ระดับ 62.3 ล้านดอลลาร์ ต้นทุนขายลดลงเหลือ 115.5 ล้านดอลลาร์ จาก 129.9 ล้านดอลลาร์ แม้ว่ารายได้จะเติบโตขึ้นเล็กน้อย ซึ่งช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นประมาณ 10.7 จุดเปอร์เซ็นต์

ราคาต้นทุนก๊าซธรรมชาติเฉลี่ยที่รวมอยู่ในต้นทุนวัตถุดิบและอื่น ๆ ลดลง 5% เหลือ 2.93 ดอลลาร์ต่อ MMBtu ค่าใช้จ่ายในการขาย การทั่วไป และการบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 14.8 ล้านดอลลาร์ จาก 10.3 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวขึ้นนั้นเพียงพอที่จะผลักดันให้กำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

EBITDA ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP การกระทบยอดรวมถึงต้นทุนการหยุดซ่อมบำรุง 6.3 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.1 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า รวมถึงค่าใช้จ่ายผลตอบแทนในรูปแบบหุ้น ต้นทุนทางกฎหมายเฉพาะ และผลขาดทุนจากการจำหน่ายหรือตัดจำหน่ายสินทรัพย์

ราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ช่วยชดเชยปริมาณที่ลดลง

ปริมาณผลิตภัณฑ์รวมที่รายงานลดลง 13% เหลือ 331,927 ชอร์ตตัน อย่างไรก็ตาม ยอดขายสุทธิเพิ่มขึ้นเนื่องจาก LSB ได้ปรับเปลี่ยนสัดส่วนการผลิตบางส่วนจากยูเรียแอมโมเนียมไนเตรต (UAN) ไปสู่แอมโมเนียมไนเตรต (AN) เพื่อตอบสนองต่ออุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรม ขณะที่ราคาแอมโมเนียก็ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากเช่นกัน

ปริมาณ AN และกรดไนตริกเพิ่มขึ้น 23% ขณะที่ราคาขายสุทธิเฉลี่ย (Netback Price) เพิ่มขึ้น 19% สู่ระดับ 365 ดอลลาร์ต่อชอร์ตตัน การรวมกันนี้ทำให้หมวดหมู่นี้เป็นแหล่งที่มาหลักของการเติบโตของยอดขาย

ปริมาณ UAN ลดลง 59% และราคา netback เฉลี่ยลดลง 5% เหลือ 316 ดอลลาร์ต่อชอร์ตตัน การปรับเปลี่ยนการผลิตไปสู่ AN และการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงงาน Pryor ซึ่งเริ่มขึ้นในไตรมาส 2 และเสร็จสิ้นในช่วงต้นไตรมาส 3 ส่งผลให้ปริมาณ UAN ที่มีอยู่ลดลง การหยุดซ่อมบำรุงยังส่งผลกระทบต่อปริมาณแอมโมเนียซึ่งลดลง 7% แต่ราคา netback เฉลี่ยของแอมโมเนียที่เพิ่มขึ้น 32% เป็น 528 ดอลลาร์ต่อชอร์ตตัน ช่วยผลักดันให้ยอดขายแอมโมเนียสูงขึ้น

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

การปรับตัวดีขึ้นของกำไรในไตรมาสนี้ไม่ได้เป็นเพียงผลกระทบที่ไม่ใช่ GAAP เท่านั้น เนื่องจากกำไรขั้นต้น กำไรจากการดำเนินงาน และกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ต่างเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างระหว่าง EBITDA ที่ 49.1 ล้านดอลลาร์ กับ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 62.3 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงรายการปรับปรุงประมาณ 13.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งนำโดยต้นทุนการหยุดซ่อมบำรุง

ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 LSB มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 37.7 ล้านดอลลาร์ และเงินลงทุนระยะสั้น 165.8 ล้านดอลลาร์ รวมเป็นสภาพคล่องประมาณ 203.5 ล้านดอลลาร์ หนี้สินรวมอยู่ที่ 442.2 ล้านดอลลาร์ เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นรวมกันเพิ่มขึ้นจาก 148.5 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 ขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเป็น 20.9 ล้านดอลลาร์ จาก 18.3 ล้านดอลลาร์

โครงการ El Dorado CCS ขึ้นอยู่กับการอนุมัติของ EPA

LSB เข้าถือหุ้นเต็มจำนวนในโครงการดักจับและกักเก็บคาร์บอน El Dorado ในเดือนพฤษภาคม 2026 การเสร็จสิ้นและการเริ่มอัดประจุคาร์บอนไดออกไซด์ยังคงขึ้นอยู่กับการได้รับใบอนุญาต Class VI จากสำนักงานปกป้องสิ่งแวดล้อมสหรัฐฯ (EPA) ซึ่งกำลังอยู่ระหว่างการตรวจสอบทางเทคนิค ระบบติดตามใบอนุญาตของ EPA ระบุวันที่อาจเปิดดำเนินการได้ในครึ่งหลังของปี 2027 แม้ว่าฝ่ายบริหารเชื่อว่าอาจเป็นไปได้ในวันที่เร็วกว่านั้น

บริษัทคาดว่าโครงการนี้จะดักจับและกักเก็บคาร์บอนไดออกไซด์ได้ 400,000 ถึง 500,000 เมตริกตันต่อปี ลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกขอบเขตที่ 1 (Scope 1) ลงประมาณ 25% และสนับสนุนการผลิตแอมโมเนียคาร์บอนต่ำ 305,000 ถึง 380,000 เมตริกตันต่อปี หากยังคงมีคุณสมบัติได้รับเครดิตตามมาตรา 45Q ที่ 85 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน LSB ประเมินว่าจะมีกำไรต่อปีประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ ถึง 30 ล้านดอลลาร์ หลังหักต้นทุนการดำเนินงาน CCS ตลอดระยะเวลาเครดิต 12 ปี

ประมาณการเหล่านั้นเป็นกำไรคาดการณ์ในอนาคตมากกว่ากำไรในปัจจุบัน นอกจากนี้ LSB ยังเตือนว่ากระแสเงินสดรับอาจไม่ตรงกับการรับรู้กำไร เนื่องจากกรอบเวลาขึ้นอยู่กับวิธีการแปลงเครดิตภาษีเป็นเงินสด

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าอุปสงค์ AN ภาคอุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนในเหมืองแร่และรายจ่ายลงทุนที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูล การผลิตไฟฟ้า การใช้พลังงานไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ บริษัทยังระบุด้วยว่าอุปทานไนโตรเจนทั่วโลกยังคงตึงตัว ซึ่งช่วยสนับสนุนสภาวะตลาดแอมโมเนียและ UAN แม้ว่าราคาแอมโมเนียจะชะลอตัวลงบ้างจากระดับในครึ่งปีแรก

สำหรับภาคการเกษตร LSB ได้อ้างถึงคาดการณ์ของ USDA เกี่ยวกับพื้นที่เพาะปลูกข้าวโพดประมาณ 96.8 ล้านเอเคอร์สำหรับฤดูกาลการตลาด 2026/27 และสต็อกคงเหลือปลายงวดทั่วโลกที่อยู่ในระดับต่ำ จากสภาวะดังกล่าว ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าอุปสงค์ไนโตรเจนจะแข็งแกร่งในช่วงฤดูการใส่ปุ๋ยฤดูใบไม้ร่วงปี 2026 และฤดูใบไม้ผลิปี 2027

ในด้านการดำเนินงาน โรงงานทั้งสามแห่งของ LSB แต่ละแห่งได้สร้างสถิติการผลิตต่อเดือนใหม่ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทยังคงมีแนวโน้มที่จะทำสถิติการผลิตกรดไนตริกและสารละลาย AN รายปีได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์

ธุรกรรมของคนในบริษัทล่าสุด

รายงานธุรกรรมของคนในบริษัทที่ได้รับแสดงให้เห็นว่ามีการซื้อหุ้นจำนวน 49,260 หุ้นผ่าน 8 ธุรกรรม และขายหุ้น 49,554 หุ้นผ่าน 2 ธุรกรรม ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลเป็นการขายสุทธิ 294 หุ้น การถือหุ้นรวมของคนในระบุไว้ที่ประมาณ 13.45 ล้านหุ้น กิจกรรมที่เกือบจะสมดุลนี้ไม่ได้บ่งบอกถึงความคาดหวังของคนในบริษัทที่มีต่อธุรกิจแต่อย่างใด

รายการ 10 ธุรกรรมล่าสุดที่รายงานไว้แสดงไว้ด้านล่าง ทั้งหมดได้รับการจัดประเภทเป็นการถือหุ้นโดยตรง และราคาและมูลค่าแสดงตามที่รายงานในชุดข้อมูลที่ได้รับ ซึ่งไม่ได้ระบุสกุลเงินไว้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• การพึ่งพาราคาและส่วนผสมผลิตภัณฑ์: ปริมาณผลิตภัณฑ์รวมลดลง 13% ซึ่งหมายความว่าการเติบโตของรายได้และกำไรในไตรมาสนี้พึ่งพาอย่างมากกับราคา AN และแอมโมเนียที่สูงขึ้น รวมถึงการปรับสัดส่วนไปสู่ผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม
• ความน่าเชื่อถือของการผลิต: การหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน Pryor ส่งผลให้ปริมาณแอมโมเนียและ UAN ลดลง การบำรุงรักษาเพิ่มเติมหรือการหยุดทำงานของโรงงานที่ไม่เป็นไปตามแผนอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและอัตรากำไร
• ความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์และวัตถุดิบ: ราคาขายไนโตรเจนสามารถเคลื่อนไหวตามสภาวะอุปทานทั่วโลก ขณะที่ก๊าซธรรมชาติเป็นวัตถุดิบหลักในการผลิต ต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ต่ำลงช่วยหนุนผลประกอบการในไตรมาสนี้ แต่ผลประโยชน์นี้อาจไม่อยู่ตลอดไป
• การขอใบอนุญาต CCS และการดำเนินการตามเครดิตภาษี: โครงการ El Dorado ไม่สามารถเริ่มการอัดประจุได้หากปราศจากการอนุมัติจาก EPA และกำไรที่ประเมินไว้นั้นขึ้นอยู่กับปริมาณการดักจับ สิทธิประโยชน์ตามมาตรา 45Q ที่ต่อเนื่อง และวิธีการแปลงเครดิตเป็นเงินสดที่เลือกใช้

บทสรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ LSB โดดเด่นด้วยการเติบโตของกำไรที่เพิ่มขึ้นแซงหน้ารายได้เป็นอย่างมาก ปริมาณ AN ที่สูงขึ้น ราคาแอมโมเนียที่แข็งแกร่งขึ้น ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยมากขึ้น และต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ต่ำลง ช่วยชดเชยปริมาณรวมที่ลดลงและการหยุดซ่อมบำรุงโรงงาน Pryor สิ่งที่นักลงทุนต้องให้ความสนใจต่อไปคือความน่าเชื่อถือของการผลิต ความยั่งยืนของราคาไนโตรเจนและอุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรม รวมถึงความคืบหน้าในการขออนุมัติจาก EPA สำหรับโครงการ El Dorado CCS