ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Antero Midstream: การเติบโตของปริมาณการขนส่งหนุน EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 3%

Antero Midstream (NYSE: AM) รายงานรายได้ไตรมาส 3/2026 ที่ระดับ 327.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 11% จาก 294.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 0.82 ดอลลาร์ จาก 0.24 ดอลลาร์ ทั้งนี้ กำไรจากข้อพิพาททางกฎหมายจำนวน 377.0 ล้านดอลลาร์เป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุง (adjusted EPS) เพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 0.28 ดอลลาร์ และ EBITDA ปรับปรุง (adjusted EBITDA) เพิ่มขึ้น 3% สู่ระดับ 290.8 ล้านดอลลาร์

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

ปริมาณการรวบรวมและการอัดก๊าซที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ แต่การปรับตัวดีขึ้นของกำไรพื้นฐานยังคงเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP แตะระดับ 392.7 ล้านดอลลาร์เนื่องจากกำไรจากข้อพิพาททางกฎหมาย ขณะที่กำไรสุทธิปรับปรุง ซึ่งไม่รวมกำไรดังกล่าวและรายการเฉพาะอื่น ๆ เพิ่มขึ้นประมาณ 3% สู่ระดับ 134.5 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดยังได้รับประโยชน์อย่างมากจากเงินที่ได้รับจากข้อพิพาททางกฎหมาย โดยกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงหลังหักเงินปันผลอยู่ที่ 448.8 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 77.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แต่ตัวเลขในงวดปัจจุบันได้รวมผลประโยชน์จากข้อพิพาททางกฎหมายจำนวน 377.0 ล้านดอลลาร์ไว้ด้วย

กำไรสุทธิปรับปรุง, กำไรต่อหุ้นปรับปรุง, EBITDA ปรับปรุง และกระแสเงินสดอิสระปรับปรุง เป็นตัวชี้วัดที่ไม่ใช่มาตรฐาน GAAP ทั้งนี้ กำไรต่อหุ้นปรับปรุงประมาณการในปีก่อนหน้าคำนวณจากการเปิดเผยของบริษัทที่ระบุว่าเพิ่มขึ้น 4% เมื่อเทียบรายปี

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

ปริมาณการรวบรวมก๊าซเฉลี่ยอยู่ที่ 4.07 Bcf/d เพิ่มขึ้น 19% ขณะที่ปริมาณการอัดก๊าซเพิ่มขึ้น 17% สู่ระดับ 3.99 Bcf/d การเพิ่มขึ้นของปริมาณการอัดก๊าซรวมสะท้อนถึงการอัดก๊าซ ณ แท่นขุดเจาะจำนวน 792 MMcf/d ซึ่งไม่มีในการเปรียบเทียบกับปีก่อนหน้า ส่วนการอัดก๊าซส่วนกลางลดลง 6% และการรวบรวมก๊าซแรงดันสูงลดลง 8%

กิจกรรมด้านการจัดการน้ำมีผลลัพธ์ผสมผสานกัน โดยการส่งน้ำสะอาดเฉลี่ยอยู่ที่ 89 MBbl/d ลดลง 3% ขณะที่ปริมาณการจัดการน้ำประเภทอื่น ๆ พุ่งขึ้น 128% สู่ระดับ 123 MBbl/d หมวดหลังนี้รวมถึงบริการบนพื้นที่ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการ HG Production และบริการจัดการของเหลวอื่น ๆ ที่โดยทั่วไปคิดราคาแบบต้นทุนบวก 3% หรือตามต้นทุนการให้บริการ

กลุ่มธุรกิจการรวบรวมและการแปรรูปสร้างรายได้ 256.7 ล้านดอลลาร์หลังหักการตัดจำหน่ายความสัมพันธ์กับลูกค้า ขณะที่กลุ่มการจัดการน้ำสร้างรายได้ 70.3 ล้านดอลลาร์ ด้านปริมาณการแปรรูปของการค้าร่วมลดลง 6% สู่ระดับ 1.61 Bcf/d และปริมาณการแยกกลั่นไม่เปลี่ยนแปลงอยู่ที่ 40 MBbl/d บริษัทระบุว่ากำลังการแปรรูปและการแยกกลั่นถูกใช้งานเต็มกำลังในระหว่างไตรมาส

แอนเทโร มิดสตรีม ลงทุน 37 ล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐานการรวบรวมและการอัดก๊าซ และประมาณ 14 ล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำ รายจ่ายลงทุนรวมยังคงใกล้เคียงกับระดับปีก่อนหน้า แม้ว่าปริมาณการรวบรวมและการอัดก๊าซโดยรวมจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบการเงิน

กำไรจากข้อพิพาททางกฎหมายทำให้กำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP สะท้อนถึงการดำเนินงานตามปกติได้น้อยลง กำไรจำนวน 377.0 ล้านดอลลาร์ช่วยเพิ่มกำไรจากการดำเนินงาน ขณะที่ผลกระทบทางภาษีที่เกี่ยวข้องส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้รวม 140.1 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ปัจจุบันอยู่ที่ 11.3 ล้านดอลลาร์

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานโดยตรงเพิ่มขึ้นประมาณ 44% สู่ระดับ 83.2 ล้านดอลลาร์ จาก 57.9 ล้านดอลลาร์ โดยกลุ่มการจัดการน้ำมีสัดส่วน 44.7 ล้านดอลลาร์ของยอดรวมในไตรมาสปัจจุบัน ซึ่งรวมถึงประมาณ 38 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการจัดการน้ำประเภทอื่นและบริการขนถ่ายน้ำอัตราไหลสูง

แอนเทโร มิดสตรีม ลดหนี้สินลงมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และสิ้นสุดเดือนกันยายนด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ 2.8 เท่า หนี้สินรวมงบการเงินรวมอยู่ที่ 3.18 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 3.03 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อน ซึ่งสะท้อนถึงการเข้าซื้อกิจการ HG ที่ใช้เงินทุนภายในบริษัทซึ่งเสร็จสิ้นไปเมื่อต้นปี 2026 ส่วนหนึ่ง ผู้บริหารระบุว่าอัตราส่วนหนี้สินทรงตัวหลังจากรวมการเข้าซื้อกิจการดังกล่าว

บริษัทซื้อหุ้นคืน 1.3 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่าประมาณ 27 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และมีวงเงินซื้อหุ้นคืนคงเหลือ 283 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน โดยจำนวนหุ้นลดลงประมาณ 4 ล้านหุ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

กิจกรรมการจัดการน้ำที่มีอัตรากำไรต่ำจำกัดการเติบโตของ EBITDA เมื่อเทียบกับรายได้

รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 11% แต่ EBITDA ปรับปรุงเพิ่มขึ้นเพียง 3% เหตุผลหนึ่งสำหรับส่วนต่างนี้คือการขยายตัวอย่างรวดเร็วของกิจกรรมการจัดการน้ำประเภทอื่น ซึ่งปริมาณเพิ่มขึ้น 128% แต่การให้บริการส่วนใหญ่คิดราคาแบบต้นทุนบวก 3% หรือตามต้นทุนการให้บริการ

กลุ่มการจัดการน้ำบันทึกรายได้ 43 ล้านดอลลาร์จากการจัดการน้ำประเภทอื่นและบริการขนถ่ายน้ำอัตราไหลสูง เมื่อเทียบกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องประมาณ 38 ล้านดอลลาร์ กิจกรรมนี้ช่วยเพิ่มรายได้และปริมาณการผ่านของน้ำ แต่ให้กำไรจากการดำเนินงานส่วนเพิ่มที่จำกัด ซึ่งช่วยอธิบายว่าเหตุใดการเติบโตของรายได้รวมจึงโตเร็วกว่า EBITDA ปรับปรุง

แนวโน้มผลประกอบการปี 2026

แอนเทโร มิดสตรีม ได้ปรับปรุงแนวโน้มผลประกอบการปี 2026 เพียงเพื่อรวมเงินที่ได้รับจากข้อพิพาททางกฎหมาย Clearwater โดยคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระปรับปรุงก่อนและหลังหักเงินปันผลเพิ่มขึ้น 370 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงเงินรับ 377 ล้านดอลลาร์สุทธิจากดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องและผลกระทบทางภาษีปัจจุบัน ทั้งนี้ ช่วงคาดการณ์อื่น ๆ ทั้งหมดที่ไม่ได้ระบุในการปรับปรุงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดอิสระมาจากเงินรับข้อพิพาททางกฎหมาย จึงไม่ได้บ่งชี้ถึงการปรับตัวดีขึ้นในระดับเดียวกันของการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานตามปกติ

มุมมองของผู้บริหาร

ผู้บริหารคาดว่าแท่นขุดเจาะเติบโตที่เจาะแล้วแต่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ 2 แห่งซึ่งใช้น้ำสะอาดของบริษัทในไตรมาส 4/2026 จะช่วยสนับสนุนปริมาณการผ่านของก๊าซเพิ่มเติมในปี 2027 นอกจากนี้ แอนเทโร มิดสตรีม ยังคาดว่าจะเสร็จสิ้นการรวมระบบน้ำ HG ที่ซื้อมาภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งจะช่วยให้ระบบที่รวมกันสามารถให้บริการครอบคลุมพื้นที่ของแอนเทโร รีสอร์สเซส ได้กว้างขึ้นด้วยอัตราการจัดส่งที่สูง

บริษัทมีแผนเปิดใช้งานกำลังการอัดก๊าซเพิ่มอีก 80 MMcf/d ในพื้นที่แถบที่มีของเหลวอุดมสมบูรณ์ในระหว่างไตรมาส 4 ขณะเดียวกัน การก่อสร้างระยะเริ่มต้นของโครงการ East Side Express ซึ่งเป็นโครงการขยายการเชื่อมต่อระดับภูมิภาคโครงการแรกยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง ผู้บริหารคาดว่าแท่นขุดเจาะเติบโตและการรวมระบบน้ำจะช่วยหนุนการเติบโตของ EBITDA ในไตรมาส 4/2026 และปี 2027

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• การลดกำลังการผลิตที่คาดว่าจะสูงขึ้น: ปริมาณการผ่านของก๊าซที่ลดลงมีจำนวนรวมประมาณ 10 Bcf ในไตรมาส 3 และผู้บริหารคาดว่าจะมีก๊าซถูกลดกำลังการผลิตอีก 15 Bcf ถึง 20 Bcf ในไตรมาส 4 ระดับการลดกำลังการผลิตที่สูงขึ้นอาจจำกัดปริมาณการรวบรวมและการอัดก๊าซในระยะสั้น
• การพึ่งพาช่วงเวลาดำเนินโครงการ: การเติบโตที่คาดการณ์ไว้ขึ้นอยู่กับการรวมระบบน้ำ HG ให้เสร็จสิ้น การเพิ่มกำลังการอัดก๊าซ และตารางการพัฒนาแท่นขุดเจาะเติบโตของแอนเทโร รีสอร์สเซส
• สัดส่วนรายได้ที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า: การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของการจัดการน้ำแบบต้นทุนบวกสามารถเพิ่มรายได้และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่รายงาน โดยไม่ได้สร้างการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงในสัดส่วนที่เท่ากัน
• การสมทบกระแสเงินสดเพียงครั้งเดียว: เงินรับจากข้อพิพาททางกฎหมายเป็นปัจจัยหลักในการเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดในไตรมาสนี้ รวมถึงการปรับเพิ่มคาดการณ์กระแสเงินสดอิสระปี 2026 ส่งผลให้ตัวเลขพาดหัวสะท้อนถึงอัตราการดำเนินงานปกติได้น้อยลง

สรุป

ผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2026 ของแอนเทโร มิดสตรีม ได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตในระดับสองหลักของปริมาณการรวบรวมและการอัดก๊าซ ขณะที่รายจ่ายลงทุนยังคงทรงตัวใกล้เคียงเดิม ทั้งนี้ กำไรพื้นฐานปรับตัวดีขึ้นช้ากว่ารายได้เนื่องจากสัดส่วนบริการน้ำที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า ในขณะที่กำไรจากข้อพิพาททางกฎหมายช่วยให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP และกระแสเงินสดพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ การลดกำลังการผลิตในไตรมาส 4, การรวมระบบน้ำ HG ให้เสร็จสมบูรณ์, การเปิดใช้งานกำลังการอัดก๊าซใหม่ และโครงการเหล่านี้จะแปลงเป็นการเติบโตของ EBITDA ตามที่ผู้บริหารคาดไว้ในช่วงปลายปี 2026 และปี 2027 ได้หรือไม่