ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ FedEx: รายได้และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น

เฟดเอ็กซ์ (NYSE: FDX) รายงานรายได้ 2.29 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่สามซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 เพิ่มขึ้นประมาณ 12% จาก 2.04 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางตาม GAAP ลดลงเหลือ 1.21 ดอลลาร์ จาก 2.73 ดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 3.74 ดอลลาร์ จาก 2.93 ดอลลาร์ ผลตอบแทนต่อพัสดุที่สูงขึ้น ปริมาณการจัดส่งที่เพิ่มขึ้น และการลดต้นทุนเชิงโครงสร้างช่วยปรับปรุงผลการดำเนินงานพื้นฐานให้ดีขึ้น แต่ผลขาดทุนจากการลงทุนที่ยังคงถือไว้ใน FedEx Freight กดดันกำไรตาม GAAP อย่างหนัก

ผลการดำเนินงานหลัก

ผลการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากผลตอบแทนพื้นฐานต่อพัสดุและปริมาณการจัดส่งที่สูงขึ้น รวมกับการประหยัดต้นทุนจากโครงการเพิ่มประสิทธิภาพทางธุรกิจ การปรับเพิ่มของอัตราค่าขนส่งที่ว่าจ้างภายนอก ค่าจ้าง ค่าตอบแทนแปรผัน และผลกระทบจากนโยบายการค้าโลก ได้ชดเชยผลกำไรเหล่านั้นไปบางส่วน

ภาพรวมอัตรากำไรมีความผสมผสาน โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานตาม GAAP ลดลง 10 basis points ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 20 basis points ทั้งนี้ ตัวเลขกำไรทั้งหมดด้านล่างมาจากผลการดำเนินงานที่ต่อเนื่อง

ผลการดำเนินงานปรับปรุงแล้วไม่รวมการเปลี่ยนแปลงมูลค่าการลงทุนที่ถือไว้ กำไรจากการชำระหนี้ก่อนกำหนด รายการปรับโครงสร้าง การยกเลิกกิจการ และรายการอื่น ๆ

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

ทั้งธุรกิจ Express ในประเทศสหรัฐฯ และ Express ระหว่างประเทศมีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น แม้ว่าธุรกิจระหว่างประเทศจะรายงานการเพิ่มขึ้นปรับปรุงแล้วในสัดส่วนที่สูงกว่า ธุรกิจได้รับประโยชน์จากผลตอบแทนและปริมาณการจัดส่งที่สูงขึ้น ขณะที่ต้นทุนการขนส่งและแรงงานยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

ธุรกิจในประเทศสหรัฐฯ ได้รับประโยชน์จากผลตอบแทนต่อพัสดุและปริมาณการจัดส่งที่สูงขึ้น การผสมผสานบริการที่ดีขึ้น และการประหยัดต้นทุนจากการปรับเปลี่ยนองค์กร อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรตาม GAAP ลดลงเหลือ 6.4% จาก 6.6% ขณะที่อัตรากำไรปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 6.6% จาก 6.8% ซึ่งสะท้อนถึงแรงกดดันจากค่าขนส่งที่ว่าจ้างภายนอกและต้นทุนพนักงาน

ผลการดำเนินงานระหว่างประเทศได้รับแรงหนุนจากผลตอบแทนพื้นฐานที่สูงขึ้น ปริมาณการส่งออกระหว่างประเทศ และน้ำหนักค่าระวาง อัตรากำไรปรับปรุงแล้วขยายตัวเป็น 3.9% จาก 3.1% แม้ว่าค่าจ้างที่สูงขึ้น อัตราค่าขนส่งที่ว่าจ้างภายนอก และการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าโลกจะจำกัดการปรับตัวดีขึ้นก็ตาม

งบดุลและการจัดสรรเงินทุน

เฟดเอ็กซ์มีเงินสด 8 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน ซึ่งรวมถึงเงินคืนภาษีศุลกากร IEEPA ประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์ที่ถือไว้สำหรับลูกค้า ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเนื่องจากเงินสดที่เกี่ยวข้องกับการคืนภาษีไม่ได้เท่ากับเงินทุนที่มีอยู่สำหรับวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท

หลังจากการแยกธุรกิจ (spin-off) FedEx Freight เฟดเอ็กซ์ได้รับเงินปันผลประมาณ 4.1 พันล้านดอลลาร์ และใช้เงินดังกล่าวร่วมกับเงินสดที่มีอยู่ในการเสนอซื้อคืนมูลค่าหนี้คงค้างประมาณ 4.9 พันล้านดอลลาร์ รายการดังกล่าวสร้างกำไรจากการชำระหนี้ก่อนกำหนดก่อนภาษีจำนวน 627 ล้านดอลลาร์ ซึ่งฝ่ายบริหารได้ยกเว้นออกจากผลการดำเนินงานปรับปรุงแล้ว

เฟดเอ็กซ์ยังได้ซื้อหุ้นคืนประมาณ 6.3 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ระหว่างเดือนมิถุนายนถึงกันยายน จำนวนหุ้นที่ลดลงส่งผลให้กำไรต่อหุ้นเจือจางประจำไตรมาสเพิ่มขึ้น 0.02 ดอลลาร์ และยังมีวงเงินคงเหลือ 4.3 พันล้านดอลลาร์ภายใต้กรอบการซื้อหุ้นคืนของบริษัท ณ สิ้นไตรมาส นอกจากนี้ เฟดเอ็กซ์ยังเสร็จสิ้นการขาย FedEx Supply Chain มูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 1 ตุลาคม หลังปิดไตรมาส

การถือหุ้นใน Freight บิดเบือนกำไรตาม GAAP ขณะที่การดำเนินงานหลักปรับตัวดีขึ้น

เฟดเอ็กซ์ยังคงถือหุ้น 19.9% ใน FedEx Freight หลังจากเสร็จสิ้นการแยกธุรกิจเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน สัดส่วนการถือหุ้นดังกล่าวซึ่งลงบันทึกไว้ที่ 3.3 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน ถูกรับรู้ด้วยมูลค่ายุติธรรม โดยการเปลี่ยนแปลงมูลค่าจะรับรู้ผ่านกำไรสุทธิ

ในระหว่างไตรมาส เฟดเอ็กซ์รับรู้ขาดทุนจากการลงทุนจำนวน 1.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดกำไรต่อหุ้นเจือจางลง 5.18 ดอลลาร์ โดยมีผลประโยชน์ 1.97 ดอลลาร์ต่อหุ้นจากกำไรจากการชำระหนี้ก่อนกำหนดช่วยชดเชยบางส่วน หลังจากตัดรายการเหล่านั้นและผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างออกไป กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นแม้ว่ากำไรต่อหุ้นตาม GAAP จะลดลงอย่างมากก็ตาม

เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมของการลงทุนใน Freight ถูกรับรู้ในกำไร สัดส่วนการถือหุ้นที่เหลืออยู่นี้จึงอาจสร้างความผันผวนให้แก่กำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้นที่รายงานของเฟดเอ็กซ์ต่อไป ซึ่งเป็นส่วนที่แยกจากผลการดำเนินงาน

แนวโน้มผลประกอบการ

ณ วันที่ 28 ตุลาคม เฟดเอ็กซ์ได้ปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตของรายได้และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วสำหรับปีปฏิทิน 2026 ขณะที่แผนรายจ่ายลงทุนและเงินสมทบกองทุนบำเหน็จบำนาญยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

การเปลี่ยนแปลงอย่างมากในแนวโน้มกำไรต่อหุ้นตาม GAAP ไม่ใช่ดรรชนีชี้วัดการเติบโตของการดำเนินงานที่เปรียบเทียบกันได้โดยตรง เนื่องจากช่วงก่อนหน้านี้ไม่รวมผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับการบัญชีตามราคาตลาด (mark-to-market) สำหรับการลงทุนใน Freight และกำไรจากการชำระหนี้ก่อนกำหนด นอกจากนี้ ช่วงล่าสุดยังไม่รวมการปรับปรุงราคาตลาดเพิ่มเติมของแผนการเกษียณอายุและการลงทุนใน Freight ที่เฟดเอ็กซ์ยังไม่สามารถประมาณการได้ในขณะนี้

แนวโน้มนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานการคาดการณ์สภาวะเศรษฐกิจและราคาเชื้อเพลิงในปัจจุบัน และไม่มีการพัฒนาที่ไม่พึงประสงค์เพิ่มเติมทางเศรษฐกิจ ภูมิรัฐศาสตร์ หรือการค้าระหว่างประเทศ

มุมมองของฝ่ายบริหาร

Raj Subramaniam ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าแนวโน้มที่สูงขึ้นเป็นผลมาจากความก้าวหน้าในกลุ่มตลาดที่มีมูลค่าสูงและการปรับปรุงเครือข่ายให้เหมาะสม โดยเน้นย้ำถึงการลดต้นทุนการให้บริการเพิ่มเติมและการมุ่งเน้นการเติบโตที่มีกำไร ด้าน Claude Russ รักษาการประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน ได้เชื่อมโยงผลการดำเนินงานและการผลตอบแทนต่อเงินทุนในไตรมาสนี้กับความก้าวหน้าไปสู่เป้าหมายทางการเงินปี 2029 ของเฟดเอ็กซ์

รายการการซื้อขายของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปการซื้อขายของคนในบริษัทในช่วงหกเดือนบันทึกว่ามีการเข้าซื้อหุ้นรวม 123,322 หุ้นจาก 24 รายการ และขายหุ้น 5,042 หุ้นใน 1 รายการ ส่งผลเป็นการเข้าซื้อสุทธิ 118,280 หุ้น การได้มาที่ระบุไว้ล่าสุดส่วนใหญ่เป็นการมอบหุ้นรางวัลหรือการแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์มากกว่าการซื้อในตลาดเสรี ดังนั้นจึงควรประเมินประเภทรายการแยกกัน

บันทึกเหล่านี้เพียงอย่างเดียวไม่สามารถสรุปมุมมองของคนในบริษัทที่มีต่อแนวโน้มของบริษัทได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• ความเสี่ยงด้านนโยบายการค้าและภาษีศุลกากร: การเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าได้ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการประจำไตรมาสแล้ว ขณะที่มีเงินสด 2.7 พันล้านดอลลาร์ถูกถือไว้สำหรับการคืนภาษีศุลกากรแก่ลูกค้า โดยแนวโน้มนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าจะไม่มีการพัฒนาการค้าที่ไม่พึงประสงค์เพิ่มเติม
• ต้นทุนการขนส่งและแรงงาน: อัตราค่าขนส่งที่ว่าจ้างภายนอก ค่าจ้าง และค่าตอบแทนแปรผันได้ชดเชยผลประโยชน์บางส่วนจากผลตอบแทน ปริมาณการจัดส่ง และการลดต้นทุนที่สูงขึ้น อัตรากำไรในประเทศสหรัฐฯ ลดลงแม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
• ความผันผวนของมูลค่าหุ้น FedEx Freight: การเปลี่ยนแปลงตามราคาตลาด (mark-to-market) ของสัดส่วนการถือหุ้น 19.9% ที่เหลืออยู่อาจเปลี่ยนแปลงกำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้นตาม GAAP อย่างมีนัยสำคัญ โดยที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สอดคล้องกันในธุรกิจการจัดส่งที่เป็นพื้นฐาน
• การดำเนินงานปรับเปลี่ยนองค์กร: แนวโน้มนี้ขึ้นอยู่กับส่วนหนึ่งของการประหยัดต้นทุนเชิงโครงสร้างและการปรับปรุงเครือข่ายอย่างต่อเนื่องหลังจากแยกธุรกิจ Freight และขาย Supply Chain ความล่าช้าหรือต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นอาจจำกัดการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไร

สรุป

ไตรมาสที่สามของเฟดเอ็กซ์แสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานพื้นฐานที่ดีขึ้น เนื่องจากผลตอบแทนที่สูงขึ้น ปริมาณพัสดุ กิจกรรมระหว่างประเทศ และการลดต้นทุนช่วยหนุนกำไรปรับปรุงแล้ว อย่างไรก็ตาม การลงทุนใน Freight ที่ถือไว้ได้บดบังความก้าวหน้าดังกล่าวในผลการดำเนินงานตาม GAAP ขณะที่ต้นทุนแรงงาน การขนส่ง และต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการค้ายังคงกดดันบางส่วนของธุรกิจ แนวโน้มปีปฏิทิน 2026 ที่ได้รับการปรับเพิ่มขึ้นได้เบี่ยงเบนความสนใจไปที่ว่า เฟดเอ็กซ์จะสามารถรักษาการเติบโตของปริมาณและผลตอบแทน สร้างการประหยัดเครือข่ายเพิ่มเติม และจัดการความผันผวนของผลกำไรที่เกี่ยวข้องกับสัดส่วนการถือหุ้นใน Freight ได้หรือไม่