ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ The Hanover: ผลการรับประกันภัยพื้นฐานปรับตัวดีขึ้น แม้เผชิญความสูญเสียจากภัยพิบัติที่สูงขึ้น

เดอะ แฮนโอเวอร์ อินชัวรันส์ กรุ๊ป (NYSE: THG) รายงานรายได้รวมไตรมาส 3/2026 ที่ 1.74 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 4.2% จาก 1.67 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ขยับลงเล็กน้อยสู่ระดับ 4.86 ดอลลาร์ จาก 4.90 ดอลลาร์ ผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นสร้างแรงกดดันต่อผลการรับประกันภัยตามที่รายงาน แต่อัตราส่วนการสูญเสียพื้นฐานปรับตัวดีขึ้น และรายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 12.7%

ข้อมูลกำไรหลัก

การเติบโตของรายได้มาจากเบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้และรายได้จากการลงทุนสุทธิที่สูงขึ้น แต่ผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่เพิ่มขึ้นดันต้นทุนความเสียหายให้สูงขึ้นและลดกำไรก่อนภาษีลง ด้านกำไรจากการดำเนินงานแบบ non-GAAP ลดลงเล็กน้อย ขณะที่จำนวนหุ้นเจือจางที่ลดลงช่วยพยุงให้กำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานปรับตัวเพิ่มขึ้น

ค่าใช้จ่ายสินไหมและค่าใช้จ่ายในการจัดการสินไหมเพิ่มขึ้นเป็น 989.7 ล้านดอลลาร์ จาก 927.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีส่วนทำให้กำไรก่อนภาษีลดลงสู่ 220.3 ล้านดอลลาร์ จาก 227.1 ล้านดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสุทธิประจำไตรมาสอยู่ที่ 19.4% ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจากการดำเนินงานแบบ non-GAAP อยู่ที่ 18.7%

กำไรจากการดำเนินงานของเดอะ แฮนโอเวอร์ ไม่รวมรายการต่างๆ เช่น กำไรหรือขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้และยังไม่รับรู้ และการดำเนินงานที่ยกเลิกไปแล้ว หุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเจือจางลดลงสู่ 35.5 ล้านหุ้น จาก 36.4 ล้านหุ้น ช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงาน แม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะลดลงก็ตาม

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มผลิตภัณฑ์

กลุ่มประกันภัยหลักทั้งสามกลุ่มบันทึกการเติบโตของเบี้ยประกันภัยรับสุทธิ แต่ผลการรับประกันภัยตามที่รายงานกลับทิศทางต่างกันเนื่องจากการเปิดรับความเสี่ยงภัยพิบัติและการพัฒนาสำรองค่าสินไหมทดแทนที่แตกต่างกัน โดยกลุ่ม Specialty สร้างการปรับตัวดีขึ้นของกำไรกลุ่มธุรกิจที่ชัดเจนที่สุด ขณะที่กลุ่ม Core Commercial แบกรับแรงกดดันต่ออัตราส่วนรวมตามที่รายงานมากที่สุด

*กำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจแสดงก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้

ผลขาดทุนจากภัยพิบัติของกลุ่ม Core Commercial เพิ่มขึ้นเป็น 45.3 ล้านดอลลาร์ จาก 17.8 ล้านดอลลาร์ ดันอัตราส่วนภัยพิบัติขึ้นเป็น 7.8% จาก 3.2% หากไม่รวมภัยพิบัติ อัตราส่วนรวมสำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันปรับตัวดีขึ้นเป็น 93.2% จาก 94.3% โดยได้รับแรงหนุนจากการลดลง 1 จุดของอัตราส่วนค่าใช้จ่ายจากการประหยัดต่อขนาดของต้นทุนคงที่และการเพิ่มประสิทธิภาพในการทำงาน ขณะที่อัตราส่วนการสูญเสียพื้นฐานเกือบจะไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากบริษัทยังคงระมัดระวังในการคัดเลือกความเสี่ยงสำหรับความคุ้มครองความรับผิด

กำไรจากการดำเนินงานของกลุ่ม Specialty เพิ่มขึ้นเมื่ออัตราส่วนรวมปรับตัวดีขึ้น 0.9 จุด โดยกลุ่มธุรกิจนี้ได้รับประโยชน์จากความเสียหายต่อทรัพย์สินที่ต่ำกว่าคาด และการปรับปรุงสำรองค่าสินไหมในอดีตเชิงบวกมูลค่า 14.8 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 10.0 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า อัตราส่วนรวมสำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันไม่รวมภัยพิบัติปรับตัวดีขึ้นเป็น 84.6% จาก 86.0%

กลุ่ม Personal Lines ปรับตัวดีขึ้นในแง่ของผลการดำเนินงานพื้นฐานมากที่สุด โดยอัตราส่วนรวมสำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันไม่รวมภัยพิบัติลดลงสู่ 81.9% จาก 85.8% สะท้อนถึงราคาเบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้ซึ่งยังคงเติบโตแซงหน้าแนวโน้มการสูญเสียและความถี่ในการเคลมทรัพย์สินที่อยู่ในระดับต่ำ อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนจากภัยพิบัติเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็น 52.0 ล้านดอลลาร์ จาก 22.4 ล้านดอลลาร์ ทำให้อัตราส่วนรวมตามที่รายงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ผลขาดทุนจากภัยพิบัติบดบังผลการรับประกันภัยพื้นฐานที่ปรับตัวดีขึ้น

ประเด็นเปรียบเทียบหลักในไตรมาสนี้คือความแตกต่างระหว่างผลการรับประกันภัยตามที่รายงานกับผลการรับประกันภัยพื้นฐาน อัตราส่วนรวมตามมาตรฐาน GAAP แย่ลง 1.2 จุด สู่ระดับ 92.3% เนื่องจากผลขาดทุนจากภัยพิบัติสูงถึง 109.7 ล้านดอลลาร์ และส่งผลให้อัตราส่วนเพิ่มขึ้น 6.8 จุด เพิ่มขึ้นจาก 3.0 จุดในปีก่อนหน้า

หากไม่รวมภัยพิบัติและการปรับปรุงสำรองค่าสินไหมในอดีต อัตราส่วนการสูญเสียและค่าใช้จ่ายในการจัดการสินไหม (LAE) สำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันปรับตัวดีขึ้น 1.9 จุด สู่ระดับ 55.7% อัตราส่วนค่าใช้จ่ายก็ลดลงสู่ 30.9% จาก 31.3% การปรับตัวดีขึ้นเหล่านี้ช่วยให้อัตราส่วนรวมสำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันไม่รวมภัยพิบัติลดลง 2.3 จุด ชี้ให้เห็นว่าการกำหนดราคา ประสบการณ์สินไหม และประสิทธิภาพการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้น แม้ว่าเหตุการณ์ภัยพิบัติจะส่งผลให้ผลลัพธ์ตามรายงานดูแย่ลงก็ตาม

รายได้จากการลงทุน ทุน และมูลค่าตามบัญชี

รายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 12.7% สู่ 131.9 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้น การนำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานไปลงทุนอย่างต่อเนื่อง และรายได้จากห้างหุ้นส่วนจำกัดที่เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนก่อนภาษีรวมเพิ่มขึ้นเป็น 4.60% จาก 4.31% ขณะที่อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของพอร์ตการลงทุนในตราสารหนี้เพิ่มขึ้นเป็น 4.58% จาก 4.33%

ผลขาดทุนจากการลงทุนที่รับรู้และยังไม่รับรู้สุทธิที่รับรู้ในกำไรเพิ่มขึ้นเป็น 14.1 ล้านดอลลาร์ จาก 9.0 ล้านดอลลาร์ นี่เป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ยังคงต่ำกว่ากำไรจากการดำเนินงานแบบ non-GAAP ในระหว่างไตรมาส

บริษัทมีเงินสดและสินทรัพย์ลงทุน ณ วันที่ 30 กันยายน อยู่ที่ 1.12 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยตราสารหนี้และเงินสดคิดเป็นประมาณ 93% ของพอร์ตการลงทุน ประมาณ 95% ของพอร์ตตราสารหนี้อยู่ในระดับน่าลงทุน (investment grade) อย่างไรก็ตาม ขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ก่อนภาษีจากตราสารหนี้ขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 636.1 ล้านดอลลาร์ จาก 259.5 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวส่งผลให้มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP ลดลง 5.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน สู่ระดับ 99.69 ดอลลาร์ เนื่องจากกำไรถูกหักลบด้วยผลขาดทุนพันธบัตรที่ยังไม่รับรู้ที่เพิ่มขึ้น การซื้อหุ้นคืน และเงินปันผล หากไม่รวมขาดทุนจากการด้อยค่าที่ยังไม่รับรู้สุทธิหลังภาษีของตราสารหนี้ มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้น 2.7% สู่ระดับ 114.26 ดอลลาร์ ทั้งนี้ เงินกองทุนและส่วนเกินตามกฎหมาย (Statutory capital and surplus) เพิ่มขึ้นเป็น 3.70 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.54 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน

เดอะ แฮนโอเวอร์ ซื้อหุ้นคืนประมาณ 386,000 หุ้น มูลค่า 86 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส และยังคงเหลือวงเงินอีกประมาณ 546 ล้านดอลลาร์ภายใต้วงเงินอนุมัติเดิม

มุมมองของผู้บริหาร

จอห์น ซี. โรช (John C. Roche) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าผลการรับประกันภัยพื้นฐานของไตรมาสนี้เป็นผลมาจากการดำเนินงานอย่างมีวินัย การดำเนินการกับพอร์ตการลงทุนในอดีต และส่วนผสมธุรกิจที่หลากหลายในกลุ่ม Specialty, Personal Lines และ Core Commercial นอกจากนี้เขายังกล่าวว่า เดอะ แฮนโอเวอร์ จะยังคงเลือกรักษาพอร์ตอย่างระมัดระวังในสภาวะตลาดที่ไม่เอื้อต่อการเติบโตที่ทำกำไร และจะลงทุนในขีดความสามารถด้านเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์ (AI) ต่อไป

เจฟฟรีย์ เอ็ม. ฟาร์เบอร์ (Jeffrey M. Farber) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน เน้นย้ำถึงการปรับตัวดีขึ้นของอัตราส่วนการสูญเสียสำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันไม่รวมภัยพิบัติ การพัฒนาสำรองค่าสินไหมในเชิงบวก รายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้น และสถานะเงินกองทุนของบริษัท ทั้งนี้ ผู้บริหารไม่ได้ให้ประมาณการกำไรหรือเบี้ยประกันภัยเชิงปริมาณใหม่ในแถลงการณ์ฉบับนี้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความผันผวนจากภัยพิบัติ: ผลขาดทุนจากภัยพิบัติสูงถึง 109.7 ล้านดอลลาร์ และดันให้อัตราส่วนรวมเพิ่มขึ้น 6.8 จุด โดยกลุ่ม Core Commercial และ Personal Lines ได้รับผลกระทบเป็นพิเศษ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสภาพอากาศรุนแรงสามารถหักลบการปรับตัวดีขึ้นของการรับประกันภัยพื้นฐานได้
• การกำหนดราคาเทียบกับแนวโน้มความเสียหาย: กลุ่ม Personal Lines ได้รับประโยชน์จากราคาเบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้ซึ่งเติบโตแซงหน้าแนวโน้มความเสียหาย ขณะที่กลุ่ม Core Commercial ยังคงคัดเลือกความเสี่ยงความรับผิดอย่างระมัดระวัง ช่องว่างที่แคบลงระหว่างราคาและเงินเฟ้อของค่าสินไหมทดแทนอาจกดดันอัตราส่วนการสูญเสียในอนาคต
• การพัฒนาสำรองค่าสินไหม: ผลงานตามรายงานของกลุ่ม Specialty ได้รับประโยชน์จากพัฒนาการสำรองค่าสินไหมในอดีตเชิงบวกจำนวน 14.8 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 4.0 จุด หากพัฒนาการในอนาคตส่งผลดีน้อยลง หรือปรับตัวแย่ลง ก็จะลดกำไรจากการรับประกันภัยลง
• การเปลี่ยนแปลงมูลค่าตราสารหนี้: ขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ที่ขยายตัวในพอร์ตตราสารหนี้ส่งผลให้มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP ลดลง แม้ว่าจะมีกำไรในเชิงบวกก็ตาม การเปลี่ยนแปลงมูลค่าที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอาจส่งผลให้เกิดความผันผวนของมูลค่าตามบัญชีต่อไป

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของเดอะ แฮนโอเวอร์ แสดงให้เห็นถึงการเติบโตเล็กน้อยของเบี้ยประกันภัยและรายได้ ควบคู่ไปกับการรับประกันภัยพื้นฐานที่ดีขึ้นและรายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้น ผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่พุ่งสูงขึ้นขัดขวางไม่ให้กำไรเหล่านั้นส่งผลให้กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP สูงขึ้น และทำให้อัตราส่วนรวมตามรายงานแย่ลง ขณะที่การซื้อหุ้นคืนช่วยพยุงกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงาน ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือการเปิดรับความเสี่ยงภัยพิบัติ ความยั่งยืนของราคาเมื่อเทียบกับแนวโน้มความเสียหาย การพัฒนาสำรองค่าสินไหมทดแทน และผลกระทบจากความเคลื่อนไหวของตลาดพันธบัตรต่อมูลค่าตามบัญชี