ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ Terex: ยอดขาย Pro Forma เพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วทรงตัว

เทเรกซ์ (Terex) (NYSE: TEX) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 2.197 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 58.4% จาก 1.387 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.00 ดอลลาร์ จาก 0.98 ดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้ว (adjusted diluted EPS) ทรงตัวอยู่ที่ 1.50 ดอลลาร์ เมื่อพิจารณาตามเกณฑ์เปรียบเทียบ pro forma ยอดขายเติบโต 11.6% โดยได้แรงหนุนหลักจากกลุ่ม Materials Processing และ Specialty Vehicles ที่ผลักดันการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้ว ขณะที่กลุ่ม Environmental Solutions และ Aerials เผชิญแรงกดดันด้านอัตรากำไร

ผลประกอบการหลัก

ยอดขายที่รายงานเพิ่มขึ้นสะท้อนถึงพอร์ตโฟลิโอที่ขยายตัวของเทเรกซ์ รวมถึงกลุ่มธุรกิจ Specialty Vehicles หากใช้ฐานรายได้ pro forma ปี 2025 ที่ 1.968 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งปรับปรุงรายการ Specialty Vehicles และธุรกิจปั้นจั่นในกลุ่ม Materials Processing ที่ขายออกไปแล้ว การเติบโตรายไตรมาสจะอยู่ที่ 11.6% แทนที่จะเป็น 58.4% ตามที่รายงาน

กำไรในรูปแบบจำนวนเงินเพิ่มขึ้น แต่อัตรากำไรมีความปะปนกัน โดยอัตรากำไรขั้นต้นตามมาตรฐาน GAAP ลดลงสู่ระดับ 19.8% จาก 21.6% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงสู่ระดับ 8.3% จาก 10.1% ขณะที่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 13.9% ตามเกณฑ์ pro forma ซึ่งเติบโตเร็วกว่ายอดขายเปรียบเทียบเล็กน้อย โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับตัวดีขึ้นในกลุ่ม Materials Processing และ Specialty Vehicles

ผลลัพธ์ปรับปรุงแล้วเป็นตัววัดที่ไม่ใช่ GAAP ผลประกอบการที่รายงานของเทเรกซ์สะท้อนถึงการดำเนินงานที่ต่อเนื่อง

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละกลุ่มธุรกิจ

ตัวชี้วัดอุปสงค์ปรับตัวดีขึ้นในทุกพอร์ตโฟลิโอ โดยยอดสั่งซื้อใหม่ (Bookings) แตะระดับ 2.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 52.7% ตามเกณฑ์ pro forma ส่งผลให้อัตราส่วนยอดสั่งซื้อต่อยอดส่งมอบ (book-to-bill ratio) อยู่ที่ 103% ขณะที่ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) เพิ่มขึ้น 802 ล้านดอลลาร์ หรือ 12.9% ตามเกณฑ์ pro forma สู่ระดับ 7.0 พันล้านดอลลาร์

ผลการดำเนินงานรายกลุ่มธุรกิจไม่มีความสม่ำเสมอ โดยกลุ่ม Materials Processing และ Specialty Vehicles มีอัตรากำไรขยายตัว ขณะที่กลุ่ม Environmental Solutions บันทึกยอดขายและความสามารถในการทำกำไรลดลง สำหรับกลุ่ม Aerials ส่งมอบการเติบโตของยอดขายตามรายงานที่เร็วที่สุด แต่เผชิญกับอัตรากำไรที่หดตัวลง

กลุ่ม Environmental Solutions ได้รับผลกระทบจากการส่งมอบรถเก็บขยะที่ลดลง ซึ่งได้รับการชดเชยบางส่วนจากยอดขายผลิตภัณฑ์สาธารณูปโภคที่สูงขึ้น อัตรากำไรลดลงจาก 19.2% สู่ 15.3% เนื่องจากสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย ความไม่คุ้มค่าของการเร่งการผลิตสาธารณูปโภค การดูดซับต้นทุนคงที่ลดลงจากผลผลิตรถเก็บขยะที่ลดลง และเงินเฟ้อ

กลุ่ม Materials Processing มีอัตรากำไรปรับตัวดีขึ้นมากที่สุด โดยอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นจาก 13.5% เป็น 19.3% โดยได้แรงหนุนจากปริมาณการส่งมอบที่สูงขึ้น สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวย วินัยด้านราคาและต้นทุน และการดูดซับต้นทุนการผลิตที่ดีขึ้น การส่งมอบวัสดุผสม (Aggregates) ในอเมริกาเหนือเป็นส่วนที่ส่งเสริมยอดขายมากที่สุด

กลุ่ม Specialty Vehicles ได้รับประโยชน์จากการส่งมอบรถดับเพลิงและรถเพื่อการสันทนาการที่เพิ่มขึ้น ประสิทธิภาพการดำเนินงานและวินัยด้านราคาและต้นทุนช่วยดันอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วแบบ pro forma เพิ่มขึ้นเป็น 16.0% จาก 13.0% แม้จะเผชิญแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

ยอดขายกลุ่ม Aerials เพิ่มขึ้น 32.0% เนื่องจากลูกค้าระดับประเทศเพิ่มคำสั่งซื้อและการใช้จ่ายเงินทุนในโครงการขนาดใหญ่ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นสู่ 62 ล้านดอลลาร์ จาก 56 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรลดลงสู่ 8.7% จาก 10.5% เนื่องจากสัดส่วนลูกค้าที่ไม่เอื้ออำนวย เงินเฟ้อ และภาษีศุลกากร ได้หักล้างประโยชน์บางส่วนจากปริมาณการส่งมอบที่สูงขึ้นและการลดต้นทุน

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ 241 ล้านดอลลาร์ จาก 154 ล้านดอลลาร์ โดยฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนหนึ่งของการปรับตัวดีขึ้นมาจากเงินทุนหมุนเวียนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น หลังจากหักรายจ่ายลงทุนสุทธิ 32 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระแตะ 209 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 130 ล้านดอลลาร์

เทเรกซ์ใช้เงิน 113 ล้านดอลลาร์ในการลดหนี้สินในระหว่างไตรมาส ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 407 ล้านดอลลาร์ หนี้สินรวมประมาณ 2.578 พันล้านดอลลาร์ และสภาพคล่อง 1.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนที่สามารถใช้ได้

บริษัทได้ส่งคืนเงิน 91 ล้านดอลลาร์ให้แก่ผู้ถือหุ้น ซึ่งประกอบด้วยการซื้อหุ้นคืน 72 ล้านดอลลาร์ และเงินปันผล 19 ล้านดอลลาร์ คณะกรรมการของบริษัทยังอนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืนใหม่จำนวน 500 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้วงเงินที่ใช้ได้ทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 611 ล้านดอลลาร์ วงเงินดังกล่าวให้ความยืดหยุ่นในการจัดสรรเงินทุน แต่ไม่ได้บ่งชี้ถึงมุมมองของฝ่ายบริหารต่อมูลค่าของหุ้นโดยลำพัง

จำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นซับผลประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 171 ล้านดอลลาร์ จาก 100 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วยังคงอยู่ที่ 1.50 ดอลลาร์ เหตุผลทางคณิตศาสตร์หลักคือจำนวนหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเพิ่มขึ้นเป็น 114.0 ล้านหุ้น จาก 66.2 ล้านหุ้น ในทำนองเดียวกัน กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นประมาณ 75% ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 2% เท่านั้น

ส่วนต่างระหว่างกำไรสุทธิตาม GAAP ที่ 114 ล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วที่ 171 ล้านดอลลาร์ ยังคงมีนัยสำคัญ รายการปรับปรุงของเทเรกซ์รวมถึงบัญชีราคาซื้อขาย รายการที่เกี่ยวข้องกับการถอนการลงทุน ค่าใช้จ่ายในการทำดีล และการปรับโครงสร้างหรือรายการปรับปรุงอื่น ๆ ดังนั้น นักลงทุนจึงต้องแยกแยะระหว่างการเติบโตของกำไรรวมกับการเติบโตที่จัดสรรให้แก่หุ้นปรับลดแต่ละหุ้น

แนวโน้มปี 2026

จากผลการดำเนินงานในไตรมาส 3 ความชัดเจนของยอดขายรอรับรู้รายได้ และการรับรู้ผลประโยชน์ร่วม (synergy) เทเรกซ์ได้ปรับปรุงแนวโน้มตลอดปี 2026 แถลงการณ์ไม่ได้ระบุช่วงคาดการณ์ก่อนหน้า ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุขนาดการปรับปรุงที่แน่นอนจากข้อมูลที่ได้รับได้

แนวโน้มดังกล่าวบ่งชี้ถึงการเติบโตของยอดขาย pro forma ประมาณ 8.5% และการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้วแบบ pro forma ประมาณ 10% คำแนะนำสำหรับกลุ่มธุรกิจคาดว่ายอดขายของ Environmental Solutions จะทรงตัว กลุ่ม Materials Processing และ Aerials จะเติบโตในอัตราร้อยละสองหลักระดับต่ำ (low double-digit) และ Specialty Vehicles จะเติบโตในอัตราร้อยละหลักเดียวระดับสูง (high single-digit)

คาดการณ์นี้รวม Specialty Vehicles เป็นเวลา 11 เดือน ผลประโยชน์ร่วมที่รับรู้แล้วประมาณ 28 ล้านดอลลาร์ อัตราภาษีศุลกากรปัจจุบัน ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประมาณ 180 ล้านดอลลาร์ อัตราภาษีประมาณ 19% และจำนวนหุ้นปรับลดเฉลี่ยประมาณ 110 ล้านหุ้น เทเรกซ์ยังคงอยู่ในเป้าหมายที่จะบรรลุอัตราผลประโยชน์ร่วมรายปีที่ 75 ล้านดอลลาร์ภายในสองปี

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Simon Meester กล่าวว่ายอดสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นในทั้งสี่กลุ่มธุรกิจ และยอดขายรอรับรู้รายได้จำนวน 7.0 พันล้านดอลลาร์ช่วยให้เห็นภาพรวมในอนาคต ฝ่ายบริหารกำลังดำเนินการรวมกิจการของบริษัทที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง การเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ร่วม และใช้วินัยในการดำเนินงานที่มีความสม่ำเสมอมากขึ้น

เทเรกซ์ยังได้คืบหน้าในการแยกกลุ่มธุรกิจ Aerials ออกมา โดยบริษัทได้เปลี่ยนจากการประเมินความสนใจที่เข้ามาเป็นการเจรจาอย่างจริงจังกับคู่สัญญาเชิงกลยุทธ์หลายราย แม้ว่าจะยังไม่มีการเปิดเผยเงื่อนไขการทำธุรกรรมหรือกรอบเวลาก็ตาม

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันด้านอัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจ: อัตรากำไรของ Environmental Solutions ลดลงเนื่องจากการผลิตรถเก็บขยะที่ลดลง สัดส่วนผลิตภัณฑ์ ความไม่คุ้มค่าของการเร่งการผลิต และเงินเฟ้อ นอกจากนี้ Aerials ยังเผชิญกับการหดตัวของอัตรากำไรแม้ว่ายอดขายจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม
• ความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากรและเงินเฟ้อ: คาดการณ์ดังกล่าวสมมุติว่าอัตราภาษีศุลกากรยังคงอยู่ในระดับปัจจุบันเป็นส่วนใหญ่ ภาษีศุลกากรหรือต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นอาจกดดันอัตรากำไรเพิ่มเติม โดยเฉพาะในกลุ่ม Aerials
• การรวมกิจการและการดำเนินการตามแผนผลประโยชน์ร่วม: แนวโน้มตลอดทั้งปีได้รวมเอาผลประโยชน์ร่วมจากการควบรวมกิจการไว้แล้ว ในขณะที่บริษัทยังอยู่ระหว่างการรวมการดำเนินงานที่ขยายตัว ความล่าช้าในการบรรลุเป้าหมายอัตราผลประโยชน์ร่วมรายปีที่ 75 ล้านดอลลาร์อาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร
• ความไม่แน่นอนในการแยกกลุ่มธุรกิจ Aerials: เทเรกซ์กำลังเจรจากับคู่สัญญาเชิงกลยุทธ์ที่มีศักยภาพ แต่กรอบเวลา โครงสร้าง และผลลัพธ์ทางการเงินของการแยกธุรกิจยังคงไม่มีข้อสรุป
• การเปลี่ยนยอดขายรอรับรู้รายได้เป็นรายได้จริง: ยอดขายรอรับรู้รายได้จำนวน 7.0 พันล้านดอลลาร์ช่วยสนับสนุนความชัดเจนของรายได้ แต่ผลการดำเนินงานยังคงขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนคำสั่งซื้อให้เป็นยอดส่งมอบ พร้อมทั้งจัดการการเร่งการผลิตและกำหนดการของลูกค้า

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของเทเรกซ์แสดงให้เห็นถึงยอดขายเปรียบเทียบ ยอดสั่งซื้อใหม่ EBITDA ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดที่สูงขึ้น นำโดยกลุ่ม Materials Processing และ Specialty Vehicles อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรสุทธิรวมที่ลดลงและจำนวนหุ้นปรับลดที่เพิ่มขึ้นอย่างมากได้จำกัดการเติบโตของกำไรต่อหุ้น ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือการฟื้นตัวของอัตรากำไรในกลุ่ม Environmental Solutions และ Aerials การส่งมอบผลประโยชน์ร่วมจากการรวมกิจการ การเปลี่ยนยอดขายรอรับรู้รายได้เป็นรายได้จริง ต้นทุนภาษีศุลกากร และความคืบหน้าในการเสนอแยกกลุ่มธุรกิจ Aerials