ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ International Paper: กำไรในอเมริกาเหนือพลิกกลับมาเป็นบวก ขณะที่การด้อยค่าสินทรัพย์ใน EMEA ส่งผลให้ขาดทุน

บริษัท อินเตอร์เนชั่นแนล เพเปอร์ (NYSE: IP) รายงานยอดขายสุทธิไตรมาส 3/2026 อยู่ที่ 6.197 พันล้านดอลลาร์ สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน ลดลงประมาณ 0.4% จาก 6.222 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่ผลขาดทุนต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP แบบปรับลดจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องขยายตัวเป็น 2.07 ดอลลาร์ จาก 0.81 ดอลลาร์ ส่วนกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานปรับปรุง (Adjusted operating EPS) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 0.37 ดอลลาร์ จากที่ขาดทุน 0.43 ดอลลาร์ ทั้งนี้ การตั้งสำรองการด้อยค่าของค่าความนิยมที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 1.377 พันล้านดอลลาร์ในธุรกิจ Packaging Solutions EMEA เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดผลขาดทุนที่รายงาน ขณะที่ธุรกิจ Packaging Solutions North America พลิกกลับมามีกำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจ 427 ล้านดอลลาร์ ด้านการสร้างกระแสเงินสดอ่อนตัวลง โดยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 339 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระติดลบ 267 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้แทบไม่เปลี่ยนแปลงเนื่องจากยอดขายลดลงเล็กน้อยในทั้งสองกลุ่มธุรกิจบรรจุภัณฑ์ ความแตกต่างระหว่างผลขาดทุนตามมาตรฐาน GAAP ที่เพิ่มขึ้นกับกำไรปรับปรุงที่เป็นบวก สะท้อนถึงรายการพิเศษก่อนภาษีจำนวน 1.43 พันล้านดอลลาร์เป็นหลัก ซึ่งนำโดยการด้อยค่าค่าความนิยมในภูมิภาค EMEA

กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 421 ล้านดอลลาร์ แม้ว่า EBITDA ปรับปรุงจะลดลงเล็กน้อย ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายลดลงเหลือ 526 ล้านดอลลาร์ จาก 1.099 พันล้านดอลลาร์ โดยตัวเลขในปีก่อนหน้ารวมถึงค่าเสื่อมราคาเร่งจำนวน 675 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับโรงงานและการดำเนินการตามกลยุทธ์ 80/20

กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุง, กำไรต่อหุ้นปรับปรุง, EBITDA ปรับปรุง และกระแสเงินสดอิสระเป็นมาตรวัดที่ไม่ใช่ GAAP ผลการดำเนินงานที่รายงานนี้เป็นผลเบื้องต้นและยังไม่ได้ผ่านการตรวจสอบ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

อเมริกาเหนือสร้างการปรับตัวดีขึ้นหลักจากการดำเนินงานประจำไตรมาส แม้ว่ายอดขายเมื่อเทียบรายปีจะลดลงเล็กน้อย ภูมิภาค EMEA ยังคงขาดทุน โดยผลขาดทุนจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่แย่ลงเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กำไรจากการดำเนินงานในอเมริกาเหนือยังเพิ่มขึ้นจาก 204 ล้านดอลลาร์ใน Q2 2026 ราคาที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาตามแผนที่ลดลง ประสิทธิภาพของโรงงานที่ดีขึ้น การไม่เกิดขึ้นซ้ำของการแปลงเครื่องจักรผลิตกระดาษ Riverdale และกำไรเต็มไตรมาสจากการเข้าซื้อโรงงาน NORPAC ช่วยสนับสนุนการเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ผลประโยชน์เหล่านี้ถูกหักล้างบางส่วนจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงและปริมาณที่ลดลง ต้นทุนเส้นใยรีไซเคิล พลังงาน เชื้อเพลิง และการขนส่งที่สูงขึ้น การระงับการดำเนินงานที่ Pine Hill และค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น

ผลขาดทุนจากการดำเนินงานใน EMEA แคบลงจาก 80 ล้านดอลลาร์ใน Q2 เหลือ 73 ล้านดอลลาร์ ราคากระดาษที่สูงขึ้นและการลดต้นทุนอย่างต่อเนื่องช่วยได้บางส่วน แต่ปริมาณที่ลดลงสะท้อนถึงตลาดที่ยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่อง อัตรากำไรของบรรจุภัณฑ์ยังเผชิญความกดดันเนื่องจากต้นทุนกระดาษที่สูงขึ้นยังไม่ได้สะท้อนในราคาบรรจุภัณฑ์กล่องที่ประกาศก่อนหน้านี้ ขณะที่ต้นทุนพลังงานและค่าเสื่อมราคาเร่งยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

การด้อยค่าใน EMEA บดบังไตรมาสที่มีกำไรปรับปรุง

อินเตอร์เนชั่นแนล เพเปอร์ บันทึกการด้อยค่าของค่าความนิยมใน EMEA จำนวน 1.377 พันล้านดอลลาร์ หลังจากประเมินมูลค่ายุติธรรมปัจจุบันของกลุ่มธุรกิจเปรียบเทียบกับมูลค่าตามบัญชี รายการค่าใช้จ่ายนี้เป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดและมีจำนวนเท่ากันทั้งก่อนและหลังภาษี ซึ่งเป็นเหตุผลหลักที่บริษัทรายงานผลขาดทุนจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่อง 1.097 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะสร้างกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงได้ 197 ล้านดอลลาร์

ไตรมาสดังกล่าวยังรวมถึงต้นทุนก่อนภาษีจำนวน 65 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับการแยกธุรกิจ EMEA ที่วางแผนไว้ รายการพิเศษทั้งหมดสูงถึง 1.43 พันล้านดอลลาร์ก่อนภาษี และ 1.305 พันล้านดอลลาร์หลังภาษี เมื่อเทียบกับค่าใช้จ่ายหลังภาษี 205 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาสลดลง 266 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบรายปี เหลือ 339 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายลงทุนเพิ่มขึ้น 151 ล้านดอลลาร์ เป็น 606 ล้านดอลลาร์ การที่รายจ่ายลงทุนสูงกว่าการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระเปลี่ยนจากบวก 150 ล้านดอลลาร์ เป็นติดลบ 267 ล้านดอลลาร์

เงินสดและเงินลงทุนชั่วคราวอยู่ที่ 815 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน ลดลงจาก 1.145 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 หนี้สินหมุนเวียนและส่วนของหนี้สินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นเป็น 1.963 พันล้านดอลลาร์ จาก 992 ล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้สินระยะยาวลดลงเหลือ 7.728 พันล้านดอลลาร์ จาก 8.839 พันล้านดอลลาร์ หนี้สินรวมอยู่ที่ประมาณ 9.691 พันล้านดอลลาร์ ลดลงเล็กน้อยจากระดับ ณ สิ้นปี แต่โครงสร้างหนี้เปลี่ยนไปทางหนี้ที่จะถึงกำหนดชำระในระยะสั้นมากขึ้น

แนวโน้มผลประกอบการ

เป้าหมายเชิงปริมาณของอินเตอร์เนชั่นแนล เพเปอร์ ในขณะนี้มุ่งเน้นไปที่ Packaging Solutions North America โดยบริษัทได้ยกเลิกการให้แนวโน้มผลประกอบการของ EMEA เนื่องจากการแยกธุรกิจตามแผนและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของสหราชอาณาจักรที่เกี่ยวข้อง และคาดว่าจะไม่ให้แนวโน้มผลประกอบการของ EMEA ในอนาคต

เป้าหมายกำไรจากการดำเนินงานในอเมริกาเหนือสำหรับ Q4 สูงกว่าผลลัพธ์ใน Q3 อยู่ 33 ล้านดอลลาร์ ถึง 73 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงว่าฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าจะมีการปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในกลุ่มธุรกิจนี้

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• อุปสงค์ที่ชะลอตัวและปริมาณที่ลดลง: ทั้งสองกลุ่มธุรกิจบรรจุภัณฑ์รายงานความกดดันด้านปริมาณ ซึ่งจำกัดผลประโยชน์จากราคาขายที่สูงขึ้น
• ต้นทุนวัตถุดิบและการจัดจำหน่าย: ต้นทุนเส้นใยรีไซเคิล พลังงาน เชื้อเพลิง และค่าขนส่งกดดันผลการดำเนินงานในอเมริกาเหนือ ขณะที่ต้นทุนพลังงานและกระดาษที่สูงขึ้นกดดันอัตรากำไรใน EMEA
• การแยกธุรกิจ EMEA และการฟื้นตัวของอัตรากำไร: กลุ่มธุรกิจยังคงประสบผลขาดทุน และการยกเลิกออกจากกรอบการให้แนวโน้มผลประกอบการทำให้ความชัดเจนในอนาคตลดลงระหว่างกระบวนการแยกธุรกิจ
• กระแสเงินสดอิสระติดลบ: รายจ่ายลงทุนสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาส ซึ่งส่งผลให้ยอดเงินสดลดลงแม้ว่าหนี้สินรวมจะลดลงเล็กน้อยก็ตาม
• การปรับโครงสร้างการดำเนินงาน: การระงับการดำเนินงาน การดำเนินการในพื้นที่ผลิต ต้นทุนการแยกธุรกิจ และค่าเสื่อมราคาเร่ง อาจยังคงส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรที่รายงานและความต้องการเงินสดอย่างต่อเนื่อง

สรุป

ผลการดำเนินงาน Q3 2026 ของอินเตอร์เนชั่นแนล เพเปอร์ แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของความสามารถในการทำกำไรในกลุ่มธุรกิจอเมริกาเหนือ โดยได้รับการสนับสนุนจากการตั้งราคา ค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาที่ลดลง และประสิทธิภาพของโรงงานที่ดีขึ้น แต่ความคืบหน้าดังกล่าวถูกบดบังในระดับ GAAP โดยการตั้งสำรองการด้อยค่าของค่าความนิยมที่ไม่ใช่เงินสดใน EMEA ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่อ่อนตัวลงและรายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้นส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระติดลบ ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือ อเมริกาเหนือจะบรรลุเป้าหมายกำไร Q4 ที่สูงขึ้นหรือไม่ ความกดดันด้านอุปสงค์และต้นทุนวัตถุดิบจะผ่อนคลายลงหรือไม่ และการแยกธุรกิจ EMEA ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรและความชัดเจนทางการเงินอย่างไร