ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Stepan: ธุรกิจสารลดแรงดันผิวหนุน EBITDA ปรับปรุงแล้วเติบโต 18%

Stepan Company (NYSE: SCL) รายงานยอดขายสุทธิไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 692.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 17% จาก 590.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 0.78 ดอลลาร์ จาก 0.47 ดอลลาร์ ส่วน EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 18% เป็น 66.3 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากปริมาณการขายกลุ่มสารลดแรงตึงผิวที่เติบโตและการฟื้นตัวของอัตรากำไรช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายองค์กรที่สูงขึ้น กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 29.3 ล้านดอลลาร์ แต่ความต้องการเงินทุนหมุนเวียนทำให้กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ 8.2 ล้านดอลลาร์

ผลการดำเนินงานทางการเงินหลัก

การเพิ่มขึ้นของรายได้ส่วนใหญ่มาจากราคาขายและโครงสร้างส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ซึ่งส่งผลให้การเติบโตเพิ่มขึ้น 13 จุดเปอร์เซ็นต์ ปริมาณการขายที่รายงานเพิ่มขึ้น 3 จุดเปอร์เซ็นต์ และการแปลงค่าเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้น 1 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่ปริมาณการขายตามธรรมชาติเพิ่มขึ้น 7%

กำไรขั้นต้นเติบโตเร็วกว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นที่คำนวณได้เพิ่มขึ้นประมาณ 0.6 จุดเปอร์เซ็นต์ กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 19% และการตั้งสำรองภาษีที่ลดลงช่วยให้กำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ากำไรจากการดำเนินงาน ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานปรับปรุงแล้วไม่ได้รวมรายการปรับโครงสร้าง การฟื้นฟูสิ่งแวดล้อม และผลประโยชน์ตอบแทนชะลอการจ่าย

กระแสเงินสดอิสระเป็นตัววัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งคำนวณจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหักด้วยรายจ่ายลงทุน 21.1 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มธุรกิจทั้งสามกลุ่มมียอดขายและ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้ โดยกลุ่มสารลดแรงตึงผิวสร้างการปรับตัวดีขึ้นของกำไรมากที่สุด ขณะที่กลุ่มโพลีเมอร์บันทึกการเติบโตของยอดขายเร็วที่สุด แม้ว่าการเพิ่มขึ้นนั้นจะขับเคลื่อนจากการส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบเป็นหลักมากกว่าด้านปริมาณการขาย

ราคาขายสารลดแรงตึงผิวเพิ่มขึ้น 10% สะท้อนถึงการส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบและการปรับราคาอื่น ๆ เป็นหลัก ปริมาณการขายทั่วโลกเพิ่มขึ้น 3% และปริมาณการขายตามธรรมชาติเพิ่มขึ้น 8% การเติบโตระดับสองหลักในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค การก่อสร้างและอุตสาหกรรม น้ำมันและก๊าซ รวมถึงฐานลูกค้ากลุ่ม Tier 2/3 ถูกชดเชยบางส่วนด้วยอุปสงค์ที่อ่อนแอลงในกลุ่มผลิตภาพพืชผล การเติบโตของปริมาณการขายและการฟื้นตัวของอัตรากำไรช่วยหนุนให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วของกลุ่มธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น 10.2 ล้านดอลลาร์

ราคาโพลีเมอร์เพิ่มขึ้น 22% ขณะที่ปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 3% ปริมาณการขายในอเมริกาเหนือเติบโตในอัตราระดับสองหลัก รวมถึงการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญของโฟมพ่น แต่ยุโรปและเอเชียปรับตัวลดลง ปริมาณการขายที่สูงขึ้นช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายจากการซ่อมบำรุงตามกฎระเบียบที่โรงงานของ Stepan ในเยอรมนีได้มากกว่า ส่งผลให้ EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเพียง 4% แม้ยอดขายจะเติบโตถึง 24% ก็ตาม

ปริมาณการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์พิเศษเพิ่มขึ้น 20% โดยได้รับปัจจัยหนุนจากกลุ่มผลิตภัณฑ์กรดไขมันสายปานกลาง อย่างไรก็ตาม สัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่เอื้ออำนวยน้อยลงจำกัดการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้วไว้ที่ 5% ซึ่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตของปริมาณการขายและรายได้ของกลุ่มธุรกิจ

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายองค์กรที่รายงานเพิ่มขึ้น 49% เป็น 26.2 ล้านดอลลาร์ โดยยอดรวมนี้รวมถึงค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างโครงการ Catalyst ก่อนภาษีจำนวน 5.6 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการฟื้นฟูสิ่งแวดล้อม 3.1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงการปรับปรุงเงินสำรองสำหรับโรงงานในเมืองเมย์วูด รัฐนิวเจอร์ซีย์ หากไม่รวมรายการปรับปรุงที่ระบุไว้ ค่าใช้จ่ายองค์กรเพิ่มขึ้น 6% เป็น 17.5 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าตอบแทนตามผลงานที่สูงขึ้น

ค่าใช้จ่ายโครงการ Catalyst ประจำไตรมาสมีความเกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างองค์กร ซึ่งรวมถึงการลดตำแหน่งพนักงานประจำประมาณ 100 ตำแหน่ง หรือ 7% ของจำนวนพนักงานประจำทั่วโลก สำหรับช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างรวมอยู่ที่ 76.1 ล้านดอลลาร์ก่อนภาษี โดยมีผลกระทบต่อเงินสดตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันประมาณ 12.8 ล้านดอลลาร์

เงินทุนหมุนเวียนเป็นข้อจำกัดหลักในการสร้างเงินสด ลูกหนี้การค้าสุทธิ สินค้าคงเหลือ และเจ้าหนี้การค้ารวมกันเป็นยอดเงินทุนหมุนเวียน 526.9 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นประมาณ 31.8 ล้านดอลลาร์จากวันที่ 30 มิถุนายน โดยลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น ขณะที่เจ้าหนี้การค้าลดลง ส่งผลให้มีการใช้เงินสดไปในระหว่างไตรมาส

หนี้สินรวมลดลง 13.3 ล้านดอลลาร์จากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 634.1 ล้านดอลลาร์ แต่เงินสดลดลง 15.6 ล้านดอลลาร์ เหลือ 98.1 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้หนี้สินสุทธิขยับขึ้น 2.3 ล้านดอลลาร์ เป็น 536.0 ล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 31% หลังสิ้นสุดไตรมาส Stepan ได้เสร็จสิ้นการขายที่ดินใกล้นครมิลส์เดลด้วยมูลค่า 28.5 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม และระบุว่ารายได้ทั้งหมดจะถูกนำไปใช้ลดหนี้สิน

สารลดแรงตึงผิวหนุน EBITDA พุ่ง ขณะที่เงินทุนหมุนเวียนดูดซับเงินสด

EBITDA ปรับปรุงแล้วของกลุ่มสารลดแรงตึงผิวเพิ่มขึ้น 10.2 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของ EBITDA ปรับปรุงแล้วรวมของบริษัทที่ 10.1 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของปริมาณการขายสารลดแรงตึงผิวและการฟื้นตัวของอัตรากำไรเป็นปัจจัยหลักเกือบทั้งหมดที่หนุนการปรับตัวดีขึ้นสุทธิเมื่อเทียบปีต่อปี หลังจากหักการเปลี่ยนแปลงในกลุ่มธุรกิจอื่นและค่าใช้จ่ายองค์กรที่ยังไม่ได้จัดสรร

ในขณะเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของรายได้ 17% ส่วนใหญ่เกิดจากการปรับราคา และอัตรากำไร EBITDA ปรับปรุงแล้วที่คำนวณได้ยังคงทรงตัวในวงกว้างที่ประมาณ 9.6% การเพิ่มขึ้นของเงินทุนหมุนเวียนยังหมายความว่ากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นไม่ได้เปลี่ยนเป็นกระแสเงินสดอิสระอย่างเต็มที่ในระหว่างไตรมาส

มุมมองของผู้บริหาร

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Luis E. Rojo ระบุว่าการเติบโตของ EBITDA ปรับปรุงแล้วมาจากปริมาณการขายทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น การฟื้นตัวของอัตรากำไร และการประหยัดค่าใช้จ่ายจากโครงการ Catalyst ผู้บริหารเน้นย้ำถึงอุปสงค์สารลดแรงตึงผิวที่กว้างขวางและการเติบโตของโพลีเมอร์ในอเมริกาเหนือ พร้อมทั้งยอมรับถึงความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจทั่วโลกและการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่ยังคงดำเนินอยู่

สำหรับปี 2026 ทั้งปี ผู้บริหารคาดว่า EBITDA ปรับปรุงแล้วจะเติบโต มีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวก และมีการลดสัดส่วนหนี้สินในงบดุลอย่างต่อเนื่อง โดยลำดับความสำคัญที่ระบุไว้ยังคงเป็นการแสวงหาโอกาสในการเติบโต ข้อเสนอแนะด้านผลิตภาพ การบริหารจัดการเงินสด และการดำเนินโครงการ Catalyst

รายการเปลี่ยนแปลงการถือครองหุ้นของผู้ภายในเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลผู้ภายในที่ได้รับแสดงให้เห็นว่าไม่มีรายการซื้อและไม่มีรายการขายในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา โดยมีการถือหุ้นรวมของผู้ภายในประมาณ 1.32 ล้านหุ้น ในบรรดาบันทึกรายการล่าสุดที่มีรายละเอียดครบถ้วน กรรมการ 7 ท่านได้รับสิทธิในหุ้น และผู้บริหาร 1 ท่านได้แปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ ทั้งหมดได้รับการรายงานว่าเป็นรายการถือครองโดยตรง

บันทึกการถือครองโดยตรงในภายหลังอีก 2 รายการสำหรับ CFO Ruben Dario Velasquez และที่ปรึกษากฎหมาย Shawn G. Lisle ไม่ได้ระบุรายละเอียดรายการหรือมูลค่าในข้อมูลที่ได้รับ จึงไม่ถูกจัดประเภทเป็นรายการซื้อหรือขาย

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ความเสี่ยงด้านวัตถุดิบและการกำหนดราคา: สิบสามจุดเปอร์เซ็นต์ของการเติบโตของรายได้ประจำไตรมาสมาจากราคาและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ ซึ่งสะท้อนถึงการส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบเป็นหลัก ความผันผวนของต้นทุนที่ดำเนินอย่างต่อเนื่องอาจส่งผลกระทบต่อจังหวะการฟื้นตัวของอัตรากำไร
• อุปสงค์ที่ไม่สม่ำเสมอในตลาดและภูมิภาคต่าง ๆ: อุปสงค์ในกลุ่มผลิตภาพพืชผลที่ลดลงช่วยลดทอนการเติบโตของกลุ่มสารลดแรงตึงผิวบางส่วน ขณะที่ปริมาณการขายโพลีเมอร์ลดลงในยุโรปและเอเชียแม้ว่าจะแข็งแกร่งในอเมริกาเหนือ
• แรงกดดันด้านเงินทุนหมุนเวียน: ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้นกดดันกระแสเงินสดอิสระ และมีส่วนทำให้หนี้สินสุทธิเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่าหนี้สินรวมจะลดลงก็ตาม
• การดำเนินโครงการ Catalyst: โครงการนี้ส่งผลให้เกิดค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างและการลดพนักงานจำนวนมาก ประโยชน์ในอนาคตขึ้นอยู่กับการบรรลุการประหยัดและประสิทธิภาพที่วางแผนไว้โดยไม่เกิดการหยุดชะงักของการดำเนินงานที่มีนัยสำคัญ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Stepan แสดงให้เห็นถึงกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นในทั้งสามกลุ่มธุรกิจ นำโดยการเติบโตของปริมาณการขายกลุ่มสารลดแรงตึงผิวและการฟื้นตัวของอัตรากำไร การดำเนินการด้านราคาเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเพิ่มขึ้นของรายได้ ขณะที่ความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่สูงขึ้นจำกัดการแปลงเป็นเงินสด ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ การเติบโตของปริมาณการขายตามธรรมชาติยังคงกระจายตัวเป็นวงกว้างหรือไม่ เงินทุนหมุนเวียนกลับสู่ระดับปกติหรือไม่ การประหยัดจากโครงการ Catalyst ดำเนินการต่อหรือไม่ และบริษัทจะสามารถเปลี่ยนกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นให้เป็นกระแสเงินสดอิสระที่เป็นบวกและอัตราส่วนหนี้สินที่ลดลงได้หรือไม่