ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ AerCap: กำไรปรับปรุงแล้วทำสถิติสูงสุดหนุนปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการ

แอแคป (AerCap) (NYSE: AER) รายงานรายได้และรายได้อื่นสำหรับไตรมาส 3/2026 ที่ 2.415 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP diluted EPS) ลดลงสู่ระดับ 6.17 ดอลลาร์ จาก 6.98 ดอลลาร์สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 ส่วนกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.009 พันล้านดอลลาร์ หรือ 6.56 ดอลลาร์ต่อหุ้น และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากรายรับค่าบำรุงรักษาที่สูงขึ้น กำไรจากการขายสินทรัพย์ และส่วนต่างสุทธิ (net spread) ที่กว้างขึ้นในไตรมาสนี้

ข้อมูลกำไรหลัก

การเติบโตของรายได้ส่วนใหญ่มาจากค่าเช่าบำรุงรักษาและรายรับอื่น ๆ กำไรจากการขายสินทรัพย์ และรายได้อื่น ๆ ในขณะที่ค่าเช่าขั้นพื้นฐาน (basic lease rents) เกือบจะไม่เปลี่ยนแปลง การลดลงของกำไรตามหลัก GAAP ส่วนใหญ่สะท้อนถึงฐานเปรียบเทียบที่สูงในไตรมาส 3/2025 ซึ่งแอแคปรับรู้เงินชดเชยคืนสุทธิที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในยูเครนเกือบ 475 ล้านดอลลาร์

กำไรปรับปรุงแล้วตัดเงินชดเชยคืนที่เกี่ยวข้องกับยูเครนและการตัดจำหน่ายทางบัญชีสำหรับการซื้อกิจการออกไป ทั้งนี้ แอแคปไม่ได้ระบุกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วหรือกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วของไตรมาส 3/2025 ที่เปรียบเทียบกันได้ในรายงานฉบับนี้

โครงสร้างรายได้และการขายสินทรัพย์

ค่าเช่าขั้นพื้นฐานอยู่ที่ 1.698 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 1.690 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า หากไม่รวมการตัดจำหน่ายส่วนเกินมูลค่าสัญญาเช่า (lease premium amortization) ค่าเช่าขั้นพื้นฐานทรงตัวเป็นหลักที่ 1.721 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่สินทรัพย์ให้เช่าเฉลี่ยลดลง 1% สู่ระดับ 6.135 หมื่นล้านดอลลาร์

ค่าเช่าบำรุงรักษาและรายรับอื่น ๆ เพิ่มขึ้น 31% สู่ระดับ 267 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้เป็นแหล่งเติบโตหลักของรายได้จากการเช่า ขณะที่รายได้อื่น ๆ เพิ่มขึ้น 17% สู่ระดับ 97 ล้านดอลลาร์

แอแคปขายสินทรัพย์ที่ตนเองเป็นเจ้าของจำนวน 70 รายการ เป็นมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส เทียบกับ 32 รายการ มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แม้ว่ารายรับรวมจะลดลง แต่อัตรากำไรสุทธิจากการขายเพิ่มขึ้น 6% สู่ระดับ 353 ล้านดอลลาร์ บริษัทรายงานอัตรากำไรจากการขายก่อนหักภาระหนี้ (unlevered gain-on-sale margin) ที่ 45%

ส่วนต่างดอกเบี้ยรับสุทธิปรับปรุงแล้วทรงตัวอยู่ที่ 1.242 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขหลังหักค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 593 ล้านดอลลาร์ ส่วนต่างสุทธิต่อปี (annualized net spread) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 8.1% จาก 8.0% ขณะที่ส่วนต่างสุทธิหลังหักค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 3.9% จาก 3.7%

เงินชดเชยคืนยูเครนในปีก่อนหน้าบดบังการเปรียบเทียบตามหลัก GAAP

ทิศทางของกำไรตามหลัก GAAP แตกต่างจากแนวโน้มการดำเนินงานของแอแคป เนื่องจากไตรมาส 3/2025 มีเงินชดเชยคืนสุทธิที่เกี่ยวข้องกับยูเครนจำนวน 474.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบันทึกเป็นการลดค่าใช้จ่าย ทั้งนี้ ในไตรมาส 3/2026 ไม่มีเงินชดเชยคืนในลักษณะเดียวกัน และผลประโยชน์ในปีก่อนหน้านั้นก็มีมูลค่ามากกว่าการลดลงของกำไรสุทธิที่รายงานแบบเทียบรายปีซึ่งอยู่ที่ 267 ล้านดอลลาร์

ในไตรมาสปัจจุบัน แอแคปได้ปรับปรุงกำไรสุทธิตามหลัก GAAP ด้วยการตัดจำหน่ายสิทธิในการบำรุงรักษาและส่วนเกินมูลค่าสัญญาเช่าจำนวน 71 ล้านดอลลาร์ โดยหักลบด้วยผลกระทบทางภาษีจำนวน 11 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้มีกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 1.009 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิตามหลัก GAAP ที่ 949 ล้านดอลลาร์ ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่าผลลัพธ์ตามหลัก GAAP ที่ต่ำลงนั้นเกิดจากฐานเปรียบเทียบเป็นหลัก แทนที่จะเกิดจากรายได้ที่อ่อนแอลง

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายลดลง 3% สู่ระดับ 649 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 2% สู่ระดับ 475 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายในการขาย การบริหาร และทั่วไปลดลง 3% สู่ระดับ 125 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการให้เช่าเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยเพิ่มขึ้น 42% สู่ระดับ 131 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการตัดจำหน่ายสิทธิในการบำรุงรักษาจำนวน 14 ล้านดอลลาร์

ต้นทุนหนี้สินเฉลี่ยของแอแคปเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.2% จาก 4.0% แต่ยอดหนี้สินเฉลี่ยลดลงสู่ระดับ 4.347 หมื่นล้านดอลลาร์ จาก 4.487 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรวมลดลง นอกจากนี้ อัตราภาษีที่แท้จริงยังลดลงสู่ระดับ 12.3% จาก 14.5% โดยอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ตามหลัก GAAP อยู่ที่ 20% และ ROE ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 22%

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์เกือบจะครอบคลุมรายจ่ายลงทุน 1.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการซื้อเครื่องบิน 32 ลำ ก่อนที่จะคำนึงถึงรายรับจากการขายสินทรัพย์ สำหรับช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.723 พันล้านดอลลาร์ จาก 4.173 พันล้านดอลลาร์

เงินสด เงินฝากธนาคาร และเงินสดติดภาระผูกพันรวมแตะระดับ 2.653 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้น 79% จากสิ้นปี 2025 หนี้สินลดลง 1% สู่ระดับ 4.3272 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E ratio) ปรับปรุงแล้ว ดีขึ้นเป็น 2.0 ต่อ 1 จาก 2.1 ต่อ 1

แอแคปซื้อหุ้นคืนจำนวน 5.3 ล้านหุ้น เป็นมูลค่าประมาณ 783 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส 3 โดยการซื้อหุ้นคืนในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 มีมูลค่าเกิน 2.2 พันล้านดอลลาร์ และบริษัทได้ประกาศกรอบวงเงินซื้อหุ้นคืนใหม่อีก 1 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (book value per share) ซึ่งไม่รวมหุ้นจำกัดสิทธิที่ยังไม่ส่งมอบ เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 124.89 ดอลลาร์ จาก 109.22 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

คาดการณ์ผลประกอบการ

แอแคปได้ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วสำหรับปี 2026 เต็มปีขึ้นเป็นประมาณ 20.70 ดอลลาร์ ทั้งนี้ บริษัทไม่ได้เปิดเผยตัวเลขคาดการณ์ก่อนหน้าในรายงานฉบับนี้ และมุมมองที่ปรับปรุงใหม่ได้รวมกำไรจากการขายสินทรัพย์ที่รับรู้ในช่วงเก้าเดือนแรกเอาไว้ด้วย แต่ไม่รวมกำไรจากการขายในไตรมาสที่สี่

นอกจากนี้ แอแคปยังคาดว่าอัตราภาษีที่แท้จริงตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ประมาณ 15% โดยไม่รวมรายการเฉพาะกิจ

มุมมองของผู้บริหาร

อังเกอร์ส เคลลี (Aengus Kelly) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่า ความต้องการสินทรัพย์การบินคุณภาพสูงยังคงอยู่ในระดับที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเครื่องยนต์และเครื่องบินรุ่นใหม่ ผู้บริหารยอมรับว่าราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของสายการบิน แต่ยืนยันว่าสภาวะอุปสงค์และอุปทานพื้นฐานของการบินเชิงพาณิชย์ยังคงสนับสนุนแอแคปอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ เคลลียังเน้นย้ำถึงการบริหารจัดการสินทรัพย์ตลอดวงจรชีวิตและการจัดสรรเงินทุน แทนที่จะมองธุรกิจเป็นเพียงการให้เช่าเครื่องบินเท่านั้น ซึ่งแนวทางดังกล่าวเห็นได้ชัดในไตรมาสนี้จากการผสมผสานระหว่างการซื้อเครื่องบิน การขายสินทรัพย์ การซื้อหุ้นคืน และการลดภาระหนี้สิน

รายการการซื้อขายของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลคนในบริษัทที่ได้รับแสดงให้เห็นการซื้อหุ้นจำนวน 2,934 หุ้นใน 1 รายการ และการขายหุ้นจำนวน 146,148 หุ้นใน 6 รายการในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลเป็นการขายสุทธิ 143,214 หุ้น ตารางด้านล่างรวมรายการล่าสุดที่มีการเปิดเผยรายการและมูลค่าที่ไม่ซ้ำกัน ทั้งนี้ แหล่งข้อมูลระบุรายการของคุณริตา ฟอร์สต์ (Rita Forst) ในวันที่ 6 สิงหาคม สองครั้ง จึงแสดงเพียงครั้งเดียวในที่นี้

การเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้อธิบายถึงการทำรายการ แต่ไม่ได้ระบุเหตุผลว่าเหตุใดคนในบริษัทแต่ละคนจึงขายหรือโอนหุ้น

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ความสามารถในการทำกำไรของลูกค้าสายการบิน: ผู้บริหารระบุว่าราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของสายการบิน แรงกดดันที่ยืดเยื้ออาจทำให้ความสามารถของลูกค้าในการปฏิบัติตามภาระผูกพันตามสัญญาเช่าอ่อนแอลง หรือส่งผลกระทบต่ออุปสงค์สินทรัพย์ให้เช่า
• การพึ่งพากำไรจากการขายสินทรัพย์ที่มีความผันผวน: กำไรจากการขายมีส่วนช่วย 353 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 แต่ช่วงเวลาและขนาดของกำไรอาจมีความผันผวน ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปีของแอแคปไม่รวมกำไรที่อาจเกิดขึ้นในไตรมาสที่สี่อย่างชัดเจน
• ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น: ต้นทุนหนี้สินเฉลี่ยเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 4.2% แม้ว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรวมจะลดลงก็ตาม หากเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจกดดันส่วนต่างสุทธิ (net spread) หากผลตอบแทนจากการให้เช่าปรับตัวขึ้นไม่เพียงพอที่จะชดเชย
• ค่าเช่าขั้นพื้นฐานทรงตัวและค่าใช้จ่ายในการให้เช่าสูงขึ้น: ค่าเช่าขั้นพื้นฐานเกือบจะไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการให้เช่าเพิ่มขึ้น 42% หากรูปแบบดังกล่าวยังคงดำเนินต่อไป รายรับค่าบำรุงรักษาและกำไรจากการขายสินทรัพย์จะต้องเป็นภาระหลักในการขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรมากขึ้น

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของแอแคป (AerCap) ผสมผสานการเติบโตของรายได้ที่ปานกลางเข้ากับกำไรปรับปรุงแล้วที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง การขายสินทรัพย์ที่ทำกำไร และภาระหนี้สินที่ลดลง กำไรสุทธิตามหลัก GAAP ลดลงสาเหตุหลักมาจากไตรมาสของปีก่อนหน้ามีการบันทึกเงินชดเชยคืนที่เกี่ยวข้องกับยูเครนจำนวนมาก ขณะที่ส่วนต่างสุทธิและคุณภาพกำไรปรับปรุงแล้วพื้นฐานปรับตัวดีขึ้น ประเด็นถัดไปที่ต้องติดตามคือการเติบโตของค่าเช่าขั้นพื้นฐาน สุขภาพทางการเงินของลูกค้าสายการบิน ค่าใช้จ่ายในการให้เช่า ต้นทุนหนี้สิน และความสามารถของแอแคปในการบรรลุเป้าหมายกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วตลอดทั้งปีที่ปรับเพิ่มขึ้น โดยไม่ต้องพึ่งพากำไรจากการขายสินทรัพย์ในไตรมาสที่สี่