ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Honeywell: กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 34% ขณะที่อัตรากำไรขยายตัว

ฮันนีเวลล์ เทคโนโลยีส์ (Honeywell Technologies) (NASDAQ: HON) รายงานยอดขายไตรมาส 3/2026 ที่ระดับ 4.994 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 1% จาก 4.929 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) จากการดำเนินงานต่อเนื่องลดลง 20% สู่ระดับ 2.40 ดอลลาร์ จาก 2.99 ดอลลาร์ ทั้งนี้ EPS ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 34% สู่ระดับ 2.27 ดอลลาร์ ส่วนยอดขายออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 7% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว 640 basis points สู่ระดับ 14.8% เนื่องจากกำหนดราคา ประสิทธิภาพการผลิต และการประหยัดต่อขนาดจากปริมาณการผลิต (volume leverage) ช่วยชดเชยอัตราเงินเฟ้อและช่วยผลักดันกำไรของกลุ่มธุรกิจ

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของยอดขายตามรายงานค่อนข้างเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการเติบโตแบบออร์แกนิกที่ 7% อย่างไรก็ตาม ทั้งสามกลุ่มธุรกิจต่างส่งมอบการเติบโตแบบออร์แกนิกที่เป็นบวก ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) เพิ่มขึ้น 7% สู่ระดับเกือบ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ หากไม่รวมการขายกิจการ Warehouse and Workflow Solutions และ Productivity Solutions and Services

การเติบโตของกำไรมีความชัดเจนยิ่งขึ้น รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 79% และกำไรของกลุ่มธุรกิจแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้น 23% โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพ การขจัดต้นทุนตกค้าง (stranded costs) ที่เกี่ยวข้องกับการแยกบริษัทและการขายกิจการก่อนหน้านี้ การกำหนดราคา และ volume leverage ทั้งนี้ EPS ตามรายงานปรับตัวลดลงเนื่องจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อนหน้ามีการรับรู้กำไรครั้งเดียวจากข้อตกลงยกเลิกสัญญากับ Resideo ทำให้ฐานเปรียบเทียบอยู่ในระดับสูง

การเติบโตแบบออร์แกนิก กำไรของกลุ่มธุรกิจ อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจ EPS ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ เป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP ทั้งนี้ การคำนวณกระแสเงินสดอิสระของฮันนีเวลล์รวมถึงการปรับปรุงรายการเพิ่มเติมจากรายจ่ายลงทุน ซึ่งรวมถึงรายการเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับการแยกธุรกิจและพอร์ตโฟลิโอ

ผลการดำเนินงานของบริษัทและกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มระบบอัตโนมัติสำหรับอาคาร (Building Automation) และกลุ่มระบบอัตโนมัติสำหรับกระบวนการผลิตและเทคโนโลยี (Process Automation and Technology) เป็นผู้นำการเติบโตของยอดขายตามรายงาน ยอดขายตามรายงานของกลุ่มระบบอัตโนมัติสำหรับอุตสาหกรรม (Industrial Automation) ลดลง 23% แต่กลุ่มธุรกิจนี้ยังคงสร้างการเติบโตแบบออร์แกนิกได้ 4% และมีการขยายตัวของอัตรากำไรมากที่สุดในบรรดาช่วงธุรกิจทั้งสาม

ระบบอัตโนมัติสำหรับอาคาร: ผลิตภัณฑ์สำหรับอาคารเติบโต 11% นำโดยระบบความปลอดภัยและอัคคีภัย ขณะที่โซลูชันสำหรับอาคารเพิ่มขึ้น 4% จากความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของธุรกิจบริการ กำไรของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้น 9% สู่ระดับ 546 ล้านดอลลาร์ โดยการกำหนดราคาและ volume leverage ช่วยชดเชยอัตราเงินเฟ้อ

ระบบอัตโนมัติสำหรับกระบวนการผลิตและเทคโนโลยี: ยอดขายโครงการเพิ่มขึ้น 14% เนื่องจากกิจกรรมด้าน LNG และปิโตรเคมียังคงส่งผลดี ขณะที่ยอดขายบริการหลังการขายเพิ่มขึ้น 4% ตามอุปสงค์ในธุรกิจการกลั่น กำไรของกลุ่มธุรกิจเติบโต 6% สู่ระดับ 412 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรหดตัวลง 210 basis points จากส่วนผสมของโครงการและการไดลูทจากการเข้าซื้อกิจการ Johnson Matthey Catalyst Technologies

ระบบอัตโนมัติสำหรับอุตสาหกรรม: ยอดขายโซลูชันเติบโต 16% โดยหลักมาจากระบบวัดค่าทางอุตสาหกรรมและสาธารณูปโภค ยอดขายผลิตภัณฑ์ทรงตัว เนื่องจากเติบโตในระดับสองหลักของธุรกิจเซนเซอร์ถูกหักล้างจากการเลื่อนติดตั้งมิเตอร์สาธารณูปโภคทั่วทั้งอุตสาหกรรม กำไรของกลุ่มธุรกิจลดลง 5% สู่ระดับ 205 ล้านดอลลาร์ แต่การกำหนดราคาและประสิทธิภาพการผลิตช่วยหนุนอัตรากำไรเพิ่มขึ้น 350 basis points แม้จะเผชิญภาวะเงินเฟ้อ

การขยายตัวของอัตรากำไรเติบโตเร็วกว่ายอดขายตามรายงาน

พัฒนาการหลักด้านการดำเนินงานในไตรมาสนี้คือส่วนต่างระหว่างการเติบโตของยอดขายตามรายงานที่ 1% กับการเติบโตของกำไรที่รวดเร็วกว่ามาก อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 14.8% ขณะที่อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจขยายตัว 370 basis points สู่ระดับ 21.3% ฮันนีเวลล์ระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นนี้เป็นผลมาจากประสิทธิภาพการผลิต การขจัดต้นทุนตกค้าง การกำหนดราคาที่ชดเชยเงินเฟ้อได้มากกว่า และ volume leverage

ประโยชน์ที่ได้รับไม่ได้กระจายอย่างสม่ำเสมอในทุกพอร์ตโฟลิโอ กลุ่มระบบอัตโนมัติสำหรับอาคารและกลุ่มระบบอัตโนมัติสำหรับอุตสาหกรรมสามารถขยายอัตรากำไรได้ ขณะที่กลุ่มระบบอัตโนมัติสำหรับกระบวนการผลิตและเทคโนโลยีต้องเผชิญกับการไดลูทจากการเข้าซื้อกิจการและสัดส่วนโครงการที่ไม่เอื้ออำนวย นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิที่ลดลงยังมีส่วนช่วยให้ EPS ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 34%

กำไรตามมาตรฐาน GAAP และกำไรปรับปรุงแล้วเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม เนื่องจากผลกำไรจาก Resideo ในปีก่อนหน้า การเปรียบเทียบดังกล่าวอธิบายว่าเหตุใด EPS ปรับลดจากการดำเนินงานต่อเนื่องจึงลดลง แม้ว่ารายได้จากการดำเนินงาน กำไรของกลุ่มธุรกิจ และ EPS ปรับปรุงแล้วในไตรมาสปัจจุบันจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่อเนื่องลดลง 74% สู่ระดับ 607 ล้านดอลลาร์ โดยหลักมาจากไตรมาส 3/2025 มีการรับรู้การยุติสัญญา Resideo มูลค่า 1.59 พันล้านดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม กระแสเงินสดอิสระแบบ non-GAAP เพิ่มขึ้น 15% สู่ระดับ 688 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้จากการดำเนินงานที่สูงขึ้นและรายจ่ายลงทุนที่ลดลง ซึ่งรายจ่ายลงทุนประจำไตรมาสลดลงเหลือ 77 ล้านดอลลาร์ จาก 150 ล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดอิสระสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานตามรายงาน เนื่องจากคำนิยามแบบ non-GAAP ของฮันนีเวลล์มีการปรับปรุงรายการรายจ่ายลงทุน ตลอดจนรายการเงินสดเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับการแยกธุรกิจ พอร์ตโฟลิโอ และรายการอื่น ๆ ดังนั้น นักลงทุนจึงจำเป็นต้องแยกความแตกต่างระหว่างมาตรวัดเงินสดปรับปรุงแล้วของบริษัทออกจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานตาม GAAP

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงจาก 8.751 พันล้านดอลลาร์ ณ ต้นไตรมาส เหลือ 5.694 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน โดยการใช้เงินสดในระหว่างไตรมาสรวมถึง 1.743 พันล้านดอลลาร์สำหรับการเข้าซื้อกิจการ, 1.501 พันล้านดอลลาร์สำหรับการชำระคืนหนี้สินระยะยาว และ 1.0 พันล้านดอลลาร์สำหรับเงินสดเกี่ยวกับการแยกบริษัท ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนด้วยรายรับ 1.448 พันล้านดอลลาร์จากการขายธุรกิจ ทั้งนี้ ยอดหนี้กู้ยืมระยะสั้นและระยะยาวตามรายงานมีจำนวนรวมประมาณ 1.66 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เมื่อเทียบกับประมาณ 3.46 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025

แนวโน้มผลประกอบการตลอดปี 2026

ฮันนีเวลล์ปรับเพิ่มแนวโน้มยอดขาย การเติบโตแบบออร์แกนิก EPS ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปี นอกจากนี้บริษัทยังปรับคาดการณ์อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจขึ้นสู่ระดับประมาณ 20.5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของกรอบคาดการณ์เดิม หลังจากอัตรากำไรในไตรมาส 3 ขยายตัวและโมเมนตัมแบบออร์แกนิกดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ บริษัทยังคาดว่าการเติบโตของยอดขายแบบออร์แกนิกในไตรมาสที่สี่จะอยู่ที่ 5% ถึง 6% ทั้งนี้ แนวโน้มอัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจ EPS ปรับปรุงแล้ว และกระแสเงินสดอิสระ อ้างอิงจากมาตรวัดแบบ non-GAAP

มุมมองของผู้บริหาร

วิมาล คาปูร์ (Vimal Kapur) ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าไตรมาส 3 เป็นไตรมาสแรกของฮันนีเวลล์ในฐานะบริษัทที่ดำเนินงานแบบอิสระ (standalone) โดยผู้บริหารเชื่อมโยงผลการดำเนินงานเข้ากับการเติบโตในทั้งสามกลุ่มธุรกิจ ตำแหน่งทางการตลาดที่แข็งแกร่งขึ้นในกลุ่มอุตสาหกรรมเป้าหมาย และการลดต้นทุนคงที่อย่างต่อเนื่อง ซึ่งปัจจัยเหล่านี้สนับสนุนการตัดสินใจปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการตลอดทั้งปี

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไรของ Process Automation: ส่วนผสมของโครงการและการไดลูทจากการเข้าซื้อกิจการ Catalyst Technologies ทำให้อัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจลดลง 210 basis points แม้ยอดขายจะสูงขึ้น
• การเลื่อนเปิดตัวโครงการสาธารณูปโภค: การเลื่อนติดตั้งมิเตอร์ทั่วทั้งอุตสาหกรรมได้หักล้างการเติบโตระดับสองหลักของธุรกิจเซนเซอร์ และทำให้ยอดขายผลิตภัณฑ์ Industrial Automation ทรงตัว
• การดำเนินงานให้บรรลุเป้าหมายที่ปรับเพิ่มขึ้น: แนวโน้มที่ได้รับการปรับปรุงตั้งอยู่บนสมมติฐานการเติบโตแบบออร์แกนิกในไตรมาสที่สี่ที่ 5% ถึง 6% และอัตรากำไรของกลุ่มธุรกิจตลอดปีที่ประมาณ 20.5%
• ความสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการกำหนดราคา: การกำหนดราคาช่วยชดเชยอัตราเงินเฟ้อได้มากกว่าในไตรมาสนี้ แต่การรักษาสมดุลดังกล่าวอย่างต่อเนื่องยังคงมีความสำคัญต่อคาดการณ์อัตรากำไรที่ปรับเพิ่มขึ้น
• การเปรียบเทียบระหว่าง GAAP และ non-GAAP: รายการข้อตกลงยุติความในปีก่อนหน้าทำให้ EPS ตามรายงานและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเคลื่อนไหวแตกต่างจาก EPS ปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดอิสระ ส่งผลให้การประเมินแนวโน้มที่แท้จริงต้องอาศัยการตรวจสอบรายการปรับปรุงทางบัญชีอย่างรอบคอบ

สรุปภาพรวม

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของฮันนีเวลล์สะท้อนการเติบโตของยอดขายตามรายงานที่เล็กน้อย ควบคู่ไปกับการเติบโตแบบออร์แกนิกที่ 7% และการขยายตัวของกำไรจากการดำเนินงานที่รวดเร็วกว่ามาก ทั้งนี้ การกำหนดราคา ประสิทธิภาพการผลิต การขจัดต้นทุนตกค้าง และ volume leverage เป็นปัจจัยหนุนอัตรากำไรและ EPS ปรับปรุงแล้ว แม้ว่ากลุ่ม Process Automation จะเผชิญแรงกดดันจากส่วนผสมโครงการและการเข้าซื้อกิจการ บททดสอบสำคัญถัดไปคือการสร้างการเติบโตแบบออร์แกนิกในไตรมาสที่สี่ให้ได้ตามคาดการณ์ การรักษาการกำหนดราคาให้อยู่เหนือระดับเงินเฟ้อ และการแปลงผลกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นให้เป็นกระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีที่คาดไว้ล่าสุดประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์