ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Stewart: รายได้เติบโตมาพร้อมกับการหดตัวของอัตรากำไร

Stewart Information Services (NYSE: STC) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 900.7 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13% จาก 796.9 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP EPS) ลดลงสู่ระดับ 0.98 ดอลลาร์ จาก 1.55 ดอลลาร์ สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน ธุรกิจ Real Estate Solutions เติบโตของรายได้ 68% แต่อัตรากำไรของธุรกิจ Title อ่อนตัวลง และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงสู่ระดับ 46.6 ล้านดอลลาร์ จาก 92.6 ล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ ผลประกอบการดังกล่าวได้รับการเปิดเผยเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2026

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

รายได้เพิ่มขึ้นทั้งตามรายงานและตามการปรับปรุง โดยรายได้ปรับปรุงเพิ่มขึ้น 14% สู่ระดับ 900.7 ล้านดอลลาร์ จาก 791.3 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยไตรมาสของปีก่อนหน้ามีกำไรที่รับรู้และยังไม่รับรู้จำนวน 5.6 ล้านดอลลาร์ แต่แม้หลังจากการปรับปรุงแล้ว กำไรสุทธิและอัตรากำไรก่อนภาษีก็นังคงลดลง

จำนวนหุ้นเจือจางยังเพิ่มขึ้นเป็น 30.976 ล้านหุ้น จาก 28.491 ล้านหุ้น ซึ่งส่งผลให้กำไรต่อหุ้น (EPS) ลดลงรุนแรงกว่ากำไรสุทธิ

การปรับปรุงรายการที่ไม่ใช่ GAAP หลังหักภาษีเพิ่มขึ้นเป็น 10.9 ล้านดอลลาร์ จาก 2.4 ล้านดอลลาร์ โดยหลักสะท้อนถึงค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการ ค่าใช้จ่ายในการควบรวมและรวมกิจการ รวมถึงค่าใช้จ่ายในการชดเชยการเลิกจ้างและการปิดสำนักงาน

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

Real Estate Solutions สร้างรายได้ส่วนเพิ่มส่วนใหญ่ของบริษัท ขณะที่กลุ่มธุรกิจ Title ยังคงเป็นผู้สร้างกำไรรายใหญ่กว่าแต่รายงานกำไรและอัตรากำไรที่ลดลง ทั้งสองกลุ่มธุรกิจประสบปัญหาอัตรากำไรลดลงในระดับหนึ่งแม้ว่ารายได้จะสูงขึ้นก็ตาม

การเติบโตของธุรกิจ Title นำโดยธุรกิจตัวแทน (agency) โดยรายได้รวมจากธุรกิจตัวแทน Title เพิ่มขึ้น 7% ขณะที่รายได้ตัวแทนสุทธิจากการส่วนแบ่งการถือครอง (net of retention) เพิ่มขึ้น 8% รายได้ Title โดยตรงเพิ่มขึ้น 2% โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้น 9% ของรายได้เชิงพาณิชย์ในประเทศ

คำสั่งซื้อเชิงพาณิชย์ในประเทศที่ปิดการขายได้เพิ่มขึ้น 18% แต่ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยต่อแฟ้มงานลดลง 8% เหลือ 16,300 ดอลลาร์ จาก 17,700 ดอลลาร์ เนื่องจากการลดลงของขนาดและปริมาณธุรกรรมด้านศูนย์ข้อมูลและพลังงาน ส่วนรายได้ระหว่างประเทศรวมลดลง 10% สาเหตุหลักมาจากรายการธุรกรรมเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อนไม่ได้เกิดขึ้นซ้ำ

Real Estate Solutions ได้รับประโยชน์จากการเข้าซื้อกิจการ MCS และรายได้จากบริการข้อมูลสินเชื่อและการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอื่น ๆ รวมกันเพิ่มขึ้น 71% ซึ่งเร็วกว่าการเติบโตของรายได้ที่ 68% เล็กน้อย เนื่องมาจากต้นทุนบริการและจำนวนพนักงานที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการเพิ่มขึ้น

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ต้นทุนพนักงานรวมเพิ่มขึ้น 9% สู่ระดับ 230.9 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากจำนวนพนักงานเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 12% อย่างไรก็ตาม สัดส่วนต้นทุนพนักงานปรับตัวดีขึ้นเป็น 26.0% ของรายได้จากการดำเนินงาน จากเดิม 27.2% เนื่องจากรายได้เติบโตเร็วกว่าหมวดค่าใช้จ่ายนี้

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานอื่น ๆ ถือเป็นความท้าทายที่ยิ่งใหญ่กว่า โดยเพิ่มขึ้น 38% สู่ระดับ 254.7 ล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นเป็น 28.7% ของรายได้จากการดำเนินงาน จากเดิม 23.8% สาเหตุหลักมาจากต้นทุนบริการ Real Estate Solutions และค่าธรรมเนียมการค้นหากรรมสิทธิ์และบริการจากบุคคลที่สามที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายความเสียหายจากกรรมสิทธิ์ (Title loss expense) เพิ่มขึ้น 20% แม้อัตราส่วนความเสียหายจากกรรมสิทธิ์จะยังคงใกล้เคียงกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 7.6 ล้านดอลลาร์ จาก 4.9 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายส่วนองค์กรเพิ่มขึ้นเป็น 12.2 ล้านดอลลาร์ จาก 9.5 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตามยอดหนี้สินที่เพิ่มขึ้น

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงประมาณครึ่งหนึ่งเนื่องจากกำไรสุทธิที่ลดลงและจังหวะเวลาของการชำระเงินที่เกี่ยวกับหนี้สินจากการดำเนินงาน เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 อยู่ที่ 152.3 ล้านดอลลาร์ ลดลงจาก 321.8 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 ขณะที่ตั๋วเงินจ่ายเพิ่มขึ้นเป็น 654.9 ล้านดอลลาร์ จาก 646.6 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

การเติบโตที่นำโดยการเข้าซื้อกิจการไม่ได้ส่งผลให้อัตรากำไรขยายตัว

Real Estate Solutions มีส่วนช่วย 79.9 ล้านดอลลาร์จากการเพิ่มขึ้นของรายได้เมื่อเทียบเป็นรายปีของ Stewart ที่ 103.8 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นประมาณ 77% ความกระจุกตัวดังกล่าวยืนยันว่าการเติบโตในไตรมาสนี้พึ่งพาธุรกิจ Real Estate Solutions ที่ขยายตัวอย่างมาก รวมถึง MCS

รายได้ที่เพิ่มขึ้นไม่ได้ทำให้อัตรากำไรสุทธิรวมขยายตัวขึ้น ต้นทุนของ Real Estate Solutions เติบโตเร็วกว่ารายได้เล็กน้อย กำไรก่อนภาษีของธุรกิจ Title ลดลงแม้ว่ารายได้จากการดำเนินงานจะสูงขึ้น และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยส่วนองค์กรก็เพิ่มขึ้น การขาดหายไปของกำไรจากการลงทุนและอสังหาริมทรัพย์ในปีก่อนหน้าเพิ่มแรงกดดันต่อผลประกอบการที่รายงานเพิ่มเติม แต่กำไรปรับปรุงที่ลดลงแสดงให้เห็นว่าการลดลงไม่ได้เกิดจากประเด็นการเปรียบเทียบทางบัญชีเพียงอย่างเดียว

มุมมองของผู้บริหาร

Fred Eppinger ซีอีโอ กล่าวว่า Stewart เผชิญกับปัจจัยลบในอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น ซึ่งฝ่ายบริหารคาดว่าจะดำเนินต่อไปจนถึงปีหน้า บริษัทคงมุ่งเน้นการเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาด พร้อมทั้งรักษาการดำเนินงานอย่างมีวินัยท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่ท้าทายยิ่งขึ้น

ธุรกรรมของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลผู้ภายในย้อนหลังหกเดือนที่ได้รับ แสดงการซื้อหุ้นจำนวน 20,652 หุ้น จาก 13 รายการ และการขายหุ้นจำนวน 12,492 หุ้น จาก 2 รายการ ส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิ 8,160 หุ้น ทั้งนี้ การเปิดเผยข้อมูลเมื่อเร็ว ๆ นี้ยังรวมถึงหุ้นที่มอบให้กรรมการโดยไม่มีค่าใช้จ่าย ดังนั้นยอดรวมจึงไม่ควรได้รับการตีความว่าเป็นการซื้อในตลาดที่มีการกำหนดราคาทั้งหมด

อีก 7 รายการจาก 10 รายการล่าสุดเป็นหุ้นที่มอบให้กรรมการ ณ วันที่ 7 พฤษภาคม 2026 ซึ่งรายงานราคาไว้ที่ 0.00 ดอลลาร์ ขณะที่บันทึกประจำวันที่ 1 กรกฎาคม สำหรับผู้บริหาร Iain Martyn Bryant ไม่ได้ระบุประเภทธุรกรรม ราคา หรือมูลค่า

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• ปัจจัยลบในอุตสาหกรรมที่ยังคงดำเนินอยู่: ฝ่ายบริหารคาดว่าสภาวะอุตสาหกรรมที่ยากลำบากจะดำเนินต่อไปจนถึงปีหน้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อปริมาณคำสั่งซื้อ Title และกิจกรรมการทำธุรกรรม
• แรงกดดันด้านอัตรากำไรที่ยังคงมีอยู่: อัตรากำไรก่อนภาษีปรับปรุงของธุรกิจ Title ลดลง ขณะที่ต้นทุนบริการ Real Estate Solutions เติบโตเร็วกว่ารายได้เล็กน้อย การเติบโตของต้นทุนที่ต่อเนื่องอาจจำกัดผลประโยชน์ทางกำไรจากยอดขายที่สูงขึ้น
• ต้นทุนการควบรวมและการรวมกิจการ: MCS ช่วยหนุนการเติบโตของรายได้ แต่นำมาซึ่งจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น ค่าตัดจำหน่าย และค่าใช้จ่ายในการรวมกิจการ
• การแปลงกระแสเงินสดที่อ่อนแอลงและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงอย่างมาก ยอดเงินสดต่ำกว่า ณ สิ้นปี และยอดหนี้สินที่สูงขึ้นทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น
• ความผันผวนของธุรกรรมเชิงพาณิชย์: ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยเชิงพาณิชย์ในประเทศที่ลดลงและการไม่เกิดขึ้นซ้ำของธุรกรรมระหว่างประเทศขนาดใหญ่ แสดงให้เห็นว่าขนาดและช่วงเวลาของข้อตกลงอาจทำให้ผลประกอบการรายกลุ่มธุรกิจไม่สม่ำเสมอ

สรุป

การเติบโตของรายได้หลักของ Stewart ในไตรมาส 3 ปี 2026 ขับเคลื่อนโดยธุรกิจ Real Estate Solutions ที่ขยายตัวเป็นหลักและรายได้จากธุรกิจตัวแทน Title ที่สูงขึ้น แต่ต้นทุนบริการที่เพิ่มขึ้น ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจ Title ที่อ่อนตัวลง ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และการขาดหายไปของกำไรในปีก่อนหน้ากดดันกำไรและอัตรากำไร ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือ Real Estate Solutions จะสามารถเปลี่ยนการเติบโตที่นำโดยการเข้าซื้อกิจการให้อยู่ในรูปของอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้นได้หรือไม่ ความสามารถในการทำกำไรของ Title จะทรงตัวได้หรือไม่ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะปรับตัวดีขึ้นหรือไม่ ขณะที่ปัจจัยลบในอุตสาหกรรมยังคงดำเนินต่อไป