ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Southwest Airlines: รายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์หนุนการขยายตัวของอัตรากำไร

สายการบินซาอุธ์เวสต์ แอร์ไลน์ส (NYSE: LUV) รายงานรายได้จากการดำเนินงานประจำไตรมาส 3/2026 อยู่ที่ 8.42 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 21.2% จาก 6.95 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 0.55 ดอลลาร์ จาก 0.10 ดอลลาร์ ทั้งนี้ รายได้ต่อหน่วยที่สูงเป็นประวัติการณ์และผลตอบแทนผู้โดยสารที่สูงขึ้น สามารถชดเชยค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น 821 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 4.5% ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้นเป็น 513 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้เติบโตเร็วกว่าต้นทุนในระหว่างไตรมาส โดยรายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 21.2% เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 16.3% ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมด ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้น 344 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 379 ล้านดอลลาร์

ซาอุธ์เวสต์บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์จำนวน 30 ล้านดอลลาร์ สำรองหนี้สินจากการฟ้องร้อง 13 ล้านดอลลาร์ และต้นทุนที่เกี่ยวกับการชดเชยการเลิกจ้าง 30 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 452 ล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิจ่ายปรับปรุงอยู่ที่ 328 ล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นเจือจางปรับปรุงอยู่ที่ 0.66 ดอลลาร์

ปัจจัยขับเคลื่อนการดำเนินงานและรายได้

รายได้จากผู้โดยสารเป็นแหล่งการเติบโตหลัก โดยเพิ่มขึ้น 22.8% เป็น 7.75 พันล้านดอลลาร์ รายได้จากการขนส่งสินค้าเพิ่มขึ้น 14.3% เป็น 48 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้อื่น ๆ เติบโต 4.5% เป็น 621 ล้านดอลลาร์

การเพิ่มขึ้นของรายได้มีปัจจัยขับเคลื่อนจากการตั้งราคาและรายได้ต่อหน่วย มากกว่าความสามารถในการรองรับผู้โดยสาร หรือปริมาณผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น โดยความสามารถในการรองรับลดลง 0.4% จำนวนไมล์ผู้โดยสารที่สร้างรายได้ลดลง 0.4% และอัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสารทรงตัวอยู่ที่ 79.8% ส่วนจำนวนผู้โดยสารที่สร้างรายได้ลดลง 3.2%

ในขณะเดียวกัน ค่าโดยสารเฉลี่ยต่อผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 26.9% เป็น 231.69 ดอลลาร์ ผลตอบแทนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 23.3% และรายได้ต่อที่นั่ง-ไมล์ที่ให้บริการ หรือ RASM เพิ่มขึ้น 21.6% สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของบริษัทที่ 18.55 เซนต์ โดยซาอุธ์เวสต์ระบุว่าผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนถึงอุปสงค์ต่อผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการปรับปรุงของบริษัท และการเปรียบเทียบกับการเปิดตัวค่าธรรมเนียมสัมภาระและโครงการเชิงพาณิชย์อื่น ๆ ในปีก่อนหน้า

รายได้จากธุรกิจแบบบริหารจัดการแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่สามเช่นกัน บริษัทระบุว่า 20 ใน 50 วันที่มีการจองตั๋วธุรกิจแบบบริหารจัดการสูงสุดนั้นเกิดขึ้นในระหว่างไตรมาสนี้

รายได้ต่อหน่วยระดับสถิติสูงสุดแซงหน้าแรงกดดันด้านต้นทุนน้ำมัน 821 ล้านดอลลาร์

ซาอุธ์เวสต์สร้างรายได้เพิ่มขึ้น 1.47 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน แต่ประมาณ 56% ของรายได้ที่เพิ่มขึ้นนั้นถูกหักลบด้วยค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น 821 ล้านดอลลาร์ โดยค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงแตะระดับ 2.15 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ต้นทุนน้ำมันต่อแกลลอนเพิ่มขึ้น 63.3% เป็น 3.92 ดอลลาร์ จาก 2.40 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานเดิมของบริษัทที่ 3.70 ถึง 3.75 ดอลลาร์

บริษัทประเมินว่าต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้กำไรต่อหุ้นปรับปรุงลดลง 1.08 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดเติบโตช้ากว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรทั้งตามมาตรฐาน GAAP และแบบปรับปรุงขยายตัวขึ้น โดยต้นทุนต่อหน่วยที่ไม่ใช่น้ำมันซึ่งไม่รวมรายการพิเศษและการแบ่งปันกำไร หรือ CASM-X เพิ่มขึ้น 3.8% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่น้อยกว่า RASM อย่างมาก

แรงกดดันด้านต้นทุนอื่น ๆ ได้แก่ เงินเดือน ค่าจ้าง และผลประโยชน์พนักงานที่เพิ่มขึ้น 10.0% รวมถึงค่าธรรมเนียมการลงจอดและค่าเช่าสนามบินที่เพิ่มขึ้น 13.7% ไตรมาสดังกล่าวยังมีกำไร 214 ล้านดอลลาร์จากการขายเครื่องบินและเครื่องยนต์ รวมถึงรายการขายและเช่ากลับ ทั้งนี้ กำไรเหล่านี้ไม่ได้จัดอยู่ในรายการพิเศษที่ถูกคัดออกจากการคำนวณผลการดำเนินงานปรับปรุง จึงมีความสำคัญเมื่อประเมินความยั่งยืนของกำไรจากการดำเนินงาน

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 513 ล้านดอลลาร์ จาก 287 ล้านดอลลาร์ การปรับตัวดีขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนส่วนหนึ่งจากการเพิ่มขึ้นประจำไตรมาส 92 ล้านดอลลาร์ในหนี้สินจากการขนส่งทางอากาศ เมื่อเทียบกับการลดลง 172 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

รายจ่ายลงทุนขั้นต้นอยู่ที่ 1.01 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมรายจ่ายลงทุนขั้นต้นก่อนรวมรายได้จากการขายสินทรัพย์ โดยซาอุธ์เวสต์ได้รับเงิน 285 ล้านดอลลาร์จากการขายอสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์ และ 212 ล้านดอลลาร์จากรายการขายและเช่ากลับ ส่งผลให้เงินสดสุทธิที่ใช้ในกิจกรรมการลงทุนอยู่ที่ 509 ล้านดอลลาร์

ซาอุธ์เวสต์สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 3.62 พันล้านดอลลาร์ และมีสภาพคล่องรวม 5.6 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงวงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 2.0 พันล้านดอลลาร์ หนี้สินรวมซึ่งรวมสัญญาเช่าทางการเงินอยู่ที่ 5.89 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนหนี้สินขั้นต้นตามมาตรฐาน Non-GAAP อยู่ที่ 1.9 เท่าของ EBITDAR ปปรับปรุง

บริษัทจ่ายเงินปันผล 176 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 แต่ไม่ได้ซื้อหุ้นคืนในระหว่างไตรมาส โดยบริษัทได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 1.25 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 และเหลือวงเงินที่ได้รับอนุมัติให้ซื้อหุ้นคืนอีก 450 ล้านดอลลาร์

แนวทางผลการดำเนินงาน

แนวโน้มของซาอุธ์เวสต์ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าสภาพแวดล้อมด้านค่าโดยสารและแนวโน้มอุปสงค์ในปัจจุบันยังคงไม่เปลี่ยนแปลงโดยรวม บริษัทได้ปรับลดการเติบโตของความสามารถในการรองรับผู้โดยสารตลอดทั้งปีที่คาดไว้ลงเหลือประมาณ 1.2% จากเดิม 1.5% ขณะที่แนวทางสำหรับไตรมาส 4 ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ต่อหน่วยอย่างต่อเนื่อง พร้อมกับต้นทุนน้ำมันและต้นทุนที่ไม่ใช่น้ำมันที่สูงขึ้น

EPS ปรับปรุงและ CASM-X เป็นมาตรวัด Non-GAAP ทั้งนี้ ซาอุธ์เวสต์ไม่ได้จัดทำตารางเปรียบเทียบปรับปรุงกระทบยอดตามมาตรฐาน GAAP สำหรับการคาดการณ์เหล่านี้ เนื่องจากไม่สามารถประเมินรายการพิเศษและค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับน้ำมันบางรายการในอนาคตได้อย่างน่าเชื่อถือ

มุมมองของผู้บริหาร

บ็อบ จอร์แดน ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กล่าวว่าอุปสงค์ยังคงแข็งแกร่งเมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่สี่ และซาอุธ์เวสต์ได้เสร็จสิ้นระยะการปรับโครงสร้างองค์กรแล้ว จุดสนใจของผู้บริหารได้เปลี่ยนไปสู่การเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินธุรกิจ การนำเสนอประสบการณ์ลูกค้า ผลิตภัณฑ์ และการปรับปรุงโปรแกรมความภักดีเพิ่มเติม

ในระหว่างไตรมาส ซาอุธ์เวสต์ได้ประกาศการเปลี่ยนแปลงโปรแกรม Rapid Rewards และแผนการสร้างเครือข่ายห้องรับรองในสนามบินแห่งแรก โดยคาดว่าจะต้อนรับแขกกลุ่มแรกได้ในปี 2027 บริษัทมีแผนจะเสนอ กรอบการเงินและเป้าหมายระยะยาวหลายปี ในงาน Capital Markets Day วันที่ 2 มีนาคม 2027

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตามอง

• ต้นทุนน้ำมันยังคงเป็นตัวแปรสำคัญต่อกำไร ซาอุธ์เวสต์ตั้งสมมติฐานราคาไว้ที่ประมาณ 4.55 ดอลลาร์ต่อแกลลอนใน Q4 ซึ่งสูงกว่าระดับ Q3 ประมาณ 16% การเพิ่มขึ้นอีกจะทำให้ต้องพึ่งพาความแข็งแกร่งของรายได้อย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาอัตรากำไร
• การเติบโตของรายได้พึ่งพาการตั้งราคาและรายได้ต่อหน่วยอย่างมาก จำนวนผู้โดยสารและปริมาณการจราจรทางอากาศลดลงใน Q3 แม้ว่าค่าโดยสารและผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แนวโน้ม Q4 ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าเงื่อนไขค่าโดยสารและอุปสงค์ในปัจจุบันยังคงไม่เปลี่ยนแปลงโดยรวม
• ต้นทุนต่อหน่วยที่ไม่ใช่น้ำมันยังคงเพิ่มขึ้น คาดว่า CASM-X ใน Q4 จะเพิ่มขึ้น 4.0% ถึง 4.5% ซึ่งรวมถึงผลกระทบ 1 จุดเปอร์เซ็นต์จากการลดความหนาแน่นของที่นั่งในเครื่องบินโบอิ้ง 737-700
• การลงทุนในฝูงบินยังคงต้องใช้เงินทุนสูง ซาอุธ์เวสต์คาดว่าจะรับมอบเครื่องบิน 67 ลำและปลดระวางประมาณ 60 ลำในปี 2026 พร้อมกับรายจ่ายลงทุนสุทธิ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ถึง 2.75 พันล้านดอลลาร์
• กำไรจากการขายสินทรัพย์ส่งผลต่อการทำกำไรประจำไตรมาส กำไร 214 ล้านดอลลาร์จากเครื่องบิน เครื่องยนต์ และรายการขายและเช่ากลับ ควรแยกออกจากแนวโน้มการดำเนินงานตามปกติเมื่อประเมินความยั่งยืนของกำไรจากการดำเนินงาน

บทสรุป

การปรับตัวดีขึ้นของผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของซาอุธ์เวสต์ได้รับแรงหนุนจากรายได้ต่อหน่วยที่สูงเป็นประวัติการณ์และการตั้งราคาผู้โดยสารที่สูงขึ้น มากกว่าการเติบโตของความสามารถในการรองรับหรือปริมาณการจราจรทางอากาศ ความแข็งแกร่งของรายได้ดังกล่าวนั้นมีมากกว่าการเพิ่มขึ้นของต้นทุนน้ำมันอย่างมีนัยสำคัญและช่วยขยายอัตรากำไร ขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานก็ปรับตัวดีขึ้นด้วยเช่นกัน ประเด็นสำคัญถัดไปที่จะต้องติดตามคือ RASM ใน Q4 จะยังคงอยู่ในระดับสูงได้หรือไม่ บริษัทจะรับมือกับสมมติฐานราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและการเติบโตของ CASM-X ได้อย่างไร และรายจ่ายลงทุนยังคงเติบโตเร็วกว่ากระแสเงินสดที่สร้างได้จากภายในหรือไม่