ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Kinder Morgan: กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 22% ขณะที่แบ็กล็อกแตะ 1.44 หมื่นล้านดอลลาร์

คินเดอร์ มอร์แกน (NYSE: KMI) รายงานกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทในไตรมาส 3/2026 ที่ระดับ 764 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22% จาก 628 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้น (EPS) เพิ่มขึ้น 21% สู่ระดับ 0.34 ดอลลาร์ ด้าน EBITDA ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 9% สู่ระดับ 2.18 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่างานค้างรับจากการขยายธุรกิจแตะระดับ 1.44 หมื่นล้านดอลลาร์ เนื่องจากอุปสงค์ก๊าซธรรมชาติช่วยผลักดันให้เกิดภาระผูกพันในโครงสร้างพื้นฐานใหม่

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

KMI รายงานการเติบโตเมื่อเทียบรายปีของทั้งกำไรตามมาตรฐาน GAAP และกำไรปรับปรุงแล้วสำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2026 โดยกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 22% สู่ระดับ 792 ล้านดอลลาร์ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการเติบโตของกำไรไม่ได้เป็นผลมาจากการปรับปรุงรายการตาม GAAP เพียงอย่างเดียว

ผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากกลุ่มธุรกิจดำเนินงานช่วยสนับสนุนสิ่งที่ KMI อธิบายว่าเป็นไตรมาสที่สามที่ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยกลุ่มท่อส่งก๊าซธรรมชาติ (Natural Gas Pipelines) ได้รับประโยชน์จากปริมาณการขนส่งและการรวบรวมก๊าซที่สูงขึ้น ขณะที่กลุ่มสถานีจัดเก็บและขนถ่าย (Terminals) และกลุ่มคาร์บอนไดออกไซด์ (CO2) ก็รายงานกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน

แถลงการณ์ไม่ได้ระบุตัวเลขสกุลดอลลาร์ของปีก่อนหน้าสำหรับ EPS, กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว, EPS ปรับปรุงแล้ว หรือ EBITDA ปรับปรุงแล้ว โดยอัตราการเติบโตข้างต้นเป็นอัตราที่บริษัทรายงาน

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มท่อส่งก๊าซธรรมชาติเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในการดำเนินงาน กำไรของกลุ่มธุรกิจเพิ่มขึ้นจากผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากท่อส่งก๊าซธรรมชาติ El Paso, ระบบรวบรวมก๊าซ KinderHawk, ท่อส่งก๊าซ Tennessee และระบบ Texas Intrastate ปริมาณการขนส่งก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้น 3% โดยมีสาเหตุหลักมาจากการส่งมอบ LNG บนท่อส่งก๊าซ Tennessee และอุปสงค์การบริการที่แข็งแกร่งขึ้นในเท็กซัส ขณะที่ปริมาณการรวบรวมก๊าซเพิ่มขึ้น 14% นำโดย KinderHawk

กลุ่มท่อส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมได้รับผลตอบแทนที่ดีจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ แต่รายการตั้งค้างค่าใช้จ่ายด้านกฎหมาย สิ่งแวดล้อม และอื่น ๆ ได้หักล้างผลประโยชน์เหล่านั้นในงบที่รายงาน ปริมาณผลิตภัณฑ์กลั่นลดลง 3% ท่ามกลางราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น ขณะที่ปริมาณน้ำมันดิบและคอนเดนเสทลดลง 11% เนื่องจากปริมาณการรวบรวมก๊าซใน Bakken ที่ลดลงและการเปลี่ยนท่อส่ง Double H ไปให้บริการก๊าซธรรมชาติเหลว

กำไรของกลุ่มสถานีจัดเก็บและขนถ่ายเพิ่มขึ้นเนื่องจากโครงการขยายที่เพิ่งเสร็จสิ้น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น กิจกรรมการจัดการถ่านหินและถ่านหินปิโตรเลียมที่แข็งแกร่งขึ้น และอัตราค่าบริการที่สูงขึ้นสำหรับกองเรือบรรทุกน้ำมันภายใต้กฎหมาย Jones Act นอกจากนี้ กำไรของกลุ่ม CO2 ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยได้รับแรงหนุนจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์และปริมาณการผลิต โดยการผลิตที่ SACROC เพิ่มขึ้น 11% และปริมาณการขาย NGL เติบโต 9%

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วสูงกว่ากำไรสุทธิตาม GAAP อยู่ 28 ล้านดอลลาร์ โดยรายการเฉพาะรวมถึงการตั้งค้างค่าใช้จ่ายด้านกฎหมาย สิ่งแวดล้อม และอื่น ๆ จำนวน 138 ล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับการหักล้างบางส่วนจากกำไรจากการขายสินทรัพย์บางส่วนในกลุ่มสถานีจัดเก็บและขนถ่ายจำนวน 71 ล้านดอลลาร์ และรายการเฉพาะด้านภาษีเงินได้จำนวน 42 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขกระแสเงินสดในแถลงการณ์เป็นตัวเลขสะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันมากกว่ารายไตรมาส โดยจนถึงไตรมาสที่สาม KMI สร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้ 5 พันล้านดอลลาร์ และมีกระแสเงินสดเสรี 230 ล้านดอลลาร์หลังหักรายจ่ายลงทุนและเงินปันผล บริษัทสิ้นสุดไตรมาสด้วยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปรับปรุงแล้วที่ 3.5 เท่า ซึ่งอยู่ที่กรอบล่างของช่วงเป้าหมาย

ในระหว่างเดือนสิงหาคม KMI ได้ออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิอัตราดอกเบี้ย 5.55% มูลค่า 1.15 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครบกำหนดปี 2036 และหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิอัตราดอกเบี้ย 6.15% มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ ซึ่งครบกำหนดปี 2056 โดยเงินที่ได้จากการเสนอขายนำไปใช้ชำระคืนตราสารหนี้ระยะสั้นและหนี้ที่จะครบกำหนด รวมถึงใช้เพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท นอกจากนี้ คณะกรรมการบริษัทยังอนุมัติจ่ายเงินปันผลประจำไตรมาสที่ 0.2975 ดอลลาร์ต่อหุ้น หรือคิดเป็น 1.19 ดอลลาร์ต่อปี ซึ่งเพิ่มขึ้น 2% จากไตรมาส 3/2025

อุปสงค์ก๊าซธรรมชาติหนุนมูลค่างานค้างรับทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.32 หมื่นล้านดอลลาร์

มูลค่างานค้างรับจากการขยายธุรกิจทั้งหมดของ KMI เพิ่มขึ้น 4.7 พันล้านดอลลาร์จากไตรมาส 2 สู่ระดับ 1.44 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยบริษัทได้เพิ่มโครงการใหม่มูลค่า 5.4 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เปิดดำเนินการโครงการมูลค่า 700 ล้านดอลลาร์ โครงการก๊าซธรรมชาติคิดเป็นมูลค่าทำสถิติสูงสุดที่ 1.32 หมื่นล้านดอลลาร์ และมากกว่า 75% ของงานค้างรับทั้งหมดเป็นการรองรับอุปสงค์จากการผลิตไฟฟ้าและบริษัทกระจายก๊าซในท้องถิ่น

โครงการก๊าซธรรมชาติขนาดใหญ่สองโครงการคิดเป็นสัดส่วนสำคัญของภาระผูกพันใหม่ โดยโครงการ Southeast Connector ได้รับการออกแบบให้ขนส่งก๊าซได้สูงสุด 2.6 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน โดยสัดส่วนต้นทุนโครงการที่คาดการณ์ของ KMI อยู่ที่ 3.1 พันล้านดอลลาร์ และมีเป้าหมายเริ่มทยอยเปิดให้บริการในไตรมาส 4/2030 ส่วนโครงการ Permian Link ได้รับการออกแบบไว้ที่ประมาณ 2.8 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน โดยสัดส่วนของ KMI ในโครงการมูลค่าราว 4.2 พันล้านดอลลาร์นี้ประเมินไว้ที่ 1.6 พันล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะเปิดให้บริการในไตรมาส 3/2030

ทั้งสองโครงการได้รับการสนับสนุนจากสัญญาซื้อขายแบบไม่ดึงสินค้าก็ต้องจ่ายเงินระยะยาว KMI ระบุว่า ส่วนของงานค้างรับที่มีความมั่นคงและเป็นแบบไม่ดึงสินค้าก็ต้องจ่ายเงินเป็นหลัก มูลค่า 1.37 หมื่นล้านดอลลาร์นั้น คาดว่าจะสร้างทวีคูณ EBITDA ของโครงการรวมในปีแรกที่เปิดดำเนินการเต็มปีอยู่ที่ประมาณ 5.7 เท่า เมื่อโครงการสำเร็จตามแผน

แนวโน้มผลประกอบการปี 2026

ปัจจุบัน KMI คาดว่า EBITDA ปรับปรุงแล้ว และ EPS ปรับปรุงแล้วจะจบปีสูงกว่างบประมาณเดิมของปี 2026 อย่างมีนัยสำคัญ บริษัทได้ให้การเปรียบเทียบเป็นเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับงบประมาณ แทนการให้ประมาณการตัวเลขใหม่สำหรับตัวชี้วัดทั้งสองนี้

งบประมาณเดิมยังได้ตั้งเป้ากำไรสุทธิส่วนที่เป็นของ KMI ไว้ที่ 3.1 พันล้านดอลลาร์ และเงินปันผลที่ประกาศจ่ายไว้ที่ 1.19 ดอลลาร์ต่อหุ้น แต่แถลงการณ์ไม่ได้ให้ข้อมูลเปรียบเทียบฉบับปรับปรุงสำหรับตัวชี้วัดเหล่านั้น

รายการซื้อขายของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลการซื้อขายของคนในที่ได้รับ ระบุรายการขายตรงเมื่อเร็ว ๆ นี้สองรายการโดยผู้บริหาร Michael P. Garthwaite บันทึกเหล่านี้ควรได้รับการพิจารณาในฐานะการเปิดเผยข้อมูลการทำธุรกรรม โดยไม่นำไปคาดเดาถึงมุมมองของผู้บริหารที่มีต่อบริษัท

ข้อมูลที่ได้รับระบุตัวเลขสุดท้ายเป็น "มูลค่า" (Value) และไม่ได้ระบุจำนวนหุ้นที่ขาย

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ระยะเวลาการอนุมัติใบอนุญาตและการก่อสร้าง: โครงการสำคัญในงานค้างรับขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลและใบอนุญาตที่ทันท่วงที โดยโครงการก๊าซธรรมชาติใหม่ขนาดใหญ่ที่สุดสองโครงการคาดว่าจะยังไม่เปิดให้บริการจนกว่าจะถึงปี 2030
• ความอ่อนแอของปริมาณขนส่งในกลุ่มท่อส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม: ปริมาณผลิตภัณฑ์กลั่นลดลง 3% ขณะที่ปริมาณน้ำมันดิบและคอนเดนเสทลดลง 11% การลดลงอย่างต่อเนื่องอาจหักล้างผลตอบแทนที่ดีจากด้านราคาได้
• ต้นทุนด้านกฎหมายและสิ่งแวดล้อม: ไตรมาสนี้มีการตั้งค้างค่าใช้จ่ายด้านกฎหมาย สิ่งแวดล้อม และอื่น ๆ จำนวน 138 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสร้างส่วนต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างผลตอบแทนของกลุ่มธุรกิจและผลการดำเนินงานที่รายงาน
• การจัดสรรเงินทุนและการดำเนินโครงการ: เฉพาะโครงการ Southeast Connector และ Permian Link คิดเป็นสัดส่วนต้นทุนคาดการณ์ของ KMI สูงถึง 4.7 พันล้านดอลลาร์ ความล่าช้า การเปลี่ยนแปลงของต้นทุน หรือผลตอบแทนทางเศรษฐกิจของโครงการที่อ่อนแอลง อาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนที่คาดหวังและกรอบเวลาของกระแสเงินสด
• ผลตอบแทนที่ผูกกับราคาสินค้าโภคภัณฑ์: ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนผลการดำเนินงานของกลุ่มท่อส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม กลุ่มสถานีจัดเก็บและขนถ่าย และกลุ่ม CO2 ส่งผลให้การปรับตัวดีขึ้นบางส่วนในไตรมาสนี้เผชิญความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงของสภาวะราคา

สรุป

กำไรไตรมาส 3/2026 ของคินเดอร์ มอร์แกน ปรับตัวดีขึ้นทั้งตามมาตรฐาน GAAP และเกณฑ์ปรับปรุงแล้ว โดยมีกลุ่มท่อส่งก๊าซธรรมชาติ กลุ่มสถานีจัดเก็บและขนถ่าย และกลุ่ม CO2 เป็นแรงหนุนหลักในการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญกว่าคือมูลค่างานค้างรับจากการขยายธุรกิจ โดยเฉพาะโครงการก๊าซธรรมชาติที่ทำสถิติสูงสุด ซึ่งเชื่อมโยงกับอุปสงค์การผลิตไฟฟ้า LNG และการกระจายก๊าซ นักลงทุนจะต้องติดตามการอนุมัติและการดำเนินโครงการ ปริมาณขนส่งในกลุ่มท่อส่งผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม ต้นทุนด้านกฎหมายและสิ่งแวดล้อม รวมทั้งดูว่า KMI สามารถเปลี่ยนแนวโน้มปี 2026 ที่สูงขึ้นให้เป็นกระแสเงินสดที่ยั่งยืนได้หรือไม่ พร้อมทั้งรักษาอัตราส่วนหนี้สินให้อยู่ในกรอบเป้าหมาย