ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ SEI: อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัวแม้มีค่าใช้จ่ายครั้งเดียว

บริษัท เอสอีไอ อินเวสต์เมนต์ส (NASDAQ: SEIC) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 662.0 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP diluted EPS) เพิ่มขึ้น 6% สู่ระดับ 1.38 ดอลลาร์ จาก 1.30 ดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 24% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานตามหลัก GAAP แตะที่ 30% ส่วนกำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้ว (adjusted diluted EPS) เพิ่มขึ้น 24% สู่ระดับ 1.64 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการยกเลิกสัญญาที่เกี่ยวข้องกับ Stratos จำนวน 32.5 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้การเติบโตของกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทจำกัดอยู่ที่ 2% ซึ่งสร้างส่วนต่างที่เด่นชัดระหว่างผลการดำเนินงานและกำไรตามหลัก GAAP

ผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้และค่าใช้จ่ายส่วนกลางขององค์กรที่ลดลง ช่วยให้กำไรจากการดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ารายได้รวม ค่าใช้จ่ายส่วนกลางขององค์กรลดลง 16% สู่ระดับ 36.1 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าเอสอีไอจะบันทึกค่าใช้จ่ายผลตอบแทนจูงใจเพิ่มเติมจำนวน 6.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเชื่อมโยงกับผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันและแนวโน้มสำหรับช่วงที่เหลือของปีก็ตาม

อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วแตะระดับ 31% ซึ่งเอสอีไอกล่าวว่าเพิ่มขึ้น 260 basis points เมื่อเทียบรายปี โดยคำนวณจากตัวเลขที่ไม่ปัดเศษ ผลลัพธ์ปรับปรุงแล้วดังกล่าวไม่รวมรายการที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการเฉพาะรายการและค่าใช้จ่ายผิดปกติอื่น ๆ

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและส่วนงาน

กลุ่มธนาคารเอกชน (Private Banks) สร้างการส่งผ่านเชิงการดำเนินงาน (operating leverage) ได้แข็งแกร่งที่สุด โดยกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 38% จากการเติบโตของรายได้ 11% เนื่องจากมีการใช้วิชาชีพด้านบริการเพิ่มขึ้น กลุ่มผู้จัดการการลงทุน (Investment Managers) รักษารักษาอัตรากำไรไว้ที่ 39% เนื่องจากยอดขายก่อนหน้านี้เปลี่ยนเป็นรายได้และอุปสงค์สำหรับการรับจ้างบริหารภายนอก (outsourcing) ยังคงแข็งแกร่ง

กลุ่มที่ปรึกษาการลงทุน (Investment Advisors) สร้างการเติบโตของรายได้เร็วที่สุด แต่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 36% ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 41% จาก 46% กลุ่มนักลงทุนสถาบัน (Institutional Investors) ยังคงเป็นกลุ่มธุรกิจหลักเพียงกลุ่มเดียวที่มีรายได้และกำไรจากการดำเนินงานลดลง

Stratos สร้างรายได้ให้กลุ่มที่ปรึกษาการลงทุนจำนวน 23.3 ล้านดอลลาร์ และมีกำไรจากการดำเนินงาน 4.4 ล้านดอลลาร์ โดยผลลัพธ์ดังกล่าวรวมการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้จากการซื้อกิจการจำนวน 7.3 ล้านดอลลาร์ หากไม่รวม Stratos รายได้ของกลุ่มที่ปรึกษาการลงทุนเพิ่มขึ้น 10% และกำไรจากการดำเนินงานเติบโต 7% ขณะที่โปรแกรมเงินสดแบบบูรณาการสร้างรายได้ 20.8 ล้านดอลลาร์ ไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กิจกรรมการขายและแนวโน้มสินทรัพย์

ยอดขายในไตรมาสที่สามมีมูลค่ารวม 46.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นยอดขายรายไตรมาสที่สูงที่สุดเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ของเอสอีไอ ส่งผลให้ยอดรวมตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันแตะ 157.4 ล้านดอลลาร์ โดยกลุ่มผู้จัดการการลงทุนมีส่วนร่วม 32.0 ล้านดอลลาร์ กลุ่มธนาคารเอกชนสร้างรายได้ 12.6 ล้านดอลลาร์ กลุ่มที่ปรึกษาการลงทุนเพิ่มเข้ามา 2.4 ล้านดอลลาร์ และกลุ่มนักลงทุนสถาบันบันทึกติดลบ 2.3 ล้านดอลลาร์

สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ณ สิ้นไตรมาส อยู่ที่ 6.064 แสนล้านดอลลาร์ ลดลง 0.1% จากไตรมาส 2 เนื่องจากมูลค่าตลาดและกระแสเงินทุนสุทธิแทบไม่เปลี่ยนแปลง เอสอีไอกล่าวว่าสินทรัพย์ภายใต้การดูแล (AUA) สินทรัพย์บนแพลตฟอร์ม และสินทรัพย์ภายใต้การให้คำแนะนำ เพิ่มขึ้น 4% ในระหว่างไตรมาส ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการจัดสรรเงินตามสัญญาของกลุ่มผู้จัดการการลงทุนและการนำทุนของลูกค้าไปลงทุนเพิ่มเติม สินทรัพย์รวมทั้งหมดที่อยู่ภายใต้การบริหาร การให้คำแนะนำ หรือการดูแลแตะระดับประมาณ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์

สินทรัพย์ของ LSV ลดลง 1% จากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากผลการดำเนินงานด้านการลงทุนที่แข็งแกร่งไม่สามารถชดเชยกระแสเงินทุนไหลออกสุทธิจำนวน 5.3 พันล้านดอลลาร์ได้อย่างเต็มที่ โดยส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมตามผลงานของ LSV ที่เอสอีไอได้รับอยู่ที่ 4.5 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสนี้

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

เอสอีไอบันทึกกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจำนวน 565.3 ล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 (ไม่ใช่เฉพาะไตรมาส 3) เมื่อเปรียบเทียบกับ 481.3 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2025 ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นประมาณ 17% เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 399.8 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน แทบไม่เปลี่ยนแปลงจากวันที่ 31 ธันวาคม 2025 ขณะที่หนี้สินระยะสั้นและระยะยาวมีมูลค่ารวมประมาณ 36.7 ล้านดอลลาร์

ในระหว่างไตรมาส 3 เอสอีไอได้ซื้อหุ้นคืน 2.0 ล้านหุ้น เป็นมูลค่า 215.1 ล้านดอลลาร์ ในราคาเฉลี่ยหุ้นละ 105.24 ดอลลาร์ การลดลงของจำนวนหุ้น 3% ที่ตามมาช่วยให้กำไรต่อหุ้นปรับลดเติบโตเร็วกว่ากำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัท ทั้งนี้ เมื่อวันที่ 20 ตุลาคม คณะกรรมการได้อนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืนเพิ่มอีก 800 ล้านดอลลาร์ ทำให้วงเงินที่สามารถใช้ได้เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 926 ล้านดอลลาร์ โดยการอนุมัติดังกล่าวไม่ได้ระบุระยะเวลาหรือจำนวนเงินของการซื้อหุ้นคืนในอนาคตไว้อย่างเฉพาะเจาะจง

ค่าใช้จ่าย 32.5 ล้านดอลลาร์ กดดันกำไรต่อหุ้นตามหลัก GAAP ให้โตตามไม่ทันกำไรจากการดำเนินงาน

ความแตกต่างหลักในไตรมาสนี้คือการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานที่ 24% กับการเติบโตของกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทที่มีเพียง 2% เอสอีไอบันทึกค่าใช้จ่ายจำนวน 32.5 ล้านดอลลาร์ในหมวดค่าใช้จ่ายอื่น ซึ่งเกี่ยวข้องกับการยกเลิกข้อตกลงกับ Stratos ในการซื้อ NSC ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในเม็กซิโก เนื่องจากค่าใช้จ่ายดังกล่าวถูกบันทึกไว้ต่ำกว่าบรรทัดกำไรจากการดำเนินงาน จึงไม่ได้ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานที่รายงาน แต่ส่งผลกดดันต่อกำไรก่อนภาษีและกำไรสุทธิตามหลัก GAAP

กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 24% สู่ระดับ 1.64 ดอลลาร์ หลังจากการปรับปรุงรายการเฉพาะของบริษัท ซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายในการยกเลิกสัญญาที่ผิดปกติ ผลกระทบทางภาษีที่เกี่ยวข้อง และการตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ นอกจากนี้ จำนวนหุ้นที่ลดลงยังมีส่วนช่วยให้กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเติบโตเร็วขึ้นด้วย

บทวิเคราะห์จากฝ่ายบริหาร

ซีอีโอ ไไรอัน ฮิกกี (Ryan Hicke) อธิบายว่าการเติบโตเกิดขึ้นอย่างทั่วถึง และกล่าวว่าความสัมพันธ์กับลูกค้าเริ่มลึกซึ้งและมีความเป็นเชิงกลยุทธ์มากขึ้น ฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงอุปสงค์สำหรับการรับจ้างบริหารภายนอก (outsourcing) การเปลี่ยนผ่านองค์กร บริการวิชาชีพ ศักยภาพด้านข้อมูล และโซลูชันการบริหารจัดการสินทรัพย์ นอกจากนี้ ฮิกกียังตั้งข้อสังเกตว่า ยอดขายตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันได้แซงหน้ายอดรวมทั้งปีที่เคยสูงที่สุดของเอสอีไอไปแล้ว แม้ว่ากรอบเวลาและจำนวนรายได้ที่เกิดขึ้นจริงจากกิจกรรมการขายเหล่านั้นจะยังขึ้นอยู่กับการดำเนินงานและการจัดสรรเงินทุนก็ตาม

ธุรกรรมของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

บันทึกธุรกรรมของคนในบริษัท 10 รายการล่าสุดที่ครอบคลุมตั้งแต่วันที่ 5 สิงหาคม ถึง 30 กันยายน 2026 ประกอบด้วยรายการขาย 6 รายการ และรายการใช้สิทธิหรือแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ 4 รายการ โดยทั้งหมดถูกรายงานเป็นการถือครองโดยตรง ผู้บริหารหลายรายรายงานการแปลงสภาพและการขายในวันเดียวกัน แต่บันทึกไม่ได้ระบุถึงเหตุผลของธุรกรรมเหล่านั้น

ในสรุปรวมภาพกว้างช่วงหกเดือน คนในบริษัทได้ซื้อหุ้นจำนวน 239,000 หุ้นใน 13 ธุรกรรม และขายหุ้นจำนวน 347,609 หุ้นใน 17 ธุรกรรม ส่งผลให้เป็นการขายสุทธิ 108,609 หุ้น โดยคนในบริษัทถือหุ้นรวมทั้งหมด 18.76 ล้านหุ้น และยอดขายสุทธิคิดเป็น 0.60% ของจำนวนดังกล่าว

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• กระแสเงินทุนไหลออกของลูกค้ายังคงเป็นแรงกดดัน กระแสเงินทุนไหลออกก่อนหน้านี้ส่งผลให้รายได้และกำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มนักลงทุนสถาบันลดลง ขณะที่ LSV บันทึกกระแสเงินทุนไหลออกสุทธิประจำไตรมาสจำนวน 5.3 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมีผลการดำเนินงานด้านการลงทุนที่เป็นบวกก็ตาม
• กลุ่มที่ปรึกษาการลงทุนเติบโตเร็วกว่าฐานกำไร รายได้เพิ่มขึ้น 26% แต่ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 36% และอัตรากำไรของส่วนงานลดลงห้า percentage points ทั้งนี้ การตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับ Stratos เป็นปัจจัยหนึ่งที่ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรที่รายงาน
• กิจกรรมการขายไม่ได้เท่ากับรายได้ที่รับรู้ในทันที เอสอีไอรายงานกิจกรรมการขายตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันที่ทำสถิติสูงสุด แต่กรอบเวลา การจัดสรรเงินทุน และรายได้ประจำที่เกิดขึ้นจากกิจกรรมเหล่านั้นยังคงมีความไม่แน่นอน
• ค่าตอบแทนผันแปรอาจลดทอนการส่งผ่านเชิงการดำเนินงาน ในไตรมาสนี้มีการตั้งค้างจ่ายค่าตอบแทนจูงใจเพิ่มเติมจำนวน 6.4 ล้านดอลลาร์ ซึ่งผูกกับผลการดำเนินงานตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันและแนวโน้มสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026
• ผลลัพธ์ที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ยังคงอ่อนไหวต่อกระแสเงินทุนและมูลค่าตลาด AUM รวมแทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน และกระแสเงินทุนที่อ่อนแอในบางธุรกิจชดเชยประโยชน์บางส่วนที่ได้รับจากผลการดำเนินงานด้านการลงทุนและการจัดสรรเงินตามสัญญาใหม่

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของเอสอีไอแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานที่เร็วกว่ารายได้ โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งผ่านเชิงการดำเนินงานของกลุ่มธนาคารเอกชน อุปสงค์ในกลุ่มผู้จัดการการลงทุน และค่าใช้จ่ายส่วนกลางขององค์กรที่ลดลง ค่าใช้จ่ายจำนวน 32.5 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับ Stratos กดดันกำไรสุทธิตามหลัก GAAP ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วสะท้อนถึงการปรับตัวดีขึ้นของผลการดำเนินงานและการลดลงของจำนวนหุ้นได้ใกล้เคียงกว่า ทั้งนี้ ตัวชี้วัดการดำเนินงานถัดไปที่ต้องติดตามคือการเปลี่ยนกิจกรรมการขายระดับสถิติให้เป็นรายได้ประจำ อัตรากำไรของกลุ่มที่ปรึกษาการลงทุน และกระแสเงินทุนในกลุ่มนักลงทุนสถาบันและ LSV