ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ Pinnacle: การเติบโตของสินเชื่อและค่าธรรมเนียมหนุน EPS

พินนาเคิล ไฟแนนเชียล พาร์ทเนอร์ส (NYSE: PNFP) รายงานรายได้รวมไตรมาส 3/2026 ที่ 1.312 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 544 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) เพิ่มขึ้น 10% สู่ระดับ 2.40 ดอลลาร์ จาก 2.19 ดอลลาร์ รายได้สุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญแตะที่ 364 ล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้ว (Adjusted diluted EPS) เพิ่มขึ้น 19% สู่ระดับ 2.69 ดอลลาร์ การเปรียบเทียบแบบปีต่อปีได้รับผลกระทบอย่างมากจากการควบรวมกิจการกับซิโนวุส (Synovus) เมื่อวันที่ 1 ม.ค. 2026 เนื่องจากไตรมาสปัจจุบันรวมผลการดำเนินงานของบริษัทหลังควบรวม ขณะที่ช่วงเดียวกันของปีก่อนสะท้อนเพียงผลการดำเนินงานเดิมของพินนาเคิล

ข้อมูลผลกำไรหลัก

เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (Linked-quarter) รายได้รวมเพิ่มขึ้นประมาณ 9% จาก 1.203 พันล้านดอลลาร์ รายได้สุทธิของผู้ถือหุ้นสามัญเพิ่มขึ้น 16% และกำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น 16% ส่วนกำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 8% จาก 2.50 ดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้เห็นภาพความก้าวหน้าในการดำเนินงานล่าสุดของบริษัทหลังควบรวมที่สามารถเปรียบเทียบกันได้ชัดเจนยิ่งขึ้น

ตัวเลขแบบปีต่อปีแสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญของรายได้และรายได้สุทธิ แต่อย่างไรก็ตาม การควบรวมกิจการและการบัญชีสำหรับการซื้อกิจการที่เกี่ยวข้องถือเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลให้เกิดการเพิ่มขึ้นดังกล่าว

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและกลุ่มการดำเนินงาน

สินเชื่อ ณ สิ้นงวด เพิ่มขึ้น 1.732 พันล้านดอลลาร์ หรือ 2% จากไตรมาสที่สอง สู่ระดับ 89.808 พันล้านดอลลาร์ โดยสินเชื่อภาคการพาณิชย์และอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของยอดที่เพิ่มขึ้น ซึ่งผู้บริหารระบุว่าเป็นการเติบโตที่มีความหลากหลายในเชิงภูมิศาสตร์และได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อเฉพาะทาง

เงินฝาก ณ สิ้นงวด เติบโตขึ้น 2.138 พันล้านดอลลาร์ หรือ 2% สู่ระดับ 103.036 พันล้านดอลลาร์ โดยเงินฝากกระแสรายวันประเภทมีดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นมากที่สุดที่ 1.020 พันล้านดอลลาร์ ตามด้วยเงินฝากตลาดเงินที่ 618 ล้านดอลลาร์ ส่วนเงินฝากประเภทไม่มีดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 255 ล้านดอลลาร์ ซึ่งผู้บริหารระบุว่าการเพิ่มขึ้นโดยรวมส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากรูปแบบตามฤดูกาลในอดีตของพินนาเคิล

รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยอยู่ที่ 326 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 247 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ส่วนรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 53 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน สู่ระดับ 323 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดการสร้างผลงานที่สูงขึ้นของ BHG ซึ่งเป็นเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย รวมถึงกำไรจำนวน 23 ล้านดอลลาร์จากการชำระคืนสัญญาเช่าอุปกรณ์

นอกจากนี้ พินนาเคิลยังได้เพิ่มบุคลากรสร้างรายได้ที่มีประสบการณ์อีก 96 คนในระหว่างไตรมาส เพิ่มขึ้นจาก 74 คนในไตรมาสที่สอง ส่งผลให้ยอดรวมตั้งแต่นับจากต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) อยู่ที่ 222 คน

ความสามารถในการทำกำไร สินเชื่อ และเงินกองทุน

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 3% จากไตรมาสก่อน สู่ระดับ 986 ล้านดอลลาร์ แต่มาร์จิ้นกำไรจากอัตราดอกเบี้ยสุทธิเกณฑ์เทียบเท่าต้องเสียภาษี (Taxable-equivalent net interest margin) ลดลง 4 basis points สู่ระดับ 3.40% ต้นทุนเงินฝากที่สูงขึ้นและการสร้างสภาพคล่องที่ระดมทุนจากตลาดขายส่งอย่างต่อเนื่องได้บดบังผลประโยชน์บางส่วนที่ได้รับจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อและหลักทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น

ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยตามรายงานอยู่ที่ 749 ล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 4% จากไตรมาสที่สอง สู่ระดับ 690 ล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากการปรับปรุงการตั้งสำรองเงินจูงใจประจำปีที่ผูกกับเติบโตของรายได้และกำไรต่อหุ้น (EPS) รวมถึงการเร่งว่าจ้างบุคลากรสร้างรายได้ แม้จะมีฐานค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น แต่อัตราส่วนประสิทธิภาพ (Efficiency ratio) ตามรายงานดีขึ้นเป็น 56.6% จาก 59.4% ขณะที่อัตราส่วนประสิทธิภาพที่มีตัวตนปรับปรุงแล้ว (Adjusted tangible efficiency ratio) ลดลงสู่ระดับ 48.9% จาก 49.8% ซึ่งอัตราส่วนประสิทธิภาพที่ต่ำลงแสดงถึงค่าใช้จ่ายต่อรายได้หนึ่งดอลลาร์ที่ลดลง

อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์เฉลี่ย (ROA) ดีขึ้นจากไตรมาสก่อนสู่ระดับ 1.18% จาก 1.06% ขณะที่อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญเฉลี่ย (ROE) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 10.28% จาก 9.01%

ตัวชี้วัดด้านสินเชื่อโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ แม้จะมีการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น อัตราการตัดหนี้สูญสุทธิ (Net charge-off ratio) ขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 0.23% จาก 0.22% และอัตราส่วนสินทรัพย์ด้อยคุณภาพ (Non-performing asset ratio) ไม่เปลี่ยนแปลงที่ระดับ 0.50% การตั้งสำรองผลขาดทุนด้านสินเชื่อเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 86 ล้านดอลลาร์ จาก 63 ล้านดอลลาร์ โดยการเพิ่มขึ้นของค่าเผื่อผลขาดทุนมีสาเหตุหลักมาจากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นลบมากขึ้นและการเติบโตอย่างต่อเนื่องของสินเชื่อ ค่าเผื่อผลขาดทุนคิดเป็น 1.19% ของสินเชื่อรวม และครอบคลุม 245.78% ของสินเชื่อด้อยคุณภาพ

อัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 ที่เป็นส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญ (Common Equity Tier 1 ratio) ขั้นต้น เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 10.01% จาก 9.93% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าพินนาเคิลมีการเพิ่มเงินกองทุนควบคู่ไปกับการขยายพอร์ตสินเชื่อ

ขนาดจากการควบรวมกิจการผลักดันรายได้สุทธิให้เติบโตเร็วกว่ากำไรต่อหุ้น

การควบรวมกิจการกับซิโนวุสเสร็จสิ้นลงเมื่อวันที่ 1 ม.ค. 2026 ทำให้การเปรียบเทียบงบกำไรขาดทุนแบบปีต่อปีมีความแตกต่างเชิงโครงสร้าง โดยไตรมาส 3/2026 รวมองค์กรหลังการควบรวม ในขณะที่ไตรมาส 3/2025 รวมเฉพาะพินนาเคิลเดิม นอกจากนี้ การบัญชีสำหรับการซื้อกิจการยังส่งผลกระทบต่องบดุลและมาตรวัดกำไรตามรายงานอีกด้วย

ความแตกต่างระหว่างการเติบโตของรายได้สุทธิและการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) สะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบนี้ โดยรายได้สุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญเพิ่มขึ้น 116% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ EPS ปรับลดกลับเพิ่มขึ้นเพียง 10% เนื่องจากจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดเพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัวสู่ระดับ 151.718 ล้านหุ้น จาก 77.310 ล้านหุ้น ส่วน EPS ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 19% แม้ว่ารายได้สุทธิปรับปรุงแล้วส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 409 ล้านดอลลาร์ จาก 175 ล้านดอลลาร์ก็ตาม

ด้วยเหตุผลเดียวกัน การเพิ่มขึ้นแบบปีต่อปีของสินเชื่อ เงินฝาก และรายได้ จึงไม่ควรถือเป็นอัตราการเติบโตตามธรรมชาติ (Organic growth) การขยายตัว 2% จากไตรมาสก่อน ทั้งในส่วนของสินเชื่อและเงินฝาก ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของรายได้และ EPS เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จึงให้มาตรวัดทิศทางการดำเนินงานล่าสุดของบริษัทหลังการควบรวมที่ชัดเจนกว่า

มุมมองของผู้บริหาร

เควิน แบลร์ (Kevin Blair) ประธานและซีอีโอ ระบุว่าผลการดำเนินงานในไตรมาสนี้เป็นผลมาจากการเติบโตของสินเชื่อและเงินฝาก รวมถึงการสนับสนุนที่มากขึ้นจากรายได้ค่าธรรมเนียม ผู้บริหารกล่าวว่าการรักษาพนักงานและการสรรหาบุคลากรเป็นไปตามแผนที่วางไว้ดีกว่าเป้าหมาย และลูกค้ายังคงขยายความสัมพันธ์กับธนาคารหลังการควบรวมอย่างต่อเนื่อง

โครงการว่าจ้างพนักงานช่วยสนับสนุนการสร้างรายได้ในอนาคต แต่ก็ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายด้านผลตอบแทนสูงขึ้นแล้ว ผู้บริหารไม่ได้ระบุแนวโน้มเชิงปริมาณสำหรับความคาดหวังที่ว่าบริษัทจะรักษารูปแบบการดำเนินงานนี้ไปจนถึงสิ้นปี 2026

ธุรกรรมของผู้บริหารและคนใน (Insider) ล่าสุด

สรุปจาก Yahoo Finance ที่ได้รับแสดงให้เห็นการซื้อหุ้นจำนวน 67,068 หุ้น จาก 18 ธุรกรรม และการขายหุ้นจำนวน 177,228 หุ้น จาก 2 ธุรกรรม ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดขายสุทธิ 110,160 หุ้น ตารางต่อไปนี้แสดงรายการซื้อและขายในตลาดเสรี (Open market) ล่าสุดที่รวมอยู่ในข้อมูลธุรกรรมที่จัดหามา โดยไม่รวมการให้หุ้นเป็นของขวัญและการมอบหุ้นให้กรรมการตามที่รายงาน เนื่องจากไม่ใช่การซื้อขายในตลาดเสรี

ธุรกรรมเหล่านี้เป็นบันทึกเชิงประจักษ์เกี่ยวกับกิจกรรมของคนใน แต่โดยตัวมันเองแล้วไม่ได้แสดงถึงมุมมองของผู้บริหารต่อแนวโน้มหรือการประเมินมูลค่าของพินนาเคิล

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ต้นทุนการระดมทุนและแรงกดดันต่อมาร์จิ้น: มาร์จิ้นกำไรจากอัตราดอกเบี้ยสุทธิลดลงแม้ว่าอัตราผลตอบแทนสินเชื่อและหลักทรัพย์จะสูงขึ้น เนื่องจากต้นทุนเงินฝากเพิ่มขึ้นและบริษัทยังคงสร้างสภาพคล่องที่ระดมทุนจากตลาดขายส่งอย่างต่อเนื่อง แรงกดดันด้านต้นทุนการระดมทุนเพิ่มเติมอาจจำกัดผลประโยชน์ที่ได้รับจากการเติบโตของสินเชื่อ
• ความยั่งยืนของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย: การเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยปรับปรุงแล้ว ได้รับผลประโยชน์จากการสร้างผลงานที่แข็งแกร่งขึ้นของ BHG และกำไรก้อนเดียวจากการชำระคืนสัญญาเช่าอุปกรณ์จำนวน 23 ล้านดอลลาร์ ผลการดำเนินงานในอนาคตอาจต้องพึ่งพาการสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นประจำอย่างหนักขึ้น หากกำไรดังกล่าวมิได้เกิดขึ้นซ้ำอีก
• การเข้าสู่ระดับปกติของผลขาดทุนด้านสินเชื่อ: อัตราส่วนสินทรัพย์ด้อยคุณภาพยังคงมีเสถียรภาพ แต่การตั้งสำรองเพิ่มขึ้นและค่าเผื่อผลขาดทุนได้รับการปรับเพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นลบมากขึ้น การเติบโตอย่างต่อเนื่องของสินเชื่ออาจทำให้จำเป็นต้องมีการตั้งสำรองเพิ่มเติมเช่นกัน
• การดำเนินการเกี่ยวกับการควบรวมกิจการและค่าใช้จ่าย: พินนาเคิลบันทึกค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการจำนวน 56 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ในขณะที่การเร่งจ้างงานและการตั้งสำรองเงินจูงใจทำให้ต้นทุนการดำเนินงานปรับปรุงแล้วสูงขึ้น การรักษาพนักงานและลูกค้าควบคู่ไปกับการควบคุมฐานค่าใช้จ่ายของบริษัทหลังการควบรวมยังคงมีความสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไร

สรุป

ผลการดำเนินงานไตรมาส 3/2026 ของพินนาเคิลเกิดจากการเติบโต 2% จากไตรมาสก่อน ทั้งในส่วนของสินเชื่อและเงินฝาก ประกอบกับรายได้ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น ส่งผลให้รายได้ รายได้สุทธิ และ EPS เติบโตขึ้นจากไตรมาสที่สอง ต้นทุนเงินฝากที่สูงขึ้นกดดันมาร์จิ้นกำไรจากอัตราดอกเบี้ยสุทธิ ขณะที่การว่าจ้างพนักงานและค่าตอบแทนจูงใจทำให้ค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น ประเด็นถัดไปที่นักลงทุนต้องให้ความสนใจคือ ความยั่งยืนของรายได้ค่าธรรมเนียม สมดุลระหว่างการเติบโตของสินเชื่อและการตั้งสำรองเครดิต แรงกดดันมาร์จิ้นจากต้นทุนการระดมทุน และความสามารถของบริษัทหลังควบรวมในการแปลงขนาดที่ขยายใหญ่ขึ้นให้เป็นการเติบโตของกำไรต่อหุ้นอย่างยั่งยืน