ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ PMI: การปรับขึ้นราคาช่วยหนุนรายได้และอัตรากำไร

ฟิลิป มอร์ริส อินเตอร์เนชันแนล (NYSE: PM) รายงานรายได้สุทธิประจำไตรมาส 3/2026 ที่ 1.144 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5.5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามรายงานลดลง 4.9% สู่ระดับ 2.12 ดอลลาร์ จาก 2.23 ดอลลาร์ ทั้งนี้ กำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 5.4% สู่ระดับ 2.36 ดอลลาร์ เนื่องจากกลยุทธ์ด้านราคา โดยเฉพาะในกลุ่มผลิตภัณฑ์บุหรี่แบบเผาไหม้ ช่วยสนับสนุนกำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ขยายตัวกว้างขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

ปริมาณการจัดส่งสินค้ารวมเพิ่มขึ้น 0.6% สู่ 2.062 แสนล้านหน่วยเทียบเท่า โดยยอดจัดส่งผลิตภัณฑ์ไร้ควันเติบโต 2.7% ขณะที่ยอดจัดส่งบุหรี่ทรงตัวในวงกว้าง ส่วนรายได้สุทธิและกำไรจากการดำเนินงานแบบออร์แกนิกเพิ่มขึ้น 7.1% และ 10.5% ตามลำดับ

ปัจจัยด้านราคาช่วยเพิ่มรายได้สุทธิและกำไรขั้นต้นอย่างละ 739 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นตามรายงานเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับกำไรจากการดำเนินงาน โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับมูลค่ายุติธรรมที่ไม่ใช่เงินสดของการลงทุนในตราสารทุน ส่วนกำไรต่อหุ้นปรับปรุงที่ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น 5.8% สู่ระดับ 2.37 ดอลลาร์

PMI ระบุว่ารายได้สุทธิ กำไรขั้นต้น กำไรจากการดำเนินงาน และกำไรต่อหุ้นปรับลดที่ปรับปรุงแล้วต่างสร้างสถิติสูงสุดใหม่ระดับไตรมาส

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

กลุ่มผลิตภัณฑ์บุหรี่แบบเผาไหม้ในต่างประเทศสร้างการเติบโตของรายได้ส่วนใหญ่ในไตรมาสนี้ ขณะที่กลุ่มธุรกิจในสหรัฐฯ บันทึกอัตราการเติบโตเป็นเปอร์เซ็นต์ที่เร็วที่สุด ทั้งนี้ รายได้จากผลิตภัณฑ์ไร้ควันในต่างประเทศเติบโตช้ากว่าปริมาณการจัดส่งและยอดขายในตลาดที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งเป็นผลมาจากจังหวะเวลาการจัดส่งแท่งบุหรี่ความร้อน (HTU) โดยเฉพาะในญี่ปุ่น

ผลิตภัณฑ์ไร้ควันในต่างประเทศคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 40% ของรายได้สุทธิรวมประจำไตรมาส ยอดจัดส่งแท่งบุหรี่ความร้อน IQOS เพิ่มขึ้น 1.5% สู่ระดับ 4.15 หมื่นล้านมวน ขณะที่ยอดขาย HTU ในตลาดที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 7.1% หากไม่รวมญี่ปุ่นและโปแลนด์ ยอดขายในตลาดที่ปรับปรุงแล้วขยายตัว 10% ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตในวงกว้างตามภูมิภาคต่าง ๆ แม้จะมีผลกระทบเรื่องภาษีสรรพสามิตในญี่ปุ่นและการห้ามใช้สารปรุงแต่งกลิ่นรสในโปแลนด์ก็ตาม

กลุ่มผลิตภัณฑ์ไร้ควันอื่น ๆ มีผลลัพธ์ที่หลากหลาย โดยยอดจัดส่งบุหรี่ไฟฟ้า VEEV เพิ่มขึ้น 61.6% และปริมาณผลิตภัณฑ์ชนิดอมสมัยใหม่เพิ่มขึ้น 20.6% แต่ปริมาณผลิตภัณฑ์ไร้ควันชนิดอมในต่างประเทศรวมเพิ่มขึ้นเพียง 0.5% เนื่องจากอัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์ชนิดอมสมัยใหม่ถูกหักลบด้วยการลดลงของบุหรี่สนุส (snus) แบบดั้งเดิมในภูมิภาคนอร์ดิก

รายได้จากผลิตภัณฑ์บุหรี่แบบเผาไหม้ในต่างประเทศได้รับประโยชน์จากปัจจัยด้านราคา 8.9% โดยยอดจัดส่งที่สูงขึ้นในตุรกี อินโดนีเซีย และอียิปต์ ช่วยชดเชยการลดลงในพื้นที่อื่น ๆ นอกจากนี้ กลุ่มธุรกิจยังได้รับอานิสงส์จากการปรับโครงสร้างข้อตกลงการจัดจำหน่ายในบางตลาด ซึ่ง PMI คาดว่าจะไม่เกิดขึ้นซ้ำในระดับเดียวกันนี้ในไตรมาสถัด ๆ ไป

ในสหรัฐฯ ยอดจัดส่ง ZYN เพิ่มขึ้น 4.2% สู่ระดับ 3.2 พันล้านซอง นอกจากนี้ รายได้ยังได้รับประโยชน์จากการเปรียบเทียบเชิงบวกกับแคมเปญส่งเสริมการขายในปีก่อนหน้า รวมถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ ZYN เพิ่มเติม

ความสามารถในการทำกำไรและพลวัตด้านต้นทุน

อัตรากำไรขั้นต้นปรับปรุงขยายตัว 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 68.7% โดยได้รับแรงหนุนจากราคาบุหรี่แบบเผาไหม้ ประหยัดจากขนาด และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ไร้ควัน ซึ่งประโยชน์เหล่านี้ช่วยชดเชยผลกระทบด้านต้นทุนเชิงลบจำนวน 104 ล้านดอลลาร์ และปัจจัยลบจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 112 ล้านดอลลาร์ที่มีต่อกำไรขั้นต้นได้มากกว่า

อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 1.6 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 44.7% การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรเกิดขึ้นแม้มีการใช้จ่ายเชิงพาณิชย์เพิ่มเติมในสหรัฐฯ แม้ว่ารายการปรับปรุงที่ลดลงจะส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานตามรายงานเติบโตแข็งแกร่งกว่ากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงก็ตาม

PMI เพิ่มเงินปันผลประจำไตรมาสตามปกติขึ้น 8.8% เป็น 1.60 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งเทียบเท่ากับ 6.40 ดอลลาร์ต่อหุ้นต่อปี

การเติบโตของรายได้ในสหรัฐฯ ส่งผลไม่เต็มที่ต่อกำไรของกลุ่มธุรกิจ

การเติบโตของรายได้ 22.7% และกำไรขั้นต้น 24.2% ของกลุ่มธุรกิจในสหรัฐฯ ไม่ได้สะท้อนออกมาเป็นการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานในระดับที่สอดคล้องกัน โดยรายได้บริษัทดำเนินงานตามรายงานลดลง 3.3% ขณะที่รายได้บริษัทดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้น 1.5% แบบออร์แกนิก สู่ระดับ 171 ล้านดอลลาร์

ความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนถึงการลงทุนด้านการตลาดที่เพิ่มขึ้นสำหรับพอร์ตโฟลิโอ ZYN ที่ขยายตัวขึ้น รวมถึงต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นซึ่งเกี่ยวกับการขยายฐานการผลิต โดย PMI มีแผนที่จะเพิ่มการลงทุนอีกในไตรมาสที่สี่ ซึ่งรวมถึงการสื่อสารกับผู้บริโภคที่กว้างขึ้นและการสนับสนุนในช่วงเปลี่ยนผ่าน เนื่องจากผลิตภัณฑ์ ZYN ตัวหลักส่วนใหญ่เปลี่ยนจากกระป๋องขนาด 15 ซองเป็น 20 ซอง ซึ่งการใช้จ่ายนี้อาจยังคงจำกัดการเปลี่ยนรายได้เป็นกำไรในระยะสั้น แม้รายได้จะเติบโตก็ตาม

ประมาณการผลประกอบการเต็มปี

PMI ได้ปรับอัปเดตประมาณการกำไรต่อหุ้นปรับปรุงปี 2026 เฉพาะในส่วนของอัตราแลกเปลี่ยนเท่านั้น โดยผลบวกจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดว่าจะได้รับลดลงเหลือ 0.18 ดอลลาร์ต่อหุ้น จาก 0.24 ดอลลาร์ ขณะที่บริษัทได้ปรับเพิ่มสมมติฐานปริมาณการจัดส่งรวมเป็นเติบโต จากเดิมที่คาดว่าจะทรงตัวในวงกว้างถึงเติบโตเล็กน้อย

ประมาณการดังกล่าวยังตั้งอยู่บนสมมติฐานกระแสเงินสดจากการดำเนินงานประมาณ 1.35 หมื่นล้านดอลลาร์ และรายจ่ายลงทุน 1.4 พันล้านถึง 1.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งหลัก ๆ จะใช้สำหรับธุรกิจไร้ควัน โดย PMI ยังคงเป้าหมายอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปรับปรุงให้อยู่ใกล้เคียง 2.0 เท่า ณ สิ้นปี และไม่มีแผนซื้อหุ้นคืน

ธุรกรรมของผู้ภายในเร็ว ๆ นี้

สรุปการซื้อขายของผู้ภายในย้อนหลัง 6 เดือนที่ได้รับ แสดงให้เห็นว่าไม่มีการซื้อหรือขายในตลาดเปิด โดยบุคคลภายในถือหุ้นรวมกัน 2.56 ล้านหุ้น ทั้งนี้ ธุรกรรมที่รายงานล่าสุด 10 รายการประกอบด้วยการให้หุ้นแก่กรรมการ 9 รายการและการขายของผู้บริหาร 1 รายการ ซึ่งรางวัลหุ้นไม่ควรถือเป็นการซื้อในตลาดเปิด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• เงินเฟ้อด้านต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับพลังงาน: PMI ประสบแรงกดดันด้านต้นทุนปัจจัยการผลิตเพิ่มเติมในไตรมาสที่สาม และคาดว่าจะได้รับผลกระทบเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในไตรมาสที่สี่ เนื่องจากมีการปรับขึ้นราคามากขึ้น
• ค่าใช้จ่ายการลงทุนในสหรัฐฯ: ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการเปลี่ยนผ่านพอร์ตโฟลิโอที่สูงขึ้นสำหรับ ZYN กำลังจำกัดการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจอยู่แล้ว และมีกำหนดจะเพิ่มขึ้นอีกในไตรมาส 4
• ประโยชน์ที่ไม่เกิดขึ้นประจำจากบุหรี่แบบเผาไหม้: การปรับโครงสร้างข้อตกลงการจัดจำหน่ายช่วยเพิ่มรายได้และกำไรขั้นต้นของบุหรี่แบบเผาไหม้ในไตรมาสนี้ แต่คาดว่าจะไม่ให้ประโยชน์ในระดับเดิมในงวดอนาคต
• การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในยูเครน: การประท้วงหยุดงานส่งผลกระทบต่อโลจิสติกส์และโครงสร้างพื้นฐานของห่วงโซ่อุปทาน โดย PMI คาดว่าการหยุดชะงักนี้จะลดกำไรจากการดำเนินงานปี 2026
• กฎระเบียบและจังหวะเวลาเฉพาะตลาด: ผลกระทบด้านราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีสรรพสามิตในญี่ปุ่น การห้ามใช้สารปรุงแต่งกลิ่นรสในโปแลนด์ และจังหวะเวลาการจัดส่ง อาจทำให้เกิดความแตกต่างระหว่างปริมาณการซื้อของผู้บริโภคและการเติบโตของการจัดส่งตามรายงาน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ PMI ได้รับแรงขับเคลื่อนจากราคาของบุหรี่แบบเผาไหม้ ปริมาณการจัดส่งรวมที่ยืดหยุ่น และการขยายตัวของอัตรากำไร ขณะที่อุปสงค์ของผู้บริโภคต่อผลิตภัณฑ์ไร้ควันยังคงแข็งแกร่งกว่าการเติบโตของรายได้ตามรายงาน ทั้งนี้ ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ รายได้จากผลิตภัณฑ์ไร้ควันในต่างประเทศจะกลับมาเติบโตเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 4 หรือไม่ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรมากน้อยเพียงใด และการลงทุน ZYN ที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ จะเปลี่ยนเป็นกำไรของกลุ่มธุรกิจที่เติบโตอย่างยั่งยืนได้เร็วแค่ไหน