ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Danaher: การเติบโตของธุรกิจหลักไม่รวมการตรวจโรคระบบทางเดินหายใจแตะระดับ 5.5%

ดานาเฮอร์ (Danaher) (NYSE: DHR) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 6.554 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8.5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 1.71 ดอลลาร์ จาก 1.27 ดอลลาร์ ทั้งนี้ การเติบโตของรายได้หลักซึ่งไม่รวมการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจเร่งตัวขึ้นเป็น 5.5% และกระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้น 19% แม้การตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจยังคงเป็นปัจจัยฉุดการเติบโตพื้นฐาน

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 25 กันยายน 2026 รายได้หลักรวมเติบโต 3.0% ซึ่งต่ำกว่าการเติบโตตามที่รายงาน เนื่องจากรายการเข้าซื้อและการจำหน่ายกิจการมีส่วนอย่างมีนัยสำคัญต่อรายได้รวม เมื่อไม่รวมการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจ การเติบโตหลักบรรลุระดับ 5.5% แสดงถึงผลการดำเนินงานพื้นฐานที่ดีขึ้นในส่วนอื่น ๆ ของพอร์ตโฟลิโอ

กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 7.9% แต่อัตรากำไรจากการดำเนินงานค่อนข้างทรงตัว กำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ามากเนื่องจากดานาเฮอร์รับรู้สิทธิประโยชน์ทางภาษี ซึ่งรวมถึงสิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะรายการสุทธิจำนวน 263 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการปลดสำรองหลังจากการประนีประนอมการตรวจสอบภาษี

อัตรากำไรและการเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรเป็นการคำนวณโดยประมาณตามงบการเงินที่รายงาน กำไรต่อหุ้นปรับปรุงและกระแสเงินสดอิสระเป็นตัวชี้วัดที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP)

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละกลุ่มธุรกิจ

การเติบโตตามที่รายงานและการเติบโตพื้นฐานมีความแตกต่างกันในแต่ละกลุ่มธุรกิจของดานาเฮอร์ ผลกระทบจากการเข้าซื้อและการจำหน่ายกิจการคิดเป็นประมาณ 6.5 จุดเปอร์เซ็นต์ของการเติบโตตามที่รายงานของทั้งบริษัท และ 16.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในกลุ่ม Diagnostics

กลุ่ม Diagnostics รายงานการเติบโตตามที่รายงานสูงสุด แต่การตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจได้ลดการเติบโตหลักลง 6.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ทั้งนี้ กลุ่ม Biotechnology และ Life Sciences ให้การเติบโตหลักที่แข็งแกร่งกว่าตัวเลขที่รายงานไว้

รายได้จากการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจอยู่ที่ประมาณ 350 ล้านดอลลาร์ ลดลงจากประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ตัวเลขเหล่านี้ปัดเศษเป็นจำนวนทวีคูณของ 50 ล้านดอลลาร์ที่ใกล้ที่สุด ตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2026 ดานาเฮอร์ยังได้ยกเว้นการคืนเงินภาษีศุลกากรที่คืนหรือคาดว่าจะคืนให้แก่ลูกค้าจากการคำนวณยอดขายหลัก โดยการกระทบยอดรวมถึงการปรับปรุง 1 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับทั้งบริษัท และการปรับปรุง 4 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับกลุ่ม Biotechnology สำหรับการคืนเงินเหล่านี้

ความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสด

อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเป็นประมาณ 58.55% แต่การเพิ่มขึ้นดังกล่าวไม่ได้ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัว ค่าใช้จ่ายในการขาย การบริหาร และทั่วไปเพิ่มขึ้นเป็น 2.159 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.991 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้นเป็น 433 ล้านดอลลาร์ จาก 378 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานยังคงใกล้เคียงระดับ 19%

การสร้างกระแสเงินสดปรับตัวดีขึ้นในเชิงมูลค่าสัมบูรณ์ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 13.5% ขณะที่รายจ่ายลงทุนที่ลดลงเหลือ 255 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 292 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ช่วยให้กระแสเงินสดอิสระเติบโต 19%

อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนการแปลงเป็นเงินสดลดลง เนื่องจากกำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ากระแสเงินสด กระแสเงินสดจากการดำเนินงานคิดเป็น 1.56 เท่าของกำไรสุทธิจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่อง ลดลงจาก 1.83 เท่า ขณะที่การแปลงกระแสเงินสดอิสระลดลงเหลือ 1.35 เท่า จาก 1.51 เท่า

สิทธิประโยชน์ทางภาษีหนุนกำไรต่อหุ้นตาม GAAP เติบโตเร็วกว่ากำไรจากการดำเนินงาน

ช่องว่างระหว่างการเติบโตของกำไรตาม GAAP และกำไรปรับปรุงถือเป็นประเด็นสำคัญประจำไตรมาส กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 7.9% และกำไรก่อนภาษีเติบโตประมาณ 5.2% แต่กำไรต่อหุ้นปรับลดจากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเติบโตถึง 34.6%

ดานาเฮอร์บันทึกสิทธิประโยชน์ภาษีเงินได้ 75 ล้านดอลลาร์ เทียบกับค่าใช้จ่ายภาษี 168 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2025 ซึ่งรวมถึงสิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะรายการสุทธิจำนวน 263 ล้านดอลลาร์ โดยหลักมาจากการปลดสำรองสำหรับสถานะทางภาษีที่ไม่แน่นอนหลังจากการประนีประนอมการตรวจสอบภาษี ดังนั้น สิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะช่วงเวลานี้จึงส่งผลให้การเติบโตของกำไรตาม GAAP สูงขึ้นเกินจริง ขณะที่การเพิ่มขึ้น 11.5% ในกำไรต่อหุ้นปรับปรุงนั้นสอดคล้องกับการปรับตัวดีขึ้นพื้นฐานมากกว่า หลังจากการปรับปรุงตามรายการที่ระบุของดานาเฮอร์

ประมาณการผลประกอบการ

ดานาเฮอร์ได้ปรับเพิ่มและแคบลงสำหรับประมาณการกำไรต่อหุ้นปรับปรุงตลอดทั้งปี โดยขอบล่างเพิ่มขึ้น 0.12 ดอลลาร์ และขอบบนเพิ่มขึ้น 0.02 ดอลลาร์ ทำให้ช่วงประมาณการเปลี่ยนเป็น 8.57-8.62 ดอลลาร์ จากเดิม 8.45-8.60 ดอลลาร์

สำหรับไตรมาส 4 ผู้บริหารคาดว่ารายได้หลักไม่รวมการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจจะเติบโต 4% ถึง 5% โดยคาดว่าปัจจัยลบจากการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจประมาณ 150 basis points จะฉุดการเติบโตหลักรวมลงเหลือประมาณ 3%

คาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงาน รายได้หลัก และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงเป็นตัวชี้วัดที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP)

มุมมองของผู้บริหาร

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Julie Sawyer Montgomery ระบุว่าการเติบโตระดับสองหลักของกำไรต่อหุ้นปรับปรุงเป็นผลมาจากการเร่งตัวของรายได้หลักที่ไม่รวมการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจ และการดำเนินงานผ่านระบบ Danaher Business System นอกจากนี้ เธอยังชี้ถึงแนวโน้มตลาดปลายทางที่ปรับตัวดีขึ้น และระบุว่าการเติบโตอย่างยั่งยืนและการเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดในกลุ่ม Life Sciences และ Diagnostics เป็นลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• การตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจยังคงมีความผันผวน รายได้จากการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจในไตรมาส 3 ลดลงเหลือประมาณ 350 ล้านดอลลาร์ จาก 500 ล้านดอลลาร์ และผู้บริหารคาดว่าจะเป็นปัจจัยลบต่อการเติบโตหลักอีก 150 basis points ในไตรมาส 4
• การเติบโตตามที่รายงานพึ่งพาการเข้าซื้อกิจการอย่างมีนัยสำคัญ ผลกระทบจากการเข้าซื้อและการจำหน่ายกิจการคิดเป็นประมาณ 6.5 จุดเปอร์เซ็นต์ของการเติบโตทั้งบริษัท และ 16.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในกลุ่ม Diagnostics ดังนั้น การบริหารจัดการควบรวมกิจการจึงมีความสำคัญต่อการเปลี่ยนรายได้ที่ได้มาจากการเข้าซื้อกิจการให้เป็นการเติบโตหลักที่ยั่งยืน
• ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น ดานาเฮอร์ระบุว่าหนี้สินที่เกิดขึ้นจากการจัดหาเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการ Masimo เป็นความเสี่ยง ขณะที่ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยรายไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็น 135 ล้านดอลลาร์ จาก 67 ล้านดอลลาร์
• ภาษีศุลกากรและการคืนเงินแก่ลูกค้าอาจส่งผลกระทบต่อรายได้ตามที่รายงาน คำนิยามยอดขายหลักรูปแบบใหม่ไม่รวมการคืนเงินภาษีศุลกากรที่ระบุให้แก่ลูกค้า และการกระทบยอดในไตรมาส 3 แสดงให้เห็นการปรับปรุงที่มีขนาดใหญ่เป็นพิเศษในกลุ่ม Biotechnology
• กำไรตาม GAAP รวมสิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะรายการที่มีนัยสำคัญ สิทธิประโยชน์จำนวน 263 ล้านดอลลาร์ช่วยเพิ่มการเติบโตของกำไรต่อหุ้นตามที่รายงานเมื่อเทียบกับกำไรจากการดำเนินงานและกำไรปรับปรุง ทำให้มีความสำคัญที่จะต้องแยกผลกระทบทางภาษีเฉพาะช่วงเวลาออกจากแนวโน้มกำไรพื้นฐาน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของดานาเฮอร์แสดงถึงอุปสงค์พื้นฐานที่ปรับตัวดีขึ้น โดยการเติบโตหลักไม่รวมการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจบรรลุระดับ 5.5% และกระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้น 19% การเข้าซื้อกิจการมีส่วนอย่างมากต่อการเติบโตของรายได้ตามที่รายงาน ขณะที่สิทธิประโยชน์ทางภาษีเฉพาะรายการช่วยหนุนกำไรต่อหุ้นตาม GAAP ให้สูงกว่าอัตราการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานอย่างมาก การปรับเพิ่มช่วงประมาณการกำไรต่อหุ้นปรับปรุงตลอดทั้งปีเป็นสัญญาณบวก แต่แรงกดดันจากการตรวจวินิจฉัยโรคระบบทางเดินหายใจในไตรมาส 4 การควบรวมกิจการ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร ยังคงเป็นประเด็นหลักที่ต้องเฝ้าระวัง