ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Alaska Air: ต้นทุนเชื้อเพลิงลดทอนการเติบโตของรายได้ 14%

อะแลสกา แอร์ กรุ๊ป (NYSE: ALK) รายงานรายได้จากการดำเนินงานไตรมาส 3/2026 ที่ 4.31 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจางตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP) พลิกเป็นขาดทุน 1.32 ดอลลาร์ จากที่มีกำไร 0.62 ดอลลาร์ ผลตอบแทนต่อผู้โดยสารที่สูงขึ้นและรายได้ที่หลากหลายช่วยหนุนรายได้ต่อหน่วย แต่ค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่เพิ่มขึ้น 60% ได้ลดกำไรจากการดำเนินงาน ขณะที่การปรับปรุงภาษีย้อนหลังยิ่งกดดันกำไรที่รายงาน

ข้อมูลกำไรหลัก

การเติบโตของรายได้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากผลตอบแทนต่อผู้โดยสารที่สูงขึ้นมากกว่าปริมาณการเดินทาง กำลังการขนส่งเพิ่มขึ้น 2.4% แต่ปริมาณการเดินทางทรงตัว และอัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสารลดลง 2.0 จุดเปอร์เซ็นต์ ถึงกระนั้น ผลตอบแทนต่อผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 13.4% และรายได้ต่อที่นั่ง-ไมล์ หรือ RASM เพิ่มขึ้น 11.7%

ความสามารถในการทำกำไรเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้น 17% ซึ่งโตเร็วกว่ารายได้ เนื่องจากค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินเพิ่มขึ้น 453 ล้านดอลลาร์ อะแลสกา แอร์ ยังคงมีกำไรก่อนภาษีตามหลัก GAAP แต่กำไรจากการดำเนินงานลดลง 45% และค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงเป็นพิเศษส่งผลให้เกิดขาดทุนสุทธิตามหลัก GAAP

ความแตกต่างระหว่างตัวเลขกำไรต่อหุ้นปรับปรุงทั้งสองตัวมีความสำคัญ โดยกำไรต่อหุ้นปรับปรุงมาตรฐานขาดทุน 0.31 ดอลลาร์ ขณะที่ตัวเลข 0.36 ดอลลาร์ของบริษัทไม่ได้รวมการปรับปรุงภาษีย้อนหลังสะสมจำนวน 75 ล้านดอลลาร์ ที่เกี่ยวข้องกับสิทธิประโยชน์ที่รับรู้จากผลขาดทุนในครึ่งปีแรก

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและการปฏิบัติการ

รายได้จากผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 3.89 พันล้านดอลลาร์ รายได้อื่นจากโปรแกรมสะสมคะแนนเพิ่มขึ้น 32% สู่ระดับ 263 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากค่าระวางขนส่งและอื่น ๆ เพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 160 ล้านดอลลาร์ รายได้นอกห้องโดยสารหลักคิดเป็น 54% ของรายได้ทั้งหมด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโครงการริเริ่มด้านพรีเมียม โปรแกรมสะสมคะแนน ค่าระวางขนส่ง และอื่น ๆ ของอะแลสกา แอร์ มีความสำคัญมากขึ้นต่อโครงสร้างรายได้โดยรวม

หมวดหมู่เชิงพาณิชย์หลายหมวดเติบโตเร็วกว่ารายได้รวม:

• รายได้จากบริการพรีเมียมเพิ่มขึ้นประมาณ 25% และคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 36% ของรายได้ทั้งหมด
• ค่าตอบแทนเงินสดจากโปรแกรมสะสมคะแนนเพิ่มขึ้น 21% สู่ระดับ 721 ล้านดอลลาร์
• รายได้จากลูกค้าองค์กรที่บริหารจัดการเพิ่มขึ้น 30%
• ผลตอบแทนต่อผู้โดยสารในเดือนกันยายนสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนประมาณ 17%

สถิติการดำเนินงานแสดงให้เห็นว่าการตั้งราคาและโครงสร้างรายได้เป็นตัวขับเคลื่อนผลงานในไตรมาสนี้ มากกว่าการเติบโตของจำนวนผู้โดยสาร โดยจำนวนผู้โดยสารที่สร้างรายได้ลดลง 1.1% ปริมาณการเดินทางแทบไม่เปลี่ยนแปลง และอัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสารลดลงเหลือ 82.8% จาก 84.8% ผลตอบแทนต่อผู้โดยสารที่สูงขึ้นสามารถชดเชยแรงกดดันด้านปริมาณเหล่านี้ได้มากกว่าในระดับรายได้

อะแลสกา แอร์ ยังคงขยายเครือข่ายเส้นทางบินระหว่างประเทศอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มปารีส อาเธนส์ โอซากะ และปาเปเอเต เพื่อเพิ่มเครือข่ายเส้นทางบินระหว่างประเทศจากซีแอตเทิลเป็น 9 เส้นทาง ผู้บริหารยอมรับว่าการขยายเส้นทางระหว่างประเทศอย่างรวดเร็ว การลงทุนในตลาดเติบโตเชิงยุทธศาสตร์ และสภาวะในฮาวาย ได้สร้างแรงกดดันในระยะสั้น แม้ว่าจะช่วยสนับสนุนกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงของบริษัทก็ตาม

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินเพิ่มขึ้น 60% สู่ระดับ 1.21 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงทางเศรษฐกิจต่อแกลลอนพุ่งขึ้น 57% สู่ระดับ 3.94 ดอลลาร์ ส่วนต้นทุนต่อหน่วยที่ไม่รวมน้ำมันเชื้อเพลิง ซึ่งวัดโดย CASMex เพิ่มขึ้นในอัตราที่ปานกลางกว่าที่ 4.4% สู่ระดับ 11.46 เซนต์ ค่าจ้างและผลประโยชน์เพิ่มขึ้น 5% ค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาเพิ่มขึ้น 8% และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเติบโต 39% สู่ระดับ 97 ล้านดอลลาร์

การปรับปรุงภาษีทำให้ผลประกอบการบรรทัดสุดท้ายที่รายงานออกมาอ่อนแอกว่าผลการดำเนินงานก่อนภาษีที่แท้จริงของบริษัท อะแลสกา แอร์ ได้ปรับเปลี่ยนแนวโน้มตลอดทั้งปีจากกำไรก่อนภาษีเป็นขาดทุนก่อนภาษี โดยมีสาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ซึ่งทำให้เลขาอัตราภาษีที่แท้จริงประจำปีที่ประเมินไว้นั้นลดลง และส่งผลให้สิทธิประโยชน์ทางภาษีที่คาดว่าจะได้รับจากผลขาดทุนในครึ่งปีแรกลดลงตามไปด้วย การปรับปรุงย้อนหลังจำนวน 75 ล้านดอลลาร์ที่เกิดขึ้นจึงทำให้กำไรต่อหุ้นปรับปรุงในไตรมาส 3 ลดลง 0.67 ดอลลาร์

อะแลสกา แอร์ สร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 149 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม และ 755 ล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 การเพิ่มขึ้นของอสังหาริมทรัพย์ อาคาร และอุปกรณ์ในไตรมาส 3 อยู่ที่ 442 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสประมาณ 293 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินสดติดภาระผูกพันลดลง 213 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส

สภาพคล่องยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 3.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงเงินสดที่ไม่ติดภาระผูกพัน หลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด และวงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้ อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนหนี้สินเพิ่มขึ้น: หนี้สินสุทธิปรับปรุงเพิ่มขึ้นเป็น 5.29 พันล้านดอลลาร์ จาก 4.77 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 อัตราส่วนหนี้สินต่อโครงสร้างเงินทุนรวมสัญญาเช่าเพิ่มขึ้นเป็น 66% จาก 59% และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิปรับปรุงต่อ EBITDAR เพิ่มขึ้นเป็น 5.5 เท่า จาก 2.9 เท่า

ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงกลบการเพิ่มขึ้นของรายได้ต่อหน่วยจนหมด

ประเด็นหลักของไตรมาสนี้คือส่วนต่างระหว่างผลงานเชิงพาณิชย์ที่แข็งแกร่งและผลกำไรที่อ่อนแอลง โดย RASM เพิ่มขึ้น 11.7% ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้น 4.4% ของต้นทุนต่อหน่วยที่ไม่รวมน้ำมันเชื้อเพลิงอย่างสบาย ๆ ช่วยสนับสนุนมุมมองของผู้บริหารที่ว่า ส่วนต่างระหว่างรายได้ต่อหน่วยและต้นทุนต่อหน่วยที่ควบคุมได้นั้นปรับตัวดีขึ้น

ส่วนต่างการดำเนินงานที่เอื้ออำนวยดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าน้ำมันเชื้อเพลิง ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงต่อแกลลอนเพิ่มขึ้น 57% ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเติบโตเร็วกว่ารายได้ถึง 3 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็นผลให้กำไรจากการดำเนินงานลดลง 45% แม้ว่ารายได้จะเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักก็ตาม ความสัมพันธ์นี้ยังคงเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดต่อผลกำไรในระยะสั้น เนื่องจากบริษัทคาดว่าต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงจะเพิ่มขึ้นอีกในไตรมาส 4

แนวโน้มผลประกอบการ

ผู้บริหารระบุว่าอุปสงค์ยังคงแข็งแกร่งและโมเมนตัมเชิงพาณิชย์ยังคงดำเนินต่อไปในไตรมาสที่สี่ อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ทรงตัวในระดับสูงทำให้บริษัทคาดการณ์ว่าจะขาดทุนปรับปรุงอีกครั้ง และคาดว่าผลขาดทุนปรับปรุงตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ 5.50 ถึง 5.00 ดอลลาร์ต่อหุ้น แนวโน้มตลอดทั้งปีรวมถึงค่าใช้จ่ายน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงกว่าแผนเดิมของบริษัทถึง 1.8 พันล้านดอลลาร์

คาดว่าการเติบโตของกำลังการขนส่งในไตรมาส 4 จะกระจุกตัวอยู่ในเส้นทางบินระหว่างประเทศ บริษัทคาดว่ารายได้ต่อหน่วยจะยังคงเติบโตเร็วกว่าต้นทุนต่อหน่วยที่ไม่รวมน้ำมันเชื้อเพลิง แต่สมมติฐานค่าน้ำมันเชื้อเพลิงนั้นสูงกว่าแผนแรกเริ่มประมาณ 650 ล้านดอลลาร์ และยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้น

ธุรกรรมของผู้ภายในเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลย้อนหลัง 6 เดือนแสดงให้เห็นว่ามีการซื้อของผู้ภายใน 14 รายการ รวมเป็น 79,762 หุ้น และการขาย 1 รายการ รวมเป็น 5,300 หุ้น ส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิ 74,462 หุ้น บันทึกรายการล่าสุดต่อไปนี้ให้เงื่อนไขการทำธุรกรรมที่ชัดเจน โดยทั้งหมดได้รับการรายงานว่าเป็นธุรกรรมการถือครองโดยตรง

เอกสารที่ยื่นอีก 3 รายการล่าสุดเมื่อวันที่ 23 กันยายน และ 29 กันยายน ไม่ได้ระบุประเภทธุรกรรม ราคา จำนวนหุ้น หรือมูลค่าในข้อมูลที่ให้มา ดังนั้นจึงไม่ถูกจัดเป็นรายการซื้อหรือขายในที่นี้ รายการธุรกรรมที่เปิดเผยเพียงอย่างเดียวไม่สามารถสรุปมุมมองของผู้ภายในที่มีต่อแนวโน้มของบริษัทได้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• ราคาน้ำมันเชื้อเพลิง: อะแลสกา แอร์ คาดการณ์ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงทางเศรษฐกิจไว้ที่ 4.65 ถึง 4.85 ดอลลาร์ต่อแกลลอนในไตรมาส 4 ซึ่งสูงกว่าระดับ 3.94 ดอลลาร์ในไตรมาส 3 การเพิ่มขึ้นอีกจะกดดันกำไรจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดเพิ่มเติม
• การขยายเส้นทางระหว่างประเทศและการใช้ประโยชน์จากเครื่องบิน: กำลังการขนส่งเติบโตขึ้นขณะที่ปริมาณการเดินทางทรงตัวในไตรมาส 3 ส่งผลให้อัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสารลดลง 2.0 จุด การเติบโตในไตรมาส 4 กระจุกตัวอยู่ในเส้นทางระหว่างประเทศ ซึ่งบริษัทได้ระบุถึงแรงกดดันจากการขยายตัวในระยะสั้นแล้ว
• การเติบโตของต้นทุนที่ไม่รวมน้ำมันเชื้อเพลิง: คาดว่า CASMex จะเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละตัวเลขหลักเดียวช่วงกลางในไตรมาส 4 เนื่องจากเติบโตของกำลังการขนส่งชะลอตัวลงเหลือ 1% ถึง 1.5% การเติบโตของกำลังการขนส่งที่ต่ำลงอาจทำให้การกระจายต้นทุนคงที่ไปยังที่นั่ง-ไมล์ที่มีอยู่ทำได้ยากขึ้น
• อัตราส่วนหนี้สินที่สูงขึ้น: หนี่สินสุทธิปรับปรุงและอัตราส่วนหนี้สินเพิ่มขึ้นในระหว่างปี 2026 ขณะที่รายจ่ายลงทุนในไตรมาส 3 สูงกว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงาน การขาดทุนอย่างต่อเนื่องหรือความต้องการเงินลงทุนสูงอาจลดความยืดหยุ่นทางการเงินลง แม้ว่าบริษัทจะมีสภาพคล่องที่พร้อมใช้งานก็ตาม
• ความผันผวนของกำไรที่เกี่ยวข้องกับภาษี: การปรับปรุงย้อนหลังในไตรมาส 3 แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มกำไรก่อนภาษีตลอดทั้งปีสามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อค่าใช้จ่ายภาษีรายไตรมาสและกำไรต่อหุ้นที่รายงาน แม้ว่าการดำเนินงานก่อนภาษียังคงมีกำไรก็ตาม

สรุป

รายได้ไตรมาส 3/2026 ของอะแลสกา แอร์ ได้รับประโยชน์จากค่าโดยสารที่สูงขึ้น อุปสงค์บริการพรีเมียม การเติบโตของโปรแกรมสะสมคะแนน และเครือข่ายระหว่างประเทศที่กว้างขึ้น แต่กำไรที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ไม่ได้ส่งผลให้ผลกำไรแข็งแกร่งขึ้น ค่าน้ำมันเชื้อเพลิงเป็นแรงกดดันหลักในการดำเนินงาน ขณะที่การปรับปรุงภาษีย้อนหลังทำให้ผลขาดทุนสุทธิที่รายงานลึกขึ้น ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือการเติบโตของรายได้ต่อหน่วยยังคงสูงกว่าการเติบโตของต้นทุนที่ไม่รวมน้ำมันเชื้อเพลิงหรือไม่ การขยายเส้นทางระหว่างประเทศส่งผลกระทบต่ออัตราส่วนการบรรทุกผู้โดยสารอย่างไร และราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นรวมถึงรายจ่ายลงทุนจะทำให้อัตราส่วนหนี้สินปรับตัวสูงขึ้นอีกหรือไม่