ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Chubb: ผลขาดทุนจากภัยพิบัติหักล้างผลการรับประกันภัยพื้นฐานที่มั่นคง

ชับบ์ (Chubb) (NYSE: CB) รายงานเบี้ยประกันรับสุทธิในไตรมาส 3/2026 ที่ 1.514 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรสุทธิต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) เพิ่มขึ้น 4.4% สู่ระดับ 7.30 ดอลลาร์ จาก 6.99 ดอลลาร์ ด้านกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 1.5% สู่ระดับ 2.84 พันล้านดอลลาร์ แต่กำไรจากการดำเนินงานหลัก (Core operating income) ลดลง 2.2% เนื่องจากผลขาดทุนจากภัยพิบัติก่อนหักภาษีพุ่งขึ้นเป็น 705 ล้านดอลลาร์ จาก 285 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม รายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้นและกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ทำสถิติสูงสุดได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันดังกล่าว

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของเบี้ยประกันยังคงเป็นบวกแต่เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่ผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นส่งผลให้กำไรจากการรับประกันภัยวินาศภัย (P&C) ที่รายงานลดลง ด้านอัตราส่วนรวม (Combined ratio) สำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันที่ไม่รวมภัยพิบัติแทบจะทรงตัวอยู่ที่ 82.6% ซึ่งชี้ว่าผลการรับประกันภัยพื้นฐานมีความเสถียรมากกว่าที่อัตราส่วนรวมที่รายงานไว้แสดงให้เห็นอย่างมีนัยสำคัญ

กำไรจากการดำเนินงานหลักลดลง 2.2% สู่ระดับ 2.98 พันล้านดอลลาร์ แต่กำไรจากการดำเนินงานหลักต่อหุ้น (Core operating EPS) เพิ่มขึ้น 0.8% สู่ระดับ 7.66 ดอลลาร์ จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดลงเหลือ 389.4 ล้านหุ้น จาก 400.9 ล้านหุ้น หรือลดลงประมาณ 3% ซึ่งช่วยสนับสนุนการเติบโตของกำไรต่อหุ้นแม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานหลักในภาพรวมจะลดลงก็ตาม

มีผลบังคับใช้ในไตรมาส 3/2026 ชับบ์ได้กำหนดนิยามใหม่สำหรับรายได้ตามส่วนงานและกำไรจากการดำเนินงานหลัก โดยไม่รวมค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่เกิดจากการซื้อกิจการบางรายการ ทั้งนี้ ผลประกอบการของงวดก่อนได้รับการปรับปรุงใหม่ตามเกณฑ์เดียวกันนี้

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและส่วนงาน

ธุรกิจของชับบ์แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจน โดยกลุ่มธุรกิจรับประกันภัยทั่วไปในต่างประเทศ (Overseas General) กลุ่มประกันภัยส่วนบุคคลในอเมริกาเหนือ (North America Personal) และกลุ่มประกันภัยการเกษตร (Agriculture) เติบโตขึ้น ขณะที่กลุ่มประกันภัยเพื่อการพาณิชย์ในอเมริกาเหนือ (North America Commercial) หดตัวลง เนื่องจากการลดสัดส่วนความเสี่ยง (Exposure) การทำประกันภัยต่อเพิ่มเติม และการไม่ต่ออายุสัญญาที่เกี่ยวกับการรับประกันภัย โดยเฉพาะในกลุ่มประกันทรัพย์สินและประกันภัยการเงิน

ตารางนี้แสดงเบี้ยประกันรับสุทธิและตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรหลักของแต่ละส่วนงาน ทั้งนี้ กลุ่มประกันชีวิต (Life Insurance) ใช้รายได้ตามส่วนงาน เนื่องจากอัตราส่วนรวมของประกันภัยวินาศภัยไม่สามารถนำมาปรับใช้ได้

หากไม่รวมการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนความเสี่ยงในกลุ่มประกันทรัพย์สินรายใหญ่เฉพาะเจาะจง ประกันภัยส่วนเพิ่มและส่วนเกิน (E&S) และประกันภัยการเงิน รวมถึงการทำประกันภัยต่อเพิ่มเติม กลุ่มประกันภัยเพื่อการพาณิชย์ในอเมริกาเหนือจะเติบโต 1.7% ส่วนอัตราส่วนรวมที่รายงานแย่ลงเนื่องจากผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้น อัตราความเสียหายพื้นฐาน (Underlying loss ratio) ที่สูงขึ้น และผลกระทบจากการสับเปลี่ยนสัดส่วนธุรกิจต่อค่าใช้จ่าย

กลุ่มประกันภัยส่วนบุคคลในอเมริกาเหนือแสดงการปรับตัวดีขึ้นของการรับประกันภัยอย่างชัดเจนที่สุด โดยอัตราส่วนรวมลดลง 4.8 จุดเปอร์เซ็นต์ สู่ระดับ 60.3% ซึ่งสะท้อนถึงการตั้งสำรองงวดก่อนที่เป็นบวกมากขึ้นและอัตราความเสียหายพื้นฐานที่ลดลง แม้จะถูกหักลบไปบางส่วนจากผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้น

เบี้ยประกันภัยของกลุ่มประกันภัยทั่วไปในต่างประเทศเพิ่มขึ้น 6.7% หรือเพิ่มขึ้น 5.2% ในเกณฑ์สกุลเงินคงที่ โดยละตินอเมริกาเติบโต 11.7% เอเชียเติบโต 7.5% และยุโรปเติบโต 6.8% ขณะที่ประกันภัยวินาศภัยรายย่อยและรายใหญ่เพิ่มขึ้น 7.2% และ 6.3% ตามลำดับ ด้านการเติบโตของธุรกิจประกันชีวิตแข็งแกร่งขึ้นเช่นกันในเกณฑ์สกุลเงินคงที่ โดยเบี้ยประกันภัยเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบกับการเติบโตที่รายงานไว้อยู่ที่ 1.4%

ผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นบดบังผลการรับประกันภัยพื้นฐานที่เสถียร

ผลขาดทุนจากภัยพิบัติก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้น 420 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 705 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสร้างแรงกดดันหลักเมื่อเทียบรายปีต่อกำไรจากการรับประกันภัยที่รายงาน ทั้งนี้ การตั้งสำรองงวดก่อนที่เป็นบวกมากขึ้น ซึ่งอยู่ที่ 511 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับ 361 ล้านดอลลาร์ ได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันได้บางส่วน

หากไม่รวมภัยพิบัติและการปรับปรุงสำรองงวดก่อน กำไรจากการรับประกันภัยวินาศภัยสำหรับปีอุบัติเหตุปัจจุบันเพิ่มขึ้น 3.3% สู่ระดับ 2.26 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนรวมที่เกี่ยวข้องอยู่ที่ 82.6% เทียบกับ 82.5% ในปีก่อนหน้า ความแตกต่างนี้อธิบายว่าเหตุใดกำไรจากการรับประกันภัยที่รายงานจึงลดลง 8.8% แม้ว่ากำไรจากการรับประกันภัยพื้นฐานในงวดปัจจุบันจะเพิ่มขึ้นก็ตาม

ผลกระทบดังกล่าวไม่ได้เกิดขึ้นเท่ากันทั่วทั้งบริษัท โดยผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกลุ่มประกันภัยเพื่อการพาณิชย์ในอเมริกาเหนือและกลุ่มประกันภัยทั่วไปในต่างประเทศ ขณะที่กลุ่มประกันภัยส่วนบุคคลในอเมริกาเหนือได้รับประโยชน์จากการปรับปรุงสำรองและอัตราความเสียหายพื้นฐานที่ดีขึ้น

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

รายได้จากการลงทุนเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยชดเชยกำไร โดยรายได้จากการลงทุนสุทธิก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้น 8.6% ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.79 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากการลงทุนสุทธิจัดปรับเพิ่มขึ้น 6.3% ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.89 พันล้านดอลลาร์ ผู้บริหารระบุว่าการปรับตัวดีขึ้นนี้เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและสภาวะการลงทุนในตราสารหนี้

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาสทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 6.07 พันล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 5.55 พันล้านดอลลาร์ ชับบ์ได้ส่งคืนเงินให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 1.57 พันล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ซึ่งประกอบด้วยการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 1.18 พันล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ย 344.32 ดอลลาร์ต่อหุ้น และเงินปันผลจำนวน 393 ล้านดอลลาร์

มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (Book value per share) เพิ่มขึ้น 5.1% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 191.43 ดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตนต่อหุ้น (Tangible book value per share) เพิ่มขึ้น 5.7% สู่ระดับ 126.96 ดอลลาร์ หากไม่รวมกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่นสะสม (AOCI) มูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตนต่อหุ้นเติบโต 15.4% สู่ระดับ 150.70 ดอลลาร์ ความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนถึงผลขาดทุนจากพอร์ตการลงทุนที่รับรู้และยังไม่รับรู้หลังหักภาษีจำนวน 4.48 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจำนวน 551 ล้านดอลลาร์

อัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) แบบปรับเป็นรายปีลดลงเหลือ 15.3% จาก 15.9% ส่วน ROE จากการดำเนินงานหลักแบบปรับเป็นรายปีลดลงเหลือ 14.9% จาก 16.6% ขณะที่ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีตัวตนจากการดำเนินงานหลักลดลงเหลือ 21.6% จาก 24.8%

มุมมองของผู้บริหาร

ผู้บริหารระบุว่าตลาดประกันภัยวินาศภัยเพื่อการพาณิชย์มีการแข่งขันสูงขึ้น โดยเฉพาะในสหรัฐฯ และลอนดอน ชับบ์ได้ลดการทำธุรกิจอย่างระมัดระวังในส่วนที่เห็นว่าการกำหนดราคาหรือเงื่อนไขไม่เหมาะสม ซึ่งส่งผลให้เกิดการหดตัวตามรายงานในกลุ่มประกันภัยเพื่อการพาณิชย์ในอเมริกาเหนือ Evan Greenberg ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) กล่าวว่าเขามุ่งหวังให้การเติบโตของส่วนงานดังกล่าวปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสถัด ๆ ไป

นอกจากนี้ ผู้บริหารยังเน้นย้ำถึงประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยง โดยประกันภัยวินาศภัยในต่างประเทศ ประกันภัยส่วนบุคคล ประกันภัยการเกษตร ประกันชีวิต และรายได้จากการลงทุน ช่วยชดเชยผลการรับประกันภัยเพื่อการพาณิชย์ที่รายงานออกมาอ่อนแอลง ทั้งนี้ ในส่วนแยกต่างหาก ห้างหุ้นส่วน Strategic Holdings ของชับบ์ได้ตกลงขายเงินลงทุนใน USI Insurance Services ให้กับ Aon ซึ่งบริษัทคาดว่ารายการนี้จะสร้างกำไรที่รับรู้แล้วจำนวน 460 ล้านดอลลาร์ จากเงินลงทุน 740 ล้านดอลลาร์

รายการการซื้อขายหุ้นของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปรวมรอบ 6 เดือนที่ระบุไว้นั้น แสดงการซื้อหุ้นจำนวน 76,423 หุ้น จาก 14 รายการ และการขายหุ้นจำนวน 41,466 หุ้น จาก 5 รายการ ส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิ 34,957 หุ้น คิดเป็น 0.10% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด 36.47 ล้านหุ้นที่ถือโดยบุคคลภายใน

การเปิดเผยข้อมูลแยกตามรายการล่าสุดประกอบด้วยการขายโดยตรง การแปลงสภาพตราสารอนุพันธ์ การมอบหุ้นเป็นของขวัญ และการให้สิทธิในหุ้น การให้สิทธิและการมอบของขวัญที่รายงานด้วยมูลค่าศูนย์ดอลลาร์ไม่ใช่รายการซื้อขายในตลาดเสรี

รายการเหล่านี้ควรจัดว่าเป็นข้อเท็จจริงที่เปิดเผย มากกว่าจะเป็นหลักฐานแสดงมุมมองของบุคคลภายในที่มีต่อบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ความผันผวนของผลขาดทุนจากภัยพิบัติ: ผลขาดทุนจากภัยพิบัติก่อนหักภาษีเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าสู่ระดับ 705 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าเหตุการณ์รุนแรงสามารถส่งผลกระทบต่อกำไรจากการรับประกันภัยและอัตราส่วนรวมที่รายงานได้อย่างรวดเร็ว
• การแข่งขันในตลาดประกันภัยเพื่อการพาณิชย์: ผู้บริหารระบุถึงสภาวะการแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาดประกันภัยวินาศภัยเพื่อการพาณิชย์ในสหรัฐฯ และลอนดอน การกำหนดราคาหรือเงื่อนไขที่ไม่เหมาะสมอาจนำไปสู่การลดสัดส่วนความเสี่ยงของชับบ์ ซึ่งจำกัดการเติบโตของเบี้ยประกัน
• แรงกดดันภายในกลุ่มประกันภัยเพื่อการพาณิชย์ในอเมริกาเหนือ: อัตราส่วนรวมของส่วนงานนี้เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 86.3% จาก 81.5% สะท้อนถึงผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้น อัตราความเสียหายพื้นฐานที่สูงขึ้น และแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายในการได้มาซึ่งสัญญาจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนธุรกิจ
• ความไวต่ออัตราดอกเบี้ย: อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นช่วยสนับสนุนรายได้จากการลงทุน แต่ก็มีส่วนทำให้เกิดผลขาดทุนจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาด (Mark-to-market) ของพอร์ตการลงทุน และสร้างส่วนต่างขนาดใหญ่ระหว่างการเติบโตของมูลค่าตามบัญชีที่รายงานและการเติบโตที่ไม่รวม AOCI
• ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน: การเติบโตตามรายงานในกลุ่มประกันชีวิตและกลุ่มประกันภัยทั่วไปในต่างประเทศตามหลังการเติบโตในเกณฑ์สกุลเงินคงที่ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนสามารถลดทอนกำไรจากการดำเนินงานในต่างประเทศได้

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของชับบ์ผสมผสานระหว่างการเติบโตของเบี้ยประกันที่ปานกลางและผลการรับประกันภัยพื้นฐานที่เสถียร เข้ากับผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ประกันภัยวินาศภัยต่างประเทศ ประกันภัยส่วนบุคคล ประกันชีวิต รายได้จากการลงทุน และกระแสเงินสดที่ทำสถิติสูงสุด ได้ช่วยชดเชยอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ประกันภัยเพื่อการพาณิชย์ในอเมริกาเหนือยังคงเป็นพื้นที่กดดันหลัก ประเด็นถัดไปที่นักลงทุนต้องจับตาดูคือ ค่าใช้จ่ายจากภัยพิบัติจะกลับเข้าสู่ระดับปกติหรือไม่ การเติบโตของเบี้ยประกันภัยเพื่อการพาณิชย์จะปรับตัวดีขึ้นโดยไม่เสียวินัยในการรับประกันภัยหรือไม่ และรายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้นจะยังคงมีน้ำหนักมากกว่าแรงกดดันจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาดต่อมูลค่าตามบัญชีหรือไม่