Oxford Square ไตรมาส 2 ปีงบ 2026: NAV ลดลงเหลือ 1.29 ดอลลาร์สหรัฐ

Oxford Square Capital Corp. (Nasdaq: OXSQ) รายงานรายได้จากการลงทุนรวมในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 9.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 9.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2025 ขณะที่รายได้จากการลงทุนสุทธิต่อหุ้นลดลงเหลือ 0.05 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.08 ดอลลาร์สหรัฐ รายได้จากการลงทุนสุทธิปรับดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนเป็น 5.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 4.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง 5.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐหักล้างการเพิ่มขึ้นของมูลค่าที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 4.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐได้มากกว่า มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น (NAV) ณ วันที่ 30 มิถุนายน อยู่ที่ 1.29 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 1.32 ดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 31 มีนาคม

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

เมื่อเทียบกับปีก่อน การลดลงเล็กน้อยของรายได้จากการลงทุนเกิดขึ้นพร้อมกับค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มเป็น 2.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าการกลับรายการภาษีสรรพสามิต 0.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐจะช่วยลดค่าใช้จ่ายรวมจากไตรมาสก่อนหน้า

รายได้จากการลงทุนสุทธิยังคงเพียงพอที่จะทำให้สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 4.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังคำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงของพอร์ตลงทุนทั้งที่เกิดขึ้นจริงและยังไม่เกิดขึ้นจริง อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์ต่อหุ้นได้รับผลกระทบจากจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่เพิ่มขึ้นเป็น 99.3 ล้านหุ้น จาก 73.2 ล้านหุ้นในปีก่อน

รายได้จากพอร์ตลงทุนและกิจกรรมการลงทุน

การลงทุนในตราสารหนี้สร้างรายได้ราว 5.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมดอกเบี้ยแบบ PIK 0.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่ารายได้รวมจากการลงทุนในตราสารหนี้ที่รายงานในปีก่อนราว 6.8%

รายได้จาก CLO และการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ลดลงราว 9% เหลือ 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายได้อื่นลดลงเหลือ 0.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การลดลงของรายได้จาก CLO และรายได้อื่นหักล้างการเพิ่มขึ้นจากการลงทุนในตราสารหนี้ได้มากกว่า ส่งผลให้รายได้จากการลงทุนรวมลดลงเล็กน้อย

ตัวชี้วัดอัตราผลตอบแทนของพอร์ตมีทั้งเพิ่มขึ้นและลดลงเมื่อเทียบกับวันที่ 31 มีนาคม อัตราผลตอบแทนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของการลงทุนในตราสารหนี้เพิ่มเป็น 14.9% จาก 14.7% และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของการลงทุนในหุ้น CLO เพิ่มเป็น 8.1% จาก 7.3% อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนจากเงินจ่ายของหุ้น CLO ที่สร้างรายได้ลดลงเป็น 12.4% จาก 13.6% ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่สอดคล้องกันของตราสารหนี้ไม่ด้อยสิทธิที่มีหลักประกันยังคงอยู่ที่ 8.0%

Oxford Square ซื้อเงินลงทุนราว 19.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐในระหว่างไตรมาส และได้รับชำระคืน 0.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีการขายเงินลงทุน การลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิของบริษัทหนึ่งแห่งในพอร์ตยังคงอยู่ในสถานะไม่รับรู้รายได้ตามเกณฑ์คงค้าง และมีมูลค่ายุติธรรมราว 6.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาส

ความสามารถในการทำกำไรและงบดุล

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเป็นแหล่งหลักของแรงกดดันด้านต้นทุนเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยเพิ่มขึ้นราว 45% เป็น 2.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายแบบปรับเป็นรายปีเพิ่มเป็น 14.39% จาก 10.78% ขณะที่อัตราส่วนไม่รวมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยค่อนข้างทรงตัวที่ 5.76% เทียบกับ 5.70% อัตราส่วนเหล่านี้ได้รับการปรับสำหรับการกลับรายการภาษีสรรพสามิตครั้งเดียวในไตรมาส

ณ วันที่ 30 มิถุนายน สินทรัพย์รวมอยู่ที่ 290.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสินทรัพย์สุทธิอยู่ที่ 135.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 306.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 145.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดรวมราว 34.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจากราว 51.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี ขณะที่มูลค่าตามบัญชีของหุ้นกู้ไม่มีหลักประกัน 2 ชุดรวมราว 152.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทออกหุ้นสามัญราว 11.3 ล้านหุ้นผ่านโครงการขายหุ้นตามราคาตลาด (ATM) ในไตรมาส 2 ซึ่งสร้างเงินสุทธิ 17.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนหุ้นที่ออกและจำหน่ายแล้วเพิ่มเป็น 105.1 ล้านหุ้น ณ วันที่ 30 มิถุนายน เทียบกับ 86.1 ล้านหุ้น ณ สิ้นปี 2025

เงินจ่ายให้ผู้ถือหุ้นสูงกว่า NII ขณะที่การออกหุ้นช่วยพยุง NAV

เงินจ่ายให้ผู้ถือหุ้นรายไตรมาสรวม 0.105 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ซึ่งมากกว่าสองเท่าของรายได้จากการลงทุนสุทธิที่รายงานที่ 0.05 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น บนพื้นฐานดังกล่าว NII รายไตรมาสครอบคลุมเงินจ่ายให้ผู้ถือหุ้นได้ราว 48%

การวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงของ NAV แสดงให้เห็นว่าปัจจัยที่แข่งขันกันส่งผลต่อผู้ถือหุ้นอย่างไร การดำเนินงานเพิ่ม NAV 0.05 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น และการออกหุ้นเพิ่ม 0.03 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ขณะที่เงินจ่ายให้ผู้ถือหุ้นลด NAV ลงราว 0.11 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ด้วยเหตุนี้ NAV จึงลดลงจาก 1.32 ดอลลาร์สหรัฐ ณ ต้นไตรมาส เหลือ 1.29 ดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน

คณะกรรมการบริษัทยังคงเงินจ่ายรายเดือนสำหรับหุ้นสามัญที่ 0.035 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นสำหรับเดือนตุลาคม พฤศจิกายน และธันวาคม 2026 ซึ่งเทียบเท่ากับอีก 0.105 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับช่วงสามเดือน การปฏิบัติทางภาษีขั้นสุดท้ายยังไม่ได้ข้อยุติ หากกำไรที่ต้องเสียภาษีทั้งปีต่ำกว่าเงินจ่ายให้ผู้ถือหุ้นรวม ส่วนหนึ่งของเงินจ่ายอาจถูกจัดประเภทเป็นการคืนทุน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตา

• ความครอบคลุมของเงินจ่ายให้ผู้ถือหุ้น: NII รายไตรมาสที่ 0.05 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นต่ำกว่าเงินจ่าย 0.105 ดอลลาร์สหรัฐอย่างมาก ภาวะที่รายได้ครอบคลุมไม่เพียงพออย่างต่อเนื่องอาจเพิ่มแรงกดดันต่อ NAV หรือส่งผลต่อลักษณะทางภาษีของเงินจ่าย
• ขาดทุนจากพอร์ตที่เกิดขึ้นจริง: ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงเพิ่มเป็น 5.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาส 2 ขณะที่ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงในช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 รวม 36.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การเพิ่มขึ้นของมูลค่าที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงช่วยหักล้างได้เพียงบางส่วน
• รายได้เงินสดจาก CLO: รายได้จากหุ้น CLO ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน และอัตราผลตอบแทนจากเงินจ่ายของ CLO ในพอร์ตลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน แม้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะสูงขึ้น
• ความเสี่ยงจากสถานะไม่รับรู้รายได้ตามเกณฑ์คงค้าง: การลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิที่มีมูลค่ายุติธรรม 6.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐอยู่ในสถานะไม่รับรู้รายได้ตามเกณฑ์คงค้าง ซึ่งจำกัดรายได้ปัจจุบันและก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านมูลค่าเพิ่มเติม
• ต้นทุนการเงินและจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้น: ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นลด NII เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่การออกหุ้นผ่าน ATM จำนวนมากเพิ่มจำนวนหุ้นที่ต้องแบ่งสรรกำไร

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ Oxford Square ปรับดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนในระดับ NII โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายตามเกณฑ์รายงานที่ลดลง แต่ผลประกอบการเมื่อเทียบกับปีก่อนและผลลัพธ์ต่อหุ้นอ่อนแอลง รายได้จากตราสารหนี้เพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้จาก CLO และอัตราผลตอบแทนเงินสดลดลง และขาดทุนจากพอร์ตที่เกิดขึ้นจริงยังอยู่ในระดับสูง ประเด็นสำคัญต่อจากนี้คือ รายได้จากพอร์ตจะสามารถครอบคลุมเงินจ่ายรายเดือนที่คงไว้ได้ดีขึ้นหรือไม่ โดยไม่ทำให้ NAV ลดลงเพิ่มเติม โดยเฉพาะเมื่อค่าใช้จ่ายด้านการเงินยังอยู่ในระดับสูงและจำนวนหุ้นยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง