TXNM Energy ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้ไฟฟ้าโต 9.2% และ GAAP EPS สูงขึ้น

TXNM Energy (NYSE: TXNM) รายงานรายได้จากการดำเนินงานด้านไฟฟ้าในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 548.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9.2% จาก 502.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตาม GAAP เพิ่มเป็น 0.64 ดอลลาร์ จาก 0.22 ดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นปรับลดจากการดำเนินงานปกติเพิ่มเป็น 0.58 ดอลลาร์ จาก 0.25 ดอลลาร์ เนื่องจากการเรียกเก็บคืนต้นทุนผ่านอัตราค่าบริการและปริมาณการใช้ไฟฟ้าของลูกค้ารายย่อยที่สูงขึ้นของบริษัทสาธารณูปโภคทั้งสองแห่ง มีมากกว่าค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับเงินลงทุนและผลกระทบจากการเพิ่มจำนวนหุ้น

ผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้ส่งผ่านไปสู่การเพิ่มขึ้นของกำไรในอัตราที่สูงกว่า เนื่องจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานรวมลดลงเล็กน้อย แทนที่จะเพิ่มขึ้นตามรายได้ ผลของ operating leverage ดังกล่าวทำให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเกือบ 70% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานขยายตัวราว 8 จุดเปอร์เซ็นต์

อัตรากำไรจากการดำเนินงานคำนวณจากกำไรจากการดำเนินงานหารด้วยรายได้จากการดำเนินงานด้านไฟฟ้า กำไรจากการดำเนินงานปกติและ EPS จากการดำเนินงานปกติเป็นมาตรวัด non-GAAP ซึ่งไม่รวมกำไรและขาดทุนจากเงินลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการ และรายการอื่นบางรายการ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

บริษัทสาธารณูปโภคที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลทั้งสองแห่งเพิ่มส่วนสนับสนุนต่อ EPS จากการดำเนินงานปกติ ขณะที่ผลขาดทุนของ Corporate and Other ลดลง PNM มีการปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนมากกว่าส่วนงานสาธารณูปโภคอีกแห่ง

PNM ได้ประโยชน์จากการปรับอัตราค่าบริการตามคำขอปรับอัตราค่าบริการปี 2025 ที่ได้รับอนุมัติ ปริมาณการใช้ไฟฟ้าของลูกค้ารายย่อยที่เพิ่มขึ้น รายได้จากการส่งไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น จังหวะเวลาการหยุดเดินเครื่องของโรงไฟฟ้า และผลการดำเนินงานของหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนที่ดีขึ้น ปัจจัยบวกเหล่านี้ถูกหักล้างบางส่วนจากค่าเสื่อมราคา ภาษีทรัพย์สิน และดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นจากการลงทุนด้านเงินทุน รวมถึงค่าความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากข้อตกลงด้านการกักเก็บพลังงานที่เพิ่มเข้ามาในช่วงปลายปี 2025

ผลการปรับตัวดีขึ้นของ TNMP สะท้อนการเรียกเก็บคืนต้นทุนผ่านกลไก Distribution Cost Recovery Factor และ Transmission Cost of Service รายได้ภายใต้กฎหมาย Texas House Bill 5247 อัตราค่าบริการชั่วคราว และปริมาณการใช้ไฟฟ้าของลูกค้ารายย่อยที่เพิ่มขึ้น ค่าเสื่อมราคา ภาษีทรัพย์สิน และดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นจากการลงทุนด้านเงินทุนใหม่ หักล้างปัจจัยบวกบางส่วน

Corporate and Other ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง เนื่องจากยอดหนี้ลดลง

ความสามารถในการทำกำไรและการปรับลดจากการเพิ่มจำนวนหุ้น

ค่าใช้จ่ายด้านบริหารและทั่วไปลดลงเป็น 64.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 76.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ต้นทุนพลังงานลดลงเป็น 164.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 167.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การลดลงดังกล่าวมากกว่าการชดเชยการเพิ่มขึ้น 8.9% ของค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสู่ 114.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการเพิ่มขึ้น 9.1% ของภาษีอื่นนอกเหนือจากภาษีเงินได้สู่ 30.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ดอกเบี้ยจ่ายลดลงเป็น 69.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 72.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ดี จำนวนหุ้นเฉลี่ยเพื่อคำนวณกำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้นประมาณ 15.6% เป็น 111.2 ล้านหุ้น จาก 96.2 ล้านหุ้น ภายหลังการออกหุ้นในเดือนมิถุนายนและสิงหาคม 2025 รวมถึงเดือนมีนาคมและพฤษภาคม 2026 TXNM ระบุว่าหุ้นที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวทำให้ทั้ง EPS ตาม GAAP และ EPS จากการดำเนินงานปกติลดลงในไตรมาสนี้

ต้นทุนการเข้าซื้อที่ลดลงช่วยเสริม แต่ไม่ใช่ต้นเหตุของการเพิ่มขึ้นของกำไร

ต้นทุนก่อนภาษีที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการโดย Blackstone ที่วางแผนไว้ลดลงเป็น 7.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 19.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งช่วยให้กำไรตาม GAAP ดีขึ้น ขณะที่กำไรสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนค่อนข้างทรงตัวที่ 16.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับ 16.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า

ดังนั้น การเพิ่มขึ้นดังกล่าวไม่ได้เป็นผลเพียงอย่างเดียวจากต้นทุนธุรกรรมที่ลดลงหรือความเคลื่อนไหวของตลาดการลงทุน กำไรสุทธิจากการดำเนินงานปกติ ซึ่งไม่รวมรายการเหล่านี้และรายการปรับปรุงอื่น ๆ ยังคงเพิ่มขึ้นจาก 24.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 64.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้นจาก PNM, TNMP และ Corporate and Other

ธุรกรรม Blackstone และความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ

หลังสิ้นสุดไตรมาส TXNM Energy และ Blackstone Infrastructure ได้ขยายวันสิ้นสุดของข้อตกลงเข้าซื้อกิจการไปเป็นวันที่ 31 พฤษภาคม 2027 บริษัทคาดว่าธุรกรรมมูลค่า 61.25 ดอลลาร์ต่อหุ้นจะปิดได้ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 โดยขึ้นอยู่กับเงื่อนไขที่เหลืออยู่ รวมถึงการอนุมัติจาก New Mexico Public Regulation Commission และ Nuclear Regulatory Commission ทั้งนี้ TXNM ไม่มีแผนจะออกประมาณการกำไรตราบใดที่ธุรกรรมยังอยู่ระหว่างรอการดำเนินการ

นอกจากนี้ หลังสิ้นสุดไตรมาส หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐเท็กซัสได้อนุมัติข้อตกลงอัตราค่าบริการของ TNMP ที่ไม่มีการคัดค้าน ซึ่งครอบคลุมฐานอัตราค่าบริการ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 9.65% และสัดส่วนทุน 45% อัตราค่าบริการชั่วคราวมีผลย้อนหลังถึงวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 โดยมีกำหนดเริ่มใช้อัตราค่าบริการที่อนุมัติขั้นสุดท้ายในวันที่ 13 กันยายน 2026

PNM ยังได้ยื่นคำขออนุมัติพอร์ตโฟลิโอทรัพยากรสำหรับช่วงปี 2029–2032 แยกต่างหาก โดยขออนุมัติสัญญาซื้อไฟฟ้าจากพลังงานลม 800 MW ข้อตกลงพลังงานแสงอาทิตย์ 240 MW ระบบกักเก็บพลังงานแบตเตอรี่ 610 MW และการขยายกำลังการผลิตไฟฟ้าจากก๊าซธรรมชาติที่บริษัทเป็นเจ้าของอีก 40 MW แผนดังกล่าวรองรับการขาดแคลนทรัพยากรที่คาดการณ์ว่าจะเริ่มขึ้นในปี 2029 และแผนที่ PNM เสนอจะถอนตัวจาก Four Corners Power Plant ในปี 2031

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การอนุมัติและระยะเวลาของการเข้าซื้อกิจการ: ธุรกรรม Blackstone ยังคงต้องได้รับการอนุมัติสำคัญจากรัฐนิวเม็กซิโกและหน่วยงานรัฐบาลกลาง การขยายวันสิ้นสุดช่วยเพิ่มเวลา แต่ก็ทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการปิดธุรกรรมยืดเยื้อออกไป
• แรงกดดันจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับเงินลงทุน: ค่าเสื่อมราคา ภาษีทรัพย์สิน ดอกเบี้ยจ่าย และค่าความต้องการใช้ไฟฟ้าสำหรับระบบกักเก็บพลังงานที่สูงขึ้น หักล้างประโยชน์บางส่วนจากการเรียกเก็บคืนต้นทุนผ่านอัตราค่าบริการและการเติบโตของปริมาณการใช้ไฟฟ้าในไตรมาสนี้
• การปรับลดผลตอบแทนต่อหุ้น: จำนวนหุ้นปรับลดที่เพิ่มขึ้นทำให้ EPS ลดลง และทำให้การเติบโตต่อหุ้นต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิ
• การดำเนินงานด้านทรัพยากรและกฎระเบียบ: การขาดแคลนกำลังการผลิตที่ PNM คาดการณ์ไว้ และแผนถอนตัวจาก Four Corners จำเป็นต้องได้รับอนุมัติและดำเนินการตามพอร์ตโฟลิโอทรัพยากรทดแทนขนาดใหญ่

บทสรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ของ TXNM Energy แสดงให้เห็นว่า การปรับอัตราค่าบริการ การเรียกเก็บคืนต้นทุนตามกฎระเบียบ และความต้องการใช้ไฟฟ้าของลูกค้ารายย่อยที่เพิ่มขึ้น อาจสร้างการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญได้เมื่อบริษัทควบคุมต้นทุนดำเนินงานไว้ได้ ประเด็นสำคัญข้างหน้าคือ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับเงินลงทุนจะยังคงหักล้างปัจจัยบวกเหล่านั้นหรือไม่ การลงทุนใหม่จะได้รับการเรียกเก็บคืนต้นทุนตามกฎระเบียบได้รวดเร็วเพียงใด และธุรกรรม Blackstone จะได้รับการอนุมัติที่เหลือตามกรอบเวลาที่ปรับปรุงแล้วหรือไม่