BrightSpring ไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026: รายได้โต 23%

BrightSpring Health Services (NASDAQ: BTSG) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ที่ 3.873 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 23.0% จาก 3.148 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องเพิ่มเป็น 0.39 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.04 ดอลลาร์สหรัฐ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 44.2% สู่ 205.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลงเหลือ 43.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ผลประกอบการนี้ครอบคลุมไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 และสะท้อนผลจากธุรกิจที่ดำเนินงานต่อเนื่องภายหลังการขายกิจการ Community Living เมื่อวันที่ 30 มีนาคม

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้เพิ่มขึ้นราว 725 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรขั้นต้นเติบโตเร็วกว่ายอดขาย เนื่องจากกำไรขั้นต้นต่อใบสั่งยาของธุรกิจเภสัชกรรมปรับตัวดีขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร เพิ่มขึ้น 11.1% เป็น 362.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าการเพิ่มขึ้น 31.5% ของกำไรขั้นต้นมาก ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานและอัตรากำไรขยายตัว

การเปรียบเทียบดังกล่าวยังได้แรงหนุนจากค่าใช้จ่ายที่ลดลงเกี่ยวกับการซื้อกิจการ การบูรณาการ การปรับโครงสร้าง และการขายกิจการ รายการปรับปรุงทั้งหมดที่ใช้คำนวณ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงเป็น 33.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 52.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เมื่อรวมธุรกิจที่ยุติการดำเนินงาน กำไรสุทธิรวมอยู่ที่ 84.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 0.38 ดอลลาร์สหรัฐ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วและ EPS ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและแต่ละส่วนงาน

ทั้งสองส่วนงานมีการเติบโตของรายได้และ EBITDA ในระดับเลขสองหลัก โดย Pharmacy Solutions ยังคงเป็นธุรกิจขนาดใหญ่กว่า คิดเป็นประมาณ 88% ของรายได้รวม ขณะที่ Provider Services มีการเพิ่มขึ้นของรายได้รวดเร็วกว่า

ปริมาณใบสั่งยาของธุรกิจเภสัชกรรมแทบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 10.84 ล้านใบสั่งยา การเติบโตของส่วนงานจึงเกิดขึ้นพร้อมกับรายได้ต่อใบสั่งยาที่เพิ่มขึ้น 22% เป็น 314.20 ดอลลาร์สหรัฐ และกำไรขั้นต้นต่อใบสั่งยาที่เพิ่มขึ้น 28% เป็น 27.50 ดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลที่เปิดเผยไม่ได้แยกผลกระทบของราคายา สัดส่วนบริการ หรือปัจจัยอื่น ๆ ต่อตัวชี้วัดต่อใบสั่งยาเหล่านี้

ในส่วน Provider Services จำนวนผู้รับบริการเฉลี่ยต่อวันของธุรกิจดูแลสุขภาพที่บ้านเพิ่มขึ้น 54% เป็น 46,448 ราย เทียบกับการเติบโต 9% ของจำนวนผู้รับบริการของ Rehab Care และ 1% ของ Personal Care ดังนั้น ธุรกิจดูแลสุขภาพที่บ้านจึงเป็นตัวชี้วัดการดำเนินงานที่โดดเด่น แม้บริษัทไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดแยกการเติบโตแบบออร์แกนิกและการเติบโตจากการซื้อกิจการ

การเติบโตของกำไรไม่ส่งผ่านเป็นกระแสเงินสดรายไตรมาสที่สูงขึ้น

ความสามารถในการทำกำไรดีขึ้นในหลายตัวชี้วัด อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวราว 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ อัตรากำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นราว 1.8 จุดเปอร์เซ็นต์ และอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นประมาณ 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิยังลดลงเป็น 36.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 38.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลง 10.5% เหลือ 43.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การใช้เงินสด 78.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้าและสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นเป็นแรงกดดันสำคัญ ขณะที่เงินสด 107.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากเจ้าหนี้การค้าที่บันทึกในไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2025 ไม่เกิดขึ้นซ้ำ การเปรียบเทียบระยะหกเดือนดีกว่า โดยกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 10.7% เป็น 166.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 150.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

BrightSpring สิ้นเดือนมิถุนายนด้วยเงินสด 550.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงครึ่งปีแรก บริษัทได้รับเงิน 810.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากการขายธุรกิจที่ยุติการดำเนินงาน ชำระหนี้ 320.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และใช้เงิน 120 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อการซื้อหุ้นคืน เฉพาะไตรมาส 2 มีการชำระหนี้ 308.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และซื้อหุ้นคืน 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงหุ้น 1,026,465 หุ้นที่ซื้อจากผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ควบคู่กับการเสนอขายหุ้นรอง

อัตราส่วนหนี้สินลดลงเป็น 2.15 เท่า จาก 2.27 เท่า ณ วันที่ 31 มีนาคม BrightSpring ยังได้ปรับแก้และรีไฟแนนซ์บางส่วนของวงเงินสินเชื่อ First Lien Facility หลังชำระหนี้ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบริษัทระบุว่าช่วยประหยัดดอกเบี้ย

แนวโน้มทั้งปี 2026

BrightSpring ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปี แต่เอกสารเผยแพร่ไม่ได้ระบุช่วงคาดการณ์เดิม จึงไม่สามารถระบุขนาดของการปรับเพิ่มเป็นตัวเลขได้ แนวโน้มดังกล่าวไม่รวม Community Living และผลกระทบจากการซื้อกิจการในอนาคต

สาขา Amedisys และ LHC ที่เข้าซื้อคาดว่าจะสร้าง EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วราว 35 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 เนื่องจากแนวโน้ม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเป็นมาตรวัดแบบ non-GAAP BrightSpring จึงไม่ได้จัดทำการกระทบยอดกับกำไรสุทธิ GAAP ที่คาดการณ์ไว้

ธุรกรรมของบุคคลภายในล่าสุด

ข้อมูลธุรกรรมที่ได้รับแสดงการขายหุ้นโดย KKR และผู้บริหาร 3 รายเมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2026 ซึ่งอยู่ในเดือนเดียวกับการเสนอขายหุ้นรองที่ BrightSpring เปิดเผย มูลค่าที่รายงานด้านล่างเป็นเพียงคำอธิบายธุรกรรม และไม่ได้บ่งชี้มุมมองของผู้ขายต่อแนวโน้มของบริษัท

ชุดข้อมูลเดียวกันยังบันทึกการใช้สิทธิในหลักทรัพย์อนุพันธ์โดย Rousseau, Phipps และ Nalley ที่ 6.37 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้นก่อนการขายที่รายงาน

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• การพึ่งพาเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของธุรกิจเภสัชกรรม: รายได้จากธุรกิจเภสัชกรรมเพิ่มขึ้น 22% แม้ปริมาณใบสั่งยาทรงตัว ดังนั้น ผลการดำเนินงานในอนาคตจึงขึ้นอยู่ส่วนหนึ่งกับการรักษาระดับรายได้และกำไรขั้นต้นต่อใบสั่งยาที่เอื้ออำนวย ซึ่งอาจได้รับผลกระทบจากราคายา การใช้บริการ เงื่อนไขของซัพพลายเออร์ สัญญากับ PBM และการชำระคืน
• การดำเนินงานด้านอัตรากำไร: แนวโน้มการเติบโตของ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วทั้งปีที่ 32.8%-36.8% สูงกว่าการเติบโตของรายได้ที่คาดไว้ 17.0%-19.5% อย่างมีนัยสำคัญ การบรรลุแนวโน้มดังกล่าวต้องอาศัย operating leverage อย่างต่อเนื่อง แม้ต้นทุนส่วนกลางสูงขึ้น
• การบูรณาการการซื้อกิจการ: แนวโน้มดังกล่าวรวม EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วราว 35 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากสาขา Amedisys และ LHC ความล่าช้าในการบูรณาการ ปัญหาการเรียกเก็บเงิน หรือต้นทุนที่สูงขึ้นอาจลดส่วนสนับสนุนดังกล่าว
• การแปลงเป็นเงินสดและภาระหนี้: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในไตรมาส 2 ลดลง แม้กำไรเติบโตอย่างมาก ซึ่งสะท้อนแรงกดดันจากเงินทุนหมุนเวียน อัตราส่วนหนี้สินดีขึ้นหลังการชำระหนี้ แต่ยังอยู่ที่ 2.15 เท่า และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสุทธิรายไตรมาสยังอยู่ที่ 36.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• การชำระคืนค่าบริการและบุคลากรของ Provider Services: การเติบโตของ Provider Services นำโดยจำนวนผู้รับบริการธุรกิจดูแลสุขภาพที่บ้านที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก การเปลี่ยนแปลงการชำระคืนของ Medicare และ Medicaid หรือความยากลำบากในการสรรหาและรักษาบุคลากรทางคลินิก อาจส่งผลกระทบต่อรายได้และอัตรากำไรของส่วนงาน

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบการเงิน 2026 ของ BrightSpring แสดงการเติบโตของรายได้ในทั้งสองส่วนงาน โดยเศรษฐศาสตร์ต่อใบสั่งยาของธุรกิจเภสัชกรรมและจำนวนผู้รับบริการธุรกิจดูแลสุขภาพที่บ้านสนับสนุนการเติบโตที่เร็วขึ้นของกำไรขั้นต้นและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว การขยายตัวของอัตรากำไรและต้นทุนรายการปรับปรุงที่ลดลงช่วยหนุนผลกำไร ขณะที่การแปลงกำไรเป็นเงินสดรายไตรมาสที่อ่อนแอลงเป็นปัจจัยถ่วง ประเด็นสำคัญต่อจากนี้คือการดำเนินงานให้เป็นไปตามแนวโน้มที่ปรับเพิ่ม การรับรู้ส่วนสนับสนุนที่คาดหวังจากการซื้อกิจการ และความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจเภสัชกรรมกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะยังคงสนับสนุนผลประกอบการได้หรือไม่