คาดการณ์ราคาหุ้นออราเคิล: เบิร์นสไตน์ชี้ตลาดประเมินมูลค่าธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์และฐานข้อมูลหลักต่ำเกินไป มองราคาหุ้นดีดตัวสู่ 132 ดอลลาร์

TradingKey - เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน ตามเวลาฝั่งตะวันออก หุ้นของออราเคิล (ORCL) ปรับตัวขึ้น 10% กลับมายืนเหนือระดับ 130 ดอลลาร์ได้อีกครั้ง โดยในช่วงที่ผ่านมา ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI และภาพรวมการแข่งขันในอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ยังคงกดดันราคาหุ้นของออราเคิลอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เบิร์นสไตน์มองว่า ตลาดประเมินมูลค่าศูนย์ข้อมูล AI และธุรกิจฐานข้อมูลหลักของบริษัทต่ำเกินไป พร้อมให้เรตติ้ง Outperform และตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 325 ดอลลาร์

สิ่งที่นักลงทุนกังวลมากที่สุดคือ การลงทุนมหาศาลในศูนย์ข้อมูลจะสามารถสร้างผลกำไรได้อย่างเพียงพอหรือไม่ และบริษัทจะต้องระดมทุนต่อเนื่องไปอีกนานเพียงใด ทั้งนี้ เบิร์นสไตน์ชี้ว่า ข้อมูลความคุ้มค่าเชิงธุรกิจที่ออราเคิลเปิดเผยนั้นสูงกว่าที่ทางเบิร์นสไตน์เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ โดยตามข้อมูลจากฝ่ายบริหาร ธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI คาดว่าจะสร้างอัตรากำไรจากการดำเนินงานได้ประมาณ 34% ซึ่งแม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะต่ำกว่าธุรกิจแบบดั้งเดิม แต่ก็ยังมีศักยภาพในการทำกำไรในระดับสูงอย่างมาก

การปรับตัวดีขึ้นของกระแสเงินสดถือเป็นเงื่อนไขสำคัญที่ช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของการประเมินมูลค่า โดยเบิร์นสไตน์เชื่อว่า ออราเคิลอาจกลับมามีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกได้เร็วที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปีงบการเงิน 2028 และคาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนจะเริ่มลดลงหลังจากปีงบการเงิน 2028 ซึ่งจะส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระในปีงบการเงิน 2029 แตะระดับประมาณ 2.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกับเป้าหมายของบริษัทที่ตั้งไว้ราว 3 หมื่นล้านดอลลาร์

สิ่งนี้หมายความว่า เมื่อผ่านพ้นจุดสูงสุดของการก่อสร้างและกำลังการดำเนินงานเริ่มสร้างรายได้ ออราเคิลก็พร้อมที่จะลดการพึ่งพาการจัดหาเงินทุนจากภายนอก ขณะเดียวกัน ช่องว่างด้านเงินทุนและแรงกดดันด้านการระดมทุนอย่างต่อเนื่องที่เคยสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นไปก่อนหน้านี้ ก็คาดว่าจะผ่อนคลายลงเมื่อกระแสเงินสดปรับตัวดีขึ้น

ความสามารถในการชำระเงินของลูกค้าเป็นอีกหนึ่งประเด็นที่มีข้อถกเถียง โดยเบิร์นสไตน์ระบุว่า มูลค่าสัญญา 3 แสนล้านดอลลาร์ที่โอเพนเอไอให้คำมั่นไว้นั้น คิดเป็นสัดส่วนไม่ถึง 48% ของภาระผูกพันตามสัญญาที่เหลืออยู่ของออราเคิล ขณะที่สัดส่วนต่อรายได้รายปียิ่งต่ำกว่านั้น นอกจากนี้ ทางเบิร์นสไตน์ยังระบุว่าการทำ IPO ที่อาจเกิดขึ้นของโอเพนเอไอถือเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญ โดยชี้ว่าการเปิดเผยข้อมูลและการระดมทุนผ่านการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์จะช่วยให้นักลงทุนสามารถประเมินความสามารถในการจ่ายค่าบริการประมวลผลได้ ซึ่งจะช่วยคลายข้อกังขาเกี่ยวกับการปฏิบัติตามคำสั่งซื้อของออราเคิล

เบิร์นสไตน์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ในปีงบการเงิน 2030 ของออราเคิลขึ้นจาก 2.11 แสนล้านดอลลาร์ เป็น 2.34 แสนล้านดอลลาร์ และคาดว่ากำไรจากการดำเนินงานในงวดดังกล่าวจะแตะระดับ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยเหตุผลหลักที่ทางเบิร์นสไตน์มองว่าราคาหุ้นจะฟื้นตัวกลับขึ้นมาได้นั้น คือคำสั่งซื้อจะค่อย ๆ เปลี่ยนเป็นรายได้ ในขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการก่อสร้างลดลง ซึ่งจะร่วมกันขับเคลื่อนความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสดให้ปรับตัวดีขึ้น ทั้งนี้ ในหลายไตรมาสข้างหน้า การบรรลุผลจริงของตัวชี้วัดเหล่านี้จะส่งผลต่อการที่ตลาดจะกลับมาประเมินมูลค่าของออราเคิลใหม่อีกครั้ง

ในมุมมองทางเทคนิค หลังจากการพุ่งขึ้นแบบเปิดกระโดด (gap-up) หุ้นของออราเคิลสามารถกลับมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล (EMA) 20 วัน (127.24 ดอลลาร์) ได้ในระหว่างวัน โดยโมเมนตัมการฟื้นตัวระยะสั้นแข็งแกร่งขึ้นอย่างเห็นได้ชัด อย่างไรก็ตาม โซนแนวต้านด้านบนบริเวณ 132.43–132.70 ดอลลาร์ ซึ่งเกิดจากเส้น EMA 80 วัน และระดับ Fibonacci Retracement ที่ 0.382 ยังไม่สามารถทะลุผ่านไปได้ ส่งผลให้หุ้นยังคงอยู่ในช่วงการรีบาวด์หลังจากการปรับตัวลดลง

กราฟหุ้นออราเคิล, ที่มา: TradingView

ในแง่ของแนวโน้มและโครงสร้างราคา หลังจากปรับตัวขึ้นติดต่อกันเมื่อเร็ว ๆ นี้ แท่งเทียนล่าสุดเปิดกระโดดขึ้นและขยับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง โดยราคากลับเข้าสู่กรอบที่มีการซื้อขายซ้ำ ๆ ในช่วงปลายเดือนตุลาคม สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวมีความคืบหน้า แม้ว่าจะยังไม่สามารถพลิกกลับภาพรวมของจุดสูงสุดระยะกลางที่ลดระดับลงอย่างต่อเนื่องได้ก็ตาม สำหรับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่นั้น เส้นค่าเฉลี่ยทั้งห้าเส้นยังคงเรียงตัวในแนวโน้มขาลง (bearish alignment) โดยภาพรวม สิ่งที่ปรับตัวดีขึ้นในขณะนี้คือระดับราคาและทิศทางระยะสั้น ขณะที่โครงสร้างของเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ยังไม่ได้พลิกกลับเป็นแนวโน้มขาขึ้น

แนวต้านเชิงโครงสร้างด้านบนที่ใกล้ที่สุดคือโซน 132.43–132.70 ดอลลาร์ ซึ่งเกิดจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล (EMA) 80 วัน และระดับ Fibonacci Retracement ที่ 0.382 หากราคาหุ้นสามารถไต่ขึ้นเหนือช่วงราคานี้ได้สำเร็จ ก็จะขึ้นไปทดสอบโซน 139.83–139.95 ดอลลาร์ ซึ่งเกิดจากเส้น EMA 160 วัน และระดับ Fibonacci Retracement ที่ 0.5 ต่อไป

หากราคาหุ้นหลุดต่ำกว่าแถบแนวรับที่หนาแน่นบริเวณ 122.87–124.15 ดอลลาร์อย่างเด็ดขาด และไม่สามารถดีดตัวกลับขึ้นมายืนได้ การฟื้นตัวที่ได้จากการพุ่งขึ้นแบบเปิดกระโดดรอบนี้จะได้รับความเสียหายอย่างมีนัยสำคัญ อีกทั้งแรงกดดันในการลงไปปิด gap จะเพิ่มสูงขึ้น ทำให้จำเป็นต้องกลับมาจับตาดูแรงซื้อหนุนบริเวณจุดต่ำสุดเดิมอีกครั้ง