หุ้นกลุ่มชิปหน่วยความจำพุ่งขึ้น, ไมครอนทะยาน 11% หลังมอร์แกน สแตนลีย์ระบุการย่อตัวของการประเมินมูลค่าช่วยหนุนอัตราผลตอบแทนต่อความเสี่ยงของหุ้นกลุ่มชิปหน่วยความจำ

TradingKey - เมื่อวันที่ 11 พฤศจิกายน ตามเวลาตะวันออก หุ้นกลุ่มหน่วยความจำพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่ง โดยแซนดิสก์ (SNDK) ปรับตัวขึ้น 13.95%, ไมครอน เทคโนโลยี (MU) ปรับตัวขึ้น 11.03%, ซีเกท เทคโนโลยี (STX) ปรับตัวขึ้น 9.94%, เอสเคไฮนิกซ์ (SKHY) ปรับตัวขึ้น 9.40% และเวสเทิร์น ดิจิตอล (WDC) ปรับตัวขึ้น 7.50% หลังจากการปรับฐานลงนานหนึ่งเดือน มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าเกิดความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างคำสั่งซื้อในห่วงโซ่อุปทานกับบรรยากาศการลงทุนในตลาดทุน และการย่อตัวของการประเมินมูลค่าได้ช่วยเพิ่มความน่าสนใจของอัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงสำหรับหุ้นกลุ่มหน่วยความจำ โดยมอร์แกน สแตนลีย์ มีมุมมองเชิงบวกเป็นพิเศษต่อไมครอน เทคโนโลยี และแซนดิสก์

โจเซฟ มัวร์ นักวิเคราะห์จากมอร์แกน สแตนลีย์ ชี้ว่า ความชัดเจนของแนวโน้มในธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษ จากการหารือของบริษัทกับลูกค้าพบว่า องค์กรที่มีสถานะเงินทุนแข็งแกร่งยังคงมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ในการดำเนินแผนการลงทุนระยะหลายปี โดยมีคำสั่งซื้อใหม่ ๆ หลั่งไหลเข้ามายังกำลังการผลิตที่ถูกจองไว้แล้วอย่างต่อเนื่อง แม้แต่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่ที่เผชิญต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น ก็ยังต้องเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานด้านการประมวลผล

กราฟราคาหุ้นไมครอน, ที่มา: TradingView

ข้อมูลสะท้อนกลับนี้ช่วยสนับสนุนอุปสงค์ของหน่วยความจำ การติดตั้งใช้งานเซิร์ฟเวอร์ AI และตัวเร่งความเร็วประมวลผลอย่างต่อเนื่องจำเป็นต้องใช้อุปกรณ์หน่วยความจำและอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลควบคู่ไปด้วย โดยมอร์แกน สแตนลีย์ สังเกตว่าปริมาณการใช้งานโทเคนการประมวลผล AI ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ยอดการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องทั้งหมดฟื้นตัวกลับสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และราคาเช่า GPU กระแสหลักยังคงค่อนข้างแข็งแกร่ง อย่างน้อยเมื่อพิจารณาจากดัชนีชี้วัดเหล่านี้ ความกังวลของตลาดก็ยังไม่ได้ลุกลามจนกลายเป็นการหดตัวของอุปสงค์ในวงกว้าง

ในปัจจุบัน ตลาดให้ความสนใจมากที่สุดกับข้อจำกัดด้านที่ดิน พลังงานไฟฟ้า และสิ่งอำนวยความสะดวก แม้มอร์แกน สแตนลีย์ ยอมรับว่าการชะลอตัวของการติดตั้งใช้งานในรัฐต่าง ๆ เช่น เท็กซัสและโอไฮโอ ถือเป็นปัญหาเฉพาะจุด แต่ก็เชื่อว่าอุปสรรคสำคัญไปจนถึงปี 2027 จะยังคงเป็นอุปทานของเซมิคอนดักเตอร์ โดยแม้จะอยู่ในพื้นที่ที่ได้รับการอนุมัติแล้ว ลูกค้าก็ยังขาดแคลนชิปที่เพียงพอสำหรับการติดตั้งให้เสร็จสมบูรณ์ ขณะเดียวกัน บริษัทต่าง ๆ กำลังมองหาทำเลทางเลือกใหม่อย่างกระตือรือร้นในรัฐอื่น ๆ รวมถึงนอกสหรัฐฯ

จากการประเมินนี้ ความล่าช้าในบางโครงการมีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อจังหวะเวลาในการส่งมอบอุปกรณ์ มากกว่าที่จะทำให้ความต้องการจัดซื้อหายไปทั้งหมด การก่อสร้างแบบแบ่งระยะยังอาจช่วยยืดวงจรอุปสงค์สำหรับซัพพลายเออร์ต้นน้ำ สำหรับผู้ผลิตหน่วยความจำ หัวใจสำคัญอยู่ที่ว่าคำสั่งซื้อจะยังคงได้รับการตอบสนองต่อไปหรือไม่เมื่อมีการปรับเปลี่ยนโครงการ และการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานในกลุ่มผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ จะสามารถพยุงราคาขายเฉลี่ยและอัตรากำไรได้หรือไม่

ในแง่ของการจัดสรรการลงทุนในกลุ่มย่อย มอร์แกน สแตนลีย์ จัดให้กลุ่มหน่วยความจำมีความน่าสนใจเป็นอันดับสองรองจากกลุ่มประมวลผล โดยระบุว่าการบีบตัวของการประเมินมูลค่าได้สร้างอัปไซด์อย่างมีนัยสำคัญ และมีมุมมองเชิงบวกในระดับเดียวกันต่อไมครอนและแซนดิสก์ นอกจากนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ ยังชี้ว่ากระแสเงินสดอิสระที่สะสมได้ในช่วงวัฏจักรนี้กำลังถูกนำไปใช้ในการซื้อหุ้นคืน หากบริษัทต่าง ๆ ยังคงสามารถสร้างกระแสเงินสดและลดจำนวนหุ้นหมุนเวียนได้อย่างต่อเนื่อง ก็จะช่วยหนุนกำไรต่อหุ้นและผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม มอร์แกน สแตนลีย์ ยังคงมุมมองว่าหุ้นกลุ่มนี้จะเคลื่อนไหวในกรอบ (range-bound) เป็นกรณีฐาน โดยปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจในระยะใกล้จะช่วยจำกัดช่วงขาลงของราคาหุ้น ขณะที่บรรยากาศการลงทุนในตลาดทุนและข้อจำกัดด้านการก่อสร้างจะเป็นตัวจำกัดการฟื้นตัวของการประเมินมูลค่า สิ่งที่อาจทำให้สมมติฐานนี้เปลี่ยนไปได้อย่างแท้จริงคือ หากลูกค้าเริ่มปรับลดการจัดซื้อลง ซึ่งจะส่งผลให้ผลประกอบการในปัจจุบันกลายเป็นจุดสูงสุดของวัฏจักร ทั้งนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ เชื่อว่าข้อมูลสะท้อนกลับจากห่วงโซ่อุปทานในปัจจุบันยังคงสนับสนุนความยั่งยืนของอุปสงค์ จึงมีแนวโน้มที่จะเข้าสะสมหุ้นเชิงรุกเมื่อราคาหุ้นในกลุ่มนี้เคลื่อนไหวเข้าใกล้กรอบล่าง ในระยะข้างหน้า แนวโน้มคำสั่งซื้อ ราคาขาย และผลการดำเนินงานด้านกระแสเงินสดของผู้ผลิตหน่วยความจำ จะเป็นตัวชี้วัดว่าการปรับฐานในครั้งนี้จะสามารถเปลี่ยนเป็นโอกาสในการลงทุนได้หรือไม่