ซิตี้มองทองคำเป็นขาขึ้นสู่ 5,000 ดอลลาร์: ทำไมราคาน้ำมันที่ร่วงลงจึงกลายเป็นปัจจัยเร่ง

ซิตี้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบเบรนท์สำหรับไตรมาส 3 ปี 2026 ขึ้นสู่ระดับ 86 ดอลลาร์/บาร์เรล แต่ยังคงคาดการณ์สำหรับไตรมาส 4 ไว้ที่ 70 ดอลลาร์ และคาดการณ์ปี 2027 ไว้ที่ 65 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ธนาคารระบุว่า ราคารวมผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปทั่วโลกได้ทะลุระดับ 120 ดอลลาร์/บาร์เรล ซึ่งความผิดปกตินี้มีสาเหตุหลักมาจากค่าการกลั่นที่พุ่งสูงขึ้น มากกว่าการที่ราคาน้ำมันดิบกลับไปแตะระดับสูงสุดเดิมในปี 2022

หากการขนส่งทางเรือผ่านช่องแคบกลับมาดำเนินการอีกครั้ง ตลาดน้ำมันดิบโลกอาจเปลี่ยนจากสภาวะสมดุลแบบตึงตัวไปสู่สภาวะอุปทานล้นตลาด การลดลงของต้นทุนพลังงานจะช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ เปิดทางให้เฟดผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมได้ ขณะที่เงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงจะส่งผลดีต่อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน นอกจากนี้ หากแรงกดดันจากราคาน้ำมันแพงที่มีต่อดุลการคลังและดุลชำระเงินต่างประเทศของตลาดเกิดใหม่ลดน้อยลง อุปสงค์ทองคำกายภาพก็อาจฟื้นตัวขึ้นได้เช่นกัน

ที่น่าสังเกตคือ ซิตี้เชื่อว่าการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำนับตั้งแต่เดือนสิงหาคมได้รับแรงขับเคลื่อนจากการถือสถานะเก็งกำไรและการซื้อขายทองคำกระดาษเป็นหลัก ในขณะที่อุปสงค์ทองคำกายภาพยังคงตามไม่ทัน ดังนั้น การย่อตัวลงในระยะสั้นจึงอาจมองเป็นโอกาสในการทยอยสะสมสถานะแทนได้ แม้ว่าช่องแคบจะยังคงปิดทำการเป็นระยะเวลานาน ความเสี่ยงทางขาลงของราคาทองคำก็ยังคงมีจำกัด อย่างไรก็ตาม หากตลาดหุ้นทั่วโลกเกิดการปรับฐานลงอย่างรุนแรง และนักลงทุนขายทองคำเพื่อชดเชยผลขาดทุนในสินทรัพย์อื่น ราคาทองคำก็อาจย่อตัวลงชั่วคราวได้

เป้าหมายราคาทองคำที่ 5,000 ดอลลาร์ของซิตี้เป็นการเดิมพันกับผลกระทบที่เชื่อมโยงกันของการลดลงของราคาน้ำมัน (เมื่อการขนส่งทางเรือกลับมาดำเนินการอีกครั้ง) ที่มีต่อเงินเฟ้อ นโยบายการเงิน ดอลลาร์สหรัฐ และอุปสงค์ทองคำกายภาพ แม้ว่าจะไม่สามารถมองข้ามความผันผวนในระยะสั้นได้ แต่การซื้อทองคำของธนาคารกลาง การปรับเปลี่ยนการจัดสรรทุนสำรอง และความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างหลักต่อราคาทองคำ

โทนี คิม หัวหน้าฝ่ายการค้าโลหะระดับโลกของโกลด์แมน แซคส์ เชื่อว่าการย่อตัวของราคาทองคำจากระดับสูงสุดในเดือนมกราคมไม่ใช่จุดสิ้นสุดของตลาดกระทิง แต่เป็นเพียง "การพักฐานที่ยาวนานขึ้น" ปริมาณการผลิตทองคำทั่วโลกต่อปีอยู่ที่ประมาณ 3,500 เมตริกตัน ในขณะที่การซื้อทองคำรายปีของธนาคารกลางได้พุ่งสูงขึ้นจากประมาณ 400 ถึง 500 เมตริกตันช่วงก่อนเกิดความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน มาอยู่ที่ราว 1,000 ถึง 1,100 เมตริกตัน อุปทานที่ตึงตัวขึ้นทำให้เงินทุนไหลเข้าใหม่ผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้นได้ง่ายยิ่งขึ้น เขามองว่าความสนใจซื้อจากรัฐบาลและนักลงทุนสถาบันยังคงมีอยู่ที่บริเวณใกล้ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ข้อมูลจากธนาคารกลางจีนแสดงให้เห็นว่า ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2026 ทุนสำรองทองคำของจีนเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 76.73 ล้านออนซ์ โดยเพิ่มขึ้น 650,000 ออนซ์จากสิ้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่ 22 ด้านโซซิเอเต เจเนอราล, ดอยช์แบงก์ และสถาบันจัดการสินทรัพย์อีกหลายแห่งต่างก็กลับเข้าสู่ตลาดทองคำเช่นกัน ขณะเดียวกัน ยูบีเอสระบุว่า ในขณะที่ผู้จัดการทุนสำรองกำลังประเมินสินทรัพย์ทางการเงินใหม่ ประกอบกับการเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรกับหุ้น รวมถึงแรงกดดันทางการคลังของสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น ความไวตามกลไกเดิมของทองคำต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจึงกำลังลดลง

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด