เอสเคไฮนิกซ์ พุ่งขึ้นกว่า 15% หลัง Citi ระบุว่าผู้ผลิตหน่วยความจำจีนจะไม่ส่งผลกระทบต่อตลาดในระยะสั้น, ภาวะตึงตัวของหน่วยความจำจะคงอยู่ไปจนถึงอย่างน้อยปี 2027

TradingKey - เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ตามเวลาตะวันออก หุ้น ADR ของเอสเคไฮนิกซ์ ( SKHY) ดีดตัวขึ้นอย่างรุนแรงหลังจากร่วงลงต่ำกว่าราคาเสนอขาย โดยล่าสุด ณ เวลาที่รายงาน หุ้นดังกล่าวพุ่งขึ้นกว่า 15% สู่ระดับ 146.39 ดอลลาร์

มีรายงานว่า ไดวาได้เผยแพร่บทวิเคราะห์โดยระบุว่า การปรับฐานราคาหุ้นของเอสเคไฮนิกซ์ในช่วงที่ผ่านมานั้นมากเกินไป พร้อมแนะนำให้นักลงทุนเข้าซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" อย่างไรก็ตาม เพื่อเป็นการตอบรับต่อการปรับลดระดับมูลค่าหุ้นของบริษัทคู่แข่งในกลุ่มอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำ ไดวาจึงได้ปรับลดอัตราส่วน P/E เป้าหมายลง 20% จาก 9.38 เท่า สู่ระดับ 7.5 เท่า และปรับลดราคาเป้าหมายในระยะ 12 เดือนลงจาก 3.6 ล้านวอนเกาหลีใต้ เหลือ 3 ล้านวอนเกาหลีใต้

ขณะเดียวกัน ซิตี้ระบุว่า ความต้องการด้าน AI จะยังคงขับเคลื่อนให้ราคาชิป DRAM และแฟลชเมมโมรี่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยภาวะอุปทานตึงตัวจะดำเนินไปจนถึงปี 2027 เป็นอย่างน้อย ส่วนกรณีความกังวลที่ว่ากำลังการผลิตที่พุ่งสูงขึ้นของบริษัทจีนจะนำไปสู่การแข่งขันที่รุนแรงอย่างยิ่งในตลาด DRAM และแฟลชเมมโมรี่นั้น ซิตี้ก็ได้ปฏิเสธมุมมองดังกล่าว โดยชี้ว่าบริษัทจีนทั้งสองแห่งยังคงมีข้อจำกัดทางเทคโนโลยีในด้านกำลังการผลิต และแม้ว่าความเร็วในการขยายกำลังการผลิตของ CXMT และ YMTC จะใกล้เคียงกับคู่แข่งระดับโลกรายอื่น ๆ แต่ความก้าวหน้าของพวกเขายังคงจำกัดอยู่เฉพาะในกระบวนการผลิตแบบ DUV ขั้นดั้งเดิม (mature DUV processes) เท่านั้น

ซิตี้เชื่อว่าจีนตามหลังส่วนอื่น ๆ ของโลกในด้านเทคโนโลยี EUV อยู่มากกว่า 5 ปี ซึ่งข้อจำกัดนี้ทำให้จีนไม่สามารถเข้ามาสร้างผลกระทบหรือสั่นคลอนตลาดชิปหน่วยความจำชั้นนำได้อย่างมีนัยสำคัญ

แผนภูมิราคาหุ้น ADR ของเอสเคไฮนิกซ์, แหล่งที่มา: TradingView

นอกจากนี้ ในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ของกลุ่มผู้เชี่ยวชาญด้านหน่วยความจำชาวเกาหลีใต้ซึ่งจัดโดยโกลด์แมน แซคส์ บรรดาผู้เชี่ยวชาญที่เข้าร่วมประชุมมีความเห็นว่า ราคาชิป DRAM แบบทั่วไปจะยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโตที่แข็งแกร่งในระดับ 'เปอร์เซ็นต์เลขสองหลัก' ได้ในปีนี้ ส่วนชิป HBM มีโอกาสที่จะปรับราคาขึ้นอย่างมากหรืออาจจะเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวในปีหน้า ขณะเดียวกัน ข้อตกลงผูกพันระยะยาวในตลาดเริ่มมีอิทธิพลแข็งแกร่งขึ้น และคู่แข่งจากจีนยังคงสร้างแรงคุกคามที่จำกัดในระยะสั้นถึงระยะกลาง

ผู้เชี่ยวชาญคาดว่า ราคาชิป DRAM แบบทั่วไปจะเติบโตในระดับ 'เปอร์เซ็นต์เลขสองหลัก' แบบไตรมาสต่อไตรมาสในไตรมาสที่สามของปี 2026 ซึ่งสอดคล้องกับการดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของราคาสปอตเมื่อไม่นานมานี้ และเมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่สี่ โดยได้รับการสนับสนุนจากภาวะอุปทานขาดแคลนที่ยังคงดำเนินอยู่ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าการ 'บรรลุการเติบโตแบบไตรมาสต่อไตรมาสในระดับเลขสองหลักอีกครั้ง' นั้นมีความเป็นไปได้เช่นกัน พวกเขาเชื่อว่าเมื่อไม่มีการปล่อยผลผลิตในปริมาณมากอย่างมีนัยสำคัญในฝั่งอุปทาน ประกอบกับแรงดึงดันจากอุปสงค์อย่างต่อเนื่องของเซิร์ฟเวอร์ AI ราคาจึงมีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นมากกว่าปรับตัวลงโดยธรรมชาติ

ทิศทางของชิป HBM นั้นมีความร้อนแรงยิ่งกว่า โดยผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าเนื่องจากราคาชิป DRAM แบบทั่วไปที่ปรับตัวสูงขึ้น การกำหนดราคาชิป HBM 'จึงมีศักยภาพที่จะเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัว' ได้ในปีหน้า ขณะที่การคาดการณ์ของโกลด์แมน แซคส์ เองชี้ว่าราคาชิป HBM ของซัมซุงจะเพิ่มขึ้น 87% เมื่อเทียบรายปีในปี 2027 ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงกว่าการคาดการณ์โดยเฉลี่ยของฝั่งผู้ขาย (sell-side consensus) ที่รวบรวมโดย Bloomberg ซึ่งอยู่ที่ 52% อยู่แล้ว

ในอีกด้านหนึ่ง แม้ตลาดจะมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของการขยายกำลังการผลิตโดยผู้ผลิตชิปหน่วยความจำของจีน แต่ผู้เชี่ยวชาญยังคงมีมุมมองที่เคลือบแคลง โดยพวกเขายอมรับว่าซัพพลายเออร์สัญชาติจีนกำลังเดินหน้าขยายกำลังการผลิตอย่างจริงจัง แต่เชื่อว่า 'ความเป็นไปได้ที่พวกเขาจะกลายเป็นภัยคุกคามที่ชัดเจนต่อผู้ผลิตชั้นนำในระยะสั้นถึงระยะกลางนั้นยังต่ำ' เหตุผลก็คือยังคงมีช่องว่างระหว่างผู้ผลิตของจีนกับผู้เล่นระดับแนวหน้า ทั้งในด้านอัตราผลผลิตที่ใช้ได้ (production yield) และระดับทางเทคโนโลยี หรือพูดง่าย ๆ ก็คือ พวกเขาเชื่อว่าขนาดของกำลังการผลิตที่ขยายเพิ่มขึ้นนั้นไม่ได้เท่ากับอุปทานที่มีประสิทธิภาพ และอุปสรรคทางเทคโนโลยีก็ยังเป็นเรื่องยากที่จะเอาชนะได้ในระยะสั้น

ที่น่าสังเกตคือ นายชเว แท-วอน ประธานกลุ่มเอสเค (SK Group) ได้เข้าซื้อหุ้นของเอสเคไฮนิกซ์จำนวน 3,600 หุ้น ซึ่งหากอิงตามราคาปิดของเอสเคไฮนิกซ์ในตลาดเกาหลีใต้ในวันนี้ที่ประมาณ 920 ดอลลาร์ (1,322,000 วอนเกาหลีใต้) มูลค่าของธุรกรรมนี้จะอยู่ที่ประมาณ 3.31 ล้านดอลลาร์