หุ้นออราเคิลร่วงลง 4% สู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปี: S&P ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือลงสู่ BBB-, ระบุ OpenAI เป็นความเสี่ยง

เพียงสองสัปดาห์ก่อนหน้านี้ เอสแอนด์พี โกลบอล ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของออราเคิล (Oracle) ลงสู่ระดับ 'BBB-' ส่งผลให้บริษัทอยู่ห่างจากสถานะ 'ขยะ' (junk) เพียงก้าวเดียวเท่านั้น โดยสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือระบุถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้าอย่างรุนแรง เนื่องจากโอเพนเอไอ (OpenAI) เพียงรายเดียวคิดเป็นสัดส่วนราวครึ่งหนึ่งของภาระผูกพันในการดำเนินการที่ยังไม่ได้ส่งมอบ (RPO) มูลค่าประมาณ 6.38 แสนล้านดอลลาร์ของออราเคิล อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันโอเพนเอไอกำลังเผชิญกับอุปสรรคจาก Kimi K3 ซึ่งเป็นโมเดล AI ใหม่ของจีน ตลอดจนแรงกดดันจากการถูกแอปเปิ้ล (Apple) ยื่นฟ้องดำเนินคดี

ขณะเดียวกัน เอสแอนด์พีคาดว่าการขาดดุลกระแสเงินสดอิสระของบริษัทจะยังคงกว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งมีปัจจัยฉุดรั้งจากการทุ่มงบก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ขนาดใหญ่ โดยคาดว่าการขาดดุลกระแสเงินสดอิสระของออราเคิลจะแตะระดับติดลบ 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2027

แนวคิดในการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของเอสแอนด์พีนั้นชัดเจน: หากโอเพนเอไอประสบปัญหาหรือถึงขั้นล้มครืน ความจุของศูนย์ข้อมูลจำนวนมหาศาลที่ออราเคิลสร้างขึ้นเพื่อรองรับลูกค้ารายนี้จะถูกปล่อยทิ้งไว้โดยไม่ได้ใช้งาน ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน การบำรุงรักษา และค่าเสื่อมราคาจะยังคงเกิดขึ้นตามปกติ ทว่ากลับไม่มีรายได้จากลูกค้าเข้ามาครอบคลุมค่าใช้จ่ายเหล่านี้ ส่งผลให้งบดุลต้องเป็นผู้แบกรับผลกระทบไปเต็ม ๆ

ในทางตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับราคาหุ้นของออราเคิลที่ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปี หุ้นของบริษัทกลุ่มเดียวกันกลับปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยบริษัทที่มีสินทรัพย์น้อย (asset-light) อย่างคลาวด์แฟลร์ ( NET) และสโนว์เฟลค ( SNOW) ปรับตัวขึ้น 40.33% และ 25.66% ตามลำดับในปีนี้ ซึ่งสิ่งนี้ยังพิสูจน์ให้เห็นว่าการร่วงลงของออราเคิลไม่ได้เป็นการปรับฐานร่วมกันในกลุ่มคลาวด์คอมพิวเตอร์ AI

ในทำนองเดียวกัน คอร์วีฟ ซึ่งเป็นบริษัทที่ต้องใช้เงินทุนสูง ( CRWV) ก็ทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาดเช่นกัน โดยร่วงลง 25% ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นการพิสูจน์ให้เห็นอีกครั้งว่าตลาดกำลังลงโทษบริษัทที่มีโมเดล 'รายจ่ายฝ่ายทุนสูง + หนี้สินสูง'

แรงกดดันด้านกระแสเงินสดของออราเคิลได้ทวีความรุนแรงขึ้นจนถึงขีดสุด โดยกระแสเงินสดอิสระสำหรับปีงบประมาณ 2026 ติดลบ 23.69 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายจ่ายฝ่ายทุนในช่วงเวลาเดียวกันสูงถึง 55.66 พันล้านดอลลาร์ ด้านหนี้สินรวมได้พุ่งสูงขึ้นเป็น 218.7 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรายจ่ายฝ่ายทุนที่เป็นเงินสดสุทธิสำหรับปีงบประมาณ 2027 อยู่ที่ประมาณ 70 พันล้านดอลลาร์ และหากรวมเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าและความต่างของจังหวะเวลาการชำระเงินให้แก่ซัพพลายเออร์ คาดว่ารายจ่ายฝ่ายทุนรวมจะสูงถึง 90 พันล้านถึง 95 พันล้านดอลลาร์

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด