ทำไมหุ้นของ SK Hynix ถึงร่วงลงแทนที่จะปรับตัวขึ้น ในขณะที่บริษัทกำลังเตรียมตัวจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ?

TradingKey - ราคาหุ้นของ SK hynix อ่อนตัวลงก่อนการจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยมีสาเหตุหลักมาจากแรงกดดันหลายประการ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของตลาดและแรงกดดันด้านราคา

ในช่วงเวลาซื้อขายของตลาดเอเชียเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม หุ้นของ SK hynix ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ด้านหน่วยความจำ ได้ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเปิดตลาดปรับตัวลดลงและร่วงลงอย่างต่อเนื่องเกือบ 160,000 วอนในระหว่างวัน หรือลดลง 6.7% มาซื้อขายชั่วคราวที่ระดับ 2,186,000 วอน ทั้งนี้ ในขณะที่ SK hynix กำลังจะจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เหตุใดราคาหุ้นจึงปรับตัวลดลงแทนที่จะเพิ่มขึ้น?

เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน SK hynix ได้ประกาศเริ่มกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ และราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในวันดังกล่าว โดยแตะระดับสูงสุดที่ 274,900 วอน อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่นั้นมา ราคาหุ้นของ SK hynix ก็อ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง โดยร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 205,000 วอน เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ส่งผลให้มีอัตราการปรับตัวลดลงสูงสุดจากจุดสูงสุด (drawdown) ถึง 25%

การ "จดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ" ของ SK hynix ในครั้งนี้ เดิมทีเป็นเหตุการณ์การจดทะเบียนหุ้นที่ยิ่งใหญ่และน่าจับตามองที่สุดในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ระดับโลกในปีนี้ แต่สาเหตุที่ทำให้เกิดภาวะชะงักงันที่ราคาหุ้น "ร่วงลงแทนที่จะปรับตัวขึ้น" ในระยะสั้นนั้น เกิดจากการรวมกันของแนวโน้มตลาดมหภาคที่เปลี่ยนแปลงไป แรงกดดันด้านราคาจากการเจือจางของหุ้นใหม่ (dilution) และการที่เงินทุนระยะสั้นรีบแห่ถอนตัวออกหลังจากข่าวดีปรากฏขึ้นจริง

ตั้งแต่ช่วงปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม Wall Street เริ่มกลับมาทบทวนเกี่ยวกับการที่บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีทุ่มเงินหลายแสนล้านดอลลาร์เพื่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI แต่ยังขาดความสามารถในการสร้างรายได้ที่เพียงพอในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการที่ Meta ( META) ได้ดำเนินการขายกำลังการประมวลผล ยิ่งเพิ่มความกังวลดังกล่าว ขณะเดียวกัน ตลาดได้ตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับแผนการขยายธุรกิจมูลค่ามหาศาลกว่า 5 แสนล้านดอลลาร์ของ Samsung และ SK hynix รวมถึงประเด็นที่ว่าหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) อาจเผชิญกับภาวะอุปทานล้นตลาดในระยะสั้นหรือไม่

เอกสารที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลล่าสุดโดย SK hynix เมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม แสดงให้เห็นว่าราคาอ้างอิงในการจดทะเบียนได้รับการปรับลดลงจาก 2.555 ล้านวอนในช่วงปลายเดือนมิถุนายน เหลือ 2.425 ล้านวอน ณ เวลาปิดตลาดในวันที่ 3 กรกฎาคม และขนาดการระดมทุนก็ลดลง 1 พันล้านดอลลาร์เช่นกัน สถานการณ์ที่ "ยิ่งใกล้จดทะเบียน ราคาอ้างอิงยิ่งต่ำลง" นี้ ได้ทำลายความเชื่อมั่นของนักลงทุนฝั่งซื้อ (bulls) ในการไล่ราคาให้สูงขึ้น

ในครึ่งแรกของปี 2026 ด้วยแรงขับเคลื่อนจากกระแสความนิยมใน AI ส่งผลให้ยอดบวกสะสมตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของ SK hynix เคยพุ่งทะยานอย่างรุนแรงทะลุ 260% ทำให้กลายเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีความหนาแน่นของนักลงทุนและมีอัตราส่วนเลเวอเรจสูงที่สุดในเกาหลีใต้ โดยเมื่อเร็วๆ นี้ Ahn Cheol-soo อดีตผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดี และธนาคารกลางเกาหลีใต้ (Bank of Korea) ได้ออกมาเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของกองทุน ETF ที่มีเลเวอเรจดังกล่าว และถึงขั้นเรียกร้องให้มีการเพิกถอนออกจากตลาด ซึ่งความเคลื่อนไหวนี้ถือเป็นการสาดน้ำเย็นรดตลาดอย่างไม่ต้องสงสัย

แผนภูมิราคาหุ้น SK hynix, แหล่งที่มา: TradingView

ในวันที่ 10 กรกฎาคม SK hynix จะจดทะเบียนอย่างเป็นทางการในตลาด Nasdaq ของสหรัฐฯ และคาดว่าจะได้รับการรวมเข้าในดัชนี Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ซึ่งในเวลานั้น กองทุนดัชนีเชิงรับ (passive index funds) ขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ (เช่น SOXX) จะถูกบีบให้ต้องเข้าสู่ตลาดและจัดสรรเงินทุนอย่างไม่มีเงื่อนไข ซึ่งจะช่วยสร้างแนวรับราคาหุ้นที่แข็งแกร่งอย่างยิ่งให้กับ SK hynix อย่างไรก็ตาม หากขาดแรงหนุนการซื้อจากกองทุนเชิงรับเหล่านี้ SK hynix ก็มีแนวโน้มสูงที่จะปรับตัวลดลงต่อและลงไปทดสอบระดับแนวรับที่ 180,000 วอนอีกครั้ง