ราคาน้ำมันดิ่งลง แต่ Nasdaq ทรุดตัวลง; Micron ร่วงลง 8% ขณะที่ตลาดวิตกว่าโศกนาฏกรรม 'หมดข่าวดี' ในสไตล์ Broadcom จะเกิดขึ้นซ้ำรอย

TradingKey - เนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลงอย่างมาก หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจึงเผชิญกับแรงเทขาย ซึ่งกดดันบรรยากาศการลงทุนในตลาด ภายใต้กรอบการวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิม ราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงมักจะสอดคล้องกับการบรรเทาลงของแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและการฟื้นตัวของความต้องการเปิดรับความเสี่ยงของตลาด ซึ่งตามทฤษฎีแล้วควรจะช่วยหนุนตลาดหุ้นในเชิงบวก

อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้ปรับตัวขึ้นตามที่คาดการณ์ไว้ ณ เวลาที่รายงาน ดัชนีหลักทั้งสามของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงถ้วนหน้า โดยดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 0.05% อยู่ที่ 51,684.44 จุด ดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 1.48% อยู่ที่ 25,779.97 จุด และดัชนี S&P 500 ลดลง 0.99% อยู่ที่ 73,999.08 จุด

[แหล่งที่มา: FutuBull]

เหตุผลหลักเบื้องหลังเรื่องนี้คือ ปัจจัยหลักที่กำหนดราคาทลาดได้เปลี่ยนจากประเด็นความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ไปสู่การซื้อขายตามวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

หลังจากที่ตลาดปรับตัวขึ้นจากการคาดการณ์ผลประกอบการที่ดีขึ้นจากกระแส AI มูลค่าหุ้นทั่วโลกในปัจจุบันจึงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง แม้ว่าการฟื้นตัวของความต้องการเปิดรับความเสี่ยงที่เกิดจากการคลี่คลายของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะช่วยหนุนในเชิงบวก แต่ก็ยากที่จะชดเชยแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้นที่เกิดจากการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น ส่งผลให้ไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนแรงส่งขาขึ้นรอบใหม่ได้

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แผนภาพคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (dot plot) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ 9 รายคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม โปรดอ้างอิงจากบทความ " ผลการประชุมเฟดเดือนมิถุนายน: คงอัตราดอกเบี้ยแต่ปรับ dot plot เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย 9 เสียงสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องในปี 2026 ".

สำหรับการปรับตัวขึ้นตามกระแส AI ที่ขับเคลื่อนตลาดหุ้นทั่วโลกให้ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงสองปีที่ผ่านมา การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยนั้น ถือเป็นหนึ่งในปัจจัยลบหลักที่เข้ามาขัดขวางอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ระบบการประเมินมูลค่าของบริษัทเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงนั้นถูกสร้างขึ้นภายใต้กรอบคิดกระแสเงินสดคิดลด (DCF) อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันให้อัตราคิดลดเฉลี่ยสูงขึ้นโดยตรง ส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคตลดลงตามไปด้วย โดยสินทรัพย์ที่มีระยะเวลาเฉลี่ยรับเงินคืนยาวนาน (long-duration assets) ซึ่งพึ่งพาการคาดการณ์การเติบโตในระยะยาวอย่างมากเพื่อรองรับมูลค่าที่สูง มักจะเป็นกลุ่มแรกที่เผชิญกับแรงกดดันจากการปรับฐานราคา

เมื่อพิจารณาจากกลุ่มหุ้นที่นำการปรับตัวลดลงในวันนี้ หุ้นกลุ่มหน่วยความจำและหุ้นกลุ่มชิปต่างก็เป็นหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งก่อนหน้านี้ได้ปรับตัวขึ้นอย่างมาก โดยในจำนวนนี้ หุ้น SanDisk ( SNDK) ลดลง 12.06%, Western Digital ( WDC) ลดลง 9.98%, Micron Technology ( MU) ลดลง 9.89%, Qualcomm ( QCOM) ลดลง 8.51%, Arm Holdings ( ARM) ลดลง 8.26%, AMD ( AMD) ลดลง 5.10%, Intel ( INTC) ลดลง 2.65%

เป็นที่น่าสังเกตว่า ปัจจุบันตลาดมองว่าการเปิดเผยผลประกอบการที่กำลังจะมาถึงของ Micron เป็นจุดพิสูจน์ที่สำคัญในการสังเกตทิศทางของกระแส AI โดยมีเหตุผลว่า คลื่นการลงทุนใน AI ในปัจจุบันได้ผลักดันมูลค่าหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมและผลการดำเนินงานของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตลาดจึงต้องการผลประกอบการทางการเงินจากหุ้นในห่วงโซ่อุปทานกำลังการประมวลผลหลักอย่าง Micron อย่างเร่งด่วน เพื่อตรวจสอบว่าการสร้างศูนย์ข้อมูลและความต้องการชิป AI ยังคงอยู่ในเส้นทางการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นหรือไม่

วาณิชธนกิจหลายแห่งในวอลล์สตรีทเพิ่งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ Micron โดย TD Cowen และ Deutsche Bank ได้ปรับเพิ่มขึ้นไปสูงถึง 1,500 ดอลลาร์ในคราวเดียว โดยเหตุผลหลักคือ การนำแอปพลิเคชัน AI มาใช้อย่างรวดเร็วช่วยกระตุ้นความต้องการหน่วยความจำอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ช่องว่างด้านอุปทานกว้างขึ้นอีก ในมุมมองของ Deutsche Bank แนวโน้มนี้จะไม่พลิกกลับในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และจะยังคงช่วยสนับสนุนราคาหุ้นของ Micron ต่อไป

ที่น่าสังเกตคือ Micron มีกำหนดรายงานผลประกอบการในวันพรุ่งนี้หลังปิดตลาด อย่างไรก็ตาม ในช่วง 8 วันทำการที่ผ่านมา ราคาหุ้นของบริษัทได้ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์อย่างต่อเนื่อง โดยปรับตัวขึ้นถึง 30% ทำให้ตลาดมีความกังวลว่าราคาหุ้นของ Micron ในระยะสั้นนั้นปรับตัวขึ้นมากเกินไป และเข้าสู่ภาวะซื้อมากเกินไป (overbought) ทางเทคนิค รวมถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งอาจถูกสะท้อนในราคาหุ้นไปแล้ว

ในความเป็นจริง เพิ่งมีกรณีที่คล้ายกันเกิดขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ โดย Broadcom ( AVGO) ได้รายงานผลประกอบการไตรมาสที่แข็งแกร่งเมื่อต้นเดือนนี้ แต่หลังจากนั้นกลับเผชิญกับแรงเทขายอย่างหนัก ส่งผลให้ราคาดิ่งลงถึง 12% ภายในวันเดียว และมูลค่าตลาดสูญหายไปหลายแสนล้านดอลลาร์

ในอีกด้านหนึ่ง ข้อมูลเงินเฟ้อจากดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ที่จะเปิดเผยในวันพฤหัสบดีนี้ก็เป็นจุดสนใจเช่นกัน หากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สัญญาณดังกล่าวจะยิ่งทำให้นักลงทุนหันมาเดิมพันกับการกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเพิ่มมากขึ้น

ที่สำคัญที่สุดคือ เมื่อก้าวเข้าสู่เดือนกรกฎาคม รายงานผลประกอบการประจำไตรมาสจากบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ก็กำลังจะเปิดเผยออกมา นักลงทุนจำเป็นต้องตรวจสอบว่าความต้องการ AI นี้จะสามารถแปลงเป็นรายได้และกำไรที่แท้จริงในงบการเงินได้หรือไม่