แนวโน้มราคาทองคำ: การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ที่ลดความร้อนแรงลงช่วยเพิ่มความน่าดึงดูด ขณะที่ราคาอาจแตะระดับ 4,500 ดอลลาร์?

ตามข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐเมื่อวันศุกร์ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐลดลง 23,000 ตำแหน่งในเดือนก.ค. ซึ่งไม่เพียงแต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมากว่าจะเพิ่มขึ้น 80,000 ตำแหน่งเท่านั้น แต่ยังต่ำกว่ากรอบล่างสุดของการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ทุกคนอีกด้วย ซึ่งนับเป็นผลงานที่ย่ำแย่ที่สุดในรอบปีนี้

รายงานการจ้างงานดังกล่าวบ่งชี้ว่า ตลาดแรงงานอาจเริ่มเผชิญกับแรงกดดันจากผลกระทบสองด้าน ทั้งจากความไม่แน่นอนของสงครามในอิหร่านและแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าก่อนหน้านี้อุปสงค์ของผู้บริโภคที่ยืดหยุ่นจะช่วยสนับสนุนความตั้งใจในการจ้างงานของนายจ้างบางรายก็ตาม

ภายหลังการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว บรรดาเทรดเดอร์ได้ปรับลดการคาดการณ์อย่างรวดเร็วเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในปี 2569 สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนีหุ้นสหรัฐพุ่งขึ้นทันที ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลงตามกัน ขณะนี้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดอาจเลื่อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่เคยวางแผนไว้แต่เดิมออกไป

ตรรกะเบื้องหลังการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำเป็นดังนี้: การคาดการณ์ที่ลดลงเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงในอนาคต ทองคำเองไม่มีการจ่ายดอกเบี้ย ดังนั้นเมื่อนักลงทุนถือครองทองคำ พวกเขาจึงสูญเสียผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย เช่น เงินฝากและพันธบัตร เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ต้นทุนค่าเสียโอกาสนี้ก็จะลดลงตามไปด้วย ซึ่งช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจของทองคำเมื่อเปรียบเทียบกัน ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมักจะกดดันสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความต้องการจัดสรรการลงทุนในทองคำที่กำหนดราคาเป็นสกุลเงินดอลลาร์ด้วยเช่นกัน ส่งผลให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น

ที่มา: CME Group

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐจำเป็นต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อกับตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงอย่างรอบคอบ และข้อมูลนี้ได้เพิ่มความซับซ้อนให้กับการตัดสินใจเชิงนโยบายอย่างไม่ต้องสงสัย จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch Tool ระบุว่า ปัจจุบันตลาดฟิวเจอร์สประเมินความน่าจะเป็นที่ 44.1% ที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ในเดือนกันยายน ซึ่งลดลงจากก่อนการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว

การแสดงความเห็นโดยไม่ตั้งใจของนายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในระหว่างการแถลงข่าว ได้เผยให้เห็นความจริงอันน่ากังวลสำหรับตลาด นั่นคือ ธนาคารกลางรายใหญ่ทั่วโลกกำลังค่อย ๆ สูญเสียการควบคุมตลาดพันธบัตร และผู้ที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากกระบวนการนี้อาจมีเพียงทองคำเท่านั้น

การแสดงความเห็นโดยไม่ตั้งใจของนายเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในระหว่างการแถลงข่าว ได้เผยให้เห็นความจริงอันน่ากังวลสำหรับตลาด นั่นคือ ธนาคารกลางรายใหญ่ทั่วโลกกำลังค่อย ๆ สูญเสียการควบคุมตลาดพันธบัตร และผู้ที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากกระบวนการนี้อาจมีเพียงทองคำเท่านั้น

ในปัจจุบัน การที่เงินเยนร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปี การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่กระตุ้นให้เกิดการทยอยปิดสถานะแครี่เทรด (carry trade unwinding) และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นภายใต้แรงเทขายของตลาด ต่างร่วมกันตอกย้ำถึงแรงกดดันเชิงโครงสร้างที่ตลาดพันธบัตรทั่วโลกกำลังเผชิญอยู่

การที่สถาบันการเงินของญี่ปุ่นขายสินทรัพย์ในรูปสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐเพื่อรับมือกับอัตราแลกเปลี่ยนและความต้องการนำเงินทุนกลับประเทศ ได้ส่งแรงกดดันต่อทั้งหุ้นและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐพร้อมกัน ขณะเดียวกัน คำกล่าวของนายวอร์ช ประธานเฟด เกี่ยวกับการที่ตลาดปรับเพิ่มคาดการณ์เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั้งหมดอย่างเป็นอิสระ ก็ถูกตีความว่าเป็นสัญญาณที่แสดงถึงอิทธิพลของธนาคารกลางที่อ่อนแอลงเล็กน้อยต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาว

ภายใต้สภาพแวดล้อมเช่นนี้ มูลค่าการจัดสรรการลงทุนในทองคำระยะยาวกำลังปรับตัวสูงขึ้น โดยทองคำไม่ได้ขึ้นอยู่กับความน่าเชื่อถือของประเทศใด ๆ และมูลค่าของทองคำก็ไม่ได้ขึ้นอยู่กับความสามารถในการชำระหนี้ของรัฐบาลหรือประสิทธิผลของนโยบายธนาคารกลาง เมื่อการขยายตัวของหนี้สินบีบบังคับให้นโยบายการเงินต้องเผชิญกับการรักษาสมดุลอันยากลำบากระหว่างการต่อสู้กับเงินเฟ้อและการรักษาความยั่งยืนทางการคลัง มาตรการต่าง ๆ เช่น การผ่อนคลายเชิงปริมาณเพื่อกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้ต่ำลง ก็อาจยิ่งทำให้อำนาจซื้อของสกุลเงินตราลดน้อยถอยลงไปอีก

สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ ความสำคัญของทองคำนั้นมีมากกว่าความผันผวนของราคาในระยะสั้น โดยทองคำช่วยให้พอร์ตการลงทุนมีทางเลือกของสินทรัพย์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเสื่อมค่าของเงินตรา ความเสี่ยงด้านเครดิตของประเทศ และความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างหุ้นและพันธบัตร

ราคาทองคำสปอตล่าสุดมีรายงานอยู่ที่ 4,352 ดอลลาร์ โดยราคาสามารถทะลุผ่านแนวปรับฐานฟีโบนัชชี (Fibonacci retracement) ที่ระดับ 0.786 (4,288.345 ดอลลาร์) และปรับตัวขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 80 วันได้อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าการดีดตัวกลับ ซึ่งก่อนหน้านี้เป็นเพียงการฟื้นตัวจากภาวะขายมากเกินไป (oversold) กำลังพัฒนาไปสู่การปรับปรุงแนวโน้มในระยะกลาง และแรงซื้อระยะสั้นได้เข้าควบคุมตลาดแล้ว

แผนภูมิแท่งเทียนราคาทองคำสปอต แหล่งที่มา: TradingView

ทั้งนี้ ควรสังเกตว่าราคาทองคำในปัจจุบันกำลังเข้าใกล้แนวปรับฐานฟีโบนัชชีที่ระดับ 1 (4,382.615 ดอลลาร์) ซึ่งสอดคล้องกับเกณฑ์การฟื้นตัวอย่างสมบูรณ์ของคลื่นขาลงก่อนหน้า หากไม่สามารถปิดตลาดทะลุผ่านระดับนี้ได้อย่างต่อเนื่องในระยะสั้น ก็อาจยังคงเกิดความผันผวนในระดับสูงได้

แนวรับสำคัญในระยะสั้นได้ขยับสูงขึ้นไปอยู่ที่แนวปรับฐานฟีโบนัชชีที่ระดับ 0.786 (4,288.345 ดอลลาร์) ซึ่งก่อตัวเป็นแนวรับร่วมกับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 80 วัน ตราบใดที่ราคาปิดรายวันยังคงอยู่เหนือบริเวณนี้ โครงสร้างการทะลุผ่านในปัจจุบันก็คาดว่าจะดำเนินต่อไป

ในแง่ของศักยภาพขาขึ้น ให้เฝ้าสังเกตว่าราคาจะสามารถทะลุผ่านจุดสูงสุดชั่วคราวที่ 4,382.615 ดอลลาร์ได้หรือไม่ หากสามารถยืนเหนือระดับดังกล่าวได้อย่างมั่นคง เป้าหมายถัดไปจะพุ่งไปที่แนวขยายตัวฟีโบนัชชี (Fibonacci extension) ที่ระดับ 1.272 (4,502.435 ดอลลาร์) โดยมีแนวต้านที่แข็งแกร่งกว่าอยู่ที่แนวขยายตัวฟีโบนัชชีที่ระดับ 1.618 (4,654.853 ดอลลาร์)

การรักษาระดับให้ยืนได้อย่างมั่นคงเหนือ 4,288 ดอลลาร์ และการทะลุผ่านระดับ 4,382.615 ดอลลาร์ต่อไปเท่านั้น ที่จะช่วยยืนยันได้อย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้นว่าราคาทองคำได้เปลี่ยนผ่านจากการดีดตัวกลับไปสู่โครงสร้างขาขึ้นในระยะกลางแล้ว

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด