เงินทุนไหลออกสูงสุดเป็นประวัติการณ์จากหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ. สถาบันขาย 14.4 พันล้าน, ตลาดหมีของหุ้นสหรัฐฯ กำลังใกล้เข้ามาหรือไม่?

TradingKey - เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลง 2.6% ซึ่งเป็นการลดลงในสัปดาห์เดียวที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ขณะเดียวกัน เงินทุนกำลังไหลออกจากหุ้นสหรัฐฯ ข้อมูลจาก Jill Carey Hall นักกลยุทธ์ของ Bank of America แสดงให้เห็นว่า ลูกค้าขายสุทธิหุ้นสหรัฐฯ เป็นมูลค่ารวม 1.44 หมื่นล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว (ไม่รวมเงินไหลเข้าสุทธิใน ETF) โดยเงินไหลออกจากหุ้นรายตัวแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.42 หมื่นล้านดอลลาร์

เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานรายกลุ่ม แรงเทขายกระจุกตัวอยู่ที่หุ้นกลุ่มมูลค่าหลักทรัพย์ขนาดใหญ่เป็นหลัก โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยี ข้อมูลของ BofA แสดงให้เห็นว่า 8 จาก 11 กลุ่มอุตสาหกรรมในดัชนี S&P อยู่ในสถานะขายสุทธิ โดยเม็ดเงินที่ไหลออกจากหุ้นเทคโนโลยีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ธนาคารเริ่มจัดทำฐานข้อมูลในปี 2008 และเมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ถือเป็นการไหลออกของเงินทุนที่มากที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2014

ตามข้อมูลของ BofA การเทขายรอบนี้ถูกครอบงำโดยนักลงทุนสถาบัน ซึ่งมียอดเงินทุนไหลออกมากที่สุดนับตั้งแต่กลางเดือนมีนาคม หลังจากที่มีการซื้อติดต่อกัน 5 สัปดาห์ ขณะเดียวกัน การขายสุทธิโดยลูกค้าส่วนบุคคลในสัปดาห์ที่แล้วก็แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 เช่นกัน

ในขณะที่หุ้นกลุ่มมูลค่าหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ถูกปรับลดพอร์ตลง เงินทุนกลับไหลเข้าสู่หุ้นกลุ่มมูลค่าหลักทรัพย์ขนาดเล็กและขนาดกลาง ขณะที่กลุ่มอุตสาหกรรม อสังหาริมทรัพย์ และสาธารณูปโภคก็ดึงดูดเม็ดเงินไหลเข้าได้เช่นกัน โดยกลุ่มอสังหาริมทรัพย์มียอดเงินไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 6 ติดต่อกัน ด้านกองทุน ETF หุ้นขยายเวลาการไหลเข้าสุทธิต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 11 โดยมียอดไหลเข้าเล็กน้อย 300 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว นำโดย ETF กลุ่มเฮลธ์แคร์ ในขณะที่ ETF กลุ่มเทคโนโลยีและกลุ่มการเงินเผชิญกับแรงเทขายหนักที่สุด ซึ่งสอดคล้องอย่างมากกับทิศทางเม็ดเงินของหุ้นรายตัว การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นต่อเนื่องนี้บ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงของตลาดกำลังเปลี่ยนทิศทางไปสู่สินทรัพย์ปลอดภัย

ผลการดำเนินงานของตลาดออปชันก็สอดคล้องกับข้อสรุปนี้อย่างมาก Mandy Xu หัวหน้าฝ่ายข่าวกรองตลาดตราสารอนุพันธ์ของ Cboe Global Markets ตั้งข้อสังเกตว่า ณ วันที่ 9 มิถุนายน ค่า One-month Skew ซึ่งเป็นมาตรวัดความต้องการการป้องกันความเสี่ยงขาลงของดัชนี S&P 500 ได้พุ่งขึ้นจากระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปีไปอยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 72 ของข้อมูลที่สังเกตได้ ซึ่งหมายความว่าความกลัวในตลาดปัจจุบันสูงกว่าช่วงเวลา 72% ของปีที่ผ่านมา

Xu ระบุว่า การเทขายเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาทำให้นักเทรดตระหนักถึงความเสี่ยงที่เกิดขึ้น เนื่องจากตลาดขาดมาตรการป้องกันความเสี่ยงขาลง การกลับตัวในระดับดัชนีชี้ให้เห็นว่าในขณะนี้นักลงทุนรับรู้ถึงความเป็นไปได้ที่ตลาดจะปรับตัวลงต่อ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ดัชนี S&P 500 ร่วงลง 2.6% เนื่องจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งเกินคาดได้เพิ่มความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้

อีกหนึ่งปรากฏการณ์คือ นักลงทุนรายย่อยกำลังเพิ่มการถือครองพุทออปชันในขณะที่ยังคงสถานะซื้อไว้ รายงานของ CNBC แสดงให้เห็นว่าจากค่าพรีเมียม 3.7 พันล้านดอลลาร์ที่มีการซื้อขายสำหรับออปชันของ Invesco QQQ Trust ในวันอังคารนี้ ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์เป็นพุทออปชัน โดย Chris Murphy หัวหน้าร่วมฝ่ายกลยุทธ์ตราสารอนุพันธ์ของ Susquehanna International Group ชี้ให้เห็นว่า ตลาดไม่ได้กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากหุ้น AI แต่กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม Ohsung Kwon นักวิเคราะห์ของ Wells Fargo กล่าวว่า แม้ทั้ง Nasdaq และ S&P จะปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่ผ่านมา แต่สาเหตุหลักมาจากการปรับสถานะการลงทุนมากกว่าปัจจัยพื้นฐาน เขาเชื่อว่านี่ไม่ใช่สัญญาณเริ่มต้นของการปรับฐานที่ต่อเนื่อง แต่อาจเป็นเพียงการชะลอตัวของการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นเท่านั้น ขณะที่ Brian Garrett หัวหน้าฝ่าย Equity Execution ในแผนก Cross-Asset Sales ของ Goldman Sachs เชื่อว่าตลาดจะยืนอยู่บนฐานที่มั่นคงขึ้นหลังจากผ่านพ้นความผันผวนนี้