การเดินสายโรดโชว์ IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เริ่มต้นขึ้นแล้ว. วอลล์สตรีทชี้รายได้จาก AI ของ SpaceX จะเติบโตขึ้นร้อยเท่า ขณะที่ S&P ปฏิเสธการเข้าคำนวณในดัชนีแบบเร่งด่วน

ในฐานะการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ที่เปิดตัวอย่างเป็นทางการ วอลล์สตรีทกำลังกระตุ้นความกระตือรือร้นต่อ SpaceX ด้วยความคึกคักอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน และกิจกรรมโรดโชว์ก็เป็นไปอย่างน่าตื่นตาตื่นใจ โดย Bank of America, JPMorgan Chase และ Morgan Stanley ได้ร่วมกันจัดโรดโชว์สำหรับลูกค้ารายใหญ่เพื่อดึงดูดนักลงทุนให้กับ SpaceX ขณะที่ผู้บริหารระดับสูงของ SpaceX สองราย ได้แก่ Gwynne Shotwell ประธานบริษัท และ Bret Johnsen ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ต่างเดินสายไปยังวาณิชธนกิจชั้นนำหลายแห่งเพื่อนำเสนอดีลนี้แก่นักลงทุนผู้มั่งคั่งด้วยตนเอง

ในวันดังกล่าว Elon Musk ยังได้เข้าร่วมงานที่จัดโดย Jamie Dimon ซีอีโอของ JPMorgan Chase ผ่านทางวิดีโอลิงก์ เพื่อพูดคุยกับลูกค้าของธนาคารด้วยตนเอง

ปัจจุบัน มีธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์รวมทั้งสิ้น 23 แห่งที่มีส่วนร่วมในกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งนี้ โดยคาดว่าเพียงค่าธรรมเนียมการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์จะสูงเกินกว่า 500 ล้านดอลลาร์

แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับการเดินสายโรดโชว์ IPO ของ SpaceX ระบุว่า ความต้องการจองซื้อในตลาดสำหรับข้อเสนอนี้ "แข็งแกร่งอย่างยิ่ง" โดยเหล่านักวิเคราะห์ที่ดูแลการ IPO ต้องรับสายสอบถามจากนักลงทุนมากถึง 20 สายต่อวัน ในขณะที่แม้แต่การ IPO ที่มีชื่อเสียงในอดีต มักจะมีการสอบถามข้อมูลเพียง 10 ถึง 15 รายต่อวันเท่านั้น

ทีมวิจัยของ Goldman Sachs มีมุมมองที่เป็นบวกอย่างมากต่อผลการดำเนินงานของแผนกปัญญาประดิษฐ์ (AI) ของ SpaceX โดยคาดการณ์ว่ารายได้รวมของ SpaceX จะแตะระดับ 4.74 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 พร้อมกับรายได้จากส่วนงาน AI ที่จะพุ่งสูงขึ้นเกือบ 100 เท่า สู่ระดับเกือบ 3.22 แสนล้านดอลลาร์ภายในเวลาดังกล่าว

นักวิเคราะห์วิจัยจาก Evercore ISI คาดการณ์ว่าแผนก AI ของ SpaceX จะสร้างรายได้ 7.55 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2031 เมื่อเทียบกับรายได้ของแผนกดังกล่าวที่เพียง 3.2 พันล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ ทีมวิจัยของบริษัทยังเชื่อว่าภายในปี 2031 รายได้รวมของ SpaceX จะพุ่งทะลุหลัก 1 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับรายได้ในปี 2025 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 1.87 หมื่นล้านดอลลาร์

ขณะเดียวกัน S&P Dow Jones Indices ได้เปิดเผยผลการทำประชาพิจารณ์ โดยประกาศว่าจะคงกฎระเบียบเดิมไว้ และปฏิเสธคำร้องขอให้ลดระยะเวลาการรอคอย (seasoning period) 12 เดือนสำหรับบริษัทที่จดทะเบียนใหม่ นอกจากนี้ จะไม่มีการยกเว้นเกณฑ์กำไรหรือข้อกำหนดการกระจายการถือหุ้นโดยรายย่อย (public float) โดยพิจารณาจากขนาดของบริษัท

ซึ่งหมายความว่า SpaceX ที่กำลังเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO ด้วยมูลค่าบริษัทประมาณ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ จะไม่มีสิทธิ์เข้าคำนวณในดัชนี S&P 500 เป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีหลังจากการจดทะเบียน และยังต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านผลกำไรและการกระจายหุ้นให้ครบถ้วน

เมื่อวันที่ 30 เมษายนที่ผ่านมา S&P Dow Jones Indices ได้เริ่มทำประชาพิจารณ์เกี่ยวกับการ "ปฏิบัติต่อบริษัทขนาดใหญ่พิเศษ (mega-cap)" โดยตามเอกสารประกอบการพิจารณา คำว่า "mega-cap" หมายถึงบริษัทที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมไม่ต่ำกว่าอันดับที่ 100 ของดัชนี S&P Total Market หรือประมาณ 1.12 แสนล้านดอลลาร์

ข้อเสนอในการทำประชาพิจารณ์ได้แนะให้ลดระยะเวลาการรอคอยเหลือ 6 เดือน และยกเว้นเกณฑ์กำไรและสัดส่วนการถือหุ้นขั้นต่ำสำหรับบริษัทขนาดใหญ่พิเศษโดยสิ้นเชิง ซึ่งระยะเวลาการทำประชาพิจารณ์สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม และหากกฎดังกล่าวได้รับอนุมัติ ก็จะมีผลบังคับใช้ก่อนตลาดเปิดในวันที่ 8 มิถุนายน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ SpaceX วางแผนจะจดทะเบียนใน Nasdaq ในวันที่ 12 มิถุนายน

อย่างไรก็ตาม ในท้ายที่สุด S&P เลือกที่จะคงหลักเกณฑ์พื้นฐานเดิมไว้ โดยไม่มีข้อยกเว้นสำหรับบริษัทที่มีมูลค่ามหาศาล ซึ่ง S&P Global ระบุอย่างชัดเจนในแถลงการณ์ว่า "การยกเว้นข้อกำหนดด้านเสถียรภาพทางการเงิน ระยะเวลาการจดทะเบียน และสัดส่วนหุ้นที่ผู้ลงทุนสามารถลงทุนได้ (investable weight factor) ไม่ควรได้รับพิจารณาโดยอิงจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเพียงอย่างเดียว"

การตัดสินใจดังกล่าวสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด เนื่องจากก่อนหน้านี้ Nasdaq และ FTSE Russell ได้นำร่องปรับกฎเกณฑ์เพื่อรองรับการทำ IPO ของบริษัทยักษ์ใหญ่ โดย Nasdaq ได้แก้ไขกฎเพื่ออนุญาตให้บริษัท IPO ขนาดใหญ่สามารถเข้าคำนวณในดัชนี Nasdaq-100 ได้หลังจากซื้อขายเพียง 15 วันทำการ ขณะที่ FTSE Russell ปรับลดระยะเวลารอคอยเหลือเพียง 5 วันทำการ

James Seyffart นักวิเคราะห์ด้าน ETF จาก Bloomberg Intelligence กล่าวว่า "ผมรู้สึกประหลาดใจจริงๆ แต่ S&P คือผู้นำตลาดและมีอำนาจที่จะตัดสินใจสวนกระแสได้"

แผนการทำ IPO ของ SpaceX นั้นขัดต่อกฎเหล็กทั้ง 3 ข้อของดัชนี S&P 500 โดยในปี 2568 แม้บริษัทจะมีรายได้เติบโต 33% สู่ระดับ 1.867 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่กลับมีผลขาดทุนสุทธิ 4.94 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่ผ่านเกณฑ์กำไร นอกจากนี้ บริษัทคาดว่าจะกระจายหุ้นเพียงประมาณ 5% เท่านั้น ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำที่ 10% อย่างมาก อีกทั้งเมื่อพิจารณาจากระยะเวลาการรอคอยมาตรฐาน SpaceX จะไม่สามารถเข้าคำนวณในดัชนี S&P 500 ได้เป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีหลังจากการทำ IPO

ในความเป็นจริง ไม่ใช่เพียงแค่ SpaceX เท่านั้น แต่ OpenAI และ Anthropic ก็กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการทำ IPO ในขณะที่ยังคงมีสถานะขาดทุนเช่นกัน โดยคาดว่าทั้งสามบริษัทจะติดอันดับบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหลังจากจดทะเบียน แต่ยังไม่มีบริษัทใดเลยที่ผ่านเกณฑ์ปัจจุบันของ S&P ทั้งในด้านผลกำไรและการกระจายการถือหุ้นโดยรายย่อย

นอกจากนี้ SpaceX ได้เปิดตัวเว็บไซต์สำหรับการเสนอขายหุ้น IPO โดยเฉพาะที่ชื่อว่า spacexipo.com สำหรับนักลงทุนรายย่อยทุกคน ซึ่งนับเป็นก้าวสำคัญในกระบวนการนำบริษัทสำรวจอวกาศแห่งนี้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

นอกเหนือจากหนังสือชี้ชวนและส่วนคำถาม-คำตอบสำหรับนักลงทุนแล้ว SpaceX ยังได้เผยแพร่การนำเสนอข้อมูลโรดโชว์บนเว็บไซต์เพื่อให้ลงทุนได้พิจารณา ซึ่งเป็นการรับประกันว่านักลงทุนรายย่อยจะสามารถเข้าถึงข้อมูลได้เท่าเทียมกับนักลงทุนสถาบันรายใหญ่

บนเว็บไซต์ใหม่นี้ SpaceX ได้เน้นย้ำว่า: "เรากำลังสร้างระบบและเทคโนโลยีที่จำเป็นเพื่อให้บรรลุการเชื่อมต่อทั่วโลกทั้งบนโลกและจักรวาลที่กว้างไกล เพื่อสำรวจธรรมชาติที่แท้จริงของจักรวาล และขยายแสงสว่างแห่งสติปัญญาไปสู่ดวงดาวต่างๆ"

ที่น่าสังเกตคือ การดำเนินการดังกล่าวแตกต่างจากธรรมเนียมการเปิดเผยข้อมูล IPO แบบดั้งเดิม โดยปกติแล้ว ข้อมูล IPO ของบริษัทมักจะถูกเปิดเผยผ่านเว็บไซต์ของตลาดหลักทรัพย์หรือหน่วยงานกำกับดูแล แต่การที่ SpaceX สร้างเว็บไซต์ IPO แยกอิสระสำหรับนักลงทุนรายย่อยโดยเฉพาะนั้น แสดงให้เห็นถึงความพยายามของ Elon Musk ที่จะทำให้การจดทะเบียนเป็นไปอย่างราบรื่นและระดมทุนได้ตามเป้าหมาย

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด