บอกลาความเลวร้ายของกลุ่ม SaaS. เงินทุนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีการหมุนเวียนกลุ่มอย่างเป็นระบบ, กลุ่มแอปพลิเคชัน AI เตรียมพร้อมรับปรากฏการณ์ Davis Double Hit

Tradingkey - วันที่ 29 พฤษภาคม ดัชนีหลักทั้งสามของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต่างปรับตัวสูงขึ้นในวันนี้ อย่างไรก็ตาม ได้เกิดการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานที่หลายคนอาจยังไม่ทันตระหนัก นั่นคือเงินทุนกำลังหมุนเวียนอย่างเงียบๆ เข้าสู่กลุ่มแอปพลิเคชัน AI ซึ่งมีระดับราคาหุ้น (valuation) ที่ต่ำกว่าและมีโครงสร้างสถานะการถือครองที่แข็งแกร่งกว่า

ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา กลุ่มเทคโนโลยีเป็นแรงผลักดันหลักที่ขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยในกลุ่มนี้ ฮาร์ดแวร์ AI ซึ่งรวมถึงเซิร์ฟเวอร์และโมดูลออปติคัล เป็นตัวหลักในการประคองตลาด ในขณะที่กลุ่มแอปพลิเคชัน AI รวมถึงผู้ให้บริการ SaaS มีผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดโดยรวมอย่างต่อเนื่อง

นับตั้งแต่ตลาดเริ่มฟื้นตัวเมื่อวันที่ 31 มีนาคม ดัชนี Nasdaq Composite ปรับตัวขึ้นประมาณ 30% และดัชนี Philadelphia Semiconductor พุ่งขึ้นถึง 80% แต่หุ้นกลุ่มแอปพลิเคชัน AI กลับเพิ่มขึ้นเพียง 18% ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งถือว่าต่ำกว่าตลาดอย่างมีนัยสำคัญ เบื้องหลังความแตกต่างของตลาดที่เด่นชัดนี้คือความกังวลอย่างลึกซึ้งในหมู่นักลงทุนว่าเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์จะเข้ามาดิสรัปต์อุตสาหกรรมซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากบริษัทตัวแทนหลายแห่งในอุตสาหกรรมเพิ่งเปิดเผยรายงานผลประกอบการ ตลาดจึงเริ่มกลับมาทบทวนตรรกะการประเมินมูลค่าของกลุ่มซอฟต์แวร์อีกครั้ง รายงานกำไรไตรมาสแรกของ Snowflake ( SNOW ) ยืนยันสิ่งหนึ่งว่า AI ได้เริ่มสร้างรายได้ที่แท้จริงให้กับบริษัทที่เกี่ยวข้องแล้ว

Brian Robins ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ของ Snowflake กล่าวในระหว่างการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันพุธว่า เครื่องมือ AI หลัก เช่น Cortex Code กำลังผลักดันให้เกิดการก้าวกระโดดของศักยภาพในการสร้างรายได้จากธุรกิจ AI ของบริษัท ด้วยแรงหนุนจากโมเมนตัมของตลาดที่แข็งแกร่งขึ้นของผลิตภัณฑ์ AI หลักสองตัว ได้แก่ Snowflake Intelligence และ Cortex Code ทำให้ Snowflake ได้ปรับเพิ่มประมาณการผลการดำเนินงานสำหรับส่วนงานธุรกิจที่เกี่ยวข้องพร้อมกัน

Snowflake คาดการณ์อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วที่ 12.5% สำหรับไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ โดยมีรายได้จากผลิตภัณฑ์อยู่ในช่วง 1.415 พันล้านดอลลาร์ถึง 1.420 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าความคาดหมายเดิมของตลาดที่ 11.9% และ 1.37 พันล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ

ผลประกอบการของ Snowflake ช่วยคลายความกังวลของตลาดที่ว่าเครื่องมือ AI ใหม่ๆ จะเข้ามาแทนที่ Software-as-a-Service (SaaS) ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดสิ่งที่อุตสาหกรรมเรียกว่า "SaaS Apocalypse" หลังจากที่มูลค่าหุ้นถูกกดดันมาหลายเดือน ความมองโลกในแง่ร้ายของตลาดที่มีต่อกลุ่มแอปพลิเคชัน AI ก่อนหน้านี้ กำลังเผชิญกับโอกาสสำคัญในการฟื้นตัวจากภาวะขายมากเกินไป (oversold)

ปรากฏการณ์นี้ยังเห็นได้ชัดเจนมากในการซื้อขายวันนี้ แม้ว่า Snowflake จะดูอ่อนแรงลงเล็กน้อยหลังจากพุ่งขึ้น 37% เมื่อวานนี้ แต่ก็ยังคงปรับตัวขึ้นมากกว่า 4% ขณะที่หุ้นตัวอื่นในกลุ่มเดียวกันอย่าง ServiceNow ( NOW) เพิ่มขึ้น 12.79%, Asana ( ASAN) เพิ่มขึ้น 11.71%, Atlassian ( TEAM) เพิ่มขึ้น 9.03%, Palantir ( PLTR) เพิ่มขึ้น 8.96%, Salesforce ( CRM) เพิ่มขึ้น 8.09%

ในทางตรงกันข้าม กลุ่มสื่อสารออปติคัลและหุ้นกลุ่มชิป ซึ่งเป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้นก่อนหน้านี้ เริ่มแสดงสัญญาณ "ตามหลัง" ในช่วงสองวันที่ผ่านมา ณ เวลาที่รายงานข่าว Corning ( GLW) ลดลงมากกว่า 3%, Lumentum ( LITE) ลดลงมากกว่า 2% และ TSMC ลดลงมากกว่า 1%

จากมุมมองของตรรกะสภาพคล่องหลัก เมื่อตลาดได้รับการยืนยันว่าการเติบโตของรายได้ในกลุ่มซอฟต์แวร์สามารถทรงตัวหรือแม้แต่ฟื้นตัวได้โดยการใช้ประโยชน์จาก AI สิ่งนี้จะกระตุ้นให้เกิดปรากฏการณ์ "Davis Double Play" ซึ่งก็คือการปรับเพิ่มทั้งคาดการณ์กำไรและระดับมูลค่าหุ้นไปพร้อมกัน

เมื่อสัญญาณความแน่นอนดังกล่าวปรากฏขึ้น เงินทุนจะหมุนเวียนจากกลุ่มที่ "ราคาสูงไปสู่ราคาต่ำ" ตามธรรมชาติ โดยย้ายจากกลุ่มที่มีกำไรสะสมจำนวนมากและส่วนต่างของผลการดำเนินงานที่แคบลง เข้าสู่กลุ่มที่เพิ่งเริ่มแสดงการปรับปรุงดีขึ้นที่ขอบเขต และมีโครงสร้างสถานะการลงทุนที่แข็งแกร่งกว่า

ลักษณะของการไหลเวียนของเงินทุนนี้เป็นการแสดงออกโดยตรงถึงธีมการซื้อขาย AI ในปัจจุบัน ที่กำลังเปลี่ยนจากชั้นโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ ไปสู่การค้นหามูลค่าในชั้นข้อมูลและแอปพลิเคชัน

เมื่อรวบรวมสัญญาณตลาดทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้น จะเห็นได้ชัดว่าตลาดกำลังสร้างตรรกะการเล่าเรื่องใหม่ที่สมบูรณ์ นั่นคือเงินทุนกำลังหมุนเวียนอย่างเป็นระบบจากกลุ่มฮาร์ดแวร์ AI ไปยังกลุ่มซอฟต์แวร์