Texas Instruments ยังคงคุ้มค่าแก่การลงทุนหรือไม่ หลังจากผลประกอบการสูงกว่าที่คาดการณ์และราคาหุ้นพุ่งขึ้น 19%?

Texas Instruments เป็นผู้นำระดับโลกในตลาดชิปอะนาล็อก โดยมีส่วนแบ่งตลาดทั่วโลกประมาณ 19% ถึง 20% บริษัทนำเสนอผลิตภัณฑ์อะนาล็อก พลังงาน สัญญาณเชื่อมต่อ และไมโครคอนโทรลเลอร์มากกว่า 80,000 รายการ ให้แก่ลูกค้ากว่า 100,000 ราย ผลิตภัณฑ์ของบริษัทครอบคลุมตลาดปลายทางที่หลากหลาย รวมถึงยานยนต์ อุตสาหกรรม การสื่อสาร อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค และการดูแลสุขภาพ ด้วยเหตุนี้ รายงานผลประกอบการของบริษัทจึงมักถูกมองว่าเป็นดัชนีชี้วัดทิศทางของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์โลกและเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง

ความได้เปรียบหลักของบริษัทอยู่ที่รูปแบบการผลิตแบบครบวงจร (Integrated Device Manufacturer หรือ IDM) โดยการรักษาการควบคุมกระบวนการทั้งหมดตั้งแต่การผลิตแผ่นเวเฟอร์ไปจนถึงการบรรจุภัณฑ์และการทดสอบ ช่วยให้บริษัทมั่นใจได้ว่า 95% ของการผลิตชิปดำเนินการภายในบริษัทเอง รูปแบบนี้เป็นรากฐานสำหรับการขยายกำลังการผลิตในระยะยาวและความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน

เมื่อพิจารณาตามส่วนงานธุรกิจ รายได้ในไตรมาสแรกของส่วนงาน Analog Chips อยู่ที่ 3.924 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ส่วนงาน Embedded Processing มีรายได้ 723 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบรายปี และมีกำไรจากการดำเนินงาน 122 ล้านดอลลาร์ พุ่งขึ้น 205% เมื่อเทียบรายปี ส่วนรายได้จากส่วนงานอื่น ๆ อยู่ที่ 178 ล้านดอลลาร์ ลดลง 16% เมื่อเทียบรายปี

นายฮาวีฟ อิลาน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารระบุว่า การเติบโตของรายได้มีปัจจัยหนุนหลักมาจากตลาดอุตสาหกรรมและศูนย์ข้อมูล เนื่องจากความต้องการชิ้นส่วนอุตสาหกรรมในภาคส่วนต่าง ๆ ได้ฟื้นตัวอย่างเต็มที่แล้ว แม้ว่ารายได้ในปัจจุบันจะยังไม่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่แรงส่งของการเติบโตได้ช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาด

ขณะเดียวกัน บริษัทได้เปิดเผยแนวทางผลประกอบการสำหรับไตรมาสที่ 2 โดยคาดการณ์รายได้ไว้ที่ระหว่าง 5 พันล้านดอลลาร์ถึง 5.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้โดยเฉลี่ยที่ 4.85 พันล้านดอลลาร์ ส่วนกำไรต่อหุ้นคาดว่าจะอยู่ที่ระหว่าง 1.77 ดอลลาร์ถึง 2.05 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้ที่ 1.57 ดอลลาร์อย่างมาก

ผลการดำเนินงานไตรมาสแรกส่งสัญญาณถึงแนวโน้มพื้นฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยสถาบันหลายแห่งระบุว่าการปรับลดสินค้าคงคลังสำหรับชิปอะนาล็อกเสร็จสิ้นลงเป็นส่วนใหญ่แล้ว และวงจรของอุตสาหกรรมกำลังเข้าสู่ระยะเริ่มต้นของการฟื้นตัว หลังจากที่ Texas Instruments ได้ออกประมาณการก่อนหน้านี้ว่ารายได้ในไตรมาสแรกจะเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ผลการดำเนินงานจริงกลับสูงกว่าขอบเขตบนของประมาณการดังกล่าว ซึ่งยืนยันว่าความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวของอุปสงค์ปลายน้ำได้แซงหน้าปัจจัยตามฤดูกาลไปแล้ว

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้นคือ ผู้ผลิตชั้นนำอย่าง Texas Instruments, NXP และ Infineon ได้ปรับขึ้นราคาสินค้าบางรายการโดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน นักวิเคราะห์จาก KeyBanc เชื่อว่าผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ รวมถึงชิปจัดการพลังงานกำลังมีการปรับขึ้นราคาทั่วทั้งกระดาน ในขณะที่ระยะเวลาการส่งมอบสินค้า (lead times) ยาวนานขึ้น และยอดการจองผ่านช่องทางจัดจำหน่ายปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ของปีนี้ Texas Instruments ได้ประกาศเข้าซื้อกิจการ Silicon Labs ด้วยเงินสดทั้งหมดคิดเป็นมูลค่าประมาณ 7.5 พันล้านดอลลาร์ โดยคาดว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นในครึ่งแรกของปี 2570 และจะสร้างผลประโยชน์จากการประสานรวมธุรกิจรายปีประมาณ 450 ล้านดอลลาร์ภายใน 3 ปีหลังจากการดำเนินการเสร็จสมบูรณ์

Silicon Labs มีสิทธิบัตรและฐานลูกค้าที่กว้างขวางในเทคโนโลยี Wi-Fi พลังงานต่ำ, Bluetooth และ Zigbee ซึ่งสามารถประสานพลังกับสายผลิตภัณฑ์ไมโครคอนโทรลเลอร์ของ Texas Instruments ได้ โดยสิ่งนี้จะช่วยเติมเต็มช่องว่างด้านการเชื่อมต่อ IoT ของ Texas Instruments และเสริมสร้างศักยภาพการแข่งขันในภาคส่วนการเชื่อมต่อไร้สาย

ภายหลังการเปิดเผยรายงานผลประกอบการ วานิชธนกิจหลายแห่งได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือและราคาเป้าหมายสำหรับ Texas Instruments โดย BofA Securities ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำจาก 'Neutral' เป็น 'Buy' และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญจาก 235 ดอลลาร์ เป็น 320 ดอลลาร์ ขณะที่ Barclays ปรับเพิ่มอันดับหุ้นจาก 'Underweight' เป็น 'Equal-weight' และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 175 ดอลลาร์ เป็น 250 ดอลลาร์ ส่วน Rosenblatt ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นสู่ระดับ 330 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดในกลุ่มสถาบันการเงิน

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกบริษัทที่ปรับมุมมองไปในทิศทางที่เป็นบวก โดย Goldman Sachs ยังคงคำแนะนำ 'Sell' และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 175 ดอลลาร์ เป็นเพียง 200 ดอลลาร์ เนื่องจากมองว่ามูลค่าหุ้นในปัจจุบันอยู่ในระดับที่ตึงตัวเกินไปแล้ว ขณะที่ Morgan Stanley ยังคงคำแนะนำ 'Sell' และราคาเป้าหมายที่ 180 ดอลลาร์เช่นเดียวกัน พร้อมทั้งแสดงความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นในระยะยาวและกระแสเงินสดอิสระ

หลังจากราคาหุ้นพุ่งขึ้น 19% ในวันพฤหัสบดี อัตราส่วน P/E ของ Texas Instruments ได้ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับประมาณ 48 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 12 เดือนที่ระดับประมาณ 35 เท่าอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเพิ่มโอกาสในการเกิดการปรับฐานทางเทคนิคในระยะสั้น

ในส่วนของค่าใช้จ่ายด้านทุน บริษัทกำลังขยายกำลังการผลิตโดยมีเป้าหมายที่จะบรรลุการผลิตชิปภายในองค์กรที่ระดับ 95% ภายในปี 2030 แม้ว่าการดำเนินการดังกล่าวจะเป็นผลดีต่ออัตรากำไรขั้นต้นและการควบคุมห่วงโซ่อุปทานในระยะยาว แต่การลงทุนมหาศาลในระยะสั้นจะสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดอิสระ

ตามแผนการดำเนินงาน บริษัทวางแผนที่จะใช้จ่ายด้านทุนเป็นจำนวน 2 พันล้านถึง 3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาจากค่าเสื่อมราคาที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์จึงประเมินกระแสเงินสดอิสระตลอดทั้งปีอยู่ที่ 3.5 พันล้านถึง 4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลง 23% ถึง 33% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ขณะที่นักวิเคราะห์จาก Stifel คาดการณ์ว่าจะเห็นจุดเปลี่ยนของกระแสเงินสดอิสระในปี 2027 ซึ่งเป็นช่วงที่คาดว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนจะลดลงเหลือ 1.5 พันล้านถึง 2 พันล้านดอลลาร์

ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน Texas Instruments กำลังได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรมและยานยนต์ รวมถึงความต้องการส่วนเพิ่มที่ขับเคลื่อนโดยศูนย์ข้อมูล AI นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับเพิ่มเงินปันผลต่อเนื่องเป็นเวลา 22 ปี และด้วยอัตราผลตอบแทนปัจจุบันที่ประมาณ 3% จึงยังคงมีความน่าสนใจสำหรับการจัดสรรเงินลงทุนในระยะยาว

สำหรับนักลงทุนระยะสั้น การพุ่งขึ้นเกือบ 20% ภายในวันเดียวได้ผลักดันให้ราคาหุ้นทะยานสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากมูลค่าหุ้นที่ตึงตัวและมุมมองของสถาบันที่มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหภาคที่ยังคงยืดเยื้อ ความเสี่ยงจากการไล่ราคาในช่วงขาขึ้นจึงมีอยู่สูงมาก

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด