วิเคราะห์หุ้น Chevron: หุ้นที่ Warren Buffett ทุ่มลงทุนก้อนโต — ควรลงทุนในปี 2026 หรือไม่ ท่ามกลางสถานการณ์ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูง?

Chevron เป็นบริษัทพลังงานครบวงจรที่ดำเนินธุรกิจในทุกส่วนของห่วงโซ่คุณค่าของน้ำมันและก๊าซ ตั้งแต่การสำรวจและผลิตน้ำมันดิบและก๊าซธรรมชาติในธุรกิจต้นน้ำ การขนส่งผ่านท่อส่งและสิ่งอำนวยความสะดวกอื่นๆ ในธุรกิจกลางน้ำ ไปจนถึงการกลั่นเป็นน้ำมันเชื้อเพลิงและการผลิตปิโตรเคมีในธุรกิจปลายน้ำ

ประโยชน์หลักของโครงสร้างธุรกิจแบบครบวงจรนี้คือการกระจายความเสี่ยงของกระแสเงินสดของ Chevron ตลอดวงจรธุรกิจ ตัวอย่างเช่น โดยปกติแล้วราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นจะส่งผลให้กำไรของธุรกิจปลายน้ำลดลง อย่างไรก็ตาม ค่าการกลั่นที่สูงขึ้นสามารถสร้างกำไรที่น่าพอใจให้กับธุรกิจปลายน้ำได้เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำลง

ด้วยโครงสร้างธุรกิจที่สร้างสมดุลให้กับกระแสเงินสดนี้ ทำให้ Chevron สามารถปรับเพิ่มเงินปันผลติดต่อกันถึง 39 ปี นอกจากนี้ อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ประมาณ 0.2 เท่า ยังช่วยให้บริษัทมีงบดุลที่แข็งแกร่งและมีความยืดหยุ่นทางการเงินเพียงพอที่จะรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยและชำระคืนหนี้เมื่อสภาวะการณ์ดีขึ้น

ตัวอย่างที่แสดงถึงความสามารถของ Chevron ในการสร้างผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นคือ ในช่วงที่ผ่านมาหุ้นของบริษัทให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลประมาณ 4% และ Chevron ได้ดำเนินการซื้อหุ้นคืนคิดเป็นเกือบ 12% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถของบริษัทในการสร้างกำไรต่อหุ้น (EPS) หากกำไรสุทธิยังคงที่หรือเพิ่มขึ้น

จุดคุ้มทุนในการดำเนินงานของ Chevron อยู่ที่ระดับต่ำกว่า 50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยไม่จำเป็นต้องใช้ราคาน้ำมันที่ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเพื่อจ่ายเงินปันผลและค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน ทั้งนี้ ผู้บริหารของ Chevron ประสบความสำเร็จในการลดต้นทุนได้ 1.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และระบุว่าคาดว่าจะลดต้นทุนได้เพิ่มเติมอีก 3 ถึง 4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 พร้อมทั้งปรับลดค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนลงด้วย

Chevron ตั้งเป้าหมายการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) เฉลี่ยต่อปีอย่างน้อย 10% โดยตั้งใจที่จะสร้างอัตรากำไรเงินสดในระดับแนวหน้าเมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่ง และมีโครงการจำนวนมากที่พร้อมดำเนินการ

Chevron เป็นผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาและมีบทบาทสำคัญในอ่าวเม็กซิโก ทั้งยังจะสามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสใหม่ๆ ในเวเนซุเอลา และผ่านการเข้าซื้อกิจการ Hess (HES), จะมีโอกาสสร้างการเติบโตในระยะยาวในกายอานา

วอร์เรน บัฟเฟตต์ ได้สร้างชื่อเสียงในฐานะนักลงทุนที่มุ่งเน้นคุณค่าในระยะยาว โดยได้ปั้น Berkshire Hathaway ให้กลายเป็นกลุ่มบริษัทที่ประกอบธุรกิจหลากหลายขนาดใหญ่ และเป็นบริษัทลงทุนที่ประสบความสำเร็จอย่างมหาศาล เขาเกษียณจากตำแหน่งซีอีโอของ Berkshire เมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2025 และปัจจุบันยังคงดำรงตำแหน่งกรรมการของบริษัท ตลอดช่วง 4 ปีที่ผ่านมา Chevron เป็นหนึ่งในหุ้นที่ถือครองมากที่สุด 5 อันดับแรกของ Berkshire มาโดยตลอด โดยในช่วงไตรมาสสุดท้ายของเขาที่ Berkshire บัฟเฟตต์ได้เข้าซื้อหุ้น Chevron เพิ่มอีกประมาณ 8.1 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ (ในช่วงที่หุ้นซื้อขายกันอยู่ที่ระดับ 150 ดอลลาร์ต้นๆ)

ในขณะเดียวกับที่บัฟเฟตต์เพิ่มการถือหุ้นใน Chevron ทาง Berkshire ก็ได้ปรับลดสัดส่วนในพอร์ตหุ้นอื่นๆ ลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยบัฟเฟตต์และ Berkshire ได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Bank of America (BAC) ลงประมาณ 50% จากระดับสูงสุด นอกจากนี้ บัฟเฟตต์ยังได้ขายหุ้นสุทธิติดต่อกันเป็นเวลา 13 ไตรมาส (สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025) โดยมียอดขายรวมประมาณ 1.87 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว นอกจากนี้ เขายังได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นใน Apple (AAPL) ส่วนหนึ่งเป็นเพราะเขาเชื่อว่าอัตราภาษีนิติบุคคลอาจปรับตัวสูงขึ้นในอนาคต ขณะเดียวกันเขาก็ได้เพิ่มการลงทุนเล็กน้อยใน The New York Times Company (NYT). โดยสรุปแล้ว การใช้เงินทุนของบัฟเฟตต์ในช่วงปลายวาระการดำรงตำแหน่งที่ Berkshire นั้นมีความเฉพาะเจาะจงมาก และการเข้าซื้อ Chevron ก็ถือเป็นดีลที่โดดเด่นอย่างยิ่ง

การเลือกลงทุนใน Chevron นั้นสมเหตุสมผลตามหลักการของบัฟเฟตต์ที่เน้นการสร้างกระแสเงินสดที่ยั่งยืน มีฐานสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง และมีนโยบายที่เป็นมิตรต่อผู้ถือหุ้น โครงสร้างของ Chevron ช่วยลดความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลูกค้าต้องแบกรับ และประวัติการเติบโตของเงินปันผลยังถือว่าดีที่สุดกลุ่มหนึ่งในภาคส่วนน้ำมันและก๊าซ นอกจากนี้ โครงการซื้อหุ้นคืนของ Chevron ยังช่วยเพิ่มมูลค่าของหุ้นที่ซื้อด้วยการลดจำนวนหุ้นหมุนเวียนในตลาด ทั้งนี้ Chevron มีจุดคุ้มทุนที่ต่ำและมีวินัยในการควบคุมต้นทุน รวมถึงมีโครงการที่มีศักยภาพจำนวนมาก ซึ่งช่วยป้องกันความเสี่ยงขาลงได้โดยไม่ขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของราคาน้ำมันเพียงอย่างเดียว

แม้ว่าจะไม่มีหุ้นพลังงานตัวใดตัวหนึ่งที่โดดเด่นไปกว่าหุ้นตัวอื่นทั้งหมด แต่ Chevron มีความลงตัวทั้งในด้านขนาดธุรกิจและความมั่นคงทางการเงิน รวมถึงโครงการที่มีศักยภาพซึ่งมีการวางตำแหน่งที่เหนือกว่าหุ้นตัวอื่นในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน

Chevron คาดการณ์ว่าบริษัทจะมีอัตรากำไรเงินสด (cash margins) สูงที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในช่วงหลายปีข้างหน้า นอกจากอัตรากำไรที่อยู่ในระดับสูงแล้ว Chevron ยังเชื่อมั่นว่าจะสามารถสร้างผลตอบแทนที่เหนือกว่าจากโครงการต่าง ๆ ตั้งแต่ปัจจุบันจนถึงปี 2050 เมื่อเทียบกับผู้ผลิตน้ำมันดิบรายใหญ่รายอื่นทั่วโลก ด้วยตำแหน่งการผลิตที่มีศักยภาพในการแข่งขันในอ่าวเม็กซิโกและการเป็นผู้ผลิตก๊าซธรรมชาติชั้นนำในสหรัฐฯ ตลอดจนความได้เปรียบที่สำคัญในเวเนซุเอลา นอกจากนี้ หลังจากการเข้าซื้อกิจการ Hess แล้ว Chevron จะได้รับสิทธิ์ในปริมาณน้ำมันต้นทุนต่ำในระยะยาว เพื่อช่วยให้บรรลุผลตอบแทนดังกล่าวผ่านการสำรวจอย่างต่อเนื่องในกายอานา ซึ่งตามสถิติที่ผ่านมามีการค้นพบแหล่งทรัพยากรระดับโลกและมีความสามารถในการผลิตที่แข่งขันกับแหล่งอื่น ๆ ทั่วโลกได้

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญในการพิจารณาเปรียบเทียบบริษัทพลังงานคือ รูปแบบการดำเนินธุรกิจภายในห่วงโซ่อุปทานของแต่ละบริษัท ซึ่งส่งผลต่อระดับความเสี่ยงจากการผันผวนของราคาน้ำมันดิบที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น Enterprise Products Partners (EPD) เป็นบริษัทธุรกิจกลางน้ำ (midstream) ที่สร้างรายได้จากการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมในการขนส่งและแปรรูปก๊าซธรรมชาติหรือน้ำมันดิบ ในฐานะผู้ดำเนินธุรกิจกลางน้ำ EPD จึงไม่ได้รับผลกระทบมากนักจากการเปลี่ยนแปลงของราคาก๊าซธรรมชาติหรือน้ำมันดิบ ดังนั้น นักลงทุนที่ต้องการจำกัดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบอาจเลือกที่จะลงทุนใน EPD

ในทางกลับกัน Chevron มีรูปแบบธุรกิจแบบครบวงจร (กล่าวคือ มีทั้งธุรกิจต้นน้ำ กลางน้ำ และปลายน้ำ) ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถป้องกันความเสี่ยงผ่านการดำเนินธุรกิจปลายน้ำได้ สิ่งนี้ทำให้ Chevron มีโอกาสสร้างกำไรที่สูงขึ้นเมื่อราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งเป็นหัวใจสำคัญของกลยุทธ์การลงทุนนี้

ผู้เล่นในกลุ่มธุรกิจครบวงจรอย่างเช่น Exxon Mobil (XOM) มีความแตกต่างกันไปตามการประเมินมูลค่า ส่วนผสมพอร์ตโฟลิโอ และลำดับความสำคัญในการคืนเงินทุน การมีอัตราส่วนหนี้สินในระดับต่ำ แผนการลดต้นทุนที่ชัดเจน และความมุ่งมั่นในการเพิ่มเงินปันผลรวมถึงการซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องของ Chevron ช่วยสร้างข้อเสนอคุณค่าในระยะยาวที่ชัดเจนสำหรับนักลงทุน อย่างไรก็ตาม ข้อเสียของบริษัทแบบครบวงจรคือ หากราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว นักลงทุนอาจมองว่าหุ้นนั้นมีราคาแพงมากเมื่อพิจารณาจากผลกำไรย้อนหลัง ด้วยเหตุนี้ ราคาที่เข้าซื้อและระยะเวลาที่ถือครองหุ้นจึงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องนำมาพิจารณา

การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันในปี 2569 มีสาเหตุมาจากกิจกรรมในห่วงโซ่อุปทานที่หยุดชะงักลงหลายครั้ง หลังจากที่สหรัฐฯ และอิสราเอลเริ่มดำเนินการต่อต้านอิหร่าน ซึ่งส่งผลให้การขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซเกิดการหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ ช่องแคบฮอร์มุซเป็นจุดยุทธศาสตร์สำคัญสำหรับการจัดหาปิโตรเลียมเหลวทั่วโลกประมาณ 20% ดังนั้น การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาน้ำมันจึงเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากปริมาณอุปทานที่ลดลงอย่างกะทันหันและรุนแรง

ในฐานะหนึ่งในบริษัทน้ำมันขั้นต้น (การสำรวจและผลิต) ที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม Chevron จะได้รับประโยชน์จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นเมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งช่วยอธิบายถึงผลการดำเนินงานของราคาหุ้น Chevron ที่แข็งแกร่งนับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

แม้ว่าปัจจัยดังกล่าวจะช่วยหนุนราคาหุ้น Chevron แต่เหตุผลในการลงทุนใน Chevron ไม่ได้ขึ้นอยู่กับราคาปิโตรเลียมที่พุ่งสูงขึ้นในปัจจุบันเพียงอย่างเดียว ฝ่ายบริหารได้วางตำแหน่งของ Chevron ไว้อย่างดีเพื่อให้สามารถจ่ายเงินปันผลและจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการเติบโตต่างๆ (รายจ่ายฝ่ายทุน) โดยอิงจากราคาน้ำมันที่ต่ำกว่าระดับปัจจุบันมาก นอกจากนี้ การดำเนินธุรกิจกลางน้ำและปลายน้ำของ Chevron ยังช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันดิบ เนื่องจากธุรกิจเหล่านี้สร้างรายได้ที่ไม่ได้พึ่งพาราคาน้ำมันเพียงอย่างเดียว ขณะเดียวกัน โครงสร้างต้นทุนการดำเนินงานที่คล่องตัวและงบแสดงฐานะการเงินที่แข็งแกร่งของ Chevron ยังช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับบริษัทอีกด้วย

ซึ่งหมายความว่า ไม่ว่าราคาจะปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องหลังจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางคลี่คลายลง หรืออุปทานน้ำมันจะยังคงหยุดชะงักจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางก็ตาม Chevron จะยังคงมีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง ดังนั้น โมเดลธุรกิจแบบครบวงจรของ Chevron จึงถูกออกแบบมาให้ทนทานต่อทุกสภาวะตลาดและไม่พึ่งพาเพียงเหตุการณ์ทางมหภาคใดเหตุการณ์หนึ่งเท่านั้น

ด้วยราคาที่พุ่งสูงขึ้น หัวใจสำคัญในการทำความเข้าใจหุ้นของ Chevron คือการพิจารณาว่ามูลค่าหลักทรัพย์เปลี่ยนแปลงไปอย่างไรตามการปรับตัวขึ้นของตลาด ทั้งนี้ อัตราส่วนราคาต่อกำไรย้อนหลัง (trailing P/E ratio) ของ Chevron ได้ปรับตัวสูงขึ้นตามราคาหุ้น และความผันผวนล่าสุดส่วนหนึ่งของ Chevron เป็นภาพสะท้อนของสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วหากความขัดแย้งบริเวณช่องแคบฮอร์มุซคลี่คลายลง

Chevron มีความเสี่ยงหลายประเภทที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานของบริษัท ได้แก่ ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับโครงการในกายอานาเป็นหลัก, ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการเมืองที่เกี่ยวข้องกับเวเนซุเอลา, ความไม่แน่นอนในระยะยาวเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านของโลกจากน้ำมันและก๊าซไปสู่แหล่งพลังงานอื่น ๆ เป็นต้น

ความเสี่ยงเหล่านี้จะไม่เปลี่ยนแปลงมุมมองระยะยาวของเราที่มีต่อ Chevron ในทางตรงกันข้าม ความเสี่ยงเหล่านี้ช่วยสร้างแนวทางการลงทุนใน Chevron ที่จะนำไปสู่กลยุทธ์การลงทุนที่เหมาะสม สำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการประโยชน์จากการลงทุนในกลุ่มพลังงาน ซึ่งมีงบดุลที่แข็งแกร่งมาก มีประวัติการจ่ายเงินปันผลคืนแก่ผู้ถือหุ้นที่ยอดเยี่ยมจากการเติบโตของเงินปันผลตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา และมีฐานสินทรัพย์ที่หลากหลาย Chevron ยังคงเป็นโอกาสในการลงทุนที่น่าสนใจในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่ราคาน้ำมันอยู่ใกล้ระดับสูงสุด

นักลงทุนที่เน้นสร้างรายได้อาจสนใจในประวัติการจ่ายเงินปันผลและต้นทุนจุดคุ้มทุนที่ต่ำของบริษัท อย่างไรก็ตาม นักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับมูลค่าหลักทรัพย์อาจเลือกที่จะทยอยสะสมหุ้น Chevron หรือรอโอกาสที่จะเข้าซื้อหุ้นในราคาที่ต่ำกว่า เมื่อพิจารณาจากการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นในช่วงปีที่ผ่านมา

Chevron มีคุณลักษณะที่คล้ายคลึงกับปัจจัยที่ดึงดูดให้ Warren Buffett เข้าลงทุนในบริษัทแห่งนี้เป็นครั้งแรก ได้แก่ การสร้างกระแสเงินสดอย่างสม่ำเสมอ การจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัย และงบดุลที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับสูงส่งผลบวกต่อศักยภาพการเติบโตของ Chevron ความสามารถในการสร้างผลตอบแทนที่น่าดึงดูดจากการลงทุนในหุ้นของบริษัทในช่วงที่ราคาน้ำมันลดลงอย่างมีนัยสำคัญนั้น จะถูกขับเคลื่อนด้วยการลดต้นทุนเป็นหลักและการพัฒนาฐานโครงการที่แข็งแกร่งเพื่อสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนสูงอย่างต่อเนื่อง ตลอดจนการรักษาสัญญาที่จะส่งคืนมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นผ่านการจ่ายเงินปันผลและโครงการซื้อหุ้นคืน

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด