หุ้นสหรัฐฯ ร่วงหนักในสัปดาห์นี้ แต่การเดินทางเยือนจีนของทรัมป์อาจช่วยกระตุ้นการดีดตัวขึ้นในระยะสั้น

TradingKey - ตลาดวอลล์สตรีทเปิดฉากสัปดาห์นี้ด้วยความรู้สึกไม่สบายใจที่คุ้นเคย ประวัติศาสตร์ ข้อมูลจริง และผลกระทบที่รุนแรงจากการกลับมาตึงเครียดอีกครั้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ได้สอดประสานกันเพื่อชี้ไปที่ความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มสูงขึ้น แม้จะมีความตื่นตัวเกี่ยวกับการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) แต่ความเชื่อมั่นดังกล่าวดูเหมือนจะน้อยเกินกว่าจะชดเชยผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นได้ และตลาดก็เริ่มสะท้อนภาพดังกล่าวออกมาแล้ว

แม้ว่าผลผลิตน้ำมันและก๊าซของสหรัฐฯ ในปัจจุบันจะใกล้เคียงกับความต้องการในประเทศ แต่ภาพรวมพลังงานทั่วโลกกลับมืดมนลง นักลงทุนกังวลว่าสภาพแวดล้อมมหาภาคที่ตึงตัวขึ้นจะไม่ละเว้นภาคส่วน AI โดยค่าใช้จ่ายด้านทุนในระบบคอมพิวเตอร์ล้ำสมัยอาจชะลอตัวลงในขณะที่ความกระตือรือร้นพุ่งแตะระดับสูงสุด

AI ไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้นได้

เรื่องราวในกลุ่มเทคโนโลยีรายวันยังคงสร้างความตื่นเต้นอย่างต่อเนื่อง โดย Nvidia (NVDA) ของ เจนเซน ฮวง ได้ขึ้นเวทีในงานประชุม GTC ประจำสัปดาห์นี้ท่ามกลางผู้ฟังที่ให้ความสนใจอย่างล้นหลาม โดยมีการเปิดตัวสิ่งที่เขาเรียกว่าเป็นแผนงานคำสั่งซื้อ (order pipeline) มูลค่าล้านล้านดอลลาร์ เขากล่าวว่าความต้องการยังคง 'สูงกว่าอุปทานอย่างมาก' โดยคำสั่งซื้อใหม่ไม่ได้มาจากผู้ให้บริการคลาวด์ระดับ Hyperscale มากเท่ากับมาจากภาคธุรกิจที่นำ AI ไปใช้ในการอนุมาน (inference) ซึ่งเป็นตลาดที่เขาระบุว่ากำลังถึงจุดเปลี่ยนสำคัญ การใช้งานโมเดลขนาดล้านล้านพารามิเตอร์ต้องใช้ขุมพลังคอมพิวเตอร์ที่มีความหน่วงต่ำจำนวนมหาศาล และฮวงได้ยกย่องสถาปัตยกรรมของ Nvidia ว่าเป็น 'โครงสร้างพื้นฐานที่มีต้นทุนต่ำที่สุดในโลก' ซึ่งช่วยยืดอายุผลิตภัณฑ์ในขณะที่ยังรักษาต้นทุนการดำเนินงานให้ต่ำลง

ในพื้นที่อื่นของระบบนิเวศเซมิคอนดักเตอร์ Micron (MU) ก็ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของตนเอง โดยผลประกอบการรายไตรมาสของผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายนี้สูงกว่าความคาดหมายของตลาดอย่างมาก เป็นการยืนยันอย่างชัดเจนว่าความต้องการสตอเรจจากแอปพลิเคชัน AI ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซันเจย์ เมห์โรทรา ซีอีโอระบุว่าหน่วยความจำคือ 'สินทรัพย์เชิงกลยุทธ์สำหรับ AI' พร้อมเปิดเผยสัญญาอุปทานระยะเวลา 5 ปีฉบับแรกของบริษัท และประกาศว่าชิป HBM4 รุ่นล่าสุดจะถูกนำไปใช้ในระบบของ Nvidia โดยตรง

เมื่อรวมกับผู้นำในอุตสาหกรรมอย่าง Samsung และ SK Hynix ข้อความของ Micron ได้ตอกย้ำถึงระดับความต้องการ AI โดยขีดความสามารถในการผลิตของทั้งสามบริษัทถูกจองล่วงหน้าไปจนถึงปี 2027 โดยคำสั่งซื้อที่เกี่ยวข้องกับ AI ในขณะที่ราคาหน่วยความจำ HBM คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 53% ในปี 2026 เนื่องจากภาระงานในการอนุมาน (inference) ซึ่งกินพลังงานมากกว่าการฝึกฝนประมาณสามเท่า จะเป็นตัวขับเคลื่อนการขยายตัวของฮาร์ดแวร์ในระยะต่อไป การขาดแคลนอุปทานนี้สอดรับอย่างสมบูรณ์แบบกับคาดการณ์ล้านล้านดอลลาร์ของ Nvidia

อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางภาพรวมของความอุดมสมบูรณ์ทางเทคโนโลยีนี้ ข้อมูลทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงย่ำแย่ ตัวเลขการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อล่าสุด ประกอบกับการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันอย่างต่อเนื่องหลังจากความขัดแย้งในอิหร่าน ล้วนชี้ไปที่ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มสูงขึ้น โดยดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลงติดต่อกันสามวันในสัปดาห์นี้

การเยือนจีนของทรัมป์ช่วยหนุนตลาดในระยะสั้น

ถึงกระนั้น ปัจจัยขับเคลื่อนทั้งหมดก็ไม่ได้เป็นลบเสียทีเดียว ความคาดหวังเกี่ยวกับการเยือนกรุงปักกิ่งที่กำลังจะมาถึงของประธานาธิบดีทรัมป์ได้กลายเป็นที่ยึดเหนี่ยวทางจิตวิทยาที่สำคัญสำหรับตลาด โดยเทรดเดอร์บางรายเดิมพันว่าการรื้อฟื้นการเจรจาระหว่างวอชิงตันและปักกิ่งอาจส่งผลให้เกิดการฟื้นตัวระยะสั้น หลายฝ่ายมองว่าการเดินทางครั้งนี้เป็นสัญญาณว่าปี 2026 อาจเป็นปีแห่งการผ่อนคลายในความสัมพันธ์สหรัฐฯ-จีน นับตั้งแต่วอชิงตันระงับมาตรการภาษีบางส่วนในปี 2025 ทั้งสองฝ่ายต่างก็มีแรงจูงใจที่รุนแรงในการสร้างเสถียรภาพทางการค้า หากย้อนรอยประวัติศาสตร์กลับไปเกือบหนึ่งทศวรรษ: ในระหว่างการเยือนของทรัมป์ในปี 2017 บริษัทสัญชาติสหรัฐฯ และจีนได้ลงนามในข้อตกลงความร่วมมือมูลค่า 2.535 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้นทั่วโลกเป็นวงกว้าง

หากประวัติศาสตร์จะช่วยนำทางได้ ภาคอุตสาหกรรมการบินอาจได้รับประโยชน์อีกครั้ง ในปี 2017 การเยือนครั้งนั้นนำมาซึ่งข้อตกลงหลักสำหรับเครื่องบิน Boeing 737 MAX จำนวน 250 ลำ โดยในปัจจุบัน จีนยังคงคิดเป็นประมาณ 30% ของการส่งมอบเครื่องบินของ Boeing สัญญาใหม่ๆ อาจช่วยเพิ่มยอดสั่งซื้อสะสมของบริษัทได้มากถึง 15-20%

ภาคการเกษตรก็มีบทบาทสำคัญในการคำนวณทางการเมืองเช่นกัน เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมใกล้เข้ามา ทรัมป์มีเหตุผลทุกประการที่จะแสดงให้เห็นถึง 'ชัยชนะ' ทางการค้าแก่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งในแถบมิดเวสต์ ซึ่งเป็นกลุ่มรัฐเกษตรกรรมที่สามารถตัดสินผลการเลือกตั้งได้ การที่จีนกลับมาซื้อถั่วเหลืองและข้าวโพดอีกครั้งจะเป็นข้อพิสูจน์ถึงความสำเร็จด้วยต้นทุนที่ต่ำ หลังจากยอดส่งออกไปจีนลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2025 บริษัทต่างๆ เช่น Archer Daniels Midland (มียอดขายไปจีน 15%) และ Bunge ซึ่งเป็นผู้ค้าธัญพืชรายใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ยังคงมีความอ่อนไหวสูงต่อความคาดหวังเรื่องการยกเว้นภาษี โดยการยืนยันสัญญาหลายปีในระหว่างการเยือนอาจช่วยเพิ่มทัศนวิสัยด้านรายได้เข้าสู่ปีงบประมาณหน้าได้อย่างมีนัยสำคัญ

การค้าพลังงานอาจเพิ่มระดับของความสอดคล้องกันได้อีกขั้น การเผชิญหน้าระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ได้ทำให้สถานะของอเมริกาในฐานะผู้ส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) อันดับต้นๆ ของโลกแข็งแกร่งขึ้นอย่างย้อนแย้ง สำหรับ Cheniere Energy ซึ่งเป็นผู้ผลิต LNG รายใหญ่ที่สุดของประเทศ การลงนามในสัญญาจัดหาระยะยาวกับผู้ซื้อชาวจีนอาจเชื่อมโยงผลประโยชน์ด้านการส่งออกของวอชิงตันเข้ากับความต้องการพลังงานที่เพิ่มขึ้นของปักกิ่ง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่จะช่วยลดแรงกดดันต่อโครงข่ายไฟฟ้าของสหรัฐฯ และรองรับความต้องการใช้พลังงานของอุตสาหกรรม AI ในประเทศ

แนวโน้มหุ้นสหรัฐฯ ผูกติดกับอิทธิพลการเลือกตั้งกลางเทอมของทรัมป์

เมื่อพิจารณาจากประวัติศาสตร์อีกครั้ง หุ้นสหรัฐฯ มักจะอ่อนแรงลงก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมก่อนที่จะเริ่มทรงตัวได้ในภายหลัง ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมา ค่าเฉลี่ยการปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดสู่ระดับต่ำสุดของดัชนี S&P 500 ในปีที่มีการเลือกตั้งกลางเทอมอยู่ที่ 18% โดยมักมีการปรับตัวลดลงก่อนการเลือกตั้ง 10% หรือมากกว่านั้นเป็นเรื่องปกติ อย่างไรก็ตาม ในช่วงสามเดือนหลังการลงคะแนน ดัชนีมักจะเพิ่มขึ้น 5.8% และเพิ่มขึ้นเกือบ 15% ในปีถัดมา

ในระยะสั้น ความคาดหวังรอบด้านการเยือนจีนของทรัมป์ได้กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนอารมณ์ที่สำคัญของตลาด การฟื้นตัวใดๆ จะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ที่เป็นรูปธรรมที่จะมีการประกาศออกมา และนักลงทุนจะจับตาดูช่วงเวลาในเดือนเมษายนเพื่อหาสัญญาณทางนโยบาย

เมื่อฤดูกาลเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 ใกล้เข้ามา ความผันผวนมีแนวโน้มจะเพิ่มสูงขึ้น ไม่เพียงเพราะสไตล์การดำเนินนโยบายของทรัมป์ยังคงพร้อมจะปะทุเหมือนเดิม เอ็ด คลิสโซลด์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์ของ Ned Davis Research เรียกสิ่งนี้ว่า 'Big Mac Trade' ซึ่งเป็นการเล่นคำที่สื่อถึงการเข้าสู่ช่วงการเลือกตั้งกลางเทอม เขาคาดหวังว่าจะเกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ต่อเนื่องในช่วงการลงคะแนนฤดูใบไม้ร่วง

ทรัมป์เองก็ได้ให้ความสำคัญกับค่าครองชีพในชีวิตประจำวันก่อนเริ่มการหาเสียงแล้ว โดยราคาน้ำมัน อัตราดอกเบี้ยจำนอง ดอกเบี้ยบัตรเครดิต และอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ล้วนตกเป็นเป้าโจมตีผ่านวาทกรรมของเขา ซึ่งการประกาศแต่ละครั้งได้ส่งผลสะเทือนผ่านหุ้นกลุ่มการเงิน นิสัยของเขาในการบริหารประเทศผ่านโซเชียลมีเดียทำให้มั่นใจได้ว่าเกือบทุกคำแถลงมีพลังที่จะสั่นคลอนหลายภาคส่วน ซึ่งส่งผลให้ความผันผวนกลายเป็นลักษณะเด่นมากกว่าที่จะเป็นข้อบกพร่องของวัฏจักรตลาดในยุคทรัมป์