ยอดคำสั่งซื้อค้างส่งของ ASML พุ่งยาวถึงปี 2027 หลังยอดสั่งซื้อใหม่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึงสองเท่า ทว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลงหลังการแถลงผลประกอบการ

TradingKey - เมื่อวันที่ 28 มกราคม ASML (ASML) ได้ประกาศผลประกอบการประจำไตรมาสที่ 4 และผลประกอบการตลอดปี 2568 โดยรายได้ในไตรมาส 4 พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 9.7 พันล้านยูโร ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากการรับรู้รายได้จากระบบ High-NA จำนวน 2 เครื่อง สำหรับรายได้รวมตลอดปี 2568 อยู่ที่ 3.27 หมื่นล้านยูโร และมีกำไรสุทธิ 9.6 พันล้านยูโร ซึ่งทั้งสองรายการถือเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

จุดที่น่าสนใจที่สุดคือยอดสั่งซื้อสุทธิ (Net Bookings) ในไตรมาส 4 ที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ถึง 1.32 หมื่นล้านยูโร ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 6.85 พันล้านยูโรซึ่งรวบรวมโดย Bloomberg เกือบเท่าตัว ปัจจุบันยอดค้างส่ง (Backlog) ของ ASML สูงถึง 3.88 หมื่นล้านยูโร โดยมีคำสั่งซื้อยาวไปจนถึงปี 2570

ภายหลังการประกาศผลประกอบการ หุ้นของ ASML ในตลาดสหรัฐฯ พุ่งขึ้น 7% ขณะที่หุ้นในตลาดยุโรปเปิดตลาดบวก 6% อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นกลับมาปิดลบ 2.18% และ 1.9% ตามลำดับ หลังจากเสร็จสิ้นการประชุมแถลงผลประกอบการ

ยอดสั่งซื้อใหม่มูลค่า 1.32 หมื่นล้านยูโร มีความหมายอย่างไร?

ยอดสั่งซื้อสุทธิในไตรมาส 4 แตะระดับ 1.32 หมื่นล้านยูโร เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 5.4 พันล้านยูโรในไตรมาสก่อนหน้า นอกจากตัวเลขแล้ว โครงสร้างคำสั่งซื้อยังมีการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ โดยยอดสั่งซื้อเครื่อง EUV (Extreme Ultraviolet) อยู่ที่ 7.4 พันล้านยูโร ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 4.4 พันล้านยูโรอย่างมาก สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าลูกค้ากำลังเร่งจองกำลังการผลิตเครื่องจักรสำหรับโหนดการผลิตขั้นสูงระดับ 2 นาโนเมตรและต่ำกว่า ขณะที่คำสั่งซื้อจากลูกค้ากลุ่มชิปหน่วยความจำคิดเป็นสัดส่วน 56% (7.4 พันล้านยูโร) ซึ่งสูงกว่าลูกค้ากลุ่มชิปลอจิก (44% หรือประมาณ 5.8 พันล้านยูโร) เป็นครั้งแรก

UBS ระบุว่าคำสั่งซื้อจากกลุ่มหน่วยความจำเติบโตขึ้นอย่างมหาศาลถึง 71% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยมีปัจจัยหนุนจากการเปลี่ยนผ่านทางเทคโนโลยีและการเติบโตของอุปสงค์ โดยเทคโนโลยีโหนด DRAM กำลังเข้าสู่ช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อสำคัญในการเปลี่ยนจาก 6F² ไปสู่ 4F² ขณะที่แอปพลิเคชัน AI ยังคงผลักดันความต้องการ HBM (High Bandwidth Memory) และ DDR5 อย่างต่อเนื่อง

ในขณะเดียวกัน โมเมนตัมคำสั่งซื้อชิปลอจิกยังคงแข็งแกร่ง ทั้ง Citi และ Goldman Sachs ระบุว่าลูกค้ากลุ่มชิปลอจิกกำลังประเมินความต้องการใหม่ และเร่งการวางแผนกำลังการผลิตรวมถึงการลงทุนในเครื่องจักร ในขณะที่เซกเมนต์ชิปลอจิกยังคงฟื้นตัวและขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

การเติบโตของยอดสั่งซื้อสุทธิในไตรมาส 4 ส่งผลให้ยอดค้างส่งพุ่งสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.88 หมื่นล้านยูโร หรือคิดเป็น 1.2 เท่าของรายได้รวมในปี 2568 คำสั่งซื้อเหล่านี้ไม่เพียงแต่ครอบคลุมประมาณการยอดขายระบบตลอดทั้งปี 2569 เท่านั้น แต่ยังขยายไปถึงปี 2570 อีกด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กำลังการผลิตของเครื่องจักร EUV ถูกจองเต็มไปจนถึงปี 2570 ซึ่งสร้างความมั่นใจอย่างมากต่อผลประกอบการในอนาคต

ที่สำคัญกว่านั้น ในฐานะที่ ASML อยู่ในจุดสูงสุดของห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ การพุ่งขึ้นของยอดสั่งซื้อแสดงให้เห็นว่าการใช้จ่ายด้านทุนของผู้ผลิตชิปปลายน้ำจะยังคงขยายตัวต่อไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงจุดเริ่มต้นของซูเปอร์ไซเคิลสำหรับ ASML

ลดความร้อนแรง: ยอดสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์อาจไม่ส่งผลบวกต่อผลประกอบการปี 2569

แม้ว่ายอดสั่งซื้อในไตรมาส 4 จะน่าประทับใจ แต่ฝ่ายบริหารได้ระบุในระหว่างการประชุมแถลงผลประกอบการว่า คำสั่งซื้อขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้มีกำหนดส่งมอบในปี 2570 ซึ่งหมายความว่าจะมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานในปี 2569 ในวงจำกัด

นอกจากนี้ เนื่องจากความต้องการเข้าใกล้จุดอิ่มตัวในช่วงสองปีที่ผ่านมา ข้อจำกัดด้านรายได้จึงเปลี่ยนไปอยู่ที่ฝั่งอุปทาน โดยฝ่ายบริหารระบุว่าความคืบหน้าในการก่อสร้างโรงงาน (Fab) ของลูกค้าจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อตารางการส่งมอบ ASML ยังจำเป็นต้องเพิ่มกำลังการผลิตรายไตรมาส และรายได้จะขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของการก่อสร้างโรงงานให้แล้วเสร็จ รวมถึงขีดความสามารถในการเร่งผลิตและศักยภาพในการดำเนินงานของ ASML เอง

เพื่อตอบสนองต่อความกังวลของตลาดที่ว่าข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตอาจขัดขวางการเติบโต ฝ่ายบริหารยอมรับว่ากำลังการผลิตไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญภายในไตรมาสเดียว แต่ย้ำว่า ASML มีการปรับปรุงความเร็วและกำลังการผลิตในทุกไตรมาส นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารยังตั้งข้อสังเกตว่าข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตไม่ได้ขัดขวางการรับคำสั่งซื้อ เพราะ "หากลูกค้ารับรู้ถึงภาวะขาดแคลนอุปทานที่อาจเกิดขึ้นในปีใดก็ตาม พวกเขาจะสั่งซื้อล่วงหน้าแทนที่จะรอการยืนยันกำลังการผลิตในขั้นตอนสุดท้าย"

คุณ Christophe Fouquet ซีอีโอของ ASML กล่าวว่าปี 2569 คาดว่าจะเป็นอีกปีแห่งการเติบโตของบริษัท โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากยอดขายเครื่อง EUV และการเติบโตในธุรกิจบริการหลังการขาย (Installed Base) โดย ASML คาดการณ์รายได้ปี 2569 ไว้ที่ระหว่าง 3.4 หมื่นล้านยูโร ถึง 3.9 หมื่นล้านยูโร ซึ่งค่ากลางนั้นสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 3.51 หมื่นล้านยูโร และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวอยู่ที่ระหว่าง 51% ถึง 53% ส่วนแนวทางรายได้ในไตรมาส 1 กำหนดไว้ที่ช่วง 8.2 พันล้านยูโร ถึง 8.9 พันล้านยูโร

ปัจจัยลบจากจีนและการปรับลดพนักงาน

ASML ระบุว่าเนื่องจากมาตรการควบคุมการส่งออก สัดส่วนรายได้จากจีนคาดว่าจะลดลงเหลือประมาณ 20% ในปี 2569 เมื่อเทียบกับระดับสูงสุดที่ 41% ในปี 2567 อย่างไรก็ตาม คาดว่าความต้องการที่แข็งแกร่งจากภูมิภาคอื่นจะเข้ามาทดแทน เช่น TSMC ที่ได้ปรับเพิ่มงบลงทุนในปี 2569 รวมถึง Samsung และ SK Hynix ที่กำลังขยายกำลังการผลิต HBM ซึ่งทั้งหมดนี้จะเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อเครื่องจักรสำหรับ ASML โดยคุณ Fouquet ตั้งข้อสังเกตว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา Micron ได้ประกาศการเริ่มโครงการก่อสร้างใหม่แทบทุกสัปดาห์ ซึ่งการดำเนินการเหล่านี้จะเปลี่ยนเป็นความต้องการส่งมอบเครื่องจักรของ ASML โดยตรง

นอกจากนี้ ASML ยังประกาศลดพนักงานประมาณ 1,700 ตำแหน่ง โดยส่วนใหญ่อยู่ในเนเธอร์แลนด์และบางส่วนในสหรัฐฯ การดำเนินการนี้มุ่งเน้นไปที่การลดตำแหน่งระดับผู้นำบางส่วน และการปรับโครงสร้างองค์กรด้านไอทีและข้อมูลให้กระชับขึ้น คุณ Fouquet อธิบายว่านี่ไม่ใช่เพราะปัญหาด้านการดำเนินงาน แต่เป็นการลดความซับซ้อนของโครงสร้างที่เกิดจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เพื่อให้ทีมงานมุ่งเน้นไปที่งานวิศวกรรมหลักและการวิจัยและพัฒนา (R&D) เช่น High-NA อย่างไรก็ตาม บางฝ่ายตีความว่านี่เป็นสัญญาณว่าแม้แต่ผู้นำด้านเครื่องจักรเซมิคอนดักเตอร์ก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงการปรับตัวตามวงจรธุรกิจได้พ้น

นักวิเคราะห์เชื่อว่าราคาหุ้นของ ASML พุ่งขึ้นก่อนจะร่วงลงอย่างหนัก เป็นเพราะผลประกอบการไตรมาส 4 ที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษได้สร้างความตื่นเต้นให้กับนักลงทุนในตอนแรก แต่การแถลงข้อมูลในเวลาต่อมาได้ทำให้ความคาดหวังนั้นลดลง นอกเหนือจากปัจจัยต่างๆ เช่น รอบการทำกำไรจากยอดสั่งซื้อไตรมาส 4 ที่นานกว่าที่คาด ความไม่แน่นอนว่ากำลังการผลิตจะตอบสนองความต้องการได้หรือไม่ ผลกระทบของมาตรการควบคุมการส่งออกต่อรายได้ในจีน และความกังวลเกี่ยวกับการเลิกจ้างแล้ว การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในวันเดียวกันที่คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยอ้างถึงความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ ก็ส่งผลให้บรรยากาศในตลาดมีความระมัดระวังมากขึ้นเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว ปัจจัยพื้นฐานของยักษ์ใหญ่ผู้ผูกขาดเทคโนโลยีลิโทกราฟีรายนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยบริษัทยืนยันเป้าหมายรายได้ในปี 2573 ที่ 4.4 หมื่นล้านยูโร ถึง 6 หมื่นล้านยูโร พร้อมคาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 56%-60% ทั้งนี้ Citi (C) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1,400 ยูโร ขณะที่ J.P. Morgan (JPM) ให้เรทติ้ง "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) โดยมองว่ามีปัจจัยลบเพียงเล็กน้อย ด้าน UBS (UBS) ให้คำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย 1,400 ยูโรเช่นกัน โดยเชื่อว่าแนวทางในปัจจุบันยังคงเป็นแบบระมัดระวัง และยังมีโอกาสที่จะปรับประมาณการขึ้นได้อีก