ถึงเวลาลงทุนใน Samsung แล้วหรือยัง? ธุรกิจ Foundry ของ Samsung Electronics เข้าสู่ช่วงการฟื้นตัว

TradingKey - ท่ามกลางภาวะความต้องการชิป AI ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ธุรกิจฟาวน์ดรี (foundry) ของ Samsung Electronics กำลังเข้าสู่ช่วงการฟื้นตัวที่รอคอยมานาน ขณะที่ข่าวความร่วมมือกับลูกค้ารายใหญ่ อาทิ Nvidia ( NVDA ), AMD, Tesla ( TSLA) และ Qualcomm ( QCOM) เริ่มมีความชัดเจนมากขึ้นตามลำดับ ตลาดจึงเริ่มกลับมาประเมินความสามารถในการแข่งขันของ Samsung ในด้านกระบวนการผลิตขั้นสูง (advanced process nodes) อีกครั้ง ดังนั้น ประเด็นที่ว่าธุรกิจฟาวน์ดรีจะสามารถพลิกกลับมาทำกำไรในไตรมาสที่ 4 ของปีนี้ได้หรือไม่ จึงกลายเป็นจุดสนใจสำคัญจากภายนอก

เมื่อไม่นานมานี้ ตลาดได้รับรายงานอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการที่ Samsung ได้รับคำสั่งซื้อหรือความร่วมมือกับ Nvidia, AMD, Tesla และ Qualcomm ซึ่งหลายฝ่ายเชื่อว่าสิ่งนี้จะช่วยให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของธุรกิจรับจ้างผลิตเวเฟอร์ของ Samsung มีความเสถียรมากขึ้น พร้อมทั้งเป็นโอกาสในการพลิกฟื้นธุรกิจชิปตรรกะ (logic chip) ที่ถูกกดดันมาเป็นเวลานาน จากพัฒนาการเหล่านี้ สื่อเกาหลีใต้ยังประเมินด้วยว่า ธุรกิจฟาวน์ดรีของ Samsung คาดว่าจะสามารถทำกำไรได้ในไตรมาสที่ 4 ของปีนี้ หรืออย่างน้อยที่สุด จุดเปลี่ยนของการปรับปรุงผลประกอบการก็มีความชัดเจนมากขึ้นกว่าเดิม

สิ่งที่กระตุ้นให้ตลาดกลับมาพิจารณา Samsung อย่างจริงจังคือธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยในการประชุม GTC เมื่อต้นเดือนนี้ Nvidia ได้จัดแสดงชิป AI รุ่นถัดไปที่ผลิตโดยใช้กระบวนการระดับ 4 นาโนเมตรของ Samsung ต่อสาธารณะ ซึ่งความเคลื่อนไหวนี้ของ Nvidia ได้ผลักดันให้ขีดความสามารถด้านกระบวนการผลิตขั้นสูงของ Samsung ก้าวขึ้นมาอยู่แถวหน้า และนำไปสู่การที่ตลาดเริ่มประเมินความสามารถในการแข่งขันด้านบริการฟาวน์ดรีระดับไฮเอนด์ใหม่อีกครั้ง

ในขณะเดียวกัน Samsung และ AMD ได้ลงนามในบันทึกความเข้าใจ (MOU) เพื่อเดินหน้าความร่วมมือด้านการจัดหา HBM4 โซลูชันหน่วยความจำสำหรับแพลตฟอร์ม EPYC และโอกาสในความร่วมมือด้านฟาวน์ดรีในอนาคต สำหรับ Samsung แล้ว นี่ไม่ใช่เพียงการได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นอีกรายการหนึ่งเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นว่าสถานะของบริษัทในห่วงโซ่อุปทาน AI กำลังค่อยๆ เปลี่ยนผ่านจากการเป็นเพียงพันธมิตรรายย่อยไปสู่บทบาทที่มีความสำคัญในระดับศูนย์กลางมากขึ้น

ที่น่าสังเกตไปกว่านั้นคือ ในครั้งนี้ Samsung ไม่ได้มุ่งเน้นเพียงโครงการรายย่อยเท่านั้น แต่กำลังมองหาวิธีสร้างความสัมพันธ์ระยะยาวกับลูกค้า โดยผู้บริหารระดับสูงเพิ่งระบุว่า ธุรกิจชิปจะหันมาใช้สัญญาแบบหลายปีครอบคลุมระยะเวลา 3 ถึง 5 ปีมากขึ้นในอนาคต โดยมีวัตถุประสงค์ที่ชัดเจนเพื่อลดความไม่แน่นอนที่เกิดจากความผันผวนของตลาด ในส่วนของ Tesla นั้น Samsung ได้ยืนยันว่าจะผลิตชิปที่เกี่ยวข้อง ณ โรงงานในรัฐเท็กซัส สหรัฐอเมริกา โดยคาดว่าจะเริ่มการผลิตจำนวนมากได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 ขณะที่ทางฝั่ง Qualcomm ก็กำลังอยู่ในระหว่างการหารือกับ Samsung เกี่ยวกับการใช้เทคโนโลยี 2 นาโนเมตรในการรับจ้างผลิต สำหรับธุรกิจฟาวน์ดรีที่เผชิญกับข้อกังขามาอย่างยาวนานเกี่ยวกับความยึดมั่นของลูกค้าและปริมาณคำสั่งซื้อในกระบวนการผลิตขั้นสูง การเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างสัญญาครั้งนี้จึงมีความสำคัญมากกว่าคำสั่งซื้อขนาดใหญ่เพียงครั้งเดียว

ในมุมมองด้านการดำเนินงาน ธุรกิจฟาวน์ดรีของ Samsung อยู่ไม่ไกลจากจุดคุ้มทุน โดยตลาดคาดการณ์ว่าธุรกิจนี้จะมีโอกาสบรรลุจุดคุ้มทุนได้ในปีหน้า เนื่องจากความเชื่อมั่นในอัตราผลตอบแทนจากการผลิต (yield) ของกระบวนการขั้นสูง อัตราการใช้กำลังการผลิต และความสามารถในการดึงดูดลูกค้ารายใหญ่กำลังกลับมาอย่างต่อเนื่อง หากคำสั่งซื้อจาก Nvidia, AMD, Tesla และ Qualcomm ยังคงมีความชัดเจนต่อไป ความเร็วในการลดผลขาดทุนของธุรกิจฟาวน์ดรีก็อาจรวดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก

สำหรับนักลงทุน ประเด็นหลักสำหรับ Samsung Foundry ไม่ใช่คำถามเดิมๆ ที่ว่า "จะสามารถไล่ตาม TSMC ได้ทันหรือไม่" อีกต่อไป แต่คือ "เมื่อใดที่จะสามารถบรรลุการทำกำไรที่มั่นคงได้อย่างแท้จริง" ความต้องการพลังการประมวลผลของ AI ยังคงขับเคลื่อนการจัดซื้อชิประดับไฮเอนด์และ HBM อย่างเข้มข้น หาก Samsung สามารถรับผลประโยชน์จากการฟื้นตัวของทั้งสายการผลิตหน่วยความจำและฟาวน์ดรีได้พร้อมกัน ความยืดหยุ่นในการปรับปรุงผลประกอบการจะมีความโดดเด่นมากกว่าการพิจารณาเพียงธุรกิจใดธุรกิจหนึ่งเพียงอย่างเดียว ในระยะข้างหน้า ผู้สังเกตการณ์จะจับตามองไม่เพียงแค่ปริมาณคำสั่งซื้อเท่านั้น แต่ยังรวมถึงอัตราผลตอบแทนจากการผลิตว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่ จังหวะการส่งมอบมีความเสถียรเพียงใด และลูกค้าจะเต็มใจมอบความไว้วางใจในโครงการระยะยาวให้กับ Samsung มากขึ้นหรือไม่