พรีวิวดัชนี CPI สหรัฐฯ เดือนตุลาคม: อัตราเงินเฟ้ออาจชะลอตัวลง หุ้นสหรัฐฯ ดอลลาร์ และทองคำจะมีปฏิกิริยาอย่างไร?

ผลสำรวจโดยแฟกต์เซต (FactSet) ระบุว่า บรรดานักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่า ดัชนี CPI ทั่วไปจะปรับตัวขึ้น 0.24% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนต.ค. ซึ่งชะลอตัวลงจากระดับ 0.6% ในเดือนก.ย. ขณะที่ดัชนี CPI พื้นฐานคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน โดยชะลอตัวลงจากระดับ 0.3% ในเดือนก.ย. เช่นกัน อย่างไรก็ดี การคาดการณ์ของสถาบันการเงินต่าง ๆ มีความแตกต่างกันอยู่บ้าง โดยอาร์บีซี (RBC) คาดว่าทั้งดัชนี CPI ทั่วไปและดัชนี CPI พื้นฐานจะปรับตัวขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน ขณะที่แบงก์ออฟอเมริกา (Bank of America) คาดการณ์ว่าดัชนี CPI ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 0.4% และดัชนี CPI พื้นฐานจะเพิ่มขึ้น 0.3%

ทั้งนี้ เนื่องจากไม่สามารถรวบรวมข้อมูลดัชนี CPI เดือนต.ค. ได้ตามปกติในช่วงที่รัฐบาลสหรัฐฯ ชัตดาวน์ในปี 2025 สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ (BLS) จึงจะไม่เปิดเผยเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายปีสำหรับหมวดย่อยส่วนใหญ่ของดัชนี CPI ในครั้งนี้ ส่งผลให้ตลาดจะมุ่งความสนใจไปที่การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายเดือนของดัชนี CPI ทั่วไปและดัชนี CPI พื้นฐานอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น ตลอดจนทิศทางราคาของหมวดที่อยู่อาศัย หมวดสินค้า และหมวดบริการโดยเฉพาะ

เมื่อพิจารณาจากองค์ประกอบของอัตราเงินเฟ้อ การชะลอตัวของการปรับขึ้นราคาน้ำมันเบนซินน่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ดัชนี CPI ทั่วไปเดือนต.ค. ชะลอตัวลง โดยนักวิเคราะห์ของยูบีเอส (UBS) ประเมินว่า อิทธิพลของราคาพลังงานที่มีต่ออัตราเงินเฟ้อทั่วไปอาจลดลงจาก 0.39 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนก.ย. สู่ระดับ 0.04 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนต.ค. ขณะเดียวกัน การปรับตัวลดลงของราคารถยนต์ใหม่และรถยนต์มือสองก็อาจช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้บางส่วนเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอาจไม่ได้ปรับตัวดีขึ้นตามไปด้วยเสมอไป โดยนักเศรษฐศาสตร์ของอาร์บีซี (RBC) ชี้ว่า ราคาสินค้านำเข้า เช่น เสื้อผ้า รองเท้า ของเล่น และอุปกรณ์เทคโนโลยีสารสนเทศ กำลังปรับตัวสูงขึ้นในอัตราเร่ง ขณะที่ต้นทุนจากภาษีศุลกากรมีแนวโน้มที่จะทยอยส่งผ่านไปยังผู้บริโภค นอกจากนี้ ราคาที่อยู่อาศัยและอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการพื้นฐานยังคงมีความหนืด ซึ่งส่งสัญญาณว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ ยังไม่ได้คลี่คลายลงอย่างสมบูรณ์

การคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้การเปิดเผยดัชนี CPI ครั้งนี้ได้รับความสนใจเป็นพิเศษ โดยเฟดมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ที่ระดับ 3.75%-4.00% ในการประชุมเดือนต.ค. แต่ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดยังคงสะท้อนถึงความแข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่สูงกว่าเป้าหมายเชิงนโยบายที่ระดับ 2% ทั้งนี้ ข้อมูลจากการซื้อขายในตลาดฟิวเจอร์สบ่งชี้ว่า ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 basis points ในเดือนธ.ค. ได้พุ่งขึ้นสู่ระดับประมาณ 80% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 67% ก่อนหน้านี้

มอร์นิ่งสตาร์ (Morningstar) รายงานโดยอ้างอิงความเห็นของคริสโตเฟอร์ ฮอดจ์ (Christopher Hodge) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ ของนาติกซิส (Natixis) ซึ่งระบุว่า แม้อัตราเงินเฟ้อเดือนต.ค. จะชะลอตัวลง แต่เฟดก็อาจยังคงจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปในเดือนธ.ค. ตราบใดที่การปรับขึ้นของราคายังคงมีความหนืดและตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพ ดังนั้น แม้ว่าตัวเลขดัชนี CPI ครั้งนี้จะเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่ก็อาจไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์เชิงนโยบายแบบคุมเข้ม (hawkish) ในปัจจุบัน

สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ หากดัชนี CPI พื้นฐานเดือนตุลาคมทรงตัวอยู่ที่ระดับ 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน หรือต่ำกว่านั้น ตลาดอาจมองว่าแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานเริ่มผ่อนคลายลง ซึ่งอาจช่วยลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคม ขณะที่การปรับตัวลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะส่งผลดีต่อการฟื้นตัวของกลุ่มหุ้นที่มีการประเมินมูลค่าสูง เช่น Nasdaq, AI และเซมิคอนดักเตอร์ ในทางกลับกัน หากดัชนี CPI พื้นฐานแตะระดับ 0.3% หรือสูงกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาทั้งสินค้าและบริการปรับตัวสูงขึ้นพร้อมกัน ตลาดอาจยิ่งเพิ่มน้ำหนักให้กับการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อหุ้นเติบโตกลุ่มเทคโนโลยี ทั้งนี้ หากดัชนี CPI ทั่วไปที่สูงขึ้นมีสาเหตุหลักมาจากพลังงาน ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ในระดับปานกลาง ผลกระทบเชิงลบต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็อาจมีค่อนข้างจำกัด

สำหรับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ทิศทางความเคลื่อนไหวจะขึ้นอยู่กับว่าข้อมูล CPI จะส่งผลเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์เกี่ยวกับการประชุมนโยบายการเงินของเฟดในเดือนธันวาคมหรือไม่เป็นหลัก หากทั้งดัชนี CPI ทั่วไปและ CPI พื้นฐานออกมาสูงกว่าคาด ภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อจะยิ่งตอกย้ำความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ จะทรงตัวในระดับสูงยาวนานขึ้น หรืออาจถึงขั้นปรับขึ้นอีก ซึ่งอาจสร้างแรงส่งขาขึ้นรอบใหม่ให้กับค่าเงินดอลลาร์ แต่หากดัชนี CPI พื้นฐานออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และตลาดปรับลดความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเดือนธันวาคมลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ลดลงอาจบั่นทอนความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์ ทำให้ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) เสี่ยงที่จะเผชิญการย่อตัวลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม หากมีเพียงดัชนี CPI ทั่วไปที่ปรับตัวสูงขึ้นจากราคาพลังงาน กรอบการปรับตัวขึ้นของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็อาจมีจำกัด

กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: TradingView

สำหรับราคาทองคำ หากดัชนี CPI พื้นฐานออกมาสูงกว่าคาด การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เพิ่มสูงขึ้นอาจผลักดันให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ราคาทองคำจึงอาจเผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง โดยอาจลงมาทดสอบแนวรับบริเวณ 4,050 ดอลลาร์ หรือกระทั่งร่วงลงสู่ระดับ 4,000 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากดัชนี CPI พื้นฐานต่ำกว่าคาด การคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลง และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลงตามกัน ราคาทองคำก็อาจฟื้นตัวขึ้นและขึ้นไปทดสอบแนวต้านในกรอบ 4,200-4,230 ดอลลาร์

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด