Strategy จะขายเหรียญในอนาคตหรือไม่? แนวโน้มราคาในอนาคตของบิตคอยน์คืออะไร?

อ้างอิงจาก Coinglassข้อมูลระบุว่า ณ วันที่ 3 มิถุนายน Strategy ถือครอง Bitcoin จำนวน 843,706 เหรียญ เมื่อหักจำนวน 32 เหรียญที่ขายไประหว่างวันที่ 26 ถึง 31 พฤษภาคม จะพบว่าบริษัทยังคงถือครอง 843,674 BTC ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 4% ของอุปทานทั้งหมด และยังคงครองอันดับหนึ่งในการจัดอันดับโลก อย่างไรก็ตาม ข้อเท็จจริงนี้เพียงอย่างเดียวไม่ใช่สิ่งที่น่ากังวลที่สุด แต่สิ่งที่น่าทึ่งอย่างแท้จริงคือจำนวนการถือครองนั้นสูงกว่าหน่วยงานที่อยู่ในอันดับสองและสามอย่างมาก

10 อันดับหน่วยงานที่ถือครอง Bitcoin มากที่สุด แหล่งที่มา: Coinglass

จากแผนภูมิดังกล่าวจะเห็นได้ว่า การถือครองของ Strategy นั้นเกือบจะเท่ากับการถือครองของประเทศและบริษัทอื่นๆ ทั้งหมดรวมกัน และด้วยความแตกต่างอย่างมหาศาลนี้ หาก Strategy เทขาย Bitcoin ในปริมาณมาก ไม่เพียงแต่นักลงทุนรายย่อยเท่านั้นที่จะแห่ขายตาม แต่แม้กระทั่งนักลงทุนสถาบันและบริษัท DAT ก็จะเกิดความระส่ำระสายได้ ดังนั้น ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับตลาดคริปโทเคอร์เรนซีหาก Strategy ยังคงเดินหน้าขาย BTC ต่อไปนั้นจึงเป็นเรื่องที่ยากจะคาดเดา ซึ่งต้องติดตามกันต่อไปว่าทางบริษัทจะยังคงขาย Bitcoin ของตนออกมาอีกหรือไม่

ตามรายงานที่ Strategy ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) การขายเหรียญในครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดสำหรับหุ้นบุริมสิทธิของบริษัท เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างสินทรัพย์ของ Strategy การจ่ายเงินปันผลถือเป็นภาระค่าใช้จ่ายที่จำเป็น อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจซอฟต์แวร์ระดับองค์กรแบบดั้งเดิมของบริษัทแทบจะไม่เพียงพอต่อการชำระดอกเบี้ยของหุ้นบุริมสิทธิ นอกจากนี้ ยอดเงินคงเหลือในบัญชี "USD Reserve" ที่มีไว้สำหรับการจ่ายดอกเบี้ยโดยเฉพาะมีเพียง 900 ล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่เพียงพอต่อการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดรายปีที่ประมาณ 1.6 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น การขาย Bitcoin จึงมีความจำเป็นเพื่อชดเชยส่วนต่างดังกล่าว

เพื่อดึงดูดเงินทุนจากสถาบันการเงินหลักในวอลล์สตรีท Strategy ได้ออกหุ้นบุริมสิทธิหลายชุด โดยมีรายละเอียดดังนี้:

ความตื่นตระหนกที่เกิดจากการที่ Strategy ขาย BTC เพียง 32 เหรียญ มีต้นตอมาจากบริบททางประวัติศาสตร์ โดยในปี 2565 การหลุดตรึงมูลค่า (de-pegging) ของ stablecoin อัลกอริทึมของ Luna (UST) ส่งผลให้ LUNA ซึ่งเป็นโทเคนในระบบนิเวศ มีราคาดิ่งลงเกือบ 100% จนเหลือศูนย์ภายในเวลาไม่กี่วัน เหตุการณ์ดังกล่าวได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายทั่วทั้งตลาด ซึ่งส่งผลให้ Three Arrows Capital ถูกบังคับขายสินทรัพย์และล้มละลาย เนื่องจากไม่สามารถวางหลักประกันเพิ่ม (margin calls) ได้ตามที่กำหนด

เมื่อเปรียบเทียบกับ Three Arrows Capital โครงสร้างของ Strategy ถือว่ามีความปลอดภัยกว่าค่อนข้างมาก โดยมีสาเหตุหลักมาจากสองปัจจัย ประการแรก หนี้ของบริษัทไม่มีเกณฑ์บังคับขายสินทรัพย์ (mandatory liquidation threshold) เนื่องจากหุ้นบุริมสิทธิไม่มีกำหนดวันครบกำหนดไถ่ถอน และหุ้นกู้แปลงสภาพระยะยาวส่วนใหญ่จะครบกำหนดในช่วงปี 2571 ถึง 2575 ซึ่งหมายความว่าเจ้าหนี้ไม่มีสิทธิ์บังคับขาย Bitcoin ที่ถือครองอยู่ก่อนถึงเวลาดังกล่าว ประการที่สอง บริษัทยังมีขีดความสามารถในการออกหุ้นใหม่มูลค่า 2.61 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้สามารถระดมเงินสดผ่านการออกหุ้นใหม่ในตลาดสหรัฐฯ ได้ทุกเมื่อเพื่อเข้าซื้อในช่วงราคาปรับตัวลดลง (buy the dip) อย่างเต็มตัวและพยุงราคา Bitcoin

เมื่อ Bitcoin ร่วงทะลุระดับ 70,000 ดอลลาร์และเริ่มมองหาแนวรับ โครงสร้างตลาดกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพ โดยนักลงทุนฝั่งกระทิงระยะสั้นกำลังประสบกับภาวะการลดเลเวอเรจ (deleveraging) ที่เจ็บปวด แต่อย่างไรก็ตาม ตรรกะของตลาดกระทิงในระยะกลางถึงระยะยาวยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา กองทุน spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ ประสบภาวะเงินทุนไหลออกสุทธิอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งถือว่ามากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2026 สะท้อนให้เห็นว่าเงินทุนจากวอลล์สตรีทกำลังถอนตัวเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะสั้น ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลด้านเงินเฟ้อ ภายใต้สภาวะที่ไม่เอื้ออำนวยเช่นนี้ ความตื่นตระหนกของตลาดอาจกดดันให้ราคาดิ่งลงสู่ระดับ 60,000 ดอลลาร์ เพื่อชำระบัญชีสถานะ Long ที่มีเลเวอเรจสูงให้หมดไป

กราฟราคา Bitcoin, ที่มา: TradingView

แม้จะมีแรงกดดันขาลงในระยะสั้นอย่างต่อเนื่อง แต่ปัจจัยพื้นฐานระดับมหภาคที่สนับสนุนการฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปียังคงแข็งแกร่ง โดยการที่รัฐบาลของทรัมป์ยังคงเน้นย้ำเรื่องการลดกฎระเบียบของสินทรัพย์ดิจิทัล การมอบอำนาจกำกับดูแลตลาดคาดการณ์ให้แก่ CFTC และความคืบหน้าของ 'กฎหมาย Clarity Act' ล้วนเป็นปัจจัยหนุนระยะยาวที่สำคัญ ซึ่งยังคงมีศักยภาพในการผลักดันให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงกว่าระดับ 80,000 ดอลลาร์

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด