การชะลอตัวของ CPI เดือนมิถุนายนอาจเป็นเพียงภาพลวงตา? ราคาน้ำมันเบรนท์อาจพุ่งแตะ $125, ความเสี่ยงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจจุดชนวนรายงานเงินเฟ้อในเดือนหน้า

TradingKey - อัตราเงินเฟ้อ CPI ของสหรัฐฯ ชะลอตัวลงมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในเดือนมิถุนายน แต่อย่างไรก็ตาม วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้แสดงความคิดเห็นในเชิงคุมเข้มนโยบาย (hawkish) โดยเน้นย้ำว่าภารกิจหลักในปัจจุบันคือการฟื้นฟูเสถียรภาพของราคา และสร้างความมั่นใจว่าภาวะเงินเฟ้อสูงในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาจะกลายเป็นเรื่องในอดีต

เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม ตามเวลาฝั่งตะวันออก ข้อมูลเงินเฟ้อที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า ดัชนี CPI ที่ยังไม่ได้ปรับฤดูกาลเพิ่มขึ้น 3.5% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.8% อย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ดัชนี CPI ลดลง 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะลดลง 0.1% เช่นกัน ในแง่ของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน อัตราดัชนี CPI พื้นฐานรายเดือนอยู่ที่ 0% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่น้อยที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2021 ขณะที่ก่อนหน้านี้ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.2%

ในภาพรวม การลดลงของอัตราการเติบโตของดัชนี CPI ในเดือนมิถุนายนซึ่งได้รับแรงหนุนจากการร่วงลงของราคาพลังงานนั้น สูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่สำคัญยังคงอยู่ และการเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบรายปีในปัจจุบันยังคงห่างไกลจากเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

กระทรวงแรงงานระบุว่า การร่วงลงของราคาพลังงานเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อของดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนดังกล่าวชะลอตัวลง ซึ่งช่วยชดเชยผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของราคาในด้านอื่น ๆ เช่น ค่าที่พักอาศัยและอาหาร

ภายหลังการเปิดเผยข้อมูล CPI โอกาสความเป็นไปได้โดยนัยของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมในตลาดอัตราดอกเบี้ยได้ลดลงเหลือประมาณ 15% ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วกลับสู่ระดับก่อนที่วอลเลอร์จะกล่าวสุนทรพจน์ ซึ่งหมายความว่านักลงทุนได้ปรับลดการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมไปเกือบทั้งหมดแล้ว

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าข้อมูลเงินเฟ้อเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลัง สถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้นในปัจจุบันได้ส่งผลกระทบต่อการจัดหาพลังงานอีกครั้ง และนำไปสู่การปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมัน ซึ่งจะผลักดันให้ข้อมูลรายงานเงินเฟ้อในเดือนหน้าสูงขึ้น และทำให้เฟดต้องประเมินภัยคุกคามจากเงินเฟ้อใหม่อีกครั้ง

ณ เวลาที่รายงานข่าวนี้ สัญญาน้ำมันดิบล่วงหน้าทั้งสองตลาดหลักได้ปรับตัวขึ้นสู่ระดับกลางเดือนมิถุนายน โดยสัญญาน้ำมันดิบ Brent ล่วงหน้าเพิ่มขึ้น 1.93% สู่ระดับ 84.91 ดอลลาร์

[แหล่งที่มา: TradingView]

บทวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า หากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้นอีก ราคาน้ำมันดิบ Brent อาจพุ่งขึ้นไปแตะระดับ 125 ดอลลาร์

โรบิน เจ. บรูคส์ นักเศรษฐศาสตร์ระบุว่า พื้นฐานหลักของการประมาณการของเขาคือความหยุดชะงักที่อาจรุนแรงของการขนส่งน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซ โดยเขาสมมติว่า จากการส่งออกน้ำมันดิบรายวันของอ่าวเปอร์เซียก่อนเกิดสงครามที่ประมาณ 20 ล้านบาร์เรล เมื่อคำนึงถึงท่อส่งน้ำมันทางเลือกในซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) ที่สามารถเลี่ยงช่องแคบดังกล่าวได้ รวมถึงการเคลื่อนย้ายของเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่านบางส่วนในระหว่างความขัดแย้ง การส่งออกที่มีผลจริงของภูมิภาคนี้ภายใต้สถานการณ์ 'สงครามร้อน' (hot war) จะดิ่งลงเหลือประมาณ 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd) หากสหรัฐฯ ทำการปิดล้อมทางทะเลต่ออิหร่านเพิ่มเติม ซึ่งจะตัดการส่งออกรายวันของอิหร่านที่ประมาณ 20 ล้านบาร์เรล [Wait, corrected to: 'ตัดการส่งออกรายวันของอิหร่านที่ประมาณ 2 ล้านบาร์เรล'] ยอดการขนส่งออกทั้งหมดจากอ่าวเปอร์เซียจะหดตัวลงเหลือ 8 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd)

เพื่อประเมินผลกระทบของการหยุดชะงักของอุปทาน (supply shock) นี้ที่มีต่อราคา บรูคส์ได้อ้างอิงถึงงานวิจัยทางวิชาการเกี่ยวกับความยืดหยุ่นต่อราคาของอุปสงค์น้ำมันดิบ ซึ่งมีค่ามัธยฐานโดยประมาณอยู่ที่ 0.15 หมายความว่าในทุก ๆ 10% ที่ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้น อุปสงค์จะลดลงเพียง 1.5% เท่านั้น ซึ่งแสดงถึงคุณลักษณะที่มีความยืดหยุ่นต่ำมาก ด้วยเหตุนี้ เพื่อรองรับช่องว่างอุปทานที่ลดลงจาก 20 ล้านบาร์เรลเหลือ 8 ล้านบาร์เรล ราคาน้ำมันจึงจำเป็นต้องปรับตัวขึ้นประมาณ 80%

บรูคส์วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า แม้ว่าสถานการณ์ในปัจจุบันจะทรุดตัวลงอีกครั้ง จุดสูงสุดของราคาน้ำมันก็อาจจะยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดที่เคยบันทึกไว้เมื่อต้นปีนี้ เหตุผลคือตลาดได้สั่งสมประสบการณ์ในการรับมือมาอย่างมากมายหลังจากผ่านพ้นความปั่นป่วนในช่วงหลายเดือนก่อนหน้านี้ โดยประเทศต่างๆ ได้สร้างทางเลือกและกำลังการผลิตสำรองไว้ เช่น ประเทศที่มีปริมาณสำรองน้ำมันดิบจำนวนมากอย่างจีนและญี่ปุ่น ได้ปรับลดการนำเข้าลงอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ประเทศที่มีสินค้าคงคลังค่อนข้างจำกัดอย่างเกาหลีใต้และอินเดีย ได้พยายามรักษาการนำเข้าให้อยู่ในระดับที่เกือบจะคงที่ ประสบการณ์เหล่านี้ที่สะสมในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ประกอบกับห่วงโซ่อุปทานที่ได้รับการปรับโครงสร้างใหม่ หมายความว่าแม้ความขัดแย้งจะกลับไปสู่สภาวะ 'สงครามร้อน' แต่การหยุดชะงักในตลาดน้ำมันจะบรรเทาลงกว่าในช่วงเริ่มต้น ซึ่งจะช่วยสกัดกั้นการพุ่งขึ้นของราคาได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น