ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น ห่วงโซ่อุปทานอะลูมิเนียมทั่วโลกเผชิญวิกฤต ส่งผลให้ราคาอะลูมิเนียมพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022

TradingKey - การทวีความรุนแรงอย่างรวดเร็วของความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางได้กระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดเกี่ยวกับปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญหยุดชะงัก ซึ่งส่งผลโดยตรงให้ราคาอะลูมิเนียมทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นและทำลายจังหวะการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศตามปกติ ในขณะที่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น การขู่ปิดช่องแคบฮอร์มุซของอิหร่านได้คุกคามความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทานของโรงถลุงอะลูมิเนียมในตะวันออกกลางโดยตรง ซึ่งคิดเป็น 9% ของกำลังการผลิตทั่วโลก

Aluminium Bahrain BSC (Alba) ได้เริ่มใช้ข้อกำหนดเหตุสุดวิสัย (force majeure) ในสัญญาจัดหาสำหรับลูกค้าบางราย โดยระงับการส่งมอบโลหะ และได้ยืนยันความเคลื่อนไหวดังกล่าวอย่างเป็นทางการเมื่อวันพุธที่ผ่านมา

จากแรงหนุนของข่าวนี้ ราคาอะลูมิเนียมในลอนดอนปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงสุดถึง 4% ภายในวันเดียว ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2567 และพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2565

Aluminium Bahrain ระบุว่าการประกาศเหตุสุดวิสัยมีสาเหตุมาจากการอุปสรรคในการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และไม่เกี่ยวข้องกับการขัดข้องของการดำเนินงานหรือความเสียหายต่อสิ่งอำนวยความสะดวกในโรงถลุงแต่อย่างใด

ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นเลือดใหญ่ที่สำคัญของโลกสำหรับการขนส่งพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ โดยการหยุดชะงักของการขนส่งใดๆ จะส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อห่วงโซ่อุปทานอะลูมิเนียม ทั้งนี้ บรรดาผู้ค้าเตือนว่าหากสถานการณ์ไม่คลี่คลายโดยเร็ว อาจเกิดการประกาศเหตุสุดวิสัยในวงกว้างตามมา

ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมในตะวันออกกลาง

Aluminium Bahrain เป็นผู้จัดหาอะลูมิเนียมรายใหญ่ในตะวันออกกลางด้วยกำลังการผลิตต่อปีกว่า 1.6 ล้านตัน ทำให้เป็นหนึ่งในผู้ผลิตอะลูมิเนียมแบบโรงงานเดี่ยวที่ใหญ่ที่สุดในโลก และเป็นผู้จัดหาอะลูมิเนียมขั้นปฐมภูมิที่มีเสถียรภาพมาอย่างยาวนานให้กับภูมิภาคต่างๆ รวมถึงยุโรปและเอเชีย

อะลูมิเนียมเป็นโลหะอุตสาหกรรมที่มีการใช้งานแพร่หลายมากที่สุดเป็นอันดับสองของโลกรองจากเหล็ก ด้วยปริมาณสำรองที่อุดมสมบูรณ์และความได้เปรียบด้านต้นทุนเหนือวัสดุคู่แข่งอย่างทองแดง จึงมีการใช้งานอย่างแพร่หลายในชิ้นส่วนยานยนต์ เครื่องใช้ไฟฟ้าในครัวเรือน กระป๋องเครื่องดื่ม และกรอบหน้าต่าง

อย่างไรก็ตาม เครือข่ายห่วงโซ่อุปทานที่ซับซ้อน ตั้งแต่การทำเหมืองบอกไซต์ การถลุงอะลูมินา ไปจนถึงการหลอมอะลูมิเนียม ได้เผยให้เห็นความเปราะบางซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา รูปแบบผลิตภัณฑ์ที่มีความเฉพาะทางสูงนั้นยากที่จะหาอะไรมาทดแทนได้ในเวลาอันสั้น และแม้แต่การหยุดชะงักของอุปทานเพียงช่วงสั้นๆ ก็สามารถสร้างความสูญเสียทางการค้าอย่างมหาศาลให้กับโรงงานปลายน้ำที่พึ่งพาการจัดซื้อแบบทันเวลาพอดี

แม้ว่าประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ จะแถลงเมื่อวันอังคารว่า กองทัพเรือสหรัฐฯ จะคุ้มกันเรือบรรทุกน้ำมันและเรือพาณิชย์อื่นๆ ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ แต่บรรดาผู้ค้ายังคงกังขาว่าการจราจรผ่านเส้นทางน้ำที่สำคัญนี้จะกลับเข้าสู่ภาวะปกติได้โดยเร็วหรือไม่

หากโรงถลุงในตะวันออกกลางต้องเป็นอัมพาตจากการติดขัดในการส่งออกโลหะและการนำเข้าวัตถุดิบ บรรดาผู้ผลิตในยุโรป เอเชีย และสหรัฐฯ จะเผชิญกับภาวะขาดแคลนอุปทานในตลาดสปอตอย่างรุนแรง

International Group ระบุเพิ่มเติมว่า ยุโรปมีความเสี่ยงสูงเป็นพิเศษ เนื่องจากการนำเข้าอะลูมิเนียมคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30% ของอุปทานในภูมิภาค ในขณะที่การนำเข้าของสหรัฐฯ สูงกว่า 20%

ในปัจจุบัน ผู้ผลิตอะลูมิเนียมของรัฐในกาตาร์ได้ปรับลดกำลังการผลิตลงแล้ว ขณะที่ผู้จัดหารายใหญ่ที่สุดของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กำลังพยายามระดมคลังสินค้าจากนอกภูมิภาคเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อลูกค้า

ปัจจัยขับเคลื่อนเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาอะลูมิเนียม

กำลังการผลิตอะลูมิเนียมด้วยไฟฟ้าของจีนกำลังเข้าใกล้ "เส้นแดง" ตามนโยบายที่ 45 ล้านตัน ซึ่งเหลือพื้นที่จำกัดสำหรับการเติบโตในอนาคต และทำให้ไม่สามารถบรรเทาแรงกดดันด้านอุปทานทั่วโลกผ่านการขยายกำลังการผลิตเหมือนในอดีตได้

ขณะเดียวกัน ภูมิภาคการผลิตเกิดใหม่อย่างเอเชียตะวันออกเฉียงใต้กำลังเผชิญกับความท้าทายต่างๆ เช่น ต้นทุนพลังงานที่สูงและข้อจำกัดด้านระเบียบข้อบังคับในท้องถิ่น ความยากลำบากในการสร้างโรงถลุงใหม่นั้นสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ส่งผลให้การเติบโตของกำลังการผลิตอะลูมิเนียมทั่วโลกหยุดชะงัก

ตลาดอะลูมิเนียมทั่วโลกอยู่ในภาวะที่สมดุลอุปทานและอุปสงค์ตึงตัวอยู่แล้ว และความขัดแย้งในตะวันออกกลางเปรียบเสมือนฟางเส้นสุดท้ายที่ทำให้สายโซ่อุปทานที่ตึงเครียดอยู่แล้วต้องประสบปัญหา

การโจมตีของอิหร่านต่อประเทศสมาชิก GCC (คณะกรรมการความร่วมมือแห่งรัฐอ่าวอาหรับ) กำลังกระตุ้นให้เกิดการหยุดการผลิตอย่างต่อเนื่องในอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมระดับภูมิภาค โดยกาตาร์ได้หยุดการผลิตอะลูมิเนียมโดยสิ้นเชิง และโรงงานอะลูมิเนียมหลักในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และบาห์เรนเผชิญกับความเสี่ยงที่จะต้องปิดตัวลงเนื่องจากการโจมตีสิ่งอำนวยความสะดวกด้านพลังงานและเหตุไฟฟ้าดับ ซึ่งนำไปสู่การขยายตัวของการสูญเสียกำลังการผลิตในภูมิภาคอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่ากำลังการผลิตอะลูมิเนียมด้วยไฟฟ้าในตะวันออกกลางจะคิดเป็นประมาณ 9% ของทั้งหมดทั่วโลก แต่โครงสร้างอุตสาหกรรมมีจุดอ่อนที่ชัดเจนคือ แม้จะมีกำลังการผลิตอะลูมิเนียมขั้นปฐมภูมิขนาดใหญ่ แต่อัตราการพึ่งพาตนเองสำหรับอะลูมินากลับอยู่ที่เพียง 34% โดยประเทศอย่างบาห์เรน กาตาร์ และโอมาน ต้องพึ่งพาการนำเข้าจากภายนอก 100%

อุปสรรคในการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซไม่เพียงแต่เป็นการตัดช่องทางการส่งออกอะลูมิเนียมด้วยไฟฟ้าของตะวันออกกลางโดยตรงเท่านั้น แต่ยังมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เกิดการหยุดชะงักของอุปทานอะลูมินาอีกด้วย จากการประเมินของอุตสาหกรรม การตัดขาดวัตถุดิบทั้งหมดจะส่งผลกระทบต่อผลผลิตอะลูมิเนียมด้วยไฟฟ้าประมาณ 380,000 ตันในระยะสั้น ปัจจุบัน คลังสินค้าอะลูมิเนียมด้วยไฟฟ้าทั่วโลกเทียบเท่ากับการผลิตเพียงประมาณ 8 วันเท่านั้น ซึ่งทำให้ตลาดมีความสามารถในการรองรับแรงกระแทกต่ำมาก

ในฐานะที่เป็น "อุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานสูง" ต้นทุนพลังงานคิดเป็นสัดส่วน 40% ถึง 50% ของต้นทุนการผลิตอะลูมิเนียมด้วยไฟฟ้า ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ส่งผลให้ราคาน้ำมันและก๊าซทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นแล้ว หากราคาไฟฟ้าในต่างประเทศปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงตามมา ก็จะทำให้ต้นทุนการผลิตของโรงงานอะลูมิเนียมในต่างประเทศสูงขึ้นโดยตรง บังคับให้โรงงานที่มีต้นทุนสูงต้องออกจากการผลิตและทำให้อุปทานทั่วโลกตึงตัวยิ่งขึ้น

นอกเหนือจากปัจจัยผลักดันด้านอุปสงค์และอุปทานในระดับอุตสาหกรรมแล้ว ธีมการซื้อขายหลักในตลาดทุนทั่วโลกอย่าง HALO trade (Heavy Assets Low Obsolescence) ยังเป็นตรรกะสนับสนุนจากภาคทุนในระยะยาวสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาอะลูมิเนียมด้วยเช่นกัน

กลุ่มโลหะนอกกลุ่มเหล็กกำลังกลายเป็นกลุ่มหลักสำหรับกลยุทธ์ HALO trade ด้วยคุณลักษณะ 3 ประการ ได้แก่ ความเป็นสินทรัพย์หนัก การขาดแคลนทรัพยากรเชิงกลยุทธ์ และความต้องการที่จำเป็นสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งสอดคล้องอย่างสมบูรณ์กับตรรกะการลงทุนในรูปแบบ "การถือครองสถานะซื้อในสินทรัพย์ทางกายภาพที่ยากจะถูกแทนที่โดย AI และเป็นสิ่งที่ AI ต้องพึ่งพา" ซึ่งจะช่วยสนับสนุนราคาอะลูมิเนียมและการประเมินมูลค่ากลุ่มอุตสาหกรรมในระยะยาว

เมื่อย้อนกลับไปพิจารณาวิกฤตพลังงานของยุโรปในปี 2564-2565 จะพบว่าราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นได้ผลักดันให้ราคาอะลูมิเนียมและหุ้นในกลุ่มที่เกี่ยวข้องปรับตัวสูงขึ้น 60% และ 100% ตามลำดับ ขณะที่ความกังวลด้านอุปทานที่เกิดจากการทวีความรุนแรงในตะวันออกกลางในปัจจุบันกำลังสะท้อนตรรกะของตลาดที่คล้ายคลึงกัน เมื่อประกอบกับสมดุลอุปสงค์และอุปทานที่ตึงตัวในระยะกลางถึงยาวและแรงหนุนจาก HALO trade กลุ่มอุตสาหกรรมอะลูมิเนียมจึงพร้อมสำหรับการปรับตัวขึ้นทั้งในด้านราคาและการประเมินมูลค่า