สรุปภาวะตลาดทองคำและเงินเดือนกุมภาพันธ์: การสอดประสานระหว่างแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยและการเก็งกำไร โลหะมีค่าได้รับแรงหนุนสองเท่าจากความเชื่อมั่นตลาดและเงินทุนเก็งกำไร

TradingKey - ในเดือนกุมภาพันธ์ 2569 ตลาดโลหะมีค่าปรับตัวแข็งแกร่งขึ้นอย่างมาก ท่ามกลางสถานการณ์ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นและความคาดหวังในระดับมหภาคที่มีความผันผวน ทองคำ (XAUUSD) และ เงิน (XAGUSD) ไม่เพียงแต่จะรักษาทิศทางขาขึ้นที่แข็งแกร่งมาตั้งแต่ต้นปีเท่านั้น แต่ยังแสดงสัญญาณของแรงส่งด้านขาขึ้นที่เร่งตัวขึ้นในช่วงปลายเดือนอีกด้วย

[ผลตอบแทนของราคาทองคำในเดือนกุมภาพันธ์, ที่มา: สภาทองคำโลก]

กระแสเงินทุน, แนวโน้มดอลลาร์สหรัฐ, การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ร่วมกันเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวในตลาดเดือนนี้

จากมุมมองของประสิทธิภาพด้านราคา ทองคำ (XAUUSD) มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างผันผวนตลอดเดือนกุมภาพันธ์ โดยเข้าใกล้ระดับ 5,300 ดอลลาร์ในช่วงสิ้นเดือน พร้อมการปรับตัวขึ้นสะสมอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนเงิน (XAGUSD) แสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่มีความยืดหยุ่นสูงกว่า โดยทำผลงานได้ดีกว่าทองคำอย่างมากในเดือนนี้ และทำสถิติราคาเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นเดือนที่สิบ

ราคาเงินพุ่งเข้าใกล้ระดับ 94 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของเงินทุนต่อสินทรัพย์ที่มีค่าเบต้าสูง (high-beta) กำลังแข็งแกร่งขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ทองคำทำหน้าที่หลักเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ในขณะที่เงินซึ่งมีคุณสมบัติเป็นทั้งโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรม มีแนวโน้มที่จะขยายความผันผวนให้กว้างขึ้นเมื่อความต้องการความเสี่ยงปรับตัวดีขึ้นและบรรยากาศการเก็งกำไรเพิ่มสูงขึ้น

ธีมหลักอันดับแรกสำหรับโลหะมีค่าในเดือนนี้คือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ความตึงเครียดที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลางทำให้ตลาดเกิดความกังวลว่าการยกระดับความรุนแรงอาจส่งผลกระทบต่ออุปทานพลังงานและเสถียรภาพทางการเงินทั่วโลก ซึ่งส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ทองคำได้รับแรงหนุนจากคำสั่งซื้ออย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่มีเหตุการณ์ความเสี่ยงสะสม ขณะที่ราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นไปพร้อมกัน ช่วยตอกย้ำตรรกะของการดีดตัวขึ้นของความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ และสนับสนุนราคาโลหะมีค่าเพิ่มเติม ล่าสุด ณ เวลาที่รายงานข่าวนี้ อิสราเอลได้ประกาศโจมตีอิหร่าน ซึ่งพัฒนาการในตะวันออกกลางนี้ย่อมจะกระตุ้นให้ราคาโลหะมีค่าพุ่งสูงขึ้นรอบใหม่ครั้งใหญ่

ธีมที่สองคือความคาดหวังเรื่องการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐโดยรวมเคลื่อนไหวในทิศทางอ่อนค่าและผันผวน เนื่องจากความเห็นของตลาดที่มีความแตกแยกมากขึ้นเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินในอนาคต นักลงทุนบางส่วนเชื่อว่าแรงส่งทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลงอาจจำกัดระยะเวลาการคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง การลดลงเชิงโครงสร้างของค่าเงินดอลลาร์ส่งผลดีต่อราคาทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์โดยธรรมชาติ ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าดอลลาร์และทองคำมักมีความสัมพันธ์ในทิศทางตรงกันข้าม ซึ่งความสัมพันธ์นี้ได้รับการยืนยันอีกครั้งในเดือนนี้

ธีมที่สามในเดือนนี้คือการวางตำแหน่งของตลาดซ้ำๆ เกี่ยวกับความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะยังไม่ได้ส่งสัญญาณการผ่อนคลายนโยบายที่ชัดเจน แต่ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงบางประการส่งผลให้นักลงทุนประเมินทิศทางอัตราดอกเบี้ยใหม่อีกครั้ง เมื่อความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยร้อนแรงขึ้น ดอลลาร์จะถูกกดดัน และความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยจะเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ

นอกจากนี้ ในด้านของเงินทุน การถือครองผ่านกองทุน ETF ยังคงค่อนข้างจำกัด โดยยังไม่มีสัญญาณบ่งชี้ทิศทางของการไหลเข้าสุทธิขนาดใหญ่ที่ต่อเนื่อง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับตัวขึ้นในปัจจุบันขับเคลื่อนโดยตลาดฟิวเจอร์สและเงินทุนระยะสั้นมากกว่าการกลับมาของกองทุนประเภทการจัดสรรสินทรัพย์ระยะยาวในวงกว้าง

[การถือครองทองคำของ ETF และธนาคารกลางแบ่งตามประเทศ, ที่มา: สภาทองคำโลก]

การซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงเป็นปัจจัยหนุนเชิงโครงสร้างในระยะยาว โดยธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่ยังคงเพิ่มการถือครองทองคำเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพให้กับโครงสร้างเงินทุนสำรอง อย่างไรก็ตาม แรงขับเคลื่อนนี้มีลักษณะเป็นปัจจัยระยะยาวมากกว่า และส่งผลกระทบจำกัดต่อพลวัตของราคาในระยะสั้น

ในทางตรงกันข้าม การพุ่งขึ้นของราคาเงินสะท้อนถึงความปรารถนาความเสี่ยงที่ปรับตัวดีขึ้นและแรงผลักดันจากเงินทุนเก็งกำไร ในด้านหนึ่ง ความคาดหวังต่อวงจรการผลิตทั่วโลกที่ดีขึ้นส่งผลดีต่อราคาเงินเนื่องจากมีการนำไปใช้งานในภาคอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญ ในอีกด้านหนึ่ง เมื่อราคาทองคำทำระดับสูงสุดใหม่เป็นระยะอย่างต่อเนื่อง เงินทุนบางส่วนจึงเปลี่ยนมาเข้าสู่ราคาเงินซึ่งมีมูลค่าที่ยังล้าหลัง (lagged) เพื่อหาโอกาสทำกำไรในช่วงที่ราคาเร่งตัวตาม คุณสมบัติความผันผวนสูงของราคาเงินมักจะทำให้ราคาพุ่งแรงกว่าทองคำในช่วงที่ตลาดเป็นเทรนด์ขาขึ้น แม้ว่าจะมีการปรับฐานที่รุนแรงกว่าเช่นกัน

ในมุมมองทางเทคนิค ระดับ 5,200 ดอลลาร์เป็นเพียงระดับจิตวิทยาสำคัญที่เพิ่งถูกทำลายขึ้นมา โดยราคายังอยู่ในช่วงของการยืนยันราคามากกว่าที่จะสร้างฐานที่มั่นคงได้แล้ว หากราคาสามารถทดสอบซ้ำและยืนเหนือระดับนี้ได้อย่างต่อเนื่อง จนเกิดเป็นโซนที่มีปริมาณการซื้อขายหนาแน่น จึงจะถือว่าเป็นแนวรับใหม่ในระยะกลางได้ มิฉะนั้น ความเสี่ยงที่จะเกิดการกลับตัวอย่างรุนแรงหลังจากผ่านจุดเบรกเอาท์ก็ยังคงอยู่

โดยสรุปแล้ว การพุ่งขึ้นของราคาโลหะมีค่าในเดือนกุมภาพันธ์เป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ ภูมิรัฐศาสตร์ที่กระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย, ดอลลาร์ที่อ่อนค่าช่วยหนุนตรรกะการตั้งราคา, อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงเล็กน้อยช่วยลดต้นทุนการถือครอง และสัญญาณการฟื้นตัวของกระแสเงินทุน ในสภาพแวดล้อมนี้ ทองคำแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวขึ้นอย่างมั่นคง ในขณะที่เงินช่วยขยายความผันผวนให้รุนแรงขึ้น

เมื่อมองไปข้างหน้าในเดือนมีนาคม จุดสนใจของตลาดจะอยู่ที่สองด้าน ประการแรกคือสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ว่าจะทวีความรุนแรงขึ้นหรือไม่ หากความเสี่ยงด้านความขัดแย้งคลี่คลายลง ค่าพรีเมียมในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจถูกขายทำกำไรออกมา ประการที่สองคือการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังต่อค่าเงินดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะทิศทางของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง หากดอลลาร์ดีดตัวขึ้นหรืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้น โลหะมีค่าอาจเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หากความไม่แน่นอนในระดับมหภาคยังคงอยู่ ทองคำก็ยังมีแนวรับในระยะกลาง

สำหรับนักลงทุน ทองคำมีความเหมาะสมมากกว่าในการเป็นสินทรัพย์เพื่อประกันความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน ในขณะที่เงินเป็นเครื่องมือในการซื้อขายตามแนวโน้มมากกว่า ในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง การควบคุมขนาดสถานะและจังหวะเวลาเป็นเรื่องที่สำคัญยิ่งกว่าเพียงแค่การคาดการณ์ทิศทาง ตลาดในเดือนกุมภาพันธ์พิสูจน์ให้เห็นอีกครั้งว่า เมื่อความไม่แน่นอนในระดับมหภาคเพิ่มสูงขึ้น โลหะมีค่ายังคงเป็นทางเลือกหลักสำหรับเงินทุนที่มองหาหลักประกันความปลอดภัย