RBC inicia cobertura da Sika e Saint-Gobain com perspectivas divergentes

Investing.com — O RBC Capital Markets iniciou a cobertura de duas grandes empresas europeias de materiais de construção, Sika (SIX:SIKA) AG e Compagnie de Saint-Gobain, emitindo perspectivas contrastantes com base em diferentes trajetórias de lucros e exposições a mercados finais.

A Sika, líder suíça em produtos químicos para construção, recebeu classificação de "outperform" com preço-alvo de CHF 276.

Os analistas destacaram o histórico consistente de lucros da empresa, forte posicionamento em um segmento de alto crescimento e ganhos potenciais com a recuperação da construção europeia.

A participação de 11% da Sika no mercado global de produtos químicos para construção a coloca em um setor que cresce mais de duas vezes mais rápido que a construção tradicional.

A corretora apresentou uma taxa composta de crescimento anual de 12% no lucro por ação ao longo de duas décadas, que o RBC espera que aumente para 13% entre 2024 e 2028.

O RBC projeta que o EBITDA da Sika superará o consenso em 6% no ano fiscal de 2026, subindo para 14% até 2028. Espera-se que o desempenho da empresa se beneficie de uma combinação de recuperação do mercado final na Europa, poder de precificação apoiado pela inovação e programas de eficiência operacional.

O RBC estima que a margem EBITDA da Sika alcançará 21,9% até 2028, em comparação com a orientação de 20-23%. O banco avalia a Sika em 18,0x do EBITDA esperado para o ano fiscal de 2026, alinhado com sua média de cinco anos, e observou que a avaliação atual reflete um desconto de 19% em relação à média histórica.

Em contraste, a Saint-Gobain recebeu classificação "sector perform" com preço-alvo de €110. Os analistas do RBC afirmaram que o grupo francês está bem posicionado para crescimento de longo prazo vinculado à renovação energeticamente eficiente, que representa cerca de metade da receita esperada para 2024.

No entanto, acrescentaram que o potencial de alta no curto prazo é limitado devido às condições fracas do mercado na França e no setor residencial dos EUA.

Como resultado de fusões e aquisições e uma melhoria nas margens estruturais em cerca de 300 pontos base, a Saint-Gobain transformou significativamente seu portfólio no último ano.

O RBC reconheceu que essa mudança melhorou a resiliência e a qualidade dos lucros da empresa, com uma relação atual de dívida líquida para EBITDA de 1,3x e capacidade adicional para fusões e aquisições.

Apesar dessas melhorias estruturais, o RBC observou que grande parte do potencial de alta já está precificado.

A ação está sendo negociada a um múltiplo EV/EBITDA de 7,6x para o ano fiscal de 2026, um prêmio de 24% em relação à sua média de 10 anos e o mais alto dentro do grupo de pares.

Desde sua baixa em 2022, o preço das ações da Saint-Gobain subiu aproximadamente 150%, metade dos quais é atribuída à expansão múltipla.

O RBC espera escopo limitado para nova reavaliação de valorização, a menos que haja atualizações nos lucros.

A corretora citou várias restrições, incluindo crescimento de volume moderado no curto prazo, previsão de margem de consenso já próxima à orientação da administração e potenciais obstáculos de uma desaceleração nos EUA e efeitos cambiais.

Enquanto a Sika está posicionada como beneficiária da recuperação cíclica com potencial de valorização, os fundamentos melhorados da Saint-Gobain parecem amplamente refletidos em seu preço atual de ações, levando o RBC a adotar uma postura mais cautelosa no curto prazo.

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