Negatividade da ON Semiconductor já está precificada, diz Morgan Stanley

Investing.com — O Morgan Stanley (NYSE:MS) retomou a cobertura da ON Semiconductor (NASDAQ:ON) com classificação Equal Weight e preço-alvo de US$ 39, afirmando em nota na segunda-feira que, embora suas estimativas estejam abaixo do consenso, grande parte da desvalorização já parece estar precificada.

"Nossas estimativas de receita e LPA para o ano fiscal de 2026 estão ambas 5% abaixo do mercado", escreveu o Morgan Stanley, prevendo US$ 6,2 bilhões em receita e US$ 3,00 em lucro por ação.

Apesar dessa perspectiva cautelosa, a firma observou: "com a ação negociando a 13x, acreditamos que a negatividade já está de certa forma precificada".

O banco delineou sua posição através de três debates principais. Sobre as margens brutas, os analistas adotaram uma visão mais conservadora que seus pares, esperando uma melhoria de 230 pontos-base ano a ano em 2026, em comparação com a estimativa do mercado de 350 pontos-base.

Embora se espere que a utilização melhore em 900 pontos-base, o Morgan Stanley alertou que os ganhos serão "compensados por pressões de preços e pela queda das taxas de reserva de capacidade".

Quanto à trajetória de crescimento da ON, a firma espera que supere ligeiramente o mercado de semicondutores automotivos em 2026 — crescimento de 7,5% versus 6% — mas principalmente "devido a uma base menor, e não a algo estrutural".

Os analistas apontaram catalisadores limitados no curto prazo, demonstrando ceticismo em relação à estratégia de carboneto de silício (SiC) da empresa e citando "intensa competição" em sensores de imagem.

Sobre a alocação de capital, o Morgan Stanley projetou US$ 1,3 bilhão e US$ 1,4 bilhão em recompras de ações para 2025 e 2026, respectivamente, mas deixou aberta a possibilidade de aquisições.

"Também não ficaríamos surpresos se a empresa decidisse buscar outra oportunidade inorgânica, dado a falta de impulsionadores de crescimento no curto prazo."

A firma concluiu que, para a ON Semiconductor negociar acima de 15 vezes os lucros novamente, precisaria demonstrar "sinais claros de melhoria na margem bruta", algo que não espera antes do primeiro semestre de 2026.

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