Resultados do 3T fiscal de 2026 da Reformation: receita sobe 19% com expansão da margem bruta

A Reformation (NYSE: REF) divulgou uma receita líquida no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 de US$ 173,6 milhões, alta de 19,1% na comparação anual, enquanto o LPA diluído passou de um lucro de US$ 0,10 para um prejuízo de US$ 0,02. A margem bruta expandiu para 60,4% e o EBITDA ajustado avançou 64,2%, mas despesas operacionais mais elevadas e efeitos tributários relacionados ao IPO pressionaram o resultado líquido GAAP para o terreno negativo. A companhia também elevou sua projeção de receita para o ano completo para entre US$ 610 milhões e US$ 612 milhões.

Principais Resultados Financeiros

Nas 13 semanas encerradas em 26 de setembro de 2026, o crescimento da receita foi generalizado entre canais, categorias de produtos e regiões geográficas. Tarifas médias mais baixas e um preço médio de venda unitário mais alto ajudaram a margem bruta a se expandir em 252 pontos-base, incluindo cerca de 50 pontos-base provenientes de reembolsos de fornecedores relacionados a tarifas sob o IEEPA.

A melhora no lucro bruto não se refletiu no lucro GAAP porque as despesas operacionais totais aumentaram 31,3%, superando o ritmo da receita. Mesmo assim, o EBITDA ajustado subiu para US$ 23,1 milhões após a exclusão de itens que incluem a remuneração baseada em ações.

Desempenho dos Negócios e dos Canais

O DTC continuou sendo o maior canal da Reformation, enquanto o segmento de Atacado e Outros registrou o crescimento mais acelerado. A receita internacional também avançou em ritmo mais forte do que a receita nos EUA, indicando que a expansão não se concentrou apenas no mercado doméstico.

O crescimento de clientes ativos refletiu tanto a aquisição de novos clientes quanto a retenção. A receita de DTC por cliente recuou ligeiramente porque os clientes recém-adquiridos costumam iniciar com níveis de gastos inferiores aos dos clientes existentes.

A Reformation abriu sete lojas durante o trimestre, incluindo a reabertura de sua unidade em Palisades, e encerrou o período com 77 lojas no mundo. O crescimento mais rápido da receita de Atacado e Outros impulsionou o faturamento, mas atenuou parcialmente a expansão da margem bruta devido ao mix de canais.

Ganhos na Margem Bruta Foram Superados por Despesas Relacionadas ao IPO e Impostos

O lucro bruto aumentou cerca de US$ 20,5 milhões, mas as despesas operacionais totais subiram aproximadamente US$ 23,2 milhões. Com isso, o lucro operacional caiu cerca de US$ 2,7 milhões, apesar do crescimento de dois dígitos na receita.

As despesas com SG&A aumentaram 33,5%, para US$ 82,8 milhões. Esse aumento incluiu US$ 10,5 milhões em remuneração baseada em ações vinculada ao IPO, além de custos mais elevados de frete e outros custos variáveis, despesas com novas lojas e custos de empresa de capital aberto. As despesas de marketing cresceram 20,0%, alcançando US$ 14,6 milhões, mas mantiveram-se estáveis em 8,4% da receita.

Abaixo do resultado operacional, a Reformation contabilizou US$ 5,7 milhões em outras despesas líquidas, incluindo uma perda de US$ 2,2 milhões com a liquidação antecipada de dívidas. Em seguida, a empresa registrou uma provisão para imposto de renda de US$ 2,9 milhões sobre um lucro antes dos impostos de US$ 1,7 milhão, resultando em uma alíquota efetiva de imposto de 165,9%. A administração atribuiu essa taxa elevada principalmente a restrições à dedutibilidade da remuneração de executivos após o IPO.

Esses fatores explicam a disparidade entre o crescimento do EBITDA ajustado e o prejuízo líquido GAAP. A reconciliação do EBITDA ajustado adicionou de volta US$ 11,0 milhões em remuneração baseada em ações, além de juros e outras despesas, tributos, depreciação e amortização.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O caixa e equivalentes de caixa totalizaram US$ 97,7 milhões ao final do trimestre, em comparação com US$ 65,5 milhões em 27 de dezembro de 2025. A Reformation registrou uma dívida líquida total de US$ 36,2 milhões.

As informações de fluxo de caixa foram disponibilizadas para as primeiras 39 semanas, em vez de apenas para o terceiro trimestre. O fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais aumentou de US$ 10,4 milhões no período correspondente do ano anterior para US$ 44,7 milhões, enquanto os investimentos em bens de capital (Capex) caíram de US$ 35,1 milhões para US$ 19,9 milhões. O resultado do fluxo de caixa operacional incluiu US$ 35,4 milhões em remuneração baseada em ações (sem efeito caixa), ao passo que a formação de estoques consumiu US$ 23,3 milhões em caixa.

Os estoques atingiram US$ 83,8 milhões, alta de aproximadamente 36,1% frente aos US$ 61,6 milhões de um ano antes. A base de comparação foi influenciada por estoques atipicamente baixos no ano anterior, decorrentes de gargalos na cadeia de suprimentos causados por tarifas. Cerca de um terço do aumento refletiu uma decisão estratégica de manter mais matérias-primas para acelerar o tempo de chegada ao mercado, com o restante vinculado a estoques sazonais e à abertura de 17 lojas nos 12 meses anteriores.

Projeções para o Ano Fiscal de 2026

Com base nos resultados do terceiro trimestre e no ritmo do quarto trimestre até o momento, a Reformation elevou sua projeção de receita para o ano completo. A empresa também definiu sua previsão de margem EBITDA ajustada em aproximadamente 14,2%, o teto de sua projeção anterior.

Os investimentos de capital estão associados principalmente à abertura planejada de 16 novas lojas durante o ano fiscal de 2026. Como a margem EBITDA ajustada é uma métrica não GAAP, a companhia não forneceu uma reconciliação da projeção com a margem de lucro líquido GAAP, citando incertezas em torno de itens como impostos, tarifas, oscilações cambiais e potenciais encargos futuros.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de transações de insiders fornecidos mostram 1.603.662 ações compradas em oito transações e 4.401.122 ações vendidas em quatro transações durante o período mais recente de seis meses. Isso resultou em vendas líquidas de insiders de 2.797.460 ações. Os quatro registros recentes a seguir continham a direção clara da transação e o valor reportado; outros comunicados listados sem esses campos foram excluídos.

Essas divulgações estabelecem o momento e os termos das transações, mas não indicam, por si só, a visão dos insiders sobre o desempenho futuro da Reformation.

Riscos que os Investidores Precisam Monitorar

• Os custos operacionais estão crescendo mais rápido do que a receita. As despesas operacionais totais aumentaram 31,3% frente ao crescimento de 19,1% da receita, reduzindo o lucro operacional e a margem, apesar do lucro bruto mais elevado.
• A lucratividade ajustada e a GAAP permanecem distantes. A remuneração baseada em ações atrelada ao IPO e os efeitos fiscais contribuíram para o prejuízo GAAP, mesmo com o avanço do EBITDA ajustado, tornando ambas as métricas cruciais para avaliar a rentabilidade.
• A gestão de estoques exige uma execução cuidadosa. Os estoques subiram cerca de 36,1%, em parte para apoiar maior agilidade na disponibilidade de produtos e o abastecimento de novas lojas. A previsão de demanda e o giro dos estoques afetarão o capital de giro futuro e a exposição a remarcações de preços.
• O mix de canais pode limitar a expansão da margem bruta. O segmento de Atacado e Outros cresceu mais rápido do que o DTC e foi apontado como um fator que neutralizou parcialmente o avanço da margem bruta no trimestre.
• Certos benefícios tarifários podem não se repetir no mesmo nível. A margem bruta incluiu aproximadamente 50 pontos-base de reembolsos de fornecedores relacionados a tarifas, enquanto as futuras alíquotas tarifárias continuam sendo uma fonte de incerteza.

Conclusão

Os resultados da Reformation no 3T do ano fiscal de 2026 mostraram crescimento generalizado da receita, uma base ampliada de clientes ativos e melhora expressiva na margem bruta e no EBITDA ajustado. Contudo, despesas com SG&A mais altas, remuneração em ações relacionada ao IPO, outras despesas e efeitos fiscais impediram que esses ganhos se convertessem na última linha do balanço. Os principais pontos a acompanhar daqui para frente são a execução em relação à projeção elevada para o ano completo, o controle dos custos operacionais, o giro de estoques e se o mix de canais e os efeitos tarifários permitirão que a melhora na margem bruta continue.