Resultados da Clean Energy no 3T 2026: Créditos Fiscais Impulsionam EBITDA Ajustado para US$ 27,2 Milhões

A Clean Energy (NASDAQ: CLNE) reportou uma receita de US$ 112,2 milhões no 3T26, alta de cerca de 5,7% em relação aos US$ 106,1 milhões registrados um ano antes, enquanto seu prejuízo por ação GAAP diminuiu de US$ 0,11 para US$ 0,03. O EBITDA ajustado aumentou para US$ 27,2 milhões, mas a melhora concentrou-se nas operações de upstream de RNG e foi substancialmente impulsionada pelos créditos fiscais de produção da Seção 45Z. O volume de RNG avançou 9,0%, e a empresa elevou suas projeções para o EBITDA ajustado do ano completo.

Principais Resultados Financeiros

A receita reportada aumentou US$ 6,1 milhões na comparação anual. Uma redução de US$ 6,2 milhões nos encargos de contra-receita sem efeito de caixa com warrants da Amazon — que passaram de US$ 16,8 milhões para US$ 10,6 milhões — foi um fator relevante, enquanto a receita combinada de RIN e LCFS subiu de US$ 11,4 milhões para US$ 16,0 milhões. Já a receita com construção de postos caiu de US$ 9,9 milhões para US$ 6,2 milhões.

O menor prejuízo GAAP refletiu a contribuição dos créditos da Seção 45Z, as menores despesas com os warrants da Amazon e a ausência da depreciação acelerada e das perdas relacionadas ao investimento na Rimere registradas no ano anterior. O lucro líquido não GAAP melhorou para US$ 6,4 milhões, ante US$ 0,2 milhão.

Desempenho Operacional e por Segmento

Os volumes de combustível cresceram tanto no gás natural renovável quanto no convencional. A receita de produtos atrelada ao volume subiu 11,6%, sustentada por maiores vendas de combustíveis e receitas de créditos ambientais, enquanto a construção de postos foi a principal categoria de receita a apresentar retração.

A Clean Energy também obteve um contrato de US$ 27,5 milhões para projetar e construir um posto de abastecimento de hidrogênio para a Orange County Transportation Authority, com conclusão prevista para 2028. Novos acordos de abastecimento e manutenção foram firmados com frotas no oeste do Canadá, embora a companhia não tenha quantificado a contribuição dessas parcerias para a receita no curto prazo.

Créditos Tributários Impulsionaram o EBITDA em Meio à Desaceleração na Distribuição de Combustíveis

Os créditos fiscais de produção da Seção 45Z reduziram o custo dos produtos vendidos em US$ 12,7 milhões, incluindo US$ 6,9 milhões do projeto consolidado de RNG a partir de dejetos leiteiros da Clean Energy e US$ 5,8 milhões vinculados a fornecedores terceirizados de RNG. Outros US$ 9,2 milhões em créditos fiscais de produção foram reconhecidos por meio de equivalência patrimonial em investimentos.

Esses créditos somaram US$ 21,9 milhões entre custos de produtos e receitas de equivalência patrimonial, tornando-se expressivos frente ao EBITDA ajustado trimestral de US$ 27,2 milhões. O montante não deve ser considerado uma ponte direta e equivalente para o EBITDA, pois outras variações operacionais também afetaram o resultado. Ao mesmo tempo, as despesas menores com os warrants da Amazon favoreceram a receita reportada e o resultado GAAP, mas foram adicionadas de volta no cálculo do EBITDA ajustado.

A abertura por segmentos demonstra que o aumento do EBITDA consolidado veio da divisão de upstream de RNG, compensando com folga a rentabilidade mais fraca na distribuição de combustíveis.

A unidade de upstream de RNG abrange o projeto consolidado de RNG da Clean Energy e sua participação em investimentos de RNG por equivalência patrimonial. A diretoria espera que as contribuições da Seção 45Z continuem pelo menos até 2029, o que torna a magnitude e a regularidade desses incentivos um fator crucial para a rentabilidade futura.

Liquidez e Alocação de Capital

O caixa, equivalentes de caixa (excluindo caixa restrito) e investimentos de curto prazo somaram US$ 140,2 milhões em 30 de setembro de 2026, em comparação com US$ 156,1 milhões em 31 de dezembro de 2025. A Clean Energy utilizou recursos disponíveis em caixa e investimentos para amortizar US$ 15 milhões em dívidas de longo prazo.

A empresa também concluiu a venda de US$ 30,7 milhões em créditos fiscais federais gerados por sete instalações de RNG. A operação incluiu um crédito fiscal de investimento de US$ 26,0 milhões vinculado à unidade de RNG da South Fork Dairy e créditos da Seção 45Z de 2025 provenientes de seu portfólio de RNG de origem leiteira. Como a comparação do saldo de caixa parte do encerramento do exercício anterior, ela também incorpora outras movimentações financeiras ocorridas nos primeiros nove meses de 2026.

Projeções para 2026

A Clean Energy elevou suas projeções para o EBITDA ajustado consolidado em US$ 5 milhões em ambas as pontas da faixa. A companhia projeta que o segmento de upstream de RNG contribua com US$ 10 milhões a US$ 12 milhões, enquanto a distribuição de combustíveis responderá pela maior parte do EBITDA ajustado restante.

A projeção GAAP assume aproximadamente US$ 44,0 milhões em encargos com warrants da Amazon e nenhum ganho ou perda não realizado em contratos de clientes associados ao programa de financiamento de caminhões Zero Now. Oscilações nos mercados de diesel e gás natural ou no cronograma de aquisição de direitos (vesting) dos warrants podem afetar substancialmente o prejuízo GAAP reportado.

Transações Recentes de Insiders

O conjunto de dados de insiders fornecido aponta 759.551 ações compradas em 12 operações e 165.000 ações vendidas em uma única transação nos seis meses anteriores, resultando em compras líquidas de 594.551 ações. A lista de transações mais recente também inclui concessões de ações (stock awards) e doações registradas a valor zero, que se diferenciam de compras à vista.

Essas transações são reportadas de forma objetiva e não estabelecem, por si sós, as expectativas dos insiders quanto ao desempenho futuro da empresa.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Dependência da contribuição de créditos fiscais: Os créditos da Seção 45Z foram determinantes para os resultados do 3T26 e para o avanço do segmento de upstream de RNG. Contribuições menores pressionariam o EBITDA ajustado caso os resultados operacionais não compensassem a diferença.
• Rentabilidade da distribuição de combustíveis: Os volumes de combustível aumentaram, mas o EBITDA ajustado da distribuição de combustíveis recuou US$ 4,4 milhões. Uma divergência contínua entre volume e resultado do segmento limitaria o crescimento do lucro consolidado.
• Contabilização dos warrants da Amazon: Os encargos de contra-receita permaneceram expressivos, em US$ 10,6 milhões no trimestre, e a projeção para o ano completo assume cerca de US$ 44,0 milhões. Oscilações no cronograma de vesting podem impactar a receita reportada e os prejuízos GAAP.
• Valoração de contratos atrelados a commodities: Variações nos preços do diesel e do gás natural podem gerar ganhos ou perdas não realizados em contratos de abastecimento de clientes, trazendo volatilidade aos resultados GAAP.

Resumo

A Clean Energy aumentou seus volumes de combustível e sua receita no 3T26, ao mesmo tempo em que reduziu expressivamente seu prejuízo GAAP e elevou as projeções de EBITDA ajustado para o ano todo. O principal motor do resultado foi o reconhecimento de créditos fiscais da Seção 45Z e a consequente melhora no EBITDA da divisão de upstream de RNG, que compensou a rentabilidade mais fraca na distribuição de combustíveis. Os resultados futuros dependerão da capacidade da produção e das entregas de RNG manterem o crescimento juntamente com as contribuições dos créditos tributários, enquanto as margens da distribuição de combustíveis e a contabilização dos warrants permanecem como áreas cruciais a serem monitoradas.