Resultados da Honeywell no 3T26: LPA Ajustado Sobe 34% com Expansão das Margens

A Honeywell Technologies (NASDAQ: HON) registrou vendas de US$ 4,994 bilhões no terceiro trimestre de 2026, alta de 1% em relação aos US$ 4,929 bilhões do mesmo período anterior, enquanto o LPA diluído das operações continuadas recuou 20%, passando de US$ 2,99 para US$ 2,40; o LPA ajustado subiu 34%, para US$ 2,27. As vendas orgânicas cresceram 7% e a margem operacional se expandiu em 640 pontos-base, atingindo 14,8%, à medida que o repasse de preços, a produtividade e a alavancagem operacional superaram a inflação e ajudaram a impulsionar o lucro dos segmentos.

Principais Resultados Financeiros

O crescimento das vendas reportadas foi modesto em comparação com o aumento orgânico de 7%, mas todos os três segmentos apresentaram crescimento orgânico positivo. A carteira de pedidos (backlog) subiu 7%, alcançando quase US$ 19 bilhões, excluindo os desinvestimentos das divisões de Warehouse and Workflow Solutions e Productivity Solutions and Services.

O crescimento do lucro foi mais pronunciado. O lucro operacional aumentou 79% e o lucro dos segmentos não GAAP subiu 23%, impulsionado por medidas de produtividade, eliminação de custos remanescentes (stranded costs) relacionados a spin-offs e desinvestimentos anteriores, repasse de preços e alavancagem operacional. O LPA reportado caiu porque o mesmo trimestre do ano anterior incluiu um ganho não recorrente do acordo de rescisão com a Resideo, criando uma base de comparação difícil.

Crescimento orgânico, lucro dos segmentos, margem dos segmentos, LPA ajustado e fluxo de caixa livre são medidas não GAAP. O cálculo do fluxo de caixa livre da Honeywell inclui ajustes além dos investimentos em capital (capex), abrangendo certos itens relacionados a separações e ao portfólio.

Desempenho Operacional e por Segmento

As divisões de Building Automation e Process Automation and Technology lideraram o crescimento das vendas reportadas. As vendas reportadas de Industrial Automation recuaram 23%, mas o segmento ainda registrou crescimento orgânico de 4% e a maior expansão de margem entre os três negócios.

Building Automation: Os produtos para edifícios cresceram 11%, impulsionados pelas áreas de incêndio e segurança, enquanto as soluções prediais avançaram 4% graças à força contínua dos serviços. O lucro do segmento subiu 9%, para US$ 546 milhões, e o repasse de preços e a alavancagem operacional ajudaram a compensar a inflação.

Process Automation and Technology: As vendas de projetos aumentaram 14%, favorecidas pela atividade nos setores de GNL e petroquímico, enquanto as vendas de pós-venda subiram 4% devido à demanda no segmento de refino. O lucro do segmento cresceu 6%, atingindo US$ 412 milhões, mas a margem se contraiu em 210 pontos-base devido ao mix de projetos e à diluição decorrente da aquisição da Johnson Matthey Catalyst Technologies.

Industrial Automation: As vendas de soluções cresceram 16%, impulsionadas principalmente pela medição industrial e serviços públicos (utilities). As vendas de produtos ficaram estáveis, com o crescimento de dois dígitos em sensores sendo compensado pelo adiamento na implantação de medidores de serviços públicos em todo o setor. O lucro do segmento caiu 5%, para US$ 205 milhões, mas os preços e a produtividade elevaram a margem em 350 pontos-base, apesar da inflação.

Expansão de Margem Superou o Crescimento das Vendas Reportadas

O principal destaque operacional do trimestre foi o descompasso entre o crescimento de 1% nas vendas reportadas e o avanço muito mais rápido dos lucros. A margem operacional aumentou para 14,8%, enquanto a margem dos segmentos se expandiu em 370 pontos-base, para 21,3%. A Honeywell atribuiu essa melhoria à produtividade, à eliminação de custos remanescentes, ao repasse de preços que superou a inflação e à alavancagem operacional.

O benefício não foi uniforme em todo o portfólio. As divisões de Building Automation e Industrial Automation expandiram suas margens, enquanto a Process Automation and Technology enfrentou a diluição da aquisição e um mix de projetos menos favorável. Despesas financeiras líquidas menores também contribuíram para o aumento de 34% no LPA ajustado.

O lucro GAAP e o lucro ajustado seguiram direções opostas devido ao ganho com a Resideo no ano anterior. Essa comparação explica por que o LPA diluído das operações continuadas caiu, mesmo com o aumento do lucro operacional, do lucro dos segmentos e do LPA ajustado no trimestre atual.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional das operações continuadas despencou 74%, para US$ 607 milhões, principalmente porque o 3T 2025 incluiu um acordo de rescisão da Resideo de US$ 1,59 bilhão. Em contrapartida, o fluxo de caixa livre não GAAP cresceu 15%, atingindo US$ 688 milhões, sustentado pelo maior lucro operacional e por menores investimentos em capital (capex). Os investimentos em capital trimestrais caíram de US$ 150 milhões para US$ 77 milhões.

O fluxo de caixa livre superou o fluxo de caixa operacional reportado porque a definição não GAAP da Honeywell ajusta os investimentos em capital e determinados itens de caixa relacionados a separações, portfólio e outros. Portanto, os investidores precisam distinguir a métrica de caixa ajustada da empresa do fluxo de caixa operacional GAAP.

O caixa e equivalentes de caixa recuaram de US$ 8,751 bilhões no início do trimestre para US$ 5,694 bilhões em 30 de setembro. As saídas trimestrais incluíram US$ 1,743 bilhão para aquisições, US$ 1,501 bilhão para amortização de dívidas de longo prazo e US$ 1,0 bilhão em caixa destinado a spin-off, parcialmente compensados por US$ 1,448 bilhão em recursos provenientes da venda de um negócio. Os empréstimos reportados de curto e longo prazo somaram aproximadamente US$ 16,6 bilhões ao final do trimestre, em comparação com cerca de US$ 34,6 bilhões em 31 de dezembro de 2025.

Projeções (Guidance) para o Ano Completo de 2026

A Honeywell elevou suas projeções para o ano completo em vendas, crescimento orgânico, LPA ajustado e fluxo de caixa livre. A empresa também ajustou a margem esperada dos segmentos para aproximadamente 20,5%, o teto da faixa anterior, impulsionada pela expansão da margem no 3T e pelo dinamismo orgânico contínuo.

A empresa também espera um crescimento orgânico das vendas no quarto trimestre de 5% a 6%. As projeções para a margem dos segmentos, LPA ajustado e fluxo de caixa livre utilizam medidas não GAAP.

Visão da Administração

O presidente do conselho e CEO, Vimal Kapur, caracterizou o 3T como o primeiro trimestre da Honeywell como uma empresa independente. A administração vinculou os resultados ao crescimento em todos os três segmentos, a posições mais fortes em verticais estratégicas e às reduções contínuas de custos fixos. Esses fatores fundamentaram a decisão de elevar as estimativas para o ano inteiro.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Pressão sobre a margem de Process Automation: O mix de projetos e a diluição decorrente da aquisição da Catalyst Technologies reduziram a margem do segmento em 210 pontos-base, apesar do aumento nas vendas.
• Atrasos na implantação de medidores: Os adiamentos na implantação de medidores em todo o setor compensaram o crescimento de dois dígitos na área de sensores, mantendo estáveis as vendas de produtos de Industrial Automation.
• Execução em relação às projeções mais elevadas: As perspectivas revisadas preveem um crescimento orgânico de 5% a 6% no quarto trimestre e uma margem dos segmentos no ano completo de aproximadamente 20,5%.
• Equilíbrio entre inflação e repasse de preços: O repasse de preços superou a inflação neste trimestre, mas manter essa relação continua sendo importante para sustentar a projeção de margem mais elevada.
• Comparabilidade entre GAAP e não GAAP: Itens de acordos do ano anterior fizeram com que o LPA reportado e o fluxo de caixa operacional evoluíssem de forma diferente do LPA ajustado e do fluxo de caixa livre, fazendo com que a tendência subjacente dependa de uma análise cuidadosa das reconciliações.

Resumo

Os resultados do 3T 2026 da Honeywell combinaram um crescimento modesto das vendas reportadas com um crescimento orgânico de 7% e uma expansão substancialmente mais rápida do lucro operacional. O repasse de preços, a produtividade, a eliminação de custos remanescentes e a alavancagem operacional sustentaram as margens e o LPA ajustado, embora a Process Automation tenha enfrentado pressões de mix e de aquisição. Os próximos testes decisivos serão entregar o crescimento orgânico projetado para o quarto trimestre, manter os preços acima da inflação e converter o perfil de lucros aprimorado em cerca de US$ 2,1 bilhões em fluxo de caixa livre no ano completo, conforme agora esperado.