Resultados do 3T26 da United Rentals: Crescimento do Segmento Especializado Impulsiona Receita e Margens

A United Rentals (NYSE: URI) reportou uma receita de US$ 4,893 bilhões no terceiro trimestre de 2026, um avanço de 15,7% em relação aos US$ 4,229 bilhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído no padrão GAAP aumentou 35,4%, de US$ 10,91 para US$ 14,77. A receita de locação subiu 17,8%, para US$ 4,316 bilhões, e a margem EBITDA ajustada expandiu 160 pontos-base, atingindo 47,6%, impulsionada pela eficiência operacional em locações e pelo crescimento mais rápido no segmento de Locações Especializadas (Specialty Rentals). Os resultados compreendem o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026 e foram divulgados em 21 de outubro de 2026.

Principais Dados do Resultado

O lucro cresceu em ritmo superior ao da receita durante o trimestre. A United Rentals atribuiu essa melhoria principalmente às margens brutas de locação mais elevadas, refletindo ganhos de eficiência em depreciação, mão de obra e benefícios, reparos e manutenção e despesas de entrega. O crescimento da receita de serviços auxiliares e de sublocação (re-rent), que possuem margens menores, compensou parcialmente esse avanço.

O EBITDA ajustado aumentou 19,8%, alcançando US$ 2,331 bilhões, enquanto o LPA ajustado foi de US$ 15,55. O EBITDA ajustado e o LPA ajustado são métricas não GAAP.

Desempenho Operacional e por Segmento

O segmento de Locações Especializadas (Specialty Rentals) continuou sendo o de crescimento mais rápido, com alta de 34,7% na receita de locação, em comparação com o crescimento de 8,8% em Locações Gerais (General Rentals). Ambos os segmentos também expandiram a margem bruta de locação, indicando que a evolução da margem da empresa não se limitou a apenas uma parte do portfólio.

A receita de locação global foi beneficiada por um aumento de 7,9% no custo médio original do equipamento (OEC), uma melhoria de 6,5% na produtividade da frota e uma contribuição de 4,9% das receitas auxiliares e de sublocação.

As vendas de equipamentos usados subiram 4,5%, atingindo US$ 348 milhões. A margem bruta no padrão GAAP sobre essas vendas subiu de 44,1% para 44,8%, enquanto a margem bruta ajustada aumentou de 45,9% para 46,3%. A United Rentals registrou uma taxa de recuperação do custo original do equipamento de 51,4% sobre a frota vendida durante o trimestre.

Fluxo de Caixa, Alavancagem e Alocação de Capital

Nos primeiros nove meses de 2026, em vez de apenas no terceiro trimestre, o fluxo de caixa operacional aumentou 25,4%, atingindo US$ 4,934 bilhões. O fluxo de caixa livre, incluindo pagamentos relacionados à reestruturação, subiu 19,2%, para US$ 1,421 bilhão, após US$ 4,339 bilhões em pagamentos brutos em dinheiro para compra de equipamentos de locação. Os investimentos brutos em capital de locação (Capex de locação) somaram US$ 4,746 bilhões no mesmo período.

A alavancagem líquida recuou para 1,8 vez o EBITDA ajustado em 30 de setembro, ante 1,9 vez no final de 2025. A liquidez total somou US$ 2,615 bilhões, incluindo US$ 153 milhões em caixa e equivalentes de caixa, enquanto o retorno sobre o capital investido (ROIC) nos últimos 12 meses foi de 12,3%.

A United Rentals retornou US$ 1,496 bilhão aos acionistas durante os primeiros nove meses, composto por US$ 1,125 bilhão em recompra de ações e US$ 371 milhões em dividendos. A empresa espera concluir US$ 1,5 bilhão em recompras em 2026 e declarou um dividendo trimestral de US$ 1,97 por ação.

Projeções (Guidance) para 2026

A United Rentals elevou suas projeções para o ano todo relativas à receita, EBITDA ajustado, fluxo de caixa operacional e investimentos na frota. A projeção de fluxo de caixa livre, excluindo pagamentos relacionados à reestruturação, foi mantida no intervalo anterior.

Perspectiva de Lucros Mais Alta Vem Acompanhada de Maior Investimento na Frota

As revisões no guidance mostram que uma perspectiva operacional mais forte está combinada com um maior volume de gastos na frota. Embora o intervalo projetado para o fluxo de caixa operacional tenha subido, os aumentos previstos nas compras brutas de equipamentos e nos investimentos líquidos em capital de locação mantiveram a projeção de fluxo de caixa livre inalterada.

Essa alocação é consistente com o aumento de 7,9% no custo médio da frota e com a ênfase da administração na carteira de pedidos (backlog) dos clientes e na atividade de grandes projetos. Um indicador fundamental para acompanhar será se a produtividade da frota e as margens dos segmentos continuarão sustentando o retorno sobre essa base maior de equipamentos.

Visão da Administração

O CEO Matthew Flannery declarou que o ritmo de crescimento continuou tanto em Locações Gerais quanto em Locações Especializadas durante o trimestre. A administração citou a confiança dos clientes, a carteira de pedidos e a força dos grandes projetos como justificativas para a elevação das projeções, ao mesmo tempo em que destacou a escala da United Rentals, sua ampla presença geográfica, capacidade de atendimento e oferta de solução integrada (one-stop-shop).

Transações Recentes de Insiders

O resumo de negociações de insiders referente aos últimos seis meses aponta 1.861 ações compradas em 10 transações e 27.588 ações vendidas em cinco transações, resultando em vendas líquidas de 25.727 ações, ou uma variação líquida negativa de 8,70%. As participações totais de insiders foram estimadas em aproximadamente 270.130 ações.

Entre as últimas 10 transações informadas, uma consistiu em uma venda direta efetuada pelo diretor financeiro (CFO) e nove foram concessões de ações a diretores. Essas concessões de ações são outorgas ligadas à remuneração, e não compras no mercado aberto.

As oito concessões de maio foram destinadas a Terri L. Kelly, Shiv Singh, Gracia C. Martore, Kim Harris Jones, Marc A. Bruno, Larry D. De Shon, Alexander R. Taussig e Francisco J. Lopez-Balboa. Tais registros não representam, por si só, uma indicação conclusiva sobre a visão dos insiders a respeito das perspectivas da empresa.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Risco de demanda e produtividade da frota: O trimestre foi beneficiado por um aumento de 6,5% na produtividade da frota, enquanto as perspectivas da administração dependem parcialmente da carteira de pedidos dos clientes e de grandes projetos. Uma atividade industrial ou de construção mais fraca pode pressionar a receita de locação e a absorção dos custos fixos.
• Pressão no mix de receitas: O crescimento das receitas auxiliares e de sublocação, de menor margem, já compensou parte do benefício das eficiências operacionais. Uma mudança adicional em direção a essas fontes de receita pode limitar a expansão da margem.
• Intensidade de capital e valor dos equipamentos: A United Rentals elevou seus planos de investimento em frota mantendo a projeção de fluxo de caixa livre. Os retornos dependem do uso produtivo desse equipamento e de seus eventuais valores de alienação; a taxa de recuperação do OEC no 3T foi de 51,4%.
• Exposição a juros e alavancagem: A alavancagem líquida melhorou para 1,8 vez, mas a despesa líquida trimestral com juros subiu de US$ 178 milhões para US$ 184 milhões. O serviço da dívida pode consumir mais caixa caso as condições operacionais ou os custos de financiamento se tornem menos favoráveis.

Resumo

Os resultados do 3T26 da United Rentals combinaram um crescimento de receita em duplo dígito com uma expansão de lucros ainda mais veloz, liderada pelo segmento de Locações Especializadas e pela melhora da rentabilidade em ambos os segmentos. A elevação das estimativas de receita e EBITDA ajustado aponta para a continuidade do momento operacional, mas a manutenção da faixa de fluxo de caixa livre demonstra que uma parcela maior do caixa gerado esperado está sendo destinada aos investimentos na frota. A produtividade da frota, as margens dos segmentos, os gastos com investimentos (Capex) e os valores de recuperação dos equipamentos são os principais indicadores a serem monitorados a seguir.