Resultados da American Integrity no 2T26: Prêmios Líquidos Aumentam à Medida que o Índice Combinado Melhora

A American Integrity Insurance Group (NYSE: AII) reportou uma receita total no 2T26 de US$ 115,2 milhões, alta de 54,6% em relação aos US$ 74,5 milhões, enquanto o LPA diluído aumentou para US$ 1,74, ante US$ 1,62. Os prêmios ganhos líquidos subiram 58,2% e o índice combinado melhorou 9,5 pontos percentuais para 63,4%, à medida que o crescimento dos prêmios superou o aumento das despesas de subscrição. A produção recorde de apólices voluntárias impulsionou o trimestre, embora impostos mais altos e uma quantidade maior de ações diluídas tenham limitado o crescimento dos lucros por ação.

Dados Principais de Lucros

O lucro antes dos impostos quase dobrou, atingindo o recorde trimestral de US$ 46,4 milhões. No entanto, o lucro líquido cresceu em ritmo mais lento porque o 2T26 incluiu US$ 12,3 milhões em despesas de imposto de renda, em comparação com um benefício fiscal de US$ 3,4 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

O lucro líquido ajustado aumentou 11,4%, mas o LPA diluído ajustado caiu cerca de 3,3%. A média ponderada de ações diluídas subiu de 17,0 milhões para 19,6 milhões, anulando a melhoria nos lucros ajustados.

O lucro líquido ajustado e o LPA ajustado são medidas não GAAP que excluem ganhos ou perdas de investimentos realizados e itens específicos não recorrentes ou sem efeito em caixa.

O Crescimento das Apólices Concentrou-se no Mercado Voluntário

Os prêmios emitidos brutos aumentaram 13,8%, para US$ 326,6 milhões, impulsionados principalmente por maiores emissões no mercado voluntário. A American Integrity vendeu um número recorde de 43.000 novas apólices no mercado voluntário, alta de 54% em relação ao 2T25 e de 44% na comparação com o 1T26. O total de novas apólices e renovações emitidas no mercado voluntário atingiu 126.308, um aumento de 27,9%.

A empresa reportou um crescimento particularmente acelerado em duas áreas estratégicas. As novas apólices voluntárias na região de Tri-County, na Flórida, saltaram de 185 para 7.636, enquanto as apólices na categoria de residências de média idade subiram de 437 para 9.062. A administração também destacou que o prêmio por apólice permaneceu estável em toda a carteira.

As apólices em vigor atingiram 461.714 em 30 de junho de 2026, alta de 15,7% em relação ao ano anterior e de 5,6% em relação ao trimestre anterior. Os prêmios em vigor subiram 11,7%, alcançando US$ 1,03 bilhão. A American Integrity assumiu apenas 81 apólices da Citizens durante o trimestre, pois poucas apólices disponíveis atenderam aos seus critérios de subscrição e metas de rentabilidade, tornando a produção voluntária a principal fonte de crescimento atual.

Rentabilidade e Valor Patrimonial

Sinistros e despesas de regulação de sinistros aumentaram 56,5%, para US$ 33,2 milhões, acompanhando em linhas gerais o crescimento dos prêmios ganhos líquidos. Como resultado, a taxa de sinistralidade divulgada permaneceu inalterada em 30,6%. O índice de sinistralidade recorrente e LAE líquido (medida não GAAP) melhorou de 33,1% para 30,6%, embora o índice recorrente bruto tenha subido de 15,5% para 18,1%.

A maior evolução operacional veio da redução de despesas. O índice de despesas caiu de 42,3% para 32,8%. As despesas com aquisição de apólices aumentaram de US$ 6,3 milhões para US$ 17,4 milhões em meio à produção recorde de novos negócios e mudanças no resseguro, mas as despesas gerais e administrativas recuaram 20,7%, para US$ 18,2 milhões, lembrando que o período do ano anterior incluiu custos não recorrentes relacionados ao IPO.

O resultado financeiro líquido subiu 30,8%, para US$ 6,3 milhões, sustentado por uma base maior de ativos investidos associada ao aumento dos prêmios em vigor e aos recursos captados no IPO. O valor patrimonial por ação atingiu US$ 18,86, alta de 22,3% na comparação anual e de 10,1% em relação a 31 de março de 2026. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) caiu de 45,1% para 38,7%, refletindo uma base média de patrimônio líquido maior.

Menor Cessão de Resseguro Expande Prêmios Líquidos, mas Aumenta Exposição Retida

Os prêmios ganhos brutos cresceram 8,3%, para US$ 242,3 milhões, em ritmo muito mais lento do que o aumento de 58,2% nos prêmios ganhos líquidos. A diferença decorreu dos prêmios cedidos ganhos, que caíram US$ 20,0 milhões, para US$ 137,6 milhões, após a American Integrity reduzir seu contrato de resseguro proporcional (quota-share) de não catástrofes de 40% para 25% em 1º de janeiro de 2026.

Essa mudança permitiu que a companhia retivesse mais prêmios ganhos, impulsionando a receita e a melhoria do índice de despesas, mas também aumentou o volume de exposição de subscrição de não catástrofes retido em seu próprio balanço. A empresa citou a redução do quota-share, a produção recorde de novos negócios e outros itens ao explicar as variações nas despesas administrativas e de aquisição.

Em paralelo, a American Integrity renovou seu programa de excesso de danos para catástrofes em 1º de junho. O programa oferece US$ 3 bilhões em cobertura de catástrofes de terceiros com um custo total estimado entre US$ 430 milhões e US$ 440 milhões. As taxas ajustadas ao risco recuaram perto do limite superior da faixa de 15% a 20%, enquanto a empresa manteve a proteção no nível de perda máxima provável de 1 em 130 anos e reduziu a retenção agregada de US$ 95 milhões para US$ 75 milhões.

Visão da Administração

O CEO Robert Ritchie atribuiu os resultados do trimestre ao crescimento acelerado na região de Tri-County, no segmento de residências de média idade e nos estados de expansão. A administração também apontou a redução das taxas de resseguro de catástrofes ajustadas ao risco e os benefícios contínuos das reformas legislativas da Flórida como fatores que sustentam o crescimento rentável, embora não tenha fornecido projeções quantitativas (guidance) para lucros ou receitas.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Maior exposição de subscrição retida: O percentual menor de quota-share para não catástrofes aumentou os prêmios ganhos líquidos, mas também faz com que a American Integrity retenha mais perdas das operações cobertas.
• Exposição a catástrofes: O programa renovado oferece US$ 3 bilhões em cobertura e reduz a retenção agregada, mas a empresa ainda retém US$ 75 milhões e continua exposta a perdas por catástrofes.
• Tendências de sinistralidade recorrente bruta: O índice de sinistralidade recorrente e LAE bruto subiu de 15,5% para 18,1%, mesmo com a melhoria do índice recorrente líquido. Os próximos trimestres mostrarão se essa divergência persiste.
• Custos de aquisição atrelados ao crescimento: As despesas com aquisição de apólices dispararam 177,2% à medida que a produção de novos negócios acelerou. A evolução contínua do índice de despesas depende em parte de o crescimento dos prêmios acompanhar o ritmo desses custos.
• Conversão de lucros por ação: O lucro líquido ajustado aumentou, mas o LPA ajustado recuou devido ao maior número de ações diluídas. Além disso, os impostos absorveram uma parcela maior do aumento nos lucros antes dos impostos do que no mesmo trimestre do ano anterior.

Resumo

Os resultados do 2T26 da American Integrity refletiram um rápido crescimento na emissão voluntária de apólices, maior retenção de prêmios e um índice de despesas substancialmente menor. Esses fatores impulsionaram uma alta de 58,2% nos prêmios ganhos líquidos e quase dobraram o lucro antes dos impostos, enquanto o programa renovado contra catástrofes reduziu as taxas ajustadas ao risco e a retenção agregada. Os investidores devem monitorar a exposição de subscrição retida, as tendências de sinistralidade recorrente bruta e se o crescimento dos lucros se traduzirá de forma mais consistente nos resultados por ação.